Titlul original: „ETH Beta – o rețetă pentru dezastru?”

Autor original: Thor

Compilație originală: Peisen, BlockBeats

Nota editorului: Pe 18 iulie, pe măsură ce fiecare emitent a transmis succesiv S-1/A și alte documente pentru ETF-urile spot Ethereum la SEC din SUA, au fost anunțate taxele pentru actualele 9 ETF-uri spot Ethereum, iar tranzacționarea va începe săptămâna viitoare. Cercetătorul de criptomonede Thor a folosit analiza liniară a corelației fiecărei monede altcoin cu Ethereum pentru a explora dacă ETF-urile ar fi optimiste pentru alte monede, în timp ce sunt optimiste pentru Ethereum. BlockBeats compilează textul original după cum urmează: Introducere

În câteva zile, ETH ETF va fi lansat. În timp ce majoritatea speculează cu privire la fluxurile pe termen scurt și lung pentru aceste produse, apare o altă întrebare: poate acest impuls pentru ETH să fie capturat prin creșterea expunerii la ETH beta cu efect de levier?

ETH beta se referă la alte monede din ecosistemul Ethereum care, teoretic, ar trebui să servească drept expunere cu efect de levier la ETH. Exemplele comune includ LDO sau ENS, comercianții care tranzacționează aceste altcoins pe baza ideii că sunt mai volatile în comparație cu ETH în sine. În ultimul timp, termenul „ETH beta” a fost în mare parte o glumă din cauza performanței generale scăzute a altcoins. Selectarea unui altcoin legat de ETH pentru expunerea cu efect de levier este ca și cum ați căuta un ac într-un car de fân, ceea ce duce adesea la performanțe slabe ale comercianților și investitorilor ETH pe perioade de timp mai lungi.

Deci, de data aceasta va fi cu adevărat diferit? Odată cu lansarea ETH ETF, este cea mai bună strategie de a paria pe altcoins cu beta mai mare în comparație cu ETH? Articolul de astăzi va explora această întrebare dintr-o perspectivă cantitativă.

Punctele principale

• performanța prețului

• Corelație

• Beta

• Rata Sharpe

• în concluzie

performanța prețului

Raportul dintre TOTA L3 (capitalizarea de piață altcoin) și capitalizarea de piață ETH este de aproximativ 1,48. Acest grafic a fost atât de scăzut doar în câteva ocazii rare din 2020, indicând performanța ETH față de majoritatea altcoin-urilor.

Există mai multe moduri de a interpreta această diagramă. În primul rând, aceste monede alternative au fluctuat istoric atât deasupra, cât și sub acest nivel. Având în vedere gradul ridicat recent de sentiment bearish față de altcoins, acest lucru s-ar putea întâmpla din nou. Cu toate acestea, este clar că acest grafic se află într-o tendință descendentă de mai mulți ani, ceea ce arată că găsirea altcoins-urilor potrivite care pot depăși ETH este dificilă. Ceea ce graficul nu arată este că, în timp ce limitele de piață ale altcoinelor pot crește, prețurile pot scădea din cauza circulației scăzute și a numărului mare de deblocări pentru multe monede. Prin urmare, găsirea de încredere „ETH beta” devine mai dificilă.

Un eșantion de jetoane analizate ca potențiale beta ETH includ următoarele:

[Proiect L2]

OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK

[Proiect Shanzhai L1]

SOL、AVAX、BNB、TON

[Proiect DeFi]

MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK

[Poante]

PEPE, DOGE, SHIB

Mărind, graficul de mai jos arată performanța anuală (ultimele 198 de zile) a ETH și a acestor patru categorii de simboluri.

În mod remarcabil, niciun token L2 nu a depășit ETH în acest an, cel mai bun token fiind GNO, în creștere cu 34%, în timp ce ETH a crescut cu 44%. Printre cele mai slabe performanțe s-au numărat MANTA, STRK și CANTO, toate în scădere cu peste 60% în acest an.

Cele mai bune jetoane altcoin L1 au avut performanțe mult mai bune, atât TON, cât și BNB, depășind semnificativ ETH. AVAX este singura dintre aceste monede care a scăzut anul acesta.

Din cele 8 jetoane DeFi din acest coș, 3 au depășit ETH, și anume PENDLE (+254%), ENS (+163%) și MKR (+78%). Restul de cinci au scăzut cu toții în acest an, cel mai prost performanță fiind FXS, cu 73%.

Anul 2024 va fi caracterizat de dominația monedelor meme, care se reflectă și în performanța celei mai mari monede meme native din Ethereum. Pepe a fost cel mai mare câștigător din eșantion, cu 708%, în timp ce SHIB a crescut cu 74%, iar DOGE a crescut cu 31%.

Rezuma:

Corelație

Eșantionul acestor monede alternative nu este selectat aleatoriu, ci constă din jetoane care sunt, în general, considerate a fi corelate cu performanța ETH. De exemplu, are sens ca un jeton DEX aleatoriu pe Solana sau Sui să aibă o corelație mai mică cu ETH decât un jeton ERC-20 pe rețeaua Ethereum.

Performanța anuală a fiecărui token de mai sus este de valoare de referință Deși performanța trecută nu poate garanta rezultate viitoare, poate conține unele semnale. Dacă vrem să analizăm dacă aceste jetoane acționează de fapt ca expunere cu efect de levier la ETH, mai degrabă decât doar acțiuni individuale (izolate), trebuie să săpăm mai profund. Nu există o modalitate perfectă de a modela acest fenomen și este clar că piețele cripto sunt departe de a fi eficiente. Prin urmare, datele obținute trebuie reținute. Cu toate acestea, o modalitate de a studia acest comportament este să te uiți la corelația dintre aceste altcoins și ETH.

Corelația măsoară puterea și direcția relației dintre două active și ajută la explicarea modului în care acestea se afectează reciproc. Valorile corelației variază de la -1 la 1, unde 1 reprezintă o corelație pozitivă perfectă și -1 reprezintă o corelