Autor: Octoshi

Compilat de: Shenchao TechFlow

Ce este investiția de valoare?

După cum sugerează și numele, investiția în valoare este o strategie de investiții care se concentrează pe achiziționarea de active subevaluate a căror valoare intrinsecă este mai mare decât prețul actual de piață.

Investițiile valorice sunt adesea combinate cu analiza fundamentală și se concentrează de obicei pe următoarele caracteristici:

• Preț sub valoarea contabilă: un acțiuni cu un preț de piață mai mic are active cu o valoare contabilă mai mare.

• Marja semnificativă de siguranță: diferența dintre valoarea intrinsecă și prețul pieței care oferă protecție împotriva erorilor de evaluare.

• Raport scăzut preț-castig: raportul preț-castig (P/E) este mai mic decât nivelul industriei sau al pieței în ansamblu.

• Solidă din punct de vedere financiar: o companie cu un bilanț solid, datorii scăzute și flux de numerar stabil.

• Avantaj competitiv: O companie cu un avantaj competitiv durabil este capabilă să mențină o poziție dominantă în industria sa și să obțină randamente ridicate ale capitalului.

De fapt, Benjamin Graham este considerat părintele investițiilor valorice, iar cel mai faimos și de succes investitor din lume, Warren Buffett, i-a fost student.

Investițiile valorice pot fi aplicate criptomonedelor?

Aceasta este o întrebare grozavă, de fapt, de ce să nu iei câteva minute să te gândești la ea și să ajungi la concluzia ta?

Deși în spațiul criptomonedei putem observa creșteri de 100 de ori ale memecoin-urilor, creșteri ale criptomonedelor fără valoare reală sau evaluări ridicate complet diluate (FDV) și tot felul de fenomene ciudate, cred că putem. Când aplicați investiții valorice, trebuie doar să plătiți atenție la unele diferențe. Strategiile tradiționale de investiții în valoare de bursă pot duce la pierderi în criptomonede.

Una dintre cele mai mari diferențe este în elementele fundamentale și ponderea lor. Într-o industrie emergentă atât de rapidă, valorile de creștere, cum ar fi veniturile, utilizatorii activi, etc. au o greutate mai mică, deoarece aceste valori se pot schimba rapid și pot fi chiar manipulate sau afectate de stimulente temporare. Aceste stimulente se termină în cele din urmă, făcând ca investițiile care păreau fundamental solide acum doar câteva luni se transformă acum în alegeri proaste.

Ce criptomonede ar putea fi investiții de valoare?

Acum că înțelegem conceptul de investiție de valoare și știm că poate fi aplicat în investițiile în criptomonede, următoarea întrebare este: care criptomonede ar putea fi investiții de valoare?

Pentru a afla, să revizuim caracteristicile investiției valorice și să încercăm să le aplicăm criptomonedelor:

Valoare fără risc (RFV):

Prima caracteristică este „prețul sub valoarea contabilă”, care în criptomonede se numește valoare fără risc (RFV).

Investiția RFV implică achiziționarea de Token-uri a căror valoare de trezorerie este mai mare decât capitalizarea lor de piață (MC), în așteptarea corectării acestei erori de evaluare. Această corecție poate avea loc în diferite moduri, cum ar fi creșterea organică, în care mai mulți oameni observă greșeala și cumpără jetonul pentru a ajunge la o evaluare mai echitabilă prin propuneri de guvernare, folosind o parte din trezorerie sau venituri pentru a răscumpăra jetonul sub valoarea sa justă; Sau prin închiderea completă a protocolului, investitorilor li se permite să schimbe Token-uri pentru partea corespunzătoare a trezoreriei.

Sună a bani gratuiti, dar are riscurile ei. De multe ori există un motiv pentru această reducere, cel mai adesea o neîncredere în echipă, deoarece aceasta poate face o „Tragere de covor” sau poate neglija comunitatea în procesul de a o „reduce” încet, prin salariu, buget sau alte nedorite. practica a epuizat treptat vistieria naţională. Există și un cost de oportunitate, deoarece timpul de așteptare poate fi prelungit, determinându-ne să pierdem alte oportunități.

Aceste situații s-au întâmplat de multe ori în criptomonede, câteva exemple de care îmi amintesc sunt ROOK, Tribe DAO, NonusDAO, Nexus Mutual, Aragon, FLOOR și NFTX. În plus, cazul Patagon v. Spartacus a pus o bază bună pentru lege, arătând că, în ciuda tinereții industriei, DAO nu sunt scutiți de lege.

Concav este un caz care merită explorat în profunzime. S-a tranzacționat de mult timp cu o reducere față de valoarea contabilă, au folosit trezoreria pentru a participa la mai multe runde de semințe, au achiziționat Fjord pentru 1,5 milioane de dolari și l-au lansat cu succes la o evaluare complet diluată (FDV) de 250 de milioane de dolari, toate. Această valoare este returnată la titularul. De exemplu, pe toată piața urs, ați putea cumpăra CNV cu mai puțin de 4 USD, iar per Token veți primi 9 USDC ca taxe Fjord, 15 USD Token FJO blocat, alocări din alte runde de semințe precum Tapioca și Berachain Încă în curs (poate încă 15 USD). pe Jeton).

