De Alex Xu, partener de cercetare la Mint Ventures

Aave a fost de mult pe radarul meu și, în urmă cu doar câteva zile, echipa sa de guvernare, ACI, a dezvăluit o versiune preliminară a tokenomicelor actualizate ale Aave pe forumul de guvernare. Această propunere detaliază îmbunătățirile așteptate în domenii cheie, inclusiv captarea valorii simbolice a Aave și îmbunătățirile aduse modulelor de siguranță ale protocolului.

Pentru mai multe informații despre Aave, citiți cercetările mele recente Altcoins Keep Falling, Time to Refocus on DeFi, unde îi evaluez în detaliu starea actuală, avantajele competitive și evaluarea token-ului.

Acest articol analizează noua propunere cu impact semnificativ, răspunzând în mod specific la următoarele patru întrebări cheie:

  1. Care sunt punctele principale ale propunerii?

  2. Impacturile potențiale asociate cu aceste puncte.

  3. Cronologia programată și condițiile preliminare pentru activarea propunerii.

  4. Efectele potențiale pe termen lung ale acestei propuneri asupra evaluării tokenului $AAVE.

Puteți citi propunerea aici.

Principalele puncte ale propunerii AAVEnomics 

Propunerea, intitulată „[TEMP CHECK] AAVEnomics Update”, se află în prezent în faza preliminară de „verificare a temperaturii” a propunerilor comunității și a fost publicată pe 25 iulie. Inițiatorul propunerii este ACI, care poate fi interpretat ca componenta de guvernare a echipei oficiale Aave și coordonatorul central pentru guvernarea comunității. Propunerile majore ale ACI sunt de obicei comunicate pe deplin cu alți reprezentanți ai guvernanței și cu furnizorii de servicii profesioniști înainte de lansare, ceea ce duce la o probabilitate mare de aprobare.

Principalele puncte ale actualizării [TEMP CHECK] AAVEnomics includ:

Prezentare generală asupra sănătății operaționale robuste și a rezervelor financiare puternice ale Aave

Aave continuă să conducă spațiul de creditare DeFi, veniturile depășind substanțial cheltuielile. Cu rezerve în principal în $ ETH și stablecoins, există o oportunitate oportună de a actualiza tokenomics și de a începe distribuirea veniturilor din protocol.

Actualizare privind gestionarea creanțelor neperformante: trecerea de la modulul vechi de siguranță la noul sistem „umbrelă”.

Aave a stabilit rezerve cunoscute sub numele de „Modulul de siguranță” pentru a aborda potențialele datorii neperformante în cadrul protocolului. Aceste rezerve constau din:

  • Mizați AAVE USD, cu o valoare de piață actuală de 275 milioane USD

  • Staked GHO, care este o monedă stabilă nativă a Aave, deține o valoare actuală de piață de 60 milioane USD

  • Tokenuri $AAVE-$ETH LP mizate, o sursă semnificativă de lichiditate în lanț pentru Aave, evaluate în prezent la 124 milioane USD

Sistemul de siguranță Umbrella propus este setat să înlocuiască modulul de siguranță tradițional. Mai exact: 

  • Rezervele de creanțe neperformante din sistem vor fi administrate de modulul inovator aToken, care este finanțat prin depozite voluntare inițiate de utilizator. Deponenții nu numai că continuă să acumuleze dobânda obișnuită, dar vor primi și o subvenție suplimentară de securitate, care va veni din veniturile din protocolul Aave.

Evoluția rolului jetoanelor Aave și inițierea distribuirii veniturilor din protocol

Modulul de staking Aave rămâne operațional, dar rolul său a evoluat dincolo de a servi drept rezervă de risc. Acum îndeplinește două funcții vitale:

  • Participanții sunt eligibili să primească distribuții din excedentul de profit al protocolului, dincolo de ceea ce este necesar pentru operațiuni. Această distribuție este gestionată de trezoreria Aave, care execută răscumpărări periodice de $AAVE pe piața secundară pe baza propunerilor de guvernare comunitară, în beneficiul stakerilor.

