Scris de: cercetător E2M, Steven (iulie 2024)
discuție zilnică
Peicai: Acordați atenție emiterii de noi active Brc-20 este emiterea unui nou activ. Dacă înțelegeți instrumentele de opțiune, puteți tranzacționa unele structuri de venit subliniare.
Dongzhen: Conceptul de puncte există de mult timp. Obligațiunile pot fi împărțite în principal și reduse.
Emisiune de active noi + opțiuni
Tranzacțiile cu Pendle Yield au fost dificile în trecut
Bonusurile, punctele și meme-urile pot deveni toate o platformă de tranzacționare a ratei dobânzii, care poate stimula noi proiecte și își poate menține cota de piață. Nu am auzit încă de niciun concurent.
Piața este suficient de mare? Își poate menține dominația, similar cu (Derebit)
Nevoia este de lungă durată.
Nu doar Crypto, în realitate poate fi combinat cu RWA
CM: Foarte bun proiect Unul dintre puținele proiecte vechi din această rundă a găsit o nouă narațiune și a atins noi culmi.
Punctele nu sunt sustenabile, dar au mari avantaje pe această piață Multe proiecte de vârf fac acest lucru, iar utilizatorii plătesc pentru asta, dar utilizatorii sunt deja rezistenți la punctele PUA. Nu se simte ca un stimulent durabil Dacă punctele nu mai funcționează, va putea Pendle să susțină un lucru atât de mare?
1. Context
1.1 De ce este atât de popular?
valoare hype pe termen scurt
Popularitatea LRT
Puncte de popularitate PMF (Product Market Fit).
Investiții Binance
Valoarea investiției pe termen lung: activele de bază ale randamentului Defi sunt încă compuse din active cripto (active mainstream, active mid-stream, active long-tail Volatilitatea acestor active afectează în cele din urmă fluctuația randamentului protocolului Defi). De exemplu: 20 în prima zi a proiectului minier %, 0,02% înainte de poimâine nu este neobișnuit. Costul de frecare și costul de timp al ajustării poziției la mijloc fac profitul final, astfel încât produsele cu dobândă fixă sunt solicitate treptat.
1.2 Echipa fondatoare
Pendle a fost fondată în 2021 cu membri ai echipei cu sediul în Singapore și Vietnam. [imagine]
TN Lee (X: @tn_pendle): Co-fondator, a fost membru al echipei fondatoare și lider de afaceri la Kyber Network, iar apoi a mers la o companie minieră RockMiner, care operează aproximativ 5 ferme miniere. Dana Labs a fost înființată în 2019, în principal pentru a face semiconductori personalizați FPGA. [imagine]
Vu Nguyen (X: @gabavineb): Cofondator, care a fost cândva CTO la Digix DAO și este specializat în proiecte RWA pentru tokenizarea activelor fizice. El a co-fondat Pendle cu TN Lee. [imagine]
Long Vuong Hoang (X: @unclegrandpa 925): supervizor de inginerie, a primit o diplomă de licență în informatică de la Universitatea Națională din Singapore. S-a alăturat Universității Naționale din Singapore ca asistent didactic în ianuarie 2020 și s-a alăturat Jump Trading ca inginerie software. stagiar în mai 2021. S-a alăturat lui Pendle ca inginer smart contract în ianuarie 2020 și a fost promovat director de inginerie în decembrie 2022. [imagine]
Ken Chia (X: @imkenchia): Șeful relațiilor instituționale a obținut o diplomă de licență de la Universitatea Monash. A lucrat odată ca stagiar în domeniul bancar de investiții la CIMB, a doua bancă ca mărime din Malaezia, apoi a lucrat ca expert în planificarea activelor în investiții private. bancar la J.P. Morgan A intrat în Web3 în 2018, servește ca director operațional al unei burse. În aprilie 2023, s-a alăturat lui Pendle ca director instituțional, responsabil pentru piața instituțională - companii de tranzacționare proprie, fonduri de criptomonede, trezorerie DAO/acord. birouri de familie.
