Articolele din acest număr au fost traduse și corectate de Elsa, membru al echipei de traduceri LXDAO. Cartea este Absolute Essentials of Ethereum de Paul Dylan-Ennis. Conținutul acestui număr este Capitolul 6 al cărții: „DeFi Decentralized Finance”, care are aproximativ 11.000 de cuvinte și se așteaptă să dureze 50 de minute pentru a le citi.

01.DeFi finanțe descentralizate

Finanțe descentralizate (DeFi) este un ecosistem de protocol care permite finanțare fără permisiune și transparentă. DeFi își propune să dezintermedieze finanțele tradiționale, în același timp, să dezintermedieze tranzacționarea activelor cripto. Face acest lucru prin crearea de versiuni descentralizate (analogii) ale produselor și serviciilor financiare oferite de băncile tradiționale, procesatorii de plăți, platformele de tranzacționare și bursele centralizate. Cele mai comune produse și servicii din DeFi sunt stablecoins, schimburi descentralizate (DEX), creatori de piață automati (AMM), pool-uri de lichiditate (LP), protocoale de creditare, oracole și punți. Ecosistemul DeFi constă dintr-un număr mare de protocoale de contracte inteligente care definesc logica financiară subiacentă, cum ar fi schimbul de jetoane, furnizarea de lichidități sau crearea de punți între activele blockchain-urilor. Cele mai multe protocoale DeFi au un front-end ușor de utilizat cu care utilizatorii pot interacționa prin intermediul unui software de portofel, cum ar fi MetaMask, ceea ce le face aplicații descentralizate (dApps). Activele financiare în contextul DeFi sunt de obicei moneda Ethereum, Ethereum, și un număr mare de jetoane fungibile ERC-20 construite pe Ethereum. ERC-20 este un standard pentru crearea de monede sau jetoane pe blockchain-ul Ethereum. Deoarece activele aderă la standardul ERC-20, există un grad ridicat de interoperabilitate între protocoalele DeFi, cunoscut sub numele de composabilitate sau „Lego monetar”. Experiența utilizatorului final trebuie să fie gratuită sau fără fricțiuni, deoarece mută activele între diferite protocoale, fără a fi nevoie să interacționeze cu o instituție financiară centralizată.

Temperamentul comunității Defi este oarecum ambivalent. Să începem cu partea pozitivă, DeFi se opune instituțiilor financiare tradiționale (TradFi). Ea consideră instituțiile financiare tradiționale ca fiind opace, exclusive și nedrepte. Se poate spune că problema instituțiilor financiare tradiționale constă în centralizarea sau consolidarea puterii și a luării deciziilor. Instituțiile financiare tradiționale au fost descrise ca fiind pline de monopoluri de putere care fac dificilă sau chiar imposibilă participarea oamenilor la activități bancare și financiare, indiferent dacă aceasta înseamnă excludere totală („nebancarați”) sau asimetrii de putere (cum ar fi informațiile privilegiate). Ideea este că micuțul nu poate lupta împotriva băncilor și a Wall Street-ului. În schimb, DeFi este propus ca finanțare fără permisiune și transparentă, în care nu aveți nevoie de permisiunea de a utiliza protocoalele DeFi, în care nu este nevoie să încărcați documente „cunoaște-ți clientul”/anti-spălarea banilor (KYC/AML) și să vă verificați identitate. Pot participa și cei nebancarați. Asimetriile de putere sunt slăbite de protocoalele DeFi care funcționează transparent, deoarece toată logica contractului inteligent există în lanț și este disponibilă pentru inspecție de către oricine. Pentru apărătorii săi, DeFi este un experiment de democratizare a finanțelor. În ceea ce privește partea mai negativă, cultura DeFi este cunoscută pentru Degens (jucătorii de noroc) care se grăbesc imprudent în orice protocol nou care devine popular. De obicei, băieții mici, investitorii de retail, sunt aici pentru a „ia străzile” și a perpetua ciclul crud al finanțelor. În plus, s-ar putea spune că complexitatea protocoalelor DeFi le face opace, dar în acest sens: cunoștințele tehnice și informațiile necesare depășesc înțelegerea majorității investitorilor de retail. De asemenea, am văzut că DeFi este plin de tot felul de escrocherii și scheme piramidale. Pentru a vă adapta la ecosistemul financiar emergent, sunt necesare compromisuri și trebuie să determinați singuri dacă informațiile sunt adevărate.

02.DeFi vara 2020

Potrivit istoricului DeFi Brady Dale, conceptul de DeFi a apărut dintr-o „conferință de finanțare descentralizată” din 2018, care a inclus „Maker Foundation, Compound Labs, 0x, dYdX, Wyre”. Multe părți ale proiectului din ecosistemul Ethereum și-au dat seama în timpul acestei întâlniri că dezvoltă protocoale de contracte inteligente financiare similare sau dApps. Cu toate acestea, abia în vara DeFi a anului 2020 a apărut cu adevărat un domeniu coerent numit finanțare descentralizată (DeFi) [2]. În această perioadă, sute de școli de gândire s-au luptat, punând bazele DeFi de astăzi. Să trecem prin ele.

Monede stabile

O monedă stabilă este o criptomonedă sau un token care este legat de o monedă fiat, cum ar fi dolarul american sau euro, în mod individual. USDC este o monedă stabilă populară, cu 50 USDC în valoare de 50 USD. Un alt stablecoin popular este DAI, unde 150 DAI valorează 150 USD. Cu alte cuvinte, moneda stabilă a dolarului american și moneda legală a dolarului american ar trebui să fie echivalente. Vom vorbi despre asta mai târziu. Monedele stabile servesc două scopuri principale. În primul rând, ajută la compensarea volatilității notorii a criptoactivelor. Dacă piața este extrem de incertă, utilizatorii își vor schimba activele cripto pentru moneda stabilă „USD”. „Dolar” înseamnă o unitate, de obicei un jeton fungibil ERC-20 reprezentând un dolar. De asemenea, utilizatorii pot transfera acești dolari stablecoin între burse, cum ar fi profitând de oportunitățile de arbitraj, care sunt diferențe de preț între burse. În al doilea rând, monedele stabile permit oamenilor să fie plătiți în dolari sau euro. Imaginează-ți că angajezi pe cineva să lucreze la un proiect în martie, când prețul unui Ethereum este de 2.000 USD. Dar apoi piața a crescut în aprilie și 1 Ethereum valorează acum 3.000 USD. Acest lucru nu este înțelept! Ca alternativă, puteți fi de acord să plătiți 2.000 USD în USDC sau DAI, iar prețurile acestora vor rămâne stabile. Puteți găsi cât de util este să aveți monedă fiat (sau monedă susținută de guvern) pe blockchain. În mod tradițional, principalele stablecoins au fost stablecoins centralizate asociate cu burse și consorții, cum ar fi USDT al lui Tether sau USDC al Centrului. Similar băncilor, aceste burse și consorții folosesc rezerve pentru a garanta și a susține stablecoins. Aceasta înseamnă că, teoretic, pot schimba oricând 1 USDT pentru 1 USD sau 1 USDC pentru 1 USD. Spun teoretic pentru că trebuie să credeți că susținătorii acestor monede stabile centralizate au de fapt aceste rezerve, în timp ce în această industrie probabil că nu sunt de nișă sau obscure, ele reprezintă o mare parte a criptoactivelor în ansamblu! o mare parte din capitalizarea pieţei.

În 2014, Rune Christensen a început să cerceteze conceptul de monede stabile descentralizate, iar în 2015 a creat MakerDAO pentru a-l transforma în realitate. Moneda stabilă a MakerDAO, DAI, a apărut abia în 2017. Monedele stabile descentralizate sunt gestionate prin logica contractului inteligent, împreună cu companiile asociate și/sau DAO. În mod obișnuit, logica contractului inteligent constă în procesul de batere a monedelor stabile în schimbul garanției blocate (de obicei supra-colateralizare). De fapt, oferiți mai multe garanții decât împrumutați. De exemplu, dacă împrumuți 50 DAI, s-ar putea să blochezi Ethereum în valoare de 150 USD. Împrumutații trebuie să plătească dobândă atunci când împrumută bani. Majoritatea protocoalelor descentralizate stablecoin vor include un mecanism care vă va lichida poziția dacă valoarea garanției dumneavoastră scade și nu adăugați mai multe garanții pentru a compensa. Contractele inteligente care acceptă protocoalele DeFi sunt gestionate de companii și/sau DAO. De exemplu, MakerDAO este format din membri care dețin jetonul de guvernare Maker (MKR). MKR oferă deținătorilor drepturi de vot. Comunitatea MakerDAO votează cât de multă valoare a garanției poate fi împrumutată, ce fel de garanție este acceptabilă, care ar trebui să fie rata dobânzii și multe altele. Membrii Aave DAO își gestionează monedele stabile GHO într-un mod similar. De obicei, taxele de dobândă sunt depuse în trezoreria DAO și sunt ulterior utilizate pentru a finanța noi proiecte, pentru a plăti salariile pentru fluxul de lucru, pentru a organiza evenimente sau pentru a crea donații.