  • Mizați $AAVE generează „Anti-GHO”, care poate fi folosit fie pentru a rambursa datorii GHO, fie depus direct în modulul de miză GHO, permițând astfel stakerilor $AAVE să beneficieze și de profiturile generate prin GHO.

Modificări la modulul de staking GHO 

Inițial, modulul de staking GHO a fost responsabil pentru datorii neperformante în întregul protocol Aave. Cu toate acestea, în urma modificărilor recente, acoperirea sa este acum limitată în mod specific la datorii neperformante asociate doar cu pasivele GHO.

Alte actualizări 

  • Lichiditatea $AAVE nu mai depinde de stimulentele de participare Aave – ETH, ci este acum operată de ALC (Aave Liquidity Committee). 

  • Schimbarea de la jetonul de protocol inițial, $LEND, la $AAVE va fi întreruptă, toate tokenurile neschimbate până la termenul limită fiind alocate trezoreriei.

Următorul grafic descrie în mod vizibil noile tokenomice ale lui Aave:

Efectele propunerii

Există două efecte principale:

  • Tokenurile Aave prezintă acum o captare a valorii mai definită, cu o reducere corespunzătoare a presiunii de vânzare, care se aliniază și mai mult cu dezvoltarea robustă a protocolului.

    • Captarea valorii provine din răscumpărări finanțate din veniturile nete de protocol plus profitul dobânzii GHO.

    • Scăderea presiunii de vânzare se datorează renunțării treptate a modulului de staking, ceea ce implică faptul că Aave va utiliza stablecoins și ETH din veniturile din protocol pentru cheltuieli, în loc să emită noi token-uri AAVE USD. Această schimbare va reduce presiunea pieței Aave și va spori deficitul acesteia.

  • Introducerea sistemului Umbrella va spori flexibilitatea structurii protocolului și va optimiza distribuția de stimulente, ridicând plafonul pentru guvernarea siguranței și ridicând cerințe mai ridicate de guvernanță.

    • Anterior, modulul de siguranță Aave este pe deplin stimulat de emisiile de token $AAVE, care oferea flexibilitate limitată. În schimb, modulul de siguranță Umbrella, similar cu modelul AVS al lui Eigenlayer, este un sistem modular care permite stimulente personalizate bazate pe tipul de activ, durata și capacitatea. 

    • Mai mult, această schimbare înseamnă că echipa de risc a lui Aave trebuie să ia acum în considerare un set suplimentar de metrici atunci când evaluează și stabilește parametrii de risc, dincolo de dimensiunea pieței, curbele ratei dobânzii și raporturile împrumut-valoare.

Cronologie și cerințe preliminare pentru implementare 

ACI a spus că lansarea planului va avea loc într-o abordare etapizată, în funcție de cerințele prealabile specifice. Acesta va fi structurat în trei etape, fiecare corespunzând unei propuneri de guvernare separată, pentru a executa măsurile evidențiate.

Faza I: Modulul de staking și actualizarea GHO

  • Staked GHO (StkGHO) va acoperi numai datoria neperformantă asociată cu pasivele GHO. 

  • Modulele de staking Aave și AAVE-ETH vor fi trecute la „Module de siguranță moștenite”, menținându-și rolurile de garanție până când vor fi eliminate treptat. Perioada de retragere pentru retragerea $AAVE mizată a fost eliminată.

Cerințe preliminare: Întâlnit 

Momentul de implementare: propunerea este programată să avanseze odată ce primește suficientă contribuție a comunității și BGD Labs, dezvoltatorul principal al comunității Aave, a aprobat upgrade-ul Umbrella.

Faza a II-a: Upgrade $AAVE Token Utility și introducerea de noi Tokenomics

  • Funcționalitatea care a permis reducerea ratei de împrumut GHO prin miza AAVE va fi întreruptă.

  • Funcția Anti-GHO va fi introdusă, permițând stakerilor AAVE să obțină Anti-GHO.

  • Schimbul de la jetoanele Lend la Aave va fi încheiat.

