Scris de: THOR
Compilat de: Shenchao TechFlow
introducere
ETH ETF va veni în curând. În timp ce majoritatea speculează asupra impactului pe termen scurt și lung al acestor produse, o altă întrebare este: poate acest catalizator pentru ETH să fie capturat prin creșterea expunerii la ETH beta cu efect de levier?
ETH beta se referă la altcoins din ecosistemul Ethereum care ar trebui, teoretic, să servească drept expunere cu efect de levier la ETH. Exemplele comune includ LDO sau ENS, altcoins considerate de comercianți a fi mai volatile în comparație cu ETH în sine. Cu toate acestea, în ultimul timp, termenul „ETH beta” a fost considerat în mare parte un meme din cauza performanței generale slabe a altcoins. Selectarea unui altcoin legat de ETH pentru expunerea cu efect de levier este ca și cum ați căuta un ac într-un car de fân, ceea ce duce adesea la performanțe slabe ale comercianților și investitorilor ETH pe perioade de timp mai lungi.
Deci, de data aceasta este diferit? Odată cu lansarea ETH ETF, este cea mai bună strategie de a paria pe altcoins cu beta mai mare în comparație cu ETH? Articolul de astăzi va explora această problemă dintr-o perspectivă cantitativă.
performanța prețului
TOTAL3 (capitoza de piață altcoin) în raport cu capitalizarea de piață ETH este de aproximativ 1,48. Acest raport a fost atât de scăzut doar în câteva ocazii din 2020, ceea ce sugerează că ETH depășește majoritatea altcoin-urilor.
Diagramă: hyphin Sursă creată folosind Datawrapper
Acest grafic poate fi interpretat din mai multe perspective. În primul rând, aceste altcoins au revenit în mod obișnuit la acest nivel. Având în vedere gradul ridicat recent de sentiment de urs față de altcoins, acesta ar putea fi un scenariu potențial. Cu toate acestea, acest grafic arată o tendință descendentă pe mai mulți ani, ceea ce indică faptul că este dificil să găsești altcoins care pot depăși ETH. În plus, în timp ce capitalizarea pieței altcoin poate crește, prețurile pot scădea din cauza circulației scăzute și a deblocării mari a multor jetoane. Prin urmare, este mai dificil să găsești „ETH beta” de încredere.
Un eșantion de jetoane analizate ca potențiale beta ETH includ următoarele:
[L2-uri]
OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
[Alt L1]
SOL, AVAX, BNB, TON
[DeFi]
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
[Poante]
PEPE, DOGE, SHIB
Mărind, graficul de mai jos arată performanța ETH și a acestor patru categorii de token până acum în acest an (ultimele 198 de zile).
Procentul anual de performanță L2
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
În mod remarcabil, niciun token L2 nu a depășit ETH în acest an, GNO cu cele mai bune performanțe în creștere cu 34%, în timp ce ETH a crescut cu 44%. Printre cele mai slabe performanțe s-au numărat MANTA, STRK și CANTO, toate în scădere cu peste 60% în acest an.
Top Alt L1 Procent de performanță anuală
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
Cele mai bune jetoane Alt L1 au avut rezultate mult mai bune, atât TON, cât și BNB, depășind semnificativ ETH. AVAX este singura monedă care a scăzut anul acesta.
Procentul anual de performanță DeFi
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
Din cele 8 jetoane DeFi din acest coș, 3 au depășit ETH, și anume PENDLE (+254%), ENS (+163%) și MKR (+78%). Restul de cinci sunt toți în scădere în acest an, cel mai prost performanță fiind FXS, cu 73%.
Procentul de performanță anual până la zi cu simbolul meme
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
Token-urile meme au depășit performanța în 2024, iar acest lucru este evident în special printre cele mai mari jetoane meme native Ethereum. Pepe a avut cele mai mari câștiguri, cu 708%, SHIB a crescut cu 31%;
Rezuma
Procentul de performanță de la începutul anului
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
Corelație
Eșantionul de altcoins ales nu este aleatoriu, ci mai degrabă jetoane care sunt, în general, considerate a fi corelate cu performanța ETH. De exemplu, jetoanele DEX aleatorii de pe Solana sau Sui vor avea o corelație mai mică cu ETH decât jetoanele ERC-20 din rețeaua Ethereum.