O introducere a fondatorului Pendle într-un interviu:
Sursa informației: https://news.marsbit.co/ 20230527094059302139 .html
Povestea din spatele fondării Pendle
TN: Bineînțeles... Eu sunt TN Am intrat relativ devreme în cercul monedei, când eram încă la școală. În calitate de asistent de cercetare al profesorului, una dintre sarcinile mele a fost să studiez diferite modele de afaceri ale companiilor de tehnologie financiară. Personal cred că modelul de utilizare a Bitcoin ca instrument de remitere m-a inspirat. Rezultatul acestui model este că poate oferi același serviciu la un cost mai mic decât alte modele. Acest lucru mă face, de asemenea, foarte interesat de tehnologia blockchain și, de asemenea, de întreaga criptomonedă. Așa că am început să învăț mai multe despre asta. Mai târziu, în 2014 și 2015, Ethereum și comunitatea sa au fost înfățișate, pentru că în acel moment doreau să construiască supercalculatoare și m-a entuziasmat întregul concept de contracte inteligente a posibilitatilor. Apoi am aflat mai multe despre acestea, dar pentru mine personal, nu sunt un expert tehnic, dar am vrut să particip, așa că am început să caut modalități de a participa. Apoi am ajutat la înființarea comunității Ethereum Singapore și am adunat o mulțime de resurse pentru a le împărtăși membrilor comunității.
La acea vreme, nu mulți oameni știau prea multe despre criptomonede la început, așa că comunitatea era relativ mică, dar mi-a deschis o ușă și m-a făcut să-l cunosc pe Roy...el este fondatorul Kyber Network. Pe atunci încă studia doctoratul la universitate, așa că ne-am cunoscut și am devenit rapid prieteni. Când a început Kyber Network, m-a întrebat dacă vreau să mă alătur lui ca unul din echipa fondatoare și să fiu responsabil de departamentul de afaceri și am fost de acord. Cred că aceasta este una dintre cele mai importante decizii pentru mine, din experiența mea personală, pentru că această decizie mi-a permis să învăț multe și să devin mai profesionistă în domeniul cripto. Așa că am început să lucrez la Kyber Network în 2017 și am lucrat acolo până în 2019. Apoi, în 2019, am simțit că este timpul să fac un pas înainte pentru că am vrut să aflu mai multe despre întreaga industrie cripto.
Așa că am plecat și alți câțiva oameni, care sunt acum și una dintre echipele fondatoare ale Pendle, au format o nouă platformă pentru a explora produse verticale din diferite industrii cripto. Primul produs pe care l-am construit a fost software-ul de minerit, care poate optimiza FPGA pentru a extrage monede de confidențialitate. Produsul în sine funcționează, dar scara nu este suficient de mare și profiturile noastre sunt prea mici, așa că nu o vom face.
Și, în general, din 2019 până în 2020, finanțarea noastră nu a fost suficient de lină, dar a fost și o perioadă bună, deși a fost dificil, pentru că am simțit că în acei doi ani, eu și alți fondatori am fost strâns legați și inspirați să creăm un. Comunitatea în general este atât practică, cât și de anvergură. Cred că această ambiție ne-a permis să progresăm foarte repede. În 2020, am extras o mulțime de FoodCoin, care a fost vara DeFi din august/septembrie 2020. Apoi, rata anualizată de rentabilitate a multora dintre aceste FoodCoin este de 10.000% -20.000%. Așa cum ne bucurăm de această rată anuală considerabilă de rentabilitate, realizăm profund că acest număr este doar temporar, deoarece nu ne putem bloca. dorința noastră de rentabilitate anuală. Acest lucru ne-a făcut, de asemenea, să începem să ne gândim la o soluție care să răspundă nevoii noastre de certitudine și rezultate previzibile, așa că aceasta a fost motivația pentru a ne gândi în primul rând la produsele cu tarif fix. De asemenea, mă gândeam la acea vreme că, dacă fondurile vor continua să curgă în cercul valutar, atunci va exista, în mod natural, expunerea la produse cu dobândă fixă, pentru că se poate observa din numărul de produse cu dobândă fixă că acestea sunt una dintre cele mai importante. componente ale oricărei industrie financiare. Nu trebuie să te uiți foarte departe, ci doar să te uiți la trecutul recent... Cred că mulți oameni acordă o mare importanță certitudinii și vor să știe care este venitul lor. Cred că nevoia a apărut organic, așa că așa ne-am imaginat Pendle.
Pur și simplu, Pendle este un loc pentru tokenizare și tranzacționare cu venituri. Prima este o dobândă fixă. Utilizatorii pot depune active și pot retrage mai multe active după scadență. Pe de altă parte sunt comercianții, care preferă recompensele speculațiilor cu risc ridicat.
1.3 Situația de finanțare
Instituțiile de investiții sunt în principal instituții bine-cunoscute din Asia-Pacific.
Sursa datelor: https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Pendle?k=ODc0
2. Compoziția pendle
2.1 PT、YT、ST
Logica de gândire simplă:
PT este un lock-in return pentru investitori;
YT Pentru investitori, ei se vor gândi la randamentele viitoare și vor lua decizii bazate pe istorie.
