Autor original | Arthur Hayes (co-fondator al BitMEX)

Compilare |. Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Rezumatul punctelor principale ale textului integral:

  • Fără griji pe termen scurt: din cauza nevoilor electorale ale lui Harris, nu există riscul unei prăbușiri majore pe termen scurt, odată ce piața va scădea brusc vineri, Harris îi va instrui pe secretarul Trezoreriei Yellen și Japonia să introducă politici de salvare în weekend. (aproximativ pe 11 și 12).

  • Concentrați-vă pe observarea corelației pe termen lung: yenul se va aprecia în continuare față de dolarul american pe termen lung, iar comerțul de arbitraj cu yenul japonez poate ajunge la sfârșit.

  • Logica de bază a tranzacționării prin arbitraj se termină: Japonia suprimă prețul yenului prin rate ale dobânzilor ultra-scăzute pe termen lung, realizând efectiv creșterea acțiunilor și a imobiliarelor. Cu toate acestea, yenul s-a depreciat excesiv și problema inflației nu poate fi ignorată. Ridicarea din Japonia a represiunii financiare asupra yenului va face ca ratele dobânzilor obligațiunilor să crească din cauza datoriilor mari, dacă nu vrea să imprime bani pentru a rambursa dobânzile, Banca Japoniei va trebui să vândă obligațiuni altor unități din Japonia; va duce în continuare la vânzarea de active străine de către alte unități din Japonia, în special acțiunile din SUA. Regulile istorice arată că aprecierea yenului este foarte corelată cu declinul acțiunilor din SUA, iar lichidarea pozițiilor comerciale de arbitraj menționate mai sus poate fi foarte mare; , ceea ce poate duce la o reacție rapidă în lanț.

Următoarea este o compilație a textului original

Ce faci când piața este în scădere, dar trebuie să câștigi alegerile?

Dacă ești politician, răspunsul este simplu: obiectivul tău principal este să asiguri realegerea. Deci tipăriți bani și manipulați prețurile pentru a crește.

Imaginați-vă că sunteți Kamala Harris (denumită în continuare Harris), candidatul democrat la președintele Statelor Unite, în fața unei figuri portocalii puternice (Notă: Trump). Aveți nevoie ca totul să meargă bine, deoarece atât de multe lucruri au mers prost de la ultimele alegeri din timpul mandatului dvs. de vicepreședinte încât ultimul lucru de care aveți nevoie în ziua alegerilor este o criză financiară globală.

George W. Bush își termina al doilea mandat de președinte când Lehman Brothers a dat faliment în septembrie 2008, ceea ce a declanșat cu adevărat criza financiară globală. S-ar putea argumenta că, pentru că a fost președinte republican, o parte a apelului lui Obama ca democrat a fost că era membru al unui alt partid și, prin urmare, nu era responsabil pentru recesiune, pe care Obama a câștigat-o în 2008.

Să ne concentrăm din nou pe dilema lui Harris, care se ocupă de criza financiară globală cauzată de tranzacțiile uriașe cu yeni efectuate de companiile japoneze. Ea ar putea lăsa lucrurile să-și urmeze cursul, să lase piețele libere să distrugă afacerile cu efect de îndatorare excesiv și să permită deținătorilor de active financiare din rândul boomerilor bogați să experimenteze o adevărată durere. Sau ar putea instrui „fata rea” Yellen, secretarul Trezoreriei SUA. Rezolvați această problemă cu bani tipăriți. (Notă zilnică: Vezi articolul anterior al lui Arthur „Bad Gurl” pentru detalii, în principal pentru că Arthur crede că Yellen va folosi politica fiscală pentru a răspunde nevoilor nerezonabile ale administrației Biden.)

Ca orice politician, indiferent de apartenența la partid sau de convingerile economice, Harris ia îndrumat-o pe Yellen să folosească instrumentele monetare de care dispune pentru a preveni o criză financiară. Desigur, asta înseamnă că o anumită formă de mașină de imprimat bani va funcționa într-un fel. Harris nu vrea ca Yellen să aștepte, ea vrea ca Yellen să ia măsuri puternice și imediate. Deci, dacă sunteți de acord cu mine că derularea comerțului cu yeni ar putea prăbuși întregul sistem financiar global, trebuie de asemenea să credeți că Yellen va acționa imediat când tranzacțiile asiatice se vor deschide luni viitoare, 12 august.