Performanța individuală menționată mai sus de la începutul anului este de mare valoare de referință Deși performanța trecută nu poate garanta rezultate viitoare, pot exista unele semnale. Dacă vrem să analizăm dacă aceste jetoane sunt cu adevărat expuse ca beta cu efect de pârghie pentru ETH, mai degrabă decât doar acțiuni individuale, trebuie să săpăm mai profund. Nu există o modalitate perfectă de a modela acest lucru, iar piețele cripto sunt departe de a fi eficiente. Prin urmare, datele obținute trebuie tratate cu prudență. Cu toate acestea, o modalitate de a studia acest comportament este să te uiți la corelația dintre aceste altcoins și ETH.
Corelația măsoară puterea și direcția relației dintre două active și poate ajuta la explicarea modului în care acestea se mișcă unul împotriva celuilalt. Valorile corelației variază de la -1 la 1, unde 1 este o corelație pozitivă perfectă și -1 este o corelație negativă perfectă.
Graficul de mai jos arată corelația dintre diferitele monede și ETH. Corelația dintre ETH și ETH este aparent de 100%. Altcoins-urile cu cea mai mare corelație cu ETH sunt GNO, SNX, METIS, AAVE și ARB.
Grafic creat de Thor Hartvigsen folosind Datawrapper
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
Printre monedele cu cele mai bune performanțe până în prezent, PEPE, TON, PENDLE, ENS și BNB au toate corelații cu ETH de 60% sau mai puțin, ceea ce sugerează că performanța lor se datorează mai mult altor factori (posibil corelația BTC sau variabile individuale ). TON are cea mai mică corelație cu ETH, așa că achiziționarea acestui activ pentru a captura expunerea ETH cu efect de levier nu este ideală.
Beta
Mergând un pas mai departe, putem calcula coeficienții beta de la începutul anului ai acestor monede alternative în raport cu ETH. Beta este folosit pentru a exprima volatilitatea unui activ în raport cu piața subiacentă (în acest caz, ETH). ETH are o valoare beta de 1, altcoins mai volatile au valori beta mai mari de 1, iar altcoins mai puțin volatile au valori beta mai mici de 1.
Corelația Altcoin beta cu Ethereum
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
Din această analiză, doar câteva altcoin-uri au coeficienți beta înalți în raport cu ETH, și anume PEPE, METIS, ENS și PENDLE. Altcoins cu coeficienți beta înalți sunt mai volatile în comparație cu ETH în sine. Combinând rezultatele analizei noastre de corelare și beta, PEPE poate fi sugerat ca unul dintre cele mai bune active ETH beta, oferind potențial randamente decente dacă ETH se apreciază ca valoare datorită listării ETF. Cu toate acestea, este important să ținem cont de limitările acestei analize. Există mulți factori externi care influențează comportamentul acestor active și nu sunt incluși în această analiză, așa că vă rugăm să considerați acest exercițiu mai degrabă teoretic decât date direct utile pentru tranzacționare.
Raport Sharpe
În cele din urmă, putem calcula ratele Sharpe de la începutul anului pentru aceste active pentru a evalua performanța lor recentă. Raportul Sharpe măsoară randamentele ajustate în funcție de volatilitate scăzând rata fără risc și împărțind la volatilitate (deviația standard). Rata fără risc utilizată pentru această analiză este rentabilitatea anuală de 8% oferită de Rata de economii DAI de la Maker. Cu cât raportul Sharpe este mai mare, cu atât performanța este mai bună.
Diagrama: Thor Hartvigsen creat folosind Datawrapper
în concluzie
Deci, care sunt principalele concluzii ale acestei analize?
În primul rând, doar o mână de altcoins clasificate ca „ETH beta” pe Crypto Twitter au reușit să depășească ETH în sine.
În al doilea rând, performanța altcoin nu poate fi atribuită în întregime corelației sau beta ETH. Nu numai că aceste jetoane sunt corelate cu alte active în afară de ETH, ci sunt și afectate de variabile individuale.
Nu este înțelept să cumpărați aceste monede alternative pentru a obține expunere ETH cu efect de levier, deoarece este posibil să vă asumați o mulțime de riscuri suplimentare necunoscute. Dacă doriți să investiți în ETH cu efect de levier, este mai logic să mergeți lung de 2x ETH direct pe Aave. În acest caz, obțineți o corelație de 100% și o valoare beta de 2.
Nu în ultimul rând, așteptările ca ETH să aibă rezultate bune după listarea ETF se datorează în principal fluxurilor potențiale de la noii cumpărători ETH ETF. Aceste altcoins nu vor fi afectate de acest tip de presiune pozitivă de cumpărare (nu sunt jetoane ETF viitoare) și vor fi o mulțime de jetoane de deblocat în săptămânile și lunile următoare. Nu complica lucrurile prea mult.