Un alt mod de a dezvolta monede stabile descentralizate este monedele stabile algoritmice. O monedă stabilă algoritmică este un protocol de contract inteligent care menține o legătură cu o monedă fiat printr-un mecanism de reechilibrare dinamică. Monedele stabile algoritmice sunt concepute pentru a realiza o reechilibrare dinamică prin stabilirea de relații între monedele stabile și jetoanele aferente și folosind mecanisme de batere și ardere. De exemplu, TerraUSD (UST) este o monedă stabilă legată de jetonul Terra (LUNA). Deținătorii pot schimba 1 UST cu 1 USD valoarea de piață a LUNA și invers. Când prețul UST deviază de la 1 USD, cum ar fi 1,01 USD, deținătorii LUNA pot arde LUNA în schimbul UST. Rețineți că aici există o mică oportunitate de arbitraj de 0,01 USD care s-ar putea extinde masiv și, astfel, ar putea fi un stimulent pentru a arde LUNA. Deoarece o creștere a prețului peste 1 USD indică cerere, baterea mai multor UST va crește oferta, determinând prețul să scadă înapoi la 1 USD. În schimb, atunci când UST deviază sub 1 USD (de exemplu, 0,99 USD), deținătorii de UST pot arde UST în schimbul LUNA în valoare de 1 USD în valoare de piață. În acest caz, primesc puțin mai multă LUNA decât ar obține pe piața liberă. Acest lucru va reduce aprovizionarea cu UST și va restabili chela. In fiecare caz, minterul sau arzatorul beneficiaza de mica diferenta de arbitraj de pret.

Uneori, monedele stabile se pot detașa sau își pot pierde legătura cu activele fiat. De-pegging-ul poate fi cauzat de volatilitatea pieței, presiunea de reglementare, preocupările legate de rezerve, vulnerabilitățile contractelor inteligente sau designul slab. Odată rupt peg-ul, o pierdere a încrederii în stablecoin ar putea duce la o vânzare masivă a stablecoin-ului sau la schimbul acesteia cu alte stablecoin, rupând și mai mult peg-ul. În 2022, TerraUSD (UST) a căzut într-o „spirală a morții” atunci când utilizatorii și-au pierdut încrederea în mecanismul său de reechilibrare, ceea ce a dus la evenimente de ondulare la scară largă și la prăbușirea întregii piețe de cripto active. Dezastrul lui Terra pune la îndoială ideea de monede stabile algoritmice. USDC al Circle a supraviețuit unui eveniment sever de decuplare în 2023, când Silicon Valley Bank, deținătorul principal al rezervelor USDC (reprezentând 8% din toate rezervele), s-a prăbușit. Deși USDC a scăzut la 0,87 USD, a revenit la 1 USD o săptămână mai târziu, ceea ce arată că încrederea generală în USDC este încă acolo.

Schimburi descentralizate (DEX)

Să începem cu negativul și să ne dăm seama ce nu este un DEX: un DEX nu este un schimb centralizat. Schimburile centralizate se referă la platformele de tranzacționare a activelor cripto operate de companii. Această definiție este puțin stângace, dar în acest capitol este important de subliniat că aceste companii, precum Revolut, Visa sau Robinhood, funcționează ca companiile tradiționale, doar pentru cripto active. Schimburile centralizate permit utilizatorilor să achiziționeze cripto active direct folosind moneda fiat (transfer bancar, card de credit/debit etc.). Bursele oferă lichiditate pentru aceste ordine de cumpărare prin rezerve, iar bursele folosesc, de asemenea, market makers, care oferă lichiditate pentru tranzacții mari. De asemenea, schimburile centralizate permit utilizatorilor să tranzacționeze între ei folosind un model de carte de comenzi. De fapt, nu este neobișnuit ca schimburile centralizate să fie definite ca schimburi de carnete de ordine. În registrul de comenzi, utilizatorii care doresc să vândă sunt potriviți cu utilizatorii care doresc să cumpere și invers. Este de remarcat faptul că software-ul pentru carnetul de comenzi care acceptă platforma de tranzacționare nu este un contract inteligent, ci un software personalizat controlat direct de bursă. Utilizatorii nu au o înțelegere clară a modului în care funcționează schimbul și, în esență, trebuie să aibă încredere în reputația companiei. Mai mult, odată ce utilizatorii depun fonduri într-un schimb, nu își mai pot găzdui propriile active, dar schimbul poate. Schimburile centralizate sunt reglementate (deși autoritățile de reglementare sunt volubile) și, prin urmare, solicită clienților să furnizeze informații pentru a respecta reglementările KYC/AML. Acest lucru este valabil mai ales atunci când utilizatorii depun dolari sau euro reali prin transfer bancar sau card de debit/credit. Cele mai cunoscute două schimburi centralizate sunt Coinbase și Binance. Fără îndoială, vă amintiți căderea celebrului schimb centralizat FTX și a CEO-ului său, Sam Bankman-Fried, care era renumit pentru pariuri mari pe protocoalele DeFi timpurii. Mulți investitori de retail le place să folosească schimburi centralizate pentru că nu doresc să-și păstreze propriile chei private, ceea ce în esență externalizează securitatea portofelelor. Mulți veterani ai blockchain-ului încurajează utilizatorii să nu își plaseze activele pe schimburile centralizate din cauza istoricului lor de hack-uri și închideri. Utilizatorilor Bitcoin le place să spună: „Nu cheia ta privată, nu monedele tale”.Într-adevăr.