Pentru a vă oferi o idee impresionantă despre amploarea și amploarea impactului potențial pe care l-ar putea avea o relansare a schimburilor comerciale corporative din Japonia, vă voi prezenta o excelentă notă de cercetare din noiembrie 2023 de la Deutsche Bank. Apoi voi descrie cum aș structura un pachet de ajutor dacă aș fi numit secretar al Trezoreriei.

Sistemul de arbitraj al yenului japonez și tendințele viitoare

Ce este tranzacționarea prin arbitraj? O tranzacție de arbitraj este atunci când vă împrumutați într-o monedă cu o rată a dobânzii scăzută și cumpărați un activ financiar într-o altă monedă care are un randament mai mare sau o șansă mai mare de apreciere. Unii investitori își acoperă riscul valutar, alții nu. În acest caz, deoarece Banca Japoniei poate tipări sume nelimitate de yeni, companiile japoneze nu au nevoie să acopere yenul împrumutat.

Deutsche Bank a scris un raport în 2023 intitulat „Cel mai mare schimb de transport din lume”. Autorul pune întrebarea „De ce yenul nu a dus la prăbușirea comerțului și nu a adus cu el economia japoneză.” Situația de astăzi este foarte diferită de cea de la sfârșitul anului trecut.

Opinia comună este că Japonia este puternic îndatorată. Unul după altul, managerii fondurilor speculative au pariat că Japonia era pe cale să se prăbușească. Dar cei care pariază pe colapsul Japoniei pierd mereu. Această meserie nu se numește „văduvă” degeaba. Mulți investitori macro sunt prea pesimiști cu privire la Japonia, deoarece nu reușesc să înțeleagă imaginea combinată a bilanțurilor publice și private ale Japoniei. Aceasta este o greșeală psihologică ușoară pentru investitorii occidentali care cred în drepturile individuale. Dar în Japonia, colectivul domnește suprem. Prin urmare, anumiți actori care sunt considerați privați în Occident sunt doar o altă ramură a guvernului din Japonia.

Să ne ocupăm mai întâi de aspectul datoriei. Acestea sunt sursele care finanțează comerțul de arbitraj, adică modul în care este împrumutat yenul. Aceste fonduri au costuri corespunzătoare cu dobânzile. Există două principale: rezervele bancare și obligațiunile și bonurile de trezorerie.

Rezerve bancare - Acestea sunt fonduri deținute de băncile cu Banca Japoniei. Deoarece BOJ creează rezerve bancare atunci când face achiziții de obligațiuni, sumele sunt foarte mari. Nu uitați, Banca Japoniei deține aproape jumătate din piața JGB. Prin urmare, suma rezervelor bancare este uriașă, ajungând la 102% din PIB. Costul acestor rezerve este de 0,25%, care este dobânda pe care Banca Japoniei o plătește băncilor. Pentru comparație, Fed plătește o dobândă de 5,4% la rezervele bancare în exces. (Japonia) Acest cost al capitalului este aproape zero.

Obligațiuni și Bonuri de Trezorerie - Acestea sunt obligațiuni guvernamentale japoneze. Randamentele obligațiunilor de stat japoneze sunt la niveluri extrem de scăzute din cauza manipulării pieței de către Banca Japoniei. Randamentul actual al JGB pe 10 ani era de aproximativ 0,77% la momentul publicării. Costul capitalului este foarte mic.

În ceea ce privește activele, cel mai mare sunt titlurile de valoare străine. Acestea sunt active financiare deținute în străinătate de sectorul public și privat. Un mare deținător străin privat este Fondul Guvernamental de Investiții în Pensii (GPIF). Cu active de 1,14 trilioane de dolari, GPIF este unul dintre cele mai mari fonduri de pensii din lume și deține acțiuni, obligațiuni și proprietăți imobiliare străine.

