Autor original: Zhou Zhou, Foresight News
Ethereum Spot ETF este subevaluat.
La început, oamenii nu se așteptau ca ETF-ul Bitcoin spot să creeze astfel de miracole uriașe. Și acum, ETF-ul spot Ethereum este, de asemenea, subevaluat. Instituțiile tradiționale au arătat o cerere puternică de cumpărare pentru Ethereum ETF în primele șapte zile de tranzacționare.
La 23 iulie 2024, ETF-ul spot Ethereum din S.U.A. a fost tranzacționat oficial, ceea ce a avut loc la doar jumătate de an după ce ETF-ul spot Bitcoin din S.U.A. a fost tranzacționat oficial. În această jumătate de an (încheiat în iulie 2024), intrările nete în ETF-urile spot Bitcoin au ajuns la 17 miliarde USD. Acest lucru este echivalent cu o medie de peste 100 de milioane USD în fluxuri nete în Bitcoin în fiecare zi de tranzacționare de la apariția ETF-urilor Bitcoin. Piața a reacționat rapid, Bitcoin urcând cu 50% în două luni după adoptarea ETF-ului Bitcoin.
ETF-ul Bitcoin spot a avut o influență de neegalat asupra prețului Bitcoin în acest ciclu. Co-fondatorul Binance, He Yi, a spus odată într-un interviu pentru Foresight News: „Din 2021 până în 2024, această așa-numită piață tare nu este condusă de inovație, ci este de fapt condusă de evenimente independente, cum ar fi ETF-urile , potrivit „Caixin Weekly”, volumul mediu zilnic de tranzacționare al ETF-urilor la vedere Bitcoin este de aproximativ 4 miliarde până la 5 miliarde de dolari SUA, reprezentând 15% până la 20% din volumul total de tranzacționare al ETF-urilor la nivel mondial la piața Bitcoin a lichidității.
Și ETF-ul Bitcoin din SUA a creat, de asemenea, miracole pe piața ETF-urilor din SUA. Lansate cu doar jumătate de an în urmă, dintre cele aproape 2.000 de ETF-uri lansate în ultimii 5 ani, două ETF-uri spot Bitcoin (IBIT și FBTC) s-au strecurat în primele 10 în ceea ce privește intrările de capital. BlackRock IBIT a devenit cel mai rapid ETF din S.U.A. care a ajuns la 20 de miliarde de dolari, cu doar 137 de zile (deținătorul recordului anterior a fost fondul JEPI gestionat în mod activ, emis de JPMorgan Chase, căruia i-a luat 985 de zile pentru a ajunge la 20 de miliarde de dolari). La 31 iulie 2024, IBIT al BlackRock a avut intrări nete de 20,023 miliarde USD, iar FBTC al Fidelity a avut intrări nete de 9,952 miliarde USD.
Fiind „variabilă unică” care poate avea în prezent cel mai mare impact asupra piețelor Bitcoin și criptomonede, performanța datelor ETF spot Bitcoin a adus un șablon și o referință rar și prețios pentru alte ETF-uri ulterioare de criptomonede, cum ar fi Ethereum. Oamenii pot vedea și compara în mod intuitiv fluxurile nete zilnice, volumele de tranzacționare și alte date ale ETF-urilor spot Bitcoin și Ethereum.
Deci, va replica Ethereum succesul „Bitcoin Spot ETF”? Atunci când volumul de tranzacționare de capital al ETF-ului spot Ethereum și fluxul net ating ce dimensiune, se poate considera ca ETF-ul spot Bitcoin să depășească performanța? Va avea Ethereum ETF un impact la fel de mare asupra lichidității și prețului Ethereum precum ETF-ul Bitcoin asupra prețului și lichidității Bitcoin?
„ETF Ethereum Spot” subevaluat
Instituțiile tradiționale au arătat o cerere puternică de cumpărare pentru Ethereum ETF în primele șapte zile de tranzacționare. Conform ratei de capitalizare a pieței (30%), performanța intrării nete de capital a ETF-ului Ethereum spot a depășit-o chiar pe cea a ETF-ului Bitcoin spot.