Jeton principal 本金
PT este împărțit de simbolul purtător de dobândă de bază și este parte integrantă a principalului. Deținerea r PT înseamnă că deții proprietatea asupra principalului și îl poți răscumpăra după scadență. De exemplu, dacă dețineți 1 PT-stETH care expiră într-un an, veți putea răscumpăra 1 ETH în valoare de stETH după 1 an.
PT poate fi tranzacționat în orice moment înainte de expirare.
Jeton de randament Jeton de randament
YT este împărțit de simbolul purtător de dobândă de bază și este o componentă a venitului. Deținerea YT înseamnă că deții toate randamentele în timp real generate de activele de bază și poți revendica manual randamentele acumulate în orice moment din panoul Pendle.
Dacă dețineți 1 YT-stETH și rentabilitatea medie a stETH este de 5%, atunci la sfârșitul anului veți acumula 0,05 stETH.
YT poate fi tranzacționat în orice moment înainte de expirare.
Randament standard——EIP-5115
SY este un standard pentru token (EIP-5115) scris de echipa Pendle. S-a propus în mai 2022 să poată încheia orice jeton purtător de dobândă și să ofere o interfață standardizată pentru a interacționa mecanismul de generare a veniturilor . SY este o componentă pur tehnică, utilizatorii nu vor interacționa direct cu SY.
Mai multe introducere: https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-5115
Token standard pentru încapsularea jetoanelor purtătoare de dobândă, toate SY au același mecanism
PT și YT sunt bătute din SY, iar grupul AMM al Pendle efectuează tranzacții între PT și SY
Pendle poate converti automat jetoanele purtătoare de dobândă în SY și invers
De exemplu, stETH, cDAI și yvUSDC pot fi încapsulate în SY-stETH, SY-cDAI și SY-yvUSDC pentru a-și standardiza mecanismele de generare a veniturilor pentru suportul sistemului Pendle.
Pendle-Arbitrium ia ca exemplu eETH
Minting wETH: Utilizatorii împachetează mai întâi ETH în wETH și obțin jetoane standard ERC-20.
Conversie WETH în weETH: utilizatorii convertesc wETH în weETH pentru a câștiga dobândă prin etherfi.
Transferați weETH la Pendle Router V3: utilizatorul trimite weETH la adresa contractului Pendle Router V3.
Venit din separare Pendle Router V3: După ce Pendle Router V3 primește weETH, îl împarte în două părți: SY-weETH și YT-weETH. SY-weETH reprezintă activul de bază, iar YT-weETH reprezintă câștigurile viitoare.
2.2 Gestionarea claselor de active
Activ de bază - Activ de bază: principalul unui activ care câștigă dobândă, fără o rată de rentabilitate
De exemplu, ETH sau DAI
Active care câștigă dobândă: numite și active suport, active cu o rată de rentabilitate obținută după investirea activelor suport în alte protocoale DeFi.
Clasa de rebază: numărul de jetoane se va schimba automat, iar venitul se va reflecta prin modificări ale numărului de jetoane.
Clasa de acumulare: Numărul de jetoane nu se va modifica, iar venitul va fi reflectat de creșterea valorii intrinseci a jetoanelor. , cum ar fi wstETH și cToken.
Clasa de distribuire: numărul de jetoane nu se va modifica, iar beneficiile se vor reflecta prin distribuții suplimentare, care necesită ca utilizatorii să solicite manual, cum ar fi partea de stimulare a lichidității din jetoanele GLP și LP.
2.3 Pendle exclusiv AMM——PT-SY pool unic + Flash Swap
Datorită diferitelor atribute ale propriilor active, curba AMM a lui Pendle este diferită de Curve, Uniswap etc.
Caracteristicile activelor PT, YT
Ratele dobânzilor fluctuează într-un interval
Apropiindu-se de Maturitate, fluctuațiile devin din ce în ce mai mici
PT și YT revin la o valoare fixă după expirare
Venitul YT poate fi retras oricând, iar venitul după scadență va fi 0
Caracteristici corespunzătoare
concentrarea lichidității AMM
AMM poate reflecta faptul că fluctuațiile devin treptat mai mici și devin mai concentrate în timp.
Prețul AMM se modifică în timp
Prețul YT reprezintă prețul venitului viitor al activului
Evaluarea prețului YT este în cea mai mare parte fluctuată de piață. Intervalul de fluctuație este mare, incertitudinea este puternică, iar prețul este relativ complicat. Prin urmare, YT este abandonat în mod direct și YT-SY este utilizat ca o singură pereche. Pool-ul care inițial necesita 3 perechi de jetoane a devenit un pool cu o singură pereche.