Cerințe preliminare:

  • Dimensiunea pieței GHO trebuie să atingă 175 de milioane de dolari, în creștere față de nivelul actual de aproximativ 100 de milioane de dolari.

  • Lichiditatea pieței GHO trebuie să susțină o adâncime de tranzacționare de 10 milioane USD care afectează prețul cu mai puțin de 1%. În prezent, o tranzacție de aproximativ 2,1 milioane USD este suficientă pentru a muta prețul GHO cu 1%.

Etapa III: Activarea Schimbării taxelor și Inițierea răscumpărărilor

  • Opriți modulul de securitate moștenit.

  • Activați modul aToken al Modulului de securitate Umbrella, permițând utilizatorilor să susțină sistemul cu depozitele lor și să câștige recompense suplimentare.

  • Furnizorul de servicii financiare al lui Aave gestionează răscumpărarea bazată pe guvernanță a jetoanelor $AAVE și le distribuie participanților Aave, trecând progresiv la un proces automat.

Cerințe preliminare: 

  • Valoarea medie a activelor nete din grupul de venituri al Aave în ultimele 30 de zile trebuie să fie adecvată pentru a acoperi costurile operaționale ale actualilor furnizori de servicii pentru următorii doi ani.

* Începând de acum, trezoreria lui Aave, excluzând jetoanele AAVE, deține active evaluate la aproximativ 67 milioane USD, cu 61% în monede stabile, 25% în Ethereum și 3% în Bitcoin. Cheltuielile prognozate pentru 2024 sunt de aproximativ 35 de milioane de dolari, potrivit șefului ACI. Presupunând cheltuieli similare pentru 2025, cheltuielile combinate pentru cei doi ani ar fi de aproximativ 70 de milioane de dolari. Având în vedere veniturile săptămânale consistente ale Aave de 1-2 milioane USD în 2024, pragul este aproape atins și se estimează că acest nivel ar putea fi atins într-o lună.

Tipul de activ al trezoreriei lui Aave

Veniturile din protocolul lui Aave

  • Veniturile anualizate din protocolul Aave din ultimele 90 de zile trebuie să reprezinte cel puțin 150% din totalul cheltuielilor de protocol în 2024, care include alocațiile pentru răscumpărări de jetoane AAVE USD și finanțarea pentru modulul de siguranță Umbrella.

*Bugetele sunt definite, alocate și ajustate trimestrial de către furnizorul de servicii Aave Finance.

În general, Faza I este pregătită pentru implementare. Faza II ar putea dura încă câteva luni, în funcție de dedicarea și bugetul Comitetului de lichiditate pentru lichiditatea GHO. Lansarea fazei III este mai dificil de prognozat din cauza dependenței sale de alocările bugetare specifice, dinamica pieței și fluxurile de venituri. Cu toate acestea, având în vedere performanța robustă a veniturilor Aave, îndeplinirea criteriilor necesare este probabil gestionabilă.

Impactul pe termen lung al propunerii asupra prețurilor jetoanelor $AAVE

Pe termen lung, această propunere stabilește pentru prima dată o legătură directă între progresia protocolului Aave și token-ul $AAVE. Introduce un mecanism de suport pentru răscumpărare care susține prețul minim al jetonului, oferind, în același timp, deținătorilor de jetonuri un flux de profit. Se așteaptă că această strategie va influența pozitiv prețul jetonului.

Cu toate acestea, având în vedere că implementarea propunerii necesită timp și va fi executată în etape, combinat cu faptul că propunerea a fost lansată doar recent și mai este nevoie de discuții și revizuiri în termeni specifici, captarea valorii a $AAVE. jetoanele va fi un proces gradual și pe termen lung.

Cu toate acestea, în cazul în care propunerea va fi executată cu succes, Aave, unul dintre cele mai importante proiecte DeFi, ar putea captiva și mai mult interesul investitorilor orientați spre valoare datorită guvernanței solide, transparente și a abordării sale pline de satisfacții față de deținătorii de token-uri. Este posibil ca acest interes să se extindă dincolo de comunitatea cripto, atrăgând noi veniți către Web3 din sectoarele financiare tradiționale.