Arbitrajul se încadrează, de asemenea, în această categorie și apare de obicei atunci când un activ își pierde peg-ul, cum ar fi o monedă stabilă sau un jeton lichid de miză/re-staking care se tranzacționează mai puțin de 1:1. Câteva exemple pe care mi le amintesc includ crETH2, USDC, stETH și ezETH. Fiecare caz trebuie analizat individual pentru că știm cu toții ce s-a întâmplat la UST.

Diagrama UST

La momentul scrierii, există câteva oportunități RFV, cum ar fi răscumpărări GNO prin portofele specifice, și am găsit, de asemenea, cazuri pentru JPGD și HEGIC, două jetoane care sunt foarte reduse în raport cu trezoreria lor și sunt aproape 100% ETH, așa că cred sunt o modalitate pe termen lung de a deține ETH. Cea mai recentă oportunitate este USDR, o monedă stabilă tranzacționată la 0,61 USD, care este susținută de proprietăți imobiliare care sunt lichidate.

Interesant este că Warren Buffet și-a început cariera cu această strategie. Berkshire Hathaway a fost o companie de textile pe care Warren a cumpărat-o pentru a o reorganiza și a vinde cu profit, dar conducerea s-a opus, așa că a preluat controlul și restul este istorie.

limita sigurantei

RFV de mai sus poate fi considerată și o marjă de siguranță, dar nu necesită neapărat ca trezoreria să fie mai mare decât capitalizarea bursieră (MC) pentru a fi o marjă de siguranță. De exemplu, dacă trezoreria unui protocol reprezintă 70% din capitalizarea pieței, aceasta înseamnă că, în cel mai rău caz, vom pierde doar 30% din investiția noastră. Există mai multe protocoale cu o trezorerie decentă pe care le puteți verifica pe DefiLlama și mulți chiar își pun trezoreria în eforturile DeFi, cum ar fi TempleDAO și ParagonsDAO.

Raport P/E scăzut

Deși nu sunt multe, există unele oferte profitabile (veniturile depășesc cheltuielile) și, deși majoritatea vor avea rapoarte ridicate preț-câștig (P/E), vor exista câteva excepții. Cu toate acestea, așa cum am menționat mai devreme, acest indicator poate fi manipulat sau poate fluctua semnificativ datorită schimbării circumstanțelor de pe piața criptomonedei.

Token Terminal este un instrument excelent pentru a începe să vă uitați la aceste date. Putem începe cu panoul de taxe și să vedem care protocoale generează cele mai multe comisioane, dar este posibil ca aceste taxe să nu intre în protocol, cum ar fi Uniswap, deși este unul dintre cei mai importanți generatori de taxe, 100% din comisioane merg către furnizorii de lichidități. (În prezent), de aceea avem panoul de venituri, care arată unele dintre taxele care intră în protocol, dar asta nu este suficient pentru că protocolul poate cheltui mult (cheltuiește) pe stimulente pentru a genera acele taxe, de aceea avem panou de venituri, Afișează veniturile minus stimulentele.

Tabloul de bord al veniturilor

Un alt instrument excelent pentru a analiza toate aceste date este Devillama Expenses Panel și, dacă doriți să faceți un pas mai departe, veți dori, de asemenea, să luați în considerare cât cheltuiește protocolul pe salarii, marketing, dezvoltare etc. Un instrument excelent este panoul de plată Defillama (mulțumesc din nou lame).

Ținând cont de aceste date, în prezent putem observa că majoritatea L1/L2 au raporturi P/E negative, cele mai mari dapp-uri precum AAVE, MKR și LDO încep să facă profituri cu rapoarte preț-vânzări (P/S) de pe la 20-30.

Dar dacă vorbim de rapoarte scăzute P/E, afacerea care ne vine în minte în acest moment este Rollbit, un cazinou cripto cu o evaluare complet diluată (FDV) de 232 milioane USD, iar dacă anualizăm ultimele 30 de zile de venituri, obținem 342 milioane USD pe an, ceea ce ne-ar oferi un raport preț-vânzări (P/S) de doar 0,68! Dacă vrem să știm raportul preț-câștig (P/E), trebuie să deducem cheltuielile, dar Rollbit este mai puțin transparent în acest sens și poate că această lipsă de transparență, cuplată cu unele controverse și o lipsă de concentrare din partea echipa este motivul reducerii. Personal, cred că aceste situații creează, în general, oportunități bune de cumpărare, dar faceți-vă propria cercetare (DYOR), deoarece câștigurile par să scadă treptat:

Venituri Rollbit

Un altul de care trebuie să fii atent este Banana Gun, un bot de tranzacționare popular pe Telegram. Deși prețul său a crescut semnificativ după ce a fost anunțată lista Binance, are încă un raport preț-vânzări (P/S) de 12 și are venituri reale, produse în dezvoltare și creștere organică. Încă se recomandă să faceți propria cercetare (DYOR).