Începând cu 1 august, capitalizarea pieței Ethereum era de 30% din cea a Bitcoin. Conform acestui raport, performanța datelor Ethereum ETF în prima zi și în prima săptămână a depășit-o pe cea a „Bitcoin Spot ETF”.
În prima zi de tranzacționare, fluxul net de opt ETF-uri Ethereum, cu excepția Grayscale, a ajuns la 591 milioane USD, în contrast, fluxul net de ETF-uri Bitcoin, cu excepția Grayscale, a fost de 750 milioane USD . Având în vedere că capitalizarea bursieră a Ethereum este de 30% din cea a Bitcoin, performanța datelor Ethereum în prima zi este uimitoare, depășind performanța ETF-urilor spot Bitcoin.
Date ETF spot Ethereum pentru primele 7 zile de tranzacționare (sursa datelor: Coinglass)
Și dacă extindeți timpul la o săptămână, veți constata în continuare că performanța ETF-ului spot Ethereum nu este mai mică decât cea a ETF-ului spot Bitcoin.
În primele șapte zile de tranzacționare, opt ETF-uri Ethereum, altele decât Grayscale, au înregistrat intrări nete de 1,494 miliarde USD. În schimb, intrările nete ale celor nouă ETF-uri Bitcoin, cu excepția Grayscale, în primele zile de tranzacționare au fost de 4,536 miliarde USD, primele reprezentând 32% din cele din urmă. Având în vedere că capitalizarea bursieră a Ethereum este de 30% din cea a Bitcoin, primele date de șapte zile ale Ethereum ETF nu sunt mai puțin sau chiar puțin mai bune decât cele ale ETF-ului Bitcoin.
Date Bitcoin spot ETF pentru primele 11 zile de tranzacționare (sursa datelor: BitMEX Research)
După cum se poate observa din cele două cifre de mai sus, în primele 11 zile de tranzacționare, ale ETF-urilor spot Bitcoin (10) și ETF-urilor spot Ethereum (9), doar Grayscale vindea, în timp ce ceilalți cumpărau. Mai mult, volumul vânzărilor Grayscale este mult mai mare decât volumul total de cumpărare al celorlalte opt companii.
Acest lucru se datorează aspectului timpuriu al Grayscale, chipurilor scăzute obținute în Bitcoin și Ethereum și taxelor de manipulare ridicate după listarea ETF-urilor. Ca urmare, atât Bitcoin, cât și Ethereum s-au confruntat cu o presiune masivă de vânzare o companie. Prin urmare, prețurile Bitcoin și Ethereum nu vor crește direct din asta.
Conform datelor Coinglasss, la 30 iulie 2024, scara totală de gestionare a activelor ETF-urilor Ethereum din SUA era de 9,009 miliarde USD, în timp ce scara de gestionare a activelor ETFE în scala de gri a fost de 6,896 miliarde USD, reprezentând 76% din totalul pieței ETF-urilor Ethereum din SUA. Presiunea de vânzare a lui Grayscale asupra Ethereum va continua de ceva timp.
Activele gestionate ale ETFE în tonuri de gri sunt de 6,896 miliarde USD, reprezentând 76% din piață (Sursa imagine: The Block)
În primele șapte zile de tranzacționare, nouă ETF-uri spot Ethereum au înregistrat o ieșire combinată de 484 milioane USD. Printre acestea, Grayscale ETHE a avut o ieșire de 1,977 miliarde USD. În timp ce celelalte opt ETF-uri cumpărau toate, Grayscale a provocat de unul singur o ieșire netă din ETF-ul spot Ethereum.
Deci, cât timp va continua ETF-ul Ethereum Spot pe piață să continue presiunea de vânzare pe piață? Când vor începe să se accelereze fondurile Ethereum ETF, aducând un flux constant de intrări nete și lichiditate pe piața Ethereum? Sau chiar începe să afecteze direct prețul Ethereum?