Schimburile descentralizate (DEX) sunt termenul general pentru protocoalele de contracte inteligente DeFi care permit utilizatorilor să tranzacționeze active cripto. Pentru Ethereum, acestea sunt jetoane ERC-20. DEX nu are permisiunea și necesită doar un cont EOA pentru a se conecta la contracte inteligente, de obicei printr-o conexiune front-end. Logica financiară de bază a DEX este transparentă, deoarece este un contract inteligent în lanț. Codul este implementat pe Etherscan și poate fi inspectat de orice utilizator competent. Desigur, cei mai mulți dintre noi nu pot citi cod, iar aici trebuie să avem încredere în cei care o fac. În cele din urmă, DEX-urile sunt fără custodie, deoarece nu dețin active pentru dvs., așa cum o fac schimburile centralizate. Această relație este între utilizatorul final și contractul inteligent. Acest lucru nu înseamnă că activele dvs. sunt în siguranță, ci doar că sunt protejate de riscul ca un schimb centralizat să iasă din activitate. Deși multe DEX-uri au fost inițial corporații, majoritatea, în special cele mai populare DEX-uri (Uniswap, SushiSwap, dYdX, 1Inch), funcționează acum fie într-un model hibrid corporație + DAO, fie într-un model DAO pur.

Să aruncăm o privire la câteva modele DEX pe care le puteți întâlni în DeFi.

Oferta inițială de monede (ICO)

Să începem cu o mențiune dezonorantă, era odioasă ICO din istoria Ethereum. Un ICO este un mecanism de strângere de fonduri în care utilizatorii trimit eter la un contract în schimbul token-urilor nou emise din proiect. În teorie, aceasta este de fapt o modalitate foarte eficientă de a începe un proiect. Aceasta este ceea ce înseamnă.

Din păcate, acest model simplu și elegant începe să „tragă covorul”. Într-una dintre ICO-urile care a fost deosebit de comună în 2017, proprietarii de proiecte pur și simplu au luat eterul, lăsând investitorilor jetoane de proiect inutile care nu ar fi declanșat niciodată. Acest lucru dă modelului ICO un nume prost. Cu toate acestea, merită menționat că modelul ICO a permis lansarea unor proiecte legitime. Un schimb major descentralizat, Aave, a fost finanțat inițial printr-o ICO din 2017. Alte proiecte care merită menționate includ Filecoin (partajare de fișiere), Chainlink (serviciu Oracle) și Rocket Pool (miză descentralizată). Prevânzarea Ethereum poate fi considerată o „cvasi-ICO” deoarece utilizatorii care cumpără inițial Ethereum trebuie să trimită Bitcoin la o adresă și apoi să primească Ethereum. Dar cred că cuvântul „pre-vânzare” este suficient pentru a descrie acest mecanism fără a folosi un cuvânt controversat precum ICO pentru a încurca lucrurile.

Creatori de piață automati (AMM)

Cel mai cunoscut schimb descentralizat (DEX) este creatorul de piață automat [4]. Pe Ethereum, AMM este un protocol de contract inteligent pentru schimbul de active ERC-20. Când folosesc un AMM, utilizatorii interacționează de obicei cu un șir de contracte inteligente într-un front-end ușor de operat. Un front-end cu un astfel de contract inteligent este o aplicație descentralizată. Conectați-vă portofelul cu software, cum ar fi portofelul de browser MetaMask și introduceți schimbul pe care doriți să îl faceți, de exemplu, vreau să schimb 0,5 Ether cu echivalentul USDC. Pentru a finaliza această tranzacție, trebuie să plătesc o taxă către creatorul de piață automat Luând ca exemplu cel mai popular Uniswap, acesta percepe o taxă de 0,3% pentru fiecare schimb. Este important să înțelegem cum diferă acest model de schimburile centralizate. Când utilizați un schimb descentralizat, interacționați cu contracte inteligente pe blockchain-ul Ethereum. Această relație este între tine și contractul inteligent. Partea frontală a site-ului web este doar mijlocul, în esență apelați funcții, cum ar fi swapExactETHForTokens. Această tranzacție este apoi trimisă validatorilor Ethereum pentru a fi inclusă în bloc. Nu există un schimb centralizat implicat ca intermediar. S-ar putea să vă întrebați: fără alți comercianți, fără rezerve de tranzacționare sau formatori de piață, de unde provine lichiditatea pentru a face schimbul? Răspunsul este fondurile de lichiditate (LP).

Fondul de lichiditate

Pool-urile lichide (LP) sunt contracte inteligente care dețin active cripto pentru a fi utilizate în schimburile descentralizate. Pool-ul de lichidități poate fi gestionat de protocolul care îl utilizează (de exemplu, Uniswap, SushiSwap) sau poate fi gestionat de un furnizor profesionist de lichiditate (de exemplu, Bancor, Curve). Furnizorii de lichiditate (cunoscuți și ca LP) se referă la utilizatorii care furnizează active grupului și primesc în schimb jetoane (numite jetoane LP). Jetoanele LP reprezintă activele mele în fondul de lichiditate, precum și orice recompense acumulate din participarea la acestea. Recompensele provin în principal din comisioanele de tranzacție ale creatorilor de piață automati, care sunt distribuite furnizorilor de lichidități proporțional. Dacă există 20.000 USD în active în pool și contribuiesc cu 2.000 USD, care reprezintă 10% din activele totale, voi primi și o taxă de tranzacționare de 10%. Când retrag bani, primesc înapoi activele pe care le-am depus și taxele pe care le-am câștigat. Acțiunea de a furniza active unui pool de lichidități pentru a câștiga comisioane de tranzacție se numește extragere a lichidității.