Cumpărați YT:
1. Cumpărătorul trimite activul la contractul SWAP
2. Contractul retrage mai multe SY din pool-ul AMM
3. Mint PT și YT din toate SY până când YT corespunde cererii cumpărătorului
4.Trimite YT cumpărătorului
5.PT este vândut pentru SY pentru a returna suma la pasul 2
YT de vânzare:
1. Vânzătorul trimite YT la contractul SWAP
2. Contractul împrumută o sumă egală de PT din pool
3.YT și PT sunt folosite pentru a schimba cu SY
4.SY este trimis vânzătorului (sau direcționat către orice simbol major, cum ar fi ETH, USDC, wBTC etc.)
5.O parte din SY este vândută grupului PT pentru a returna suma la pasul 2
2.4 Piața de puncte
Alimentat de hypeul EigenLayer, a existat un impuls pozitiv ascendent pentru prețul tokenului $ PENDLE.
Prin integrarea personalizată a LRT, Pendle permite Principal Token să blocheze veniturile de bază ETH, Airdrops EigenLayer și orice airdrops asociate cu protocolul Restaking care emite LRT. Acest lucru creează un randament anual de peste 30% pentru cumpărătorii Principal Token.
Yield Token, pe de altă parte, permite o anumită formă de „leveraged point farming” datorită modului în care LRT este integrat în Pendle. Prin funcția de swap din Pendle, putem schimba 1 eETH cu 9,6 YT eETH, care vor acumula puncte EigenLayer și Ether.fi la fel cum deținem 9,6 eETH.
De fapt, pentru eETH, cumpărătorii de Yield Token pot obține, de asemenea, de 2 ori mai multe puncte decât Ether.fi, care este de fapt „exploatare prin airdrop cu efect de pârghie”.
Având în vedere că jetoanele de randament se vor apropia de zero pe măsură ce se apropie data de expirare, cumpărătorii de jetoane de randament pariază că valoarea airdrops-urilor EigenLayer și Ether.fi (sau Kelp în rsETH) va fi mai mare decât ETH cheltuit pentru achiziționarea jetoanelor de randament.
Achiziționarea Yield Token înseamnă că mai mulți oameni împărtășesc riscul, oferind în același timp mai multe venituri protocolului. Prin urmare, proiectul are motivația de a oferi mai multe puncte utilizatorilor care achiziționează Yield Token.
Sursa datelor: https://app.pendle.finance/trade/markets/0x6c269dfc142259c52773430b3c78503cc994a93e/swap?view=ytpy=outputchain=ethereum】
3. Token Economics——VePendle
În ceea ce privește captarea valorii tokenului, Pendle urmează Curve și folosește modelul VeToken.
Deținătorii de jetoane Pendle pot oferi jetoane pentru a obține vePendle, cu atât este mai mare cantitatea de vePendle, iar Pendle este de 2 ani.
Capital propriu: Holding vePendle poate obține cota de venit din acord, poate vota pentru a decide distribuirea stimulentelor săptămânale de lichiditate și poate spori propriul venit LP.
Utilitate care deține vePENDLE
Votați pentru a injecta stimulente $PENDLE în grup
Votați pentru a câștiga Voter APY (taxa de tranzacție de 80% din grupul votat)
Obțineți APY de bază
Creșteți recompensele LP (până la 250%)
În prezent, mPendle reprezintă cea mai mare proporție. Pool-ul mPENDLE este implementat de Penpie (agregatorul de venituri de guvernare) pe platforma de venituri Pendle Finance, înseamnă „Magpie PENDLE” și este versiunea de lichiditate a vePENDLE.
Sursa datelor: https://app.pendle.finance/vependle/stats
4. Distribuția de jetoane
Alocarea PENDLE din octombrie 2022.
Sursa datelor: https://docs.pendle.finance/cn/ProtocolMechanics/Mechanisms/Tokenomics
Jetoanele de echipă vor continua să fie blocate până în aprilie 2023. După aceea, orice creștere a ofertei circulante va veni din stimulente și construcție ecologică.
În octombrie 2022, emisiunea săptămânală a fost de 667.705 și de atunci a scăzut cu 1,1% săptămânal, model deflaționist, până în aprilie 2026. Actuala economie de token va atinge în cele din urmă o rată terminală a inflației de 2% pe an (pentru stimulente continue).