Împrumuturile interne, titlurile de valoare și acțiunile au avut, de asemenea, o performanță bună, deoarece Banca Japoniei a fixat prețurile obligațiunilor. În cele din urmă, piețele interne de acțiuni și imobiliare au primit un impuls, deoarece yenul s-a depreciat din cauza creării unor datorii mari în yeni.

USD/JPY (alb) este în creștere, ceea ce înseamnă că yenul japonez și-a pierdut valoare în raport cu dolarul american. De asemenea, a condus câștiguri atât la Nasdaq 100 (verde) cât și la Nikkei 225 (galben)

În ansamblu, companiile japoneze au profitat de represiunea financiară impusă de Banca Japoniei pentru a se finanța și a obține profituri mari din cauza deprecierii yenului. Acesta este motivul pentru care Banca Japoniei poate continua să conducă cea mai slabă politică monetară din lume, în ciuda creșterii inflației globale.

GPIF a avut rezultate puternice, cu atât mai mult în ultimul deceniu. Ceea ce sa întâmplat în ultimul deceniu este că yenul s-a depreciat semnificativ. Pe măsură ce yenul s-a slăbit, randamentul activelor străine a crescut.

GPIF ar fi pierdut bani în ultimul trimestru dacă nu ar fi fost randamentele excelente ale portofoliului său de acțiuni și obligațiuni străine. Pierderile la obligațiunile interne au venit în momentul în care Banca Japoniei a părăsit controlul curbei randamentelor (YCC), ceea ce a determinat creșterea randamentelor JGB și scăderea prețurilor. Cu toate acestea, yenul continuă să se deprecieze deoarece diferența de dobândă între Banca Japoniei și Rezerva Federală este foarte mare.

Companiile japoneze fac acest tip de tranzacționare pe scară largă. PIB-ul Japoniei este de aproximativ 4 trilioane de dolari, cu o expunere totală de 505%, și suportă un risc de 24 de trilioane de dolari. Acest comerț a funcționat în mod clar, dar yenul a devenit prea slab. USD/JPY a atins 162 la începutul lunii iulie, ceea ce a fost pur și simplu insuportabil, deoarece inflația internă era furioasă.

Banca Japoniei nu vrea să încheie afacerea imediat, dar intenționează să iasă încet în timp... asta spun ei mereu. Satoshi Ueda îi va urma lui Haruhiko Kuroda ca guvernator al Băncii Japoniei în aprilie 2023. Kuroda este principalul arhitect al acestei tranzacții de amploare. A renunțat când vremurile erau bune. Satoshi Ueda este singurul candidat dispus să se sinucidă încercând să renunțe la înțelegere. Piața știa că Ueda va încerca să scoată Banca Japoniei din acest carry trade. Problema a fost viteza de normalizare.

Versiune minimalistă zilnică

Japonia a suprimat prețul yenului de-a lungul anilor de dobânzi ultra-scăzute, realizând efectiv o creștere a stocurilor și a imobiliarelor. Cu toate acestea, yenul s-a depreciat excesiv și problema inflației nu poate fi ignorată.

Încetați comerțul de arbitraj

Cum ar putea arăta încetarea dezordonată? Ce se va întâmpla cu diferitele active ale companiilor japoneze? Cât de mult va aprecia yenul?

Pentru a pune capăt acestei tranzacții, Banca Japoniei ar trebui să majoreze ratele dobânzilor prin oprirea achizițiilor de obligațiuni guvernamentale japoneze și, în cele din urmă, vânzându-le înapoi pe piață.

Ce se întâmplă pe partea răspunderii?

Dacă Banca Japoniei încetează să împingă în jos randamentele JGB, randamentele vor crește în conformitate cu cererea pieței, cel puțin până la un nivel care se potrivește cu inflația. Indicele prețurilor de consum (IPC) al Japoniei a crescut cu 2,8% față de anul trecut în iunie. Dacă randamentele JGB cresc la 2,8%, ceea ce este mai mare decât randamentele obligațiunilor în orice punct al curbei randamentelor, costul datoriei de orice scadență va crește. Costurile cu dobânzile pentru obligațiunile și obligațiunile de trezorerie ar crește brusc.