În timpul verii DeFi, creatorii de piață automatizati/poolurile de lichidități au stimulat adesea utilizatorii să abandoneze pool-urile existente în favoarea altora noi, oferind token-uri pe lângă taxele de tranzacție. Acesta ar putea fi chiar un atac - un atac de vampir. Un atac de vampir este atunci când un nou schimb descentralizat copiază direct codul altui schimb descentralizat, dar adaugă stimulente pentru utilizatori. În 2020, SushiSwap a lansat un celebru atac al vampirilor asupra Uniswap. Strategiile de astăzi sunt mai puțin agresive, dar nu este neobișnuit să se furnizeze lichidități noilor creatori de piață/pool-uri de lichiditate automatizate pentru a obține drop-uri. Când un utilizator transferă între diferite fonduri de lichiditate pentru a obține cele mai bune randamente, aceasta este Yield Farming. Există, de asemenea, astăzi protocoale care „profesionalizează” agricultura de producție, cum ar fi Yearn. Utilizatorii depun active în aceste protocoale de cultivare a randamentului, iar protocoalele cultivă apoi fondurile conform strategiei. De exemplu, protocolul transferă active între diferite fonduri de lichiditate pe baza ratei dobânzii actuale. Un alt beneficiu al pool-urilor de lichiditate este că, prin crearea unei piețe lichide pentru token-urile lor, proiecte noi se pot lansa. Ele nu trebuie să fie listate pe bursele centralizate, deși proiectele de succes vor apărea în cele din urmă acolo.

Cum știu creatorii de piață automati și pool-urile de lichiditate câte jetoane să vă trimită și la ce preț? Creatorii de piață automati combină algoritmi specializați cu lichiditatea pentru a determina prețurile. Cel mai faimos algoritm automatizat de creare de piață este Constant Product Market Maker (CPMM). Acesta este algoritmul din spatele Uniswap și, prin urmare, probabil cel mai folosit algoritm de creație de piață automatizată vreodată. Algoritmul constant al pieței de produse este: x * y = k. x și y se referă la activele din fondul de lichiditate, iar k este o constantă sau invariabilă.

Să luăm un exemplu simplificat de fond de lichiditate care permite oamenilor să schimbe Ethereum și USDC.

Creatorul acestui pool de lichidități stabilește inițial prețul activului. Să presupunem că Ethereum se tranzacționează în prezent la 1.000 USD pe un schimb centralizat precum Binance sau Coinbase. Sunt un comerciant care vrea să schimbe 1 Ethereum și se așteaptă să primesc aproximativ 1000 USD. Creatorii fondului de lichiditate vor pune inițial sume egale din fiecare activ în pool: 200 Ethereum și 200.000 USDC. Constanta sau invarianta pool-ului nostru Ethereum-USDC este suma totală a acestor active: 200 × 200000 = 40000000. Secretul market makerului automatizat este că după fiecare swap, rezervele fiecărui activ sunt reechilibrate pentru a menține constant k (40000000). Dacă vreau să fac acest schimb, trebuie să trimit 1 eter la piscină. Acum sunt 201 Ethereum în piscină. Trebuie să reechilibram activele pentru a menține produsul constant. Acest lucru se realizează prin împărțirea a 40000000 la noul sold Ethereum de 201, rezultând 199004,97 USDC (scăderea mantisei). Deoarece acesta este un raport constant: 201 × 199.004,97 = 40.000.000. Acum algoritmul scade noua sumă USDC din suma inițială USDC pentru a ajunge la suma USDC de trimis mie. 200.000 USDC (suma inițială) - 199.004,97 USDC (sold nou) = 995,03 USDC. Din această sumă, creatorul de piață automatizat poate deduce și un preț. Împărțim suma inițială la noul sold. În acest exemplu, 200.000 ÷ 199.004,97 ne spune că USDC din acest pool se tranzacționează în prezent la 1,01 USD. Pentru a găsi noul preț al Ethereum în acest pool, împărțim 200 Ethereum inițial la noul 201 Ethereum pentru a obține 0,99 Ethereum. Acum există mai puțin USDC în pool, deci prețul de tranzacționare este puțin mai mare, există mai mult Ethereum în pool, deci prețul de tranzacționare este puțin mai mic.