Va depăși ETF-ul Ethereum pe „ETF Bitcoin” în viitor?
Cum să judeci performanța „Ethereum Spot ETF”?
Analiștii ETF din SUA cred că performanța datelor ETF a BlackRock va fi un obiect de referință important. (Indicatorul 1)
Fie că este vorba de ETF-ul la vedere Bitcoin sau ETF-ul spot Ethereum, BlackRock este cel mai mare cumpărător de ETF și se așteaptă să consume vânzările Grayscale în timp.
BlackRock, cel mai mare administrator de active din lume, cu 10 trilioane de dolari în control, a cumpărat doar mai multe ETF-uri Bitcoin decât celelalte nouă ETF-uri Bitcoin la un loc. În perioada de jumătate de an de la 11 ianuarie 2024 până la 31 iulie 2024, BlackRock a atras intrări nete de Bitcoin de 20,023 miliarde USD, în comparație cu intrările nete combinate ale celorlalte opt ETF-uri spot Bitcoin, cu excepția Grayscale, a fost de 16,6 miliarde USD, în timp ce vânzările lui Grayscale a fost de 19 miliarde de dolari. BlackRock a „înghițit” complet vânzarea Bitcoin de către Grayscale.
În a 12-a zi lucrătoare (29 ianuarie) după lansarea ETF-ului Bitcoin, ETF-ul Bitcoin spot al BlackRock a depășit pentru prima dată Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ca volum de tranzacționare, potrivit datelor Bitcoin ETF. Unii analiști ETF profesioniști din Statele Unite cred că aceasta este puterea presiunii de vânzare a Bitcoin-ului deținută de Grayscale a fost slăbită semnificativ, devenind unul dintre semnalele că Bitcoin a atins fondul.
Date Bitcoin spot ETF pentru primele 23 de zile de tranzacționare (sursa datelor: BitMEX Research)
De fapt, din acea zi (a 12-a zi lucrătoare după lansare), ETF-ul Bitcoin a înregistrat intrări nete consistente.
După cum se arată în graficul de mai sus, după cea de-a 12-a zi de tranzacționare a ETF-ului Bitcoin, presiunea de vânzare a lui Grayscale a fost dificil de menținut la magnitudinea anterioară, în timp ce presiunea de cumpărare a BlackRock și Fidelity a fost încă capabilă să mențină amploarea anterioară. Prețul Bitcoin a crescut din 26 ianuarie și a atins vârful pe 14 martie. În aceste două luni, ETF-urile Bitcoin au injectat aproape zeci de miliarde de dolari în active nete pe piața Bitcoin.
Al doilea indicator demn de atenție este dacă afluxul net de active după emiterea ETF-ului Ethereum poate ajunge la 30% din ETF-ul Bitcoin. (Indicatorul 2)
Eugene, director de afaceri instituționale la Bybit, a declarat pentru Foresight News: Pentru instituțiile financiare tradiționale, va dura puțin mai mult pentru a înțelege ETH decât pentru a înțelege BTC. ETF Bitcoin Acesta se bazează pe raportul de capitalizare de piață dintre Ethereum și Bitcoin.
Sursa imagine: James Butterfill, șef de cercetare la CoinShares
Intrarea netă de active reprezintă fluxul net real de fonduri Ethereum ETT pe piața Ethereum, adică creșterea.
După cum se arată în graficul de mai sus, intrările nete au totalizat 4 miliarde USD în prima lună după ce ETF-ul de referință Bitcoin spot a fost lansat oficial (14 februarie). Acest lucru a adus fonduri reale incrementale pe piața Bitcoin.
Cuantificați în continuare indicatorul doi:
1) Vor ajunge intrările nete Ethereum ETF de 1 miliard USD în prima lună, în jurul datei de 23 august 2024?
2) Două luni mai târziu, în jurul datei de 23 septembrie, fluxul net va ajunge la 2,7 miliarde USD, iar scara totală de gestionare a activelor va ajunge la 16,5 miliarde USD (începând cu 31 iulie, scara totală de gestionare a activelor Ethereum ETF este de 9,119 miliarde USD)?