Tabloul de bord Dune Banana Bot

Avantaje financiare și competitive puternice

Să ne uităm la ultimele două caracteristici ale investiției valorice. Finanțe solide nu includ datorii (deși nu sunt obișnuite în spațiul cripto, au existat cazuri după încălcări), profitabilitate în creștere și relativ stabilă, creștere organică și trezorerie productivă. Avantajele competitive includ branding puternic, proprietate intelectuală (de exemplu, Uniswap V3 își protejează codul), efecte de rețea și lichiditate, care permit protocolului să rămână dominant.

Lido este un exemplu grozav. Este protocolul cu cel mai mare volum total blocat (TVL) (33 de miliarde de dolari față de clasat pe locul doi la 15 miliarde de dolari), cu o cotă de piață a stETH de 29% (urmată de 12,7% a Coinbase, 4,8% a EtherFi și 3,5% a lui Binance). ). În plus, stETH este considerat cel mai sigur lichid staking token (LST), este cel mai lichid și cel mai integrat în DeFi. Putem vedea preferința utilizatorului pentru stETH la lansarea Eigenlayer sau Simbiotic, cu umplerea stETH mult mai rapidă decât alte LST. Acesta este, fără îndoială, cel mai bun exemplu de avantaj competitiv în DeFi, un monopol creat organic!

Cota de piata Lido

În această categorie intră și Aave și Uniswap. Cota de piață a lui Aave este de 37%, iar cea a Uniswap este de 28%. În plus, Uniswap reprezintă 52% din volumul total de tranzacționare între bursele descentralizate (DEX). Ambele protocoale sunt protocoale mature cu mărci puternice, iar utilizatorii se simt în siguranță atunci când împrumută sau furnizează lichidități. Aceste protocoale își vor crește marjele de profit pe măsură ce avantajul lor competitiv crește, de exemplu, Uniswap percepe o taxă de 0,25% pe interfața sa, deși această taxă este în prezent deținută de Uniswap Labs, acest lucru se poate schimba în viitor.

Venituri Uniswap

Maker este un alt protocol bun care are probabil cele mai puternice valori financiare, dar mă îndoiesc de competitivitatea sa pe termen lung, alte monede stabile precum USDC și USDe par să câștige mai multă cotă de piață.

Chiar dacă este un stoc, Coinbase ($COIN) este, de asemenea, o investiție de bună valoare, cu avantaje competitive clare. De exemplu, LST $cbTH taxează cu 20%, ceea ce este cel mai mare de pe piață, deoarece Lido și Binance percepe 10%. Coinbase are o gamă largă de produse, cum ar fi CEX, futures, servicii de staking, propriul L2, portofele, Circle și multe altele.

În această categorie ar putea intra și Solana. Deși finanțele sale sunt într-o formă proastă, deoarece inflația depășește cu mult veniturile pe care le generează prin comisioane, aceasta ar putea fi o strategie de creștere a cotei de piață (ceea ce funcționează pentru moment). În plus, are propriul ecosistem, creștere organică, utilizatori reali, bariere foarte scăzute la intrare și o experiență bună pentru utilizator.

Unul dintre protocoalele dominante în Solana este Jito. Este dapp-ul cu cel mai mare volum total blocat (TVL) la 2 miliarde de dolari. Deși JitoSOL deține doar 3% din cota de piață, deoarece majoritatea SOL este mizată nativ, deține 48% din cota de piață în rândul LST (Lido deține 71% din cota de piață dacă aplicăm această abordare). Veniturile lui Jito par solide și în creștere și, deși evaluarea actuală este destul de mare (2,7 miliarde de dolari față de 1,9 miliarde de dolari ale Lido), totul va depinde de viitorul Solanei.

Cota de piata Jito

Un alt proiect Solana care îmi place foarte mult este Phantom, care este portofelul implicit și are o interfață foarte ușor de utilizat (10/10). Cred că în viitor cei mai mulți oameni vor folosi portofelele pe telefoane, mai degrabă decât pe computerele lor, așa că Phantom și aplicația sa mobilă au un avantaj semnificativ în acest sens. Avantajul său competitiv îi poate permite să perceapă taxe pe schimburi (cum ar fi Metamask, Rabby și Uniswap Wallet). Deși Phantom nu are un token, l-am enumerat ca un proiect cu prioritate ridicată.

Phantom ocupă locul 1 printre aplicațiile financiare de pe GooglePlay

Pentru a fi clar, deși nu am discutat despre Tokenomics, este un alt punct de cercetare important. Cred că economia jetoanelor care se potrivește cu investiția în valoare ar trebui să fie simplă, în cazul în care majoritatea jetoanelor sunt deja în circulație și pot aduce valoare deținătorilor de jetoane în diferite moduri. Buna Ponzinomics poate ajuta un proiect să demareze și să câștige lichiditate, dar nu va fi profitabil pe termen lung. Singura modalitate de a fi profitabil pe termen lung este să ai un produs real care să genereze profituri.

Sper că acest articol v-a fost util și interesant, dacă da, vă rugăm să-l împărtășiți cu mai multe persoane. Scriu pur din pasiune, fără niciun câștig financiar, iar dacă văd suficient sprijin, asta mă va inspira să scriu mai mult!