Banca Japoniei trebuie, de asemenea, să mărească dobânda pe care o plătește pentru rezervele bancare pentru a preveni ca aceste fonduri să scape de sub controlul său. Din nou, având în vedere sumele nominale implicate, acest cost va crește de la niveluri aproape zero la niveluri foarte ridicate.

Pe scurt, permiterea ratelor dobânzilor să crească la niveluri de compensare a pieței ar forța Banca Japoniei să plătească sute de miliarde de yeni în dobândă anual pentru a-și menține poziția. Fără încasările din vânzările de active, Banca Japoniei ar trebui să imprime sume mari de yeni pentru a-și plăti pasivele. Acest lucru va agrava situația, inflația va crește și yenul se va slăbi. Prin urmare, activele trebuie vândute.

Din partea activelor, ce se întâmplă?

Cea mai mare durere de cap a Băncii Japoniei este cum să-și vândă deținerile masive de obligațiuni guvernamentale japoneze. În ultimele două decenii, Banca Japoniei a devastat piața obligațiunilor guvernamentale din Japonia prin diferitele sale programe de relaxare cantitativă (QE) și de control al curbei randamentului (YCC). Din punct de vedere practic, piața de obligațiuni guvernamentale japoneză nu mai există. BOJ trebuie să forțeze un alt membru al comunității corporative din Japonia să-și facă treaba și să cumpere JGB-uri la un preț care să nu falimenteze BOJ. Dacă nu ești sigur cu cine să vorbești, vorbește cu banca ta.

Băncile comerciale japoneze au fost forțate să reducă efectul de îndatorare după ce bulele imobiliare și bursiere au izbucnit în 1989. Creditul bancar a stagnat de atunci. Întrucât întreprinderile nu se împrumutau de la bănci, Banca Japoniei a început să imprime bani. Având în vedere că băncile sunt într-o formă bună, este timpul să plaseze cvadrilioane de yeni în JGB-uri înapoi în bilanțurile lor.

În timp ce BOJ poate cere băncilor să cumpere obligațiuni, băncile trebuie să obțină capital de undeva. Pe măsură ce randamentul obligațiunilor guvernamentale japoneze crește, companiile japoneze care caută profit și băncile care dețin active străine de trilioane de dolari vor vinde aceste active, vor repatria capitalul și îl vor depozita în bănci. Băncile și aceste companii vor cumpăra cantități mari de obligațiuni guvernamentale japoneze. Pe măsură ce yenul se apreciază din cauza afluxurilor de capital, randamentele JGB nu vor crește la niveluri care ar falimenta Banca Japoniei în timp ce își reduc deținerile.

Principalul accident a fost scăderea prețurilor la acțiunile și obligațiunile străine vândute de companiile japoneze pentru a repatria capitalul. Având în vedere amploarea acestui carry trade, companiile japoneze sunt cei care stabilesc prețurile marginale ale acțiunilor și obligațiunilor globale. Acest lucru este valabil mai ales pentru orice titluri de valoare listate la „Pax Americana”, deoarece piețele acestora sunt destinația preferată pentru capitalul comercial în yeni. Deoarece yenul este o monedă liber convertibilă, multe conturi tradiționale de tranzacționare financiară reflectă companii japoneze.

Pe măsură ce yenul se slăbește, mai mulți investitori globali sunt încurajați să se împrumute în yeni și să cumpere acțiuni și obligațiuni din SUA. Pe măsură ce yenul se apreciază, toată lumea se grăbește să-și închidă pozițiile în același timp, deoarece are un efect de pârghie foarte mare.

Ți-am arătat un grafic mai devreme când yenul slăbea. Ce se întâmplă dacă yenul se apreciază ușor?