3) Șase luni mai târziu, pe 23 ianuarie 2025, intrările nete vor ajunge la 4,6 miliarde USD (după 6 luni, intrările nete Bitcoin spot ETF au ajuns la 15,2 miliarde USD)?
Un alt semnal cheie este atunci când toate ETF-urile spot Ethereum generează intrări nete pentru prima dată. (Indicatorul 3)
După cum se arată în graficul de mai jos, la 31 iulie, ieșirile nete ale Ethereum ETF au fost de 484 milioane USD. Aceasta înseamnă că presiunea de vânzare a lui Grayscale este mai mare decât a cumpăra în celelalte opt ETF-uri spot Ethereum.
Sursa datelor: Coinglass
Cu toate acestea, scara actuală de gestionare a activelor Grayscale ETFE este de 6,896 miliarde USD La rata medie de vânzare zilnică actuală de 282 milioane USD, scara de gestionare a activelor Grayscale ETFE se va reduce la jumătate în 12 zile de tranzacționare. Acest lucru este evident nesustenabil și nerezonabil. Deși Grayscale a vândut Bitcoin aproape în fiecare zi timp de șase luni, chiar și șase luni mai târziu, a vândut puțin peste jumătate din deținerile sale, conform datelor din vânzările ETF de Grayscale Bitcoin.
Judecând după deținerile Ethereum ETF ale Grayscale și viteza de vânzare, este dificil pentru Grayscale să vândă Ethereum la același nivel de presiune de vânzare ca în ultimele șapte săptămâni, în timp ce instituțiile precum BlackRock ar trebui să continue să își mențină puterea de cumpărare anterioară. Dacă da, intrările nete în ETF-urile Ethereum vor atinge un punct de inflexiune în câteva săptămâni.
ETF, cea mai mare variabilă care afectează prețul Ethereum pe termen scurt?
ETF-urile Bitcoin sunt „cea mai mare variabilă” care afectează prețurile Bitcoin în acest ciclu. După apariția Ethereum ETF, va deveni „cea mai mare variabilă” care afectează prețul Ethereum în ciclul actual?
După cum a spus Eugene, directorul de afaceri instituționale al Bybit, pentru Foresight News, depinde dacă instituțiile tradiționale pot înțelege ce este Ethereum și pot plăti pentru el la fel de repede cum înțeleg Bitcoin.
„Mulți oameni cred că atracția principală a Bitcoin este deficitul său, dar mulți oameni cred că atractivitatea lui Ethereum este utilitatea sa. Puteți să vă gândiți la Ethereum ca la o aplicație care poate rula fără un intermediar global.” Analistul Bloomberg ETF, Eric Balchunas, a prezentat Ethereum .
„Ethereum este o platformă globală de aplicații. Această platformă poate rula fără o organizație centrală. Aceasta este o platformă cu adevărat descentralizată în istorie. Unii practicieni au spus asta. În orice caz, în următoarele șase luni, Ethereum va fi sub observație de către instituțiile tradiționale și vor folosi fonduri pentru a demonstra dacă plătesc pentru tehnologia, constructorii, narațiunea de afaceri și perspectivele viitoare ale Ethereum.
Vestea bună în acest moment este că, conform valorii de piață reprezentând 30%, în datele cunoscute în prezent din primele șapte zile de tranzacționare, lăsând deoparte factorii în tonuri de gri, instituțiile tradiționale au arătat o cerere puternică pentru Ethereum ETF. Ethereum ETF reprezintă 32% din intrările nete de Bitcoin ETF-uri Numai aceste date arată că performanța Ethereum ETF spot a depășit-o cu puțin pe cea a ETF-urilor Bitcoin spot.
Indicatorul 1: https://farside.co.uk/?p=1518
Indicatorul 2: https://x.com/jbutterfill
Indicatorul trei: https://www.coinglass.com/zh/eth-etf
Rata de deținere în tonuri de gri: https://www.theblock.co/data/crypto-markets/ethereum-etf
