Autor: co-creatorul Eurointelligence Wolfgang Münchau, DL News. Compilator: Baishui, Golden Finance
Există o poveste veche despre un interviu cu Boris Elțîn în care intervievatorul i-a cerut lui Elțin să descrie perspectivele economiei ruse într-un singur cuvânt.
— Bine, spuse Elţîn. Intervievatorul, neobișnuit cu ideea ca politicienii să urmeze instrucțiunile, s-a întors și a cerut două cuvinte pentru a descrie perspectiva.
— Nu e bine, a replicat Elţîn.
Aceasta este ceea ce cred despre Donald Trump și Bitcoin.
Este și bine și rău.
Contradicția inerentă a Bitcoin este că, într-un fel, este asigurare împotriva crizelor financiare, dar își datorează succesul prosperității financiare.
Același paradox se aplică influenței lui Trump.
Inflația și Rezerva Federală
Politicile lui Trump vor duce la inflație.
Cred că cele mai importante două schimbări pe care le va face nu sunt tarifele comerciale, ci devalorizarea dolarului și exercitarea controlului politic asupra Rezervei Federale.
El nu poate desființa independența oficială a Fed, dar poate insista să fie consultat.
Trăim într-o eră dominată din punct de vedere fiscal, în care libertatea de acțiune a băncilor centrale este constrânsă de guverne.
Chiar și cel mai independent președinte al Fed nu a putut face față cu succes lui Trump.
Oricum, mandatul lui Jerome Powell ca președinte se încheie în 2026. Dacă va fi ales, Trump ar avea capacitatea de a-și numi succesorul.
Va fi mai greu pentru Fed să-și atingă ținta de inflație decât cred mulți.
Protecționismul lui Trump, fragmentarea geopolitică continuă și îmbătrânirea populației din Occident vor continua să creeze presiuni inflaționiste.
Tarifele mai mari vor crește prețurile și vor reduce comerțul (și alte țări vor riposta), afectând astfel creșterea productivității globale.
lume diferită
Ar fi satisfăcut să credem că al doilea mandat al lui Trump va fi o copie carbon a primului mandat al lui Trump, atât în ceea ce privește ceea ce va face, cât și impactul pe care îl va avea asupra economiei.
Nu a existat un șoc inflaționist global în timpul primului său mandat.
Trăim într-un alt climat economic.
Dacă ați dezlănțuit Trumponomics în lumea de azi, prevăd că rezultatul ar fi un ciclu inflaționist de boom-depreciere și potențial instabilitate financiară masivă.
Într-un astfel de mediu, există șanse mari ca prețul USD al Bitcoin să scadă, așa cum a făcut în 2021.
Până acum, Bitcoin nu a fost o bună acoperire împotriva inflației.
Nu spun că acesta va fi întotdeauna cazul, dar în acest moment nu văd niciun motiv pentru care prețul Bitcoin ar reacționa diferit la inflația USD decât în 2021.
Riscul de criză financiară este mai mare decât orice altceva.
Dar această observație singură nu răspunde la întrebare.
Trump poate ajunge să fie o binefacere pentru industria criptomonedei pe termen lung, tocmai din cauza politicilor sale economice.
Teama rațională de devalorizare a monedei fiduciare constituie un motiv legitim pentru a vedea Bitcoin ca pe o acoperire sistemică.
Personal îmi place să mă gândesc la Bitcoin ca o opțiune, un activ care îmi dă dreptul de a tranzacționa dacă ceva nu merge bine cu sistemul nostru financiar bazat pe dolari. Este dificil să punem valoare acestei opțiuni.
Este ca o opțiune binară a cărei valoare este fie apropiată de valoarea activului de bază (adică suma totală de bani din lume), fie aproape de zero.
Prin urmare, valoarea acestei opțiuni ar trebui să corespundă percepției riscului sistemic.
Cred că probabilitatea unei crize profunde în sistemul nostru de monede fiat este foarte mare - dar nu pot prezice momentul.
Politicile lui Trump cresc acest risc și, în acest sens, este bine pentru Bitcoin.
Dacă oamenii încep să se îngrijoreze cu privire la viitorul dolarului american în sine, o combinație de reglementare ușoară și o scădere a dolarului ar putea împinge prețul Bitcoin la niveluri mai mari decât orice am văzut până acum.
evaluare inconsecventă
Evaluarea mea asupra impactului lui Trump asupra Bitcoin pare inconsecventă și nu este altceva decât o imagine în oglindă a contradicției fundamentale dintre Bitcoin ca activ de risc comun și Bitcoin ca asigurare sau opțiuni.
Acum, cred că primul punct de vedere prevalează. În perioada de inflație 2021-2023, investitorii consideră că creșterea inflației va fi temporară.
Acesta este încă consensul.
Investitorii nu sunt, de asemenea, îngrijorați de impactul sancțiunilor economice asupra dolarului ca monedă globală sau de impactul recentului acord al G7 de a ataca activele rusești pentru a finanța războiul din Ucraina.
Dacă această percepție se schimbă, atunci dinamica fundamentală a pieței se va schimba.
Dacă Bitcoin este privit ca un depozit de valoare relativ sigur în următorul ciclu de inflație, nu există niciun motiv să ne așteptăm ca investitorii să reacționeze la creșterea inflației în același mod în care au făcut-o în 2021.
Nu suntem încă acolo. Dar vom face.
Bitcoin ca gard viu?
Înainte ca investitorii să vadă Bitcoin ca pe o acoperire, probabil că vom vedea una sau mai multe repetări ale ciclului 2021-23. Chiar dacă Trump face progrese uriașe în devalorizarea dolarului, asta nu va schimba imediat lumea.
Nicio altă monedă nu poate înlocui acum dolarul american ca monedă globală.
Bitcoin nu poate înlocui multiplele roluri ale dolarului american și ale Rezervei Federale în sistemul financiar global.
Trebuie stabilită o formă de arhitectură financiară globală, fie că este vorba de criptomonede sau de altă natură.
Deocamdată, riscul unei crize financiare depășește totul. Dacă bula actuală a prețului activelor va izbucni, mă îndoiesc foarte mult că Bitcoin va putea să se mențină aproape de evaluarea sa actuală.
Mulți investitori vor trebui să părăsească mai multe clase de active riscante pentru a face față apelurilor în marjă.
Părerea mea de bază este că Trump ne va împinge mai departe către o criză financiară, care este foarte rău pentru Bitcoin pe termen scurt, dar ar putea fi foarte bun pentru industria criptomonedei pe termen lung.