Amintiți-vă, a durat 15 ani USD/JPY pentru a crește de la 90 la 160. În 4 zile de tranzacționare, a scăzut de la 160 la 142, cu următoarele rezultate:

USD/JPY (linia albă) s-a apreciat cu 10%, Nasdaq 100 (linia albă) a scăzut cu 10%, iar Nikkei 225 (linia verde) a scăzut cu 13%. Acest lucru indică faptul că raportul dintre aprecierea procentuală a yenului și scăderea indicelui bursier este de aproximativ 1:1. Dacă USD/JPY ajunge la 100, ceea ce reprezintă o apreciere de 38%, Nasdaq-ul va scădea la aproximativ 12.600 de puncte, iar Nikkei-ul va scădea la aproximativ 25.365 de puncte.

USD/JPY ajunge la 100 este posibil. O reducere de 1% a tranzacțiilor prin arbitraj între companiile japoneze ar corespunde unei sume nominale de aproximativ 240 de miliarde de dolari. Este mult capital la marjă. Diferiți jucători din companiile japoneze au priorități secundare diferite. Am văzut problemele cu Norinski Bank, a cincea cea mai mare bancă comercială din Japonia. Unele dintre operațiunile lor de transport au început să se destrame și au trebuit să înceapă să-și deruleze pozițiile. Ei își vând pozițiile în obligațiuni străine și acoperă acoperiri de risc valutar la termen în USD/JPY.

Amintiți-vă, toată lumea închide aceeași tranzacție în același timp. Nici noi, nici elitele care stabilesc politica monetară globală nu știm amploarea totală a yenilor care transportă fonduri comerciale care pândesc în sistemul financiar. Caracterul opac al situației înseamnă că va exista o supracorecție rapidă, pe măsură ce piețele dezvăluie această parte extrem de influențată a sistemului financiar global.

Versiune minimalistă zilnică

Ridicarea de către Japonia a represiunii financiare asupra yenului va determina creșterea ratelor dobânzilor la obligațiuni;

Din cauza datoriilor mari, Banca Japoniei trebuie să vândă obligațiuni către alte unități din Japonia dacă nu dorește să imprime bani pentru a rambursa dobânda obligațiunilor;

Acest lucru ar duce apoi la vânzări de active străine de către alte unități din Japonia, în special acțiunile din SUA;

Regulile istorice arată că aprecierea yenului este puternic corelată cu declinul acțiunilor din SUA, iar lichidarea pozițiilor comerciale de arbitraj menționate mai sus poate fi foarte mare, ceea ce poate duce la o reacție rapidă în lanț.

intrat în panică

De la criza financiară globală din 2008, cred că China și Japonia au salvat hegemonia SUA de la o recesiune mai profundă. China s-a angajat într-una dintre cele mai mari măsuri de stimulare fiscală din istoria omenirii, manifestându-se prin dezvoltarea infrastructurii bazată pe datorii. China trebuie să cumpere bunuri și materii prime din restul lumii pentru a-și finaliza proiectele. Japonia, prin Banca Japoniei, a tipărit sume mari de bani pentru a-și spori comerțul de transport. Cu acești yeni, companiile japoneze au cumpărat acțiuni și obligațiuni din SUA.

Guvernul SUA a primit venituri semnificative din impozitul pe câștiguri de capital din boom-ul pieței de capital. Din ianuarie 2009 până la începutul lunii iulie 2024, Nasdaq 100 a crescut de 16 ori, iar S&P 500 a crescut de 6 ori. Cotele de impozitare a câștigurilor de capital variază între aproximativ 20% și 40%.

În ciuda veniturilor record din impozitul pe câștiguri de capital, guvernul SUA are încă un deficit. Pentru a acoperi acest deficit, Trezoreria trebuie să emită datorii. Companiile japoneze sunt printre cei mai mari cumpărători marginali de trezorerie americane, cel puțin până când yenul începe să se aprecieze. Japonia ajută la menținerea datoriilor la prețuri accesibile pentru politicienii dezlănțuiți din Statele Unite, care trebuie să câștige voturi prin reduceri de taxe (republicani) sau diferite forme de controale sociale (democrați).

Datoria totală a Statelor Unite (galben) a crescut. Cu toate acestea, randamentul biletului de trezorerie pe 10 ani (alb) a rămas într-un interval destul de îngust și nu are nicio corelație cu datoria în creștere.