Arbitrajii sunt comercianți care exploatează diferențele de preț dintre burse, fie ele centralizate sau descentralizate. De exemplu, să presupunem că există o diferență de preț între Ether pe Uniswap și pool-ul Ethereum-USDC pe Binance, prețul Ethereum pe Uniswap fiind mai mic. Arbitrajii vor cumpăra Ethereum pe Uniswap și îl vor vinde pe Binance. Diferențele de preț pe burse, în special tranzacțiile mari care modifică semnificativ raporturile, sunt cunoscute sub denumirea de impacturi asupra prețului. Derapajul de preț este diferența dintre prețul așteptat și prețul real. De exemplu, dacă plănuiai să faci schimb pe Uniswap și te gândeai la asta câteva minute, s-ar putea să fi pregătit tranzacția, dar nu ai inițiat-o. Apoi, când îl lansați, ar putea fi schimburile altor persoane care au un impact asupra prețului. Prețul a „alunecat” de la ceea ce te așteptai și ceea ce urma să se întâmple. Acest lucru tinde să se întâmple și în pool-urile nelichide sau dezechilibrate, unde orice tranzacție ar duce la o schimbare mare a prețului. Majoritatea schimburilor descentralizate limitează derapajele de preț și avertizează utilizatorii, dar pot, de asemenea, să maximizeze derapajele de preț în situații nesemnificative sau de urgență. Ultimul concept este puțin avansat, dar merită menționat: pierderea temporară. Pierderea permanentă se referă la o situație în care deținerea unui activ va oferi furnizorilor de lichidități un randament mai bun decât păstrarea acestuia într-un pool.

Platforma de creditare

Următorul tip popular de schimb descentralizat este o platformă de creditare. Din fericire, acesta este cel mai ușor și mai intuitiv concept DeFi de înțeles. Platformele de împrumut/împrumut sunt protocoale de contract inteligente care permit utilizatorilor să împrumute și să împrumute active cripto. Mai simplu spus, utilizatorii depun active în contracte inteligente ca garanție și apoi împrumută active pe baza garanției. Poziția împrumutatului va fi supracolateralizată, ceea ce înseamnă că veți depune mai multe active decât împrumutați. De exemplu, dacă vreau să împrumut 500 USDC, atunci poate fi necesar să blochez echivalentul a 1500 USDC în eter într-un protocol de împrumut/împrumut. Unele platforme pot avea o limită de timp pentru returnarea activelor, dar majoritatea sunt nelimitate. Cu toate acestea, dacă garanția depusă începe să-și piardă din valoare (să presupunem că ați mizat-o cu Ethereum și piața scade), atunci este posibil să fiți lichidat și activele pot fi scoase la licitație. Activele de împrumut sunt furnizate inițial fondului de lichiditate de către utilizatori, care câștigă dobândă exprimată în jetoane LP.

Multe protocoale de împrumut includ un fel de „modul de securitate” în care utilizatorii pot miza miza de guvernare a protocolului în schimbul dobânzii, dar aceste active gajate pot fi utilizate în situații de urgență, cum ar fi o formă de securitate utilizată ca garanție în protocolul A are loc o scădere catastrofală a activelor. Protocoalele de creditare pot oferi, de asemenea, un tip de împrumut mai avansat din punct de vedere tehnologic, numit împrumuturi flash. Un împrumut rapid este un împrumut negarantiat care are loc într-un singur bloc, combinând de obicei o serie complexă de interacțiuni smart contract care exploatează oportunitățile de arbitraj. Condiția unui împrumut rapid este ca activul împrumutat să fie rambursat la sfârșitul tranzacției în același bloc.

Schimb de instrumente derivate

Bursele de instrumente derivate sunt protocoale de contracte inteligente care permit utilizatorilor să tranzacționeze instrumente financiare complexe, cum ar fi contracte perpetue, opțiuni etc. Acestea sunt relativ ușor de înțeles, deoarece imită instrumente financiare mai avansate găsite pe platformele tradiționale de tranzacționare, dar cu o logică de contract inteligentă. Unele burse de derivate permit utilizatorilor să tranzacționeze active sintetice. Sunt active simbolizate (cum ar fi mărfuri, acțiuni și obligațiuni)

03.Infrastructura DeFi

Oracol

Oracolele blockchain sunt servicii terțe sau middleware care furnizează date externe sau în afara lanțului blockchain-ului. Blockchain-urile precum Ethereum nu au niciun mecanism intern pentru obținerea de date externe, cum ar fi feed-urile de preț. În schimb, ei folosesc oracole. Oracolele blockchain au de obicei două părți: un contract inteligent în lanț care acceptă cereri de date și o rețea în afara lanțului care obține și verifică datele. Imaginați-vă că inițiez o tranzacție pe protocolul de creditare pentru a împrumuta 1 Ethereum. Protocolul de creditare va apela la oracle smart contract pentru a obține prețul curent de 1 Ethereum pentru a-mi facilita tranzacția. Contractul inteligent Oracle va extrage apoi aceste date din sursa externă și va transmite informațiile înapoi, permițându-mi să împrumut 1 Ethereum la cursul actual al pieței. Acum, s-ar putea să descoperi că această relație externă poate cauza probleme. Ce se întâmplă dacă contractul inteligent Oracle obține prețul curent de la o sursă centralizată sau terță parte? Dependența oracolelor de sursele de date centralizate se numește problema oracolului. Protocoalele oracle de astăzi, cum ar fi Chainlink (LINK), depășesc această problemă prin extragerea datelor din propria lor rețea descentralizată externă. Cu Chainlink, contractele inteligente Oracle nu numai că extrag date din surse centralizate de preț, dar comunică și cu rețeaua de noduri descentralizate a Chainlink și, în cele din urmă, agregează rezultatele finale și le trimit la contractul inteligent în lanț.