Pe măsură ce industria se maturizează, mecanismul de guvernanță poate face cele mai bune recomandări de schimbare bazate pe dezvoltarea ecosistemului.
5. Situația datelor
TVL
Valoarea TVL actuală este de 4,017 miliarde de dolari, iar cea mai mare este de 7,014 miliarde de dolari, Eigenlayer a redus-o la jumătate imediat după emiterea monedei.
Sursa datelor: https://defillama.com/protocol/pendle#information
Pools——sortare TVL
Sursa datelor: https://app.pendle.finance/trade/pools
Pools——sortare APY
Sursa datelor: https://app.pendle.finance/trade/pools
Anexă - Glosar
Jeton cu randament
Token purtător de dobândă este un termen general care se referă la orice simbol care poate genera venituri. De exemplu, stETH, GLP, gDAI și chiar jetoane de lichiditate precum Aura rETH-WETH.
SY = Randament standardizat
SY este un standard pentru token (EIP-5115) scris de echipa Pendle, care include orice simbol purtător de dobândă și oferă o interfață standardizată pentru interacțiunea cu mecanismul de generare a veniturilor oricărui simbol purtător de dobândă. SY este o componentă pur tehnică, utilizatorii nu vor interacționa direct cu SY.
PT = Token principal
PT este împărțit de simbolul purtător de dobândă de bază și este parte integrantă a principalului. Deținerea r PT înseamnă că deții proprietatea asupra principalului și îl poți răscumpăra după scadență. De exemplu, dacă dețineți 1 PT-stETH care expiră într-un an, veți putea răscumpăra 1 ETH în valoare de stETH după 1 an.
PT poate fi tranzacționat în orice moment înainte de expirare.
YT = Jeton de randament
YT este împărțit de simbolul purtător de dobândă de bază și este o componentă a venitului. Deținerea YT înseamnă că deții toate randamentele în timp real generate de activele de bază și poți revendica manual randamentele acumulate în orice moment din panoul Pendle.
Dacă dețineți 1 YT-stETH și rentabilitatea medie a stETH este de 5%, atunci la sfârșitul anului veți acumula 0,05 stETH.
YT poate fi tranzacționat în orice moment înainte de expirare.
Maturitate
La data expirării, PT poate fi răscumpărat în totalitate și poate revendica înapoi activele sale de bază, în timp ce YT nu mai obține venituri. Același activ poate avea mai multe expirări, iar fiecare dată de expirare are o piață separată. Prin urmare, același activ poate avea randamente implicite diferite la scadențe diferite.
APY-ul de bază
Rata de rentabilitate anualizată subiacentă, sau pe scurt „APY subiacent”, reprezintă rata medie mobilă de rentabilitate pe 7 zile a activelor suport. Această abordare oferă o indicație mai precisă a randamentului subiacent de-a lungul timpului, ajutând comercianții să evalueze mai bine APY-ul suport mediu în viitor.
APY implicit
Rata de rentabilitate anualizată implicită, sau „APY implicit” pe scurt, este consensul pieței cu privire la APY-ul viitor al unui activ. Această valoare este calculată pe baza raportului de preț YT și PT, după cum se arată mai jos.
Atunci când este utilizat cu APY-ul de bază, APY-ul implicit poate fi utilizat pentru a evalua evaluarea relativă a activelor precum YT și PT la prețurile curente, ajutând comercianții să-și formuleze strategiile de tranzacționare.
Valoarea ratei de rentabilitate implicită este egală cu valoarea „APY cu venit fix”.
APY cu venit fix (APY fix)
Venitul fix APY este venitul garantat pe care îl veți primi deținând PT până la data scadenței. Acest număr este egal cu numărul APY implicit.
Randament lung APY
Sau tradus ca „Yield Long Position APY” sau „Yield Long Position APY”, se bazează pe randamentul estimat (anualizat) bazat pe cumpărarea YT la prețul curent și presupunând că APY-ul de bază rămâne neschimbat.
Această valoare poate fi negativă - indicând faptul că valoarea totală a câștigurilor viitoare calculate pe baza APY-ului actual de bază este mai mică decât costul curent de cumpărare a YT.
Despre E2M Research
De la Pământ la Lună E 2 M Cercetarea se concentrează pe cercetare și învățare în domeniile investițiilor și monedei digitale.
Colectare articole: https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
Urmărește pe Twitter: https://twitter.com/E2mR esearch️
Podcast audio: https://e2m-research.castos.com/
Link Univers Mic: https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
DC link: https://discord.gg/WSQBFmP772