Ideea mea este că structura economiei SUA necesită ca companiile japoneze și cei care le imită să continue să se angajeze în acest comerț de arbitraj. Dacă această înțelegere s-ar termina, finanțele guvernului SUA ar fi rupte în bucăți.

salvare

Ipoteza mea pentru o salvare coordonată a pozițiilor comerciale de transport ale companiilor japoneze se bazează pe convingerea că Harris nu va permite ca șansele ei electorale să fie diminuate, deoarece unii străini decid să părăsească anumite meserii, deși nu are idee despre ce sunt acestea.

Alegătorii ei cu siguranță nu aveau idee ce se întâmplă și nu le păsa. Ori portofoliul lor de acțiuni crește, ori nu. Dacă nu, ei nu vor vota pentru democrați în ziua alegerilor. Prezența la vot va determina dacă Trump sau Harris sunt aleși împărat clovn.

Companiile japoneze trebuie să își desfacă pozițiile, dar nu pot vinde anumite active pe piața liberă. Aceasta înseamnă că o agenție guvernamentală din Statele Unite trebuie să imprime bani și să-i împrumute unui membru al unei companii japoneze. Permiteți-mi să mă reintroduc, numele meu este Central Bank Currency Swaps (CSWAP).

Lasă-mă să explic cum aș fi eliberat dacă aș fi Yellen.

În seara zilei de duminică, 11 august, voi face un anunț (presupunând că sunt Yellen):

Omologul lor de la Departamentul de Trezorerie al SUA, Sistemul Rezervelor Federale și Japonia au discutat în detaliu despre volatilitatea pieței în ultima săptămână. În timpul acestui apel, am reiterat sprijinul nostru pentru utilizarea facilității de swap a băncii centrale USD/JPY.

asta e tot. Pentru public, acest lucru poate părea complet inofensiv. Aceasta nu este un fel de declarație care anunță că Fed compromite și reduce semnificativ ratele dobânzilor și reîncepe relaxarea cantitativă (QE). Pentru că oamenii obișnuiți știu că acest lucru va duce la accelerarea din nou a inflației deja îngrijorător de mare. Dacă inflația se extinde în ziua alegerilor și este ușor de urmărit la Fed, Harris va pierde.

Majoritatea alegătorilor americani nu au idee ce este CSWAP, de ce a fost creat sau cum poate fi folosit pentru a tipări sume nelimitate de bani. Cu toate acestea, piața va vedea corect acest lucru ca pe o salvare implicită din cauza modului în care este utilizat acest mecanism.

Banca Japoniei a împrumutat miliarde de dolari și a oferit yeni drept garanție Fed. Aceste swap-uri sunt reportate de câte ori are nevoie Banca Japoniei.

Banca Japoniei a comunicat în privat cu marile companii și bănci, spunându-le că este pregătită să plătească dolari în schimbul acțiunilor și trezoreriei americane.

Aceasta transferă proprietatea asupra activelor străine de la companii și bănci japoneze către Banca Japoniei. Aceste entități private sunt pline de numerar și conduc capitalul înapoi în Japonia vânzând dolari și cumpărând yeni. Apoi cumpără obligațiuni guvernamentale japoneze de la Banca Japoniei la prețul ridicat/randament scăzut actual. Ca urmare, dimensiunea CSWAP restante a crescut la o sumă de dolari similară cu suma de bani tipărită de Rezerva Federală.

Am desenat un grafic pentru a ilustra fluxul de fonduri, iar ceea ce contează este efectul net. :

Fed - au crescut oferta de dolari sau, cu alte cuvinte, au luat înapoi yenul creat de creșterea tranzacțiilor de transport.

CSWAP - Fed are o datorie în dolari față de Banca Japoniei, iar Banca Japoniei are o datorie în yeni față de Fed.

Bank of Japan - Acum dețin mai multe acțiuni și obligațiuni din SUA, iar prețurile acestor active vor crește deoarece volumul dolarului crește din cauza creșterii soldurilor CSWAP.

Bank of Japan - Acum dețin mai multe obligațiuni guvernamentale japoneze (JGB).

După cum puteți vedea, acest lucru nu are niciun impact asupra piețelor de acțiuni sau obligațiuni din SUA, iar expunerea globală la carry trade a companiilor japoneze rămâne neschimbată. Yenul se apreciază în raport cu dolarul și, mai important, prețurile acțiunilor și obligațiunilor din SUA cresc pe măsură ce Fed imprimă bani. Un avantaj suplimentar este că băncile japoneze își pot folosi garanția JGB nou achiziționată pentru a emite împrumuturi nelimitate în yeni. Comerțul a reinfuzat lichiditate atât în ​​SUA, cât și în Japonia.

programa

Comerțul de arbitraj între companiile japoneze se va încheia în cele din urmă, sunt sigur de asta. Întrebarea este când Fed și Trezoreria imprimă bani pentru a reduce efectul asupra Statelor Unite.

Dacă acțiunile americane scad brusc vineri, 9 august, trimițând S&P 500 și Nasdaq 100 în scădere cu 20% fiecare față de ultimele maxime istorice din iulie, atunci un fel de acțiune ar putea fi pregătită în weekend.

Dacă yenul începe să se deprecieze din nou, criza se va termina pe termen scurt. Derularea tranzacțiilor de transport va continua, dar într-un ritm mai lent. Cred că piața va vedea o altă fluctuație sălbatică între septembrie și noiembrie, deoarece USD/JPY continuă să se îndrepte spre ținta de 100. Cu siguranță va exista un răspuns de data aceasta, pe măsură ce se apropie alegerile prezidențiale din SUA.

Interpretarea impactului pieței de criptare

Două forțe opuse îmi influențează poziționarea criptomonedei.

Forțele pozitive ale lichidității:

După un sfert de înăsprire netă, Trezoreria SUA va injecta lichiditate în dolari pe măsură ce emite bonuri de trezorerie și poate epuiza contul fiscal general. Această schimbare de politică a fost clarificată în cel mai recent anunț trimestrial de refinanțare. Pe scurt, Harris și Yellen vor injecta între 301 de miliarde de dolari și 1,05 trilioane de dolari până la sfârșitul anului. Voi explica acest lucru într-un articol ulterior, dacă este necesar.

Forțe negative asupra lichidității:

Aceasta este aprecierea yenului. Desfacerea tranzacției de transport a dus la o vânzare globală coordonată a activelor financiare, deoarece datoria în yeni a devenit mai scumpă cu fiecare tranzacție și a trebuit să fie rambursată.

Care dintre ele este mai puternică depinde într-adevăr de cât de repede se desfășoară tranzacția de transport. Nu putem ști asta dinainte. Singurul efect observabil este corelarea Bitcoin cu USD/JPY. Dacă Bitcoin prezintă caracteristici de convexitate, ceea ce înseamnă că Bitcoin crește indiferent dacă dolarul se apreciază sau se depreciază în raport cu yenul, atunci știu că piața se așteaptă la o salvare dacă yenul devine prea puternic și lichiditatea oferită de Trezoreria SUA este suficientă.

Dacă Bitcoin scade când yenul se apreciază și crește când yenul se depreciază, atunci Bitcoin se va mișca în pas cu piețele financiare tradiționale.

Dacă concluzia este convexitatea, voi adăuga agresiv la poziție atunci când se atinge un fund local. Dacă configurația ar fi pentru o corelație mai puternică, atunci aș sta pe margine și aș aștepta ca piața să se prăbușească în cele din urmă. Dacă Banca Japoniei ține de planul prezentat la ultima sa întâlnire, derularea tranzacțiilor de transport va continua.

Acesta este cel mai concret sfat pe care îl pot oferi chiar acum. Ca întotdeauna, zilele și lunile acestor tranzacții vor defini randamentele dvs. pe această piață bullă. Dacă trebuie să utilizați efectul de pârghie, utilizați-l cu înțelepciune și monitorizați-vă în mod constant pozițiile. Când dețineți o poziție cu efect de levier, este mai bine să fiți cu ochii pe Bitcoin sau alte criptomonede. În caz contrar, vei fi lichidat.