Pod cu lanțuri transversale

Punțile cross-chain pot realiza transferuri cross-chain între blockchain-uri. Podurile cross-chain pot fi de încredere - adică sunt operate de o terță parte de încredere - sau fără încredere - adică sunt protocoale de contract inteligente descentralizate. O punte cross-chain poate fi stabilită între două blockchain de Layer 1 (cum ar fi Bitcoin și Ethereum sau Ethereum și Avalanche) sau între un blockchain de Layer 1 și unul dintre blockchain-urile de Layer 2. Stabiliți o punte cross-chain între ele. După cum vom vedea în capitolele ulterioare, Ethereum are multe strate 2 pe care utilizatorii le pot folosi pentru a trece prin lanțuri. Aici vorbim despre versiunea Layer 1 a cross-chain bridging. Crearea de punte implică de obicei un mecanism numit blocare și mentă. Să presupunem că vrem să facem o punte de BTC cu blockchain-ul Ethereum. Blockchain-urile Bitcoin și Ethereum sunt incompatibile. Nu pot trimite BTC direct la o adresă Ethereum! În 2019, un consorțiu a creat Wrapped Bitcoin (WBTC) pentru a rezolva această problemă. Primul pas este să blocăm BTC-ul nostru trimițându-l la o anumită adresă controlată de unul dintre partenerii Wrapped Bitcoin. Desigur, trebuie să plătim taxa de serviciu. Partenerii vor bate apoi o cantitate echivalentă de BTC pe blockchain-ul Ethereum folosind contracte inteligente. Noul BTC blocat este un token ERC-20 numit WBTC. BTC-ul tău este „împachetat” în acest format de simbol pe Ethereum. Acum puteți cheltui BTC pe Ethereum! De obicei, există și un proces prin care puteți distruge activele conectate pe al doilea lanț pentru a debloca jetoanele de pe primul lanț. Acest mecanism de blocare și batere nu se limitează la WBTC. Există punți încrucișate care pot muta ETH către blockchain-uri precum Avalanche, Cosmos și invers. Mai frecvent pe Ethereum, utilizatorii pot construi punți blockchain între Layer 1 și multe alte Layer 2, cum ar fi Optimism sau Arbitrum.

04.Guvernarea DeFi DAO

Un protocol DeFi poate fi o companie, un hibrid al unei companii și un DAO sau un DAO pur. Printre cele mai populare protocoale, precum Uniswap și Aave, este preferat modul hibrid. Tranziția de la o companie sau o structură corporativă la un DAO, fie parțial sau complet, se numește descentralizare progresivă. Această tranziție este adesea realizată prin distribuirea de token-uri către comunitate – fie către cei care adoptă timpuriu, fie printr-o pre-vânzare – care ulterior servesc ca simbol de guvernanță al DAO. De exemplu, jetoanele UNI au fost aruncate în aer în 2020 către primii utilizatori ai instrumentului de piață automatizat Uniswap și ai fondului de lichidități.

Titularii UNI devin astfel membri ai Uniswap DAO și votează asupra chestiunilor legate de protocol. Dar Uniswap Labs, compania din spatele creării Uniswap, nu dispare. Uniswap Labs și DAO funcționează cot la cot într-un model hibrid, Uniswap Labs continuând să dezvolte noi versiuni ale protocolului. Modelele de guvernare pot varia de la protocol la protocol. În cazul lui Aave, descentralizarea progresivă a avut loc și în 2020, un proces numit Aavenomics.

Deținătorii de jetoane AAVE formează Aave DAO și guvernează protocolul AAVE și monedele stabile GHO. Cu toate acestea, primele companii Aave și afiliații lor încă există, dar acum ca furnizori de servicii. Ele sunt finanțate de seiful Aave DAO. Multe DAO-uri încep ca structuri libere, non-corporative ale unor indivizi asemănători care apoi lansează un DAO, cum ar fi Tree DAO. Un caz celebru este Yearn, un proiect care a fost inițial opera lui Andre Cronje, care mai târziu i-a permis lui Yearn să treacă la un model DAO.

Valoarea totală blocată (TVL)

Când vorbim despre protocoale DeFi, indiferent de structura lor organizatorică, există o metrică numită Total Value Locked (TVL), care se referă la valoarea totală asociată protocolului. Este folosit de site-urile web din industria DeFi (cum ar fi DeFiLlama), dar nu poate fi considerat încă un termen strict definit. Cu toate acestea, valoarea totală blocată poate și include adesea capitalizarea bursieră a: jetoanelor de guvernanță asociate protocolului, trezoreria DAO, activele gajate în protocol, activele furnizate pool-urilor de lichidități, activele împrumutate și orice venit generat. Valoarea totală blocată poate fi destul de individualizată – protocoalele stablecoin măsoară valoarea totală blocată diferit decât creatorii de piață automati – deși toate tipurile diferite de protocoale tind să fie clasificate împreună. Indiferent, valoarea totală blocată este o măsură utilă pentru a obține un instantaneu al impresiei generale despre un protocol atunci când începeți să îl explorați (și ar trebui să aprofundați mai mult).

05.Riscuri și oportunități ale DeFi

Deoarece schimburile descentralizate sunt protocoale de contracte inteligente, acestea pot avea vulnerabilități de contracte inteligente care pot fi exploatate de hackeri. În 2021, protocolul de împrumut Compound a emis accidental jetoane COMP în valoare de 90 de milioane de dolari utilizatorilor din cauza unei vulnerabilități a contractului inteligent. Tot în 2021, un atacator a furat 130 de milioane de dolari în jetoane Cream prin exploatarea unei vulnerabilități de stabilire a prețurilor din protocolul Cream Finance. Există nenumărate exemple în acest sens. Într-o „tragere de covor”, echipa în sine a furat pur și simplu fondurile. În acest caz, echipa se poate strădui să câștige încrederea utilizatorilor arătând o față legitimă și chiar funcționând conform protocolului DeFi. Ei pot atrage apoi lichiditate în propriile pool-uri, de exemplu, înainte ca oamenii să realizeze că contractele inteligente conțin cod care le permite dezvoltatorilor să retragă lichiditate.

Poate ați observat că în acest capitol am încercat să vă dau o idee despre pericolele finanțelor descentralizate. E bine pentru că este un loc brutal și ai nevoie de inteligența ta cu privire la tine. Cu toate acestea, s-ar putea să vă întrebați, dacă riscurile sunt atât de mari, de ce oamenii încă folosesc DeFi? Acest lucru se datorează faptului că, dacă sunteți un utilizator DeFi precaut (și mă refer la foarte precaut) și conservator, veți culege beneficiile și oportunitățile. În primul rând, utilizarea unui schimb descentralizat de creatori de piață automatizat (AMM DEX) înseamnă că nu trebuie să utilizați un schimb centralizat, reducând astfel riscul de eșec al schimbului și atacurile hackerilor. În al doilea rând, a deveni un furnizor de lichidități este o modalitate eficientă de a-ți face activele productive, cu condiția să înțelegi riscurile pe care le implică faptul că acestea funcționează într-un ecosistem financiar experimental! Cu alte cuvinte, nu ar trebui să utilizați DeFi ca modalitate principală de a face bani și, cu siguranță, nu este singura modalitate de a face bani. Ar trebui să presupuneți că fondurile dvs. pot dispărea în orice moment. În al treilea rând, utilizatorii experimentați pot profita de oportunități prin intermediul protocoalelor de împrumut, ținând cont de aceleași ipoteze de risc ridicat. În mod ironic, multe dintre acestea depind de cât de multă încredere aveți în oamenii care operează protocolul, care este unul dintre numeroasele paradoxuri ale ecosistemului Ethereum.

06. Note

[1] Vezi Dale B (2020) One Billion, Two Billion, Three Billion, Four? -doua-miliarde-trei-miliarde-patru-defis-bata-la-usa-tradfis/

[2] Las viitorii savanți DeFi să descopere istoria mai profundă și bănuiesc că vor găsi multe prototipuri DeFi înainte de 2020. MakerDAO este un exemplu clar, cu rădăcinile sale datând din 2014. Există, de asemenea, câteva exemple timpurii de schimburi descentralizate (DEX), cum ar fi EtherDelta și OasisDEX. Ceea ce vreau să spun prin DeFi „real” este setul de protocoale care au apărut în timpul verii DeFi anului 2020.

[3] Cam în același timp, în 2014, proiectul lui Dan Larimer BitShares a creat BitUSD. Deoarece BitUSD nu a prins niciodată cu adevărat, am decis să mă concentrez pe MakerDAO, deoarece este, fără îndoială, cel mai bun exemplu de monedă stabilă descentralizată de succes și complet funcțională.

[4] S-ar putea să fi auzit și de Constant Function Market Makers (CFMM), unde „funcția constantă” se referă la algoritmul care acceptă creatorii de piață automati.

07.Referință

Dale B (2020) Un miliard, două miliarde, trei miliarde, patru? DeFi bate la ușa TradFi. Disponibil la: https://www.coindesk.com/tech/2020/07/28/one- billion-two-billion-three-billion-four-defis-knocking-on-tradfis-door/

#MKR #ETH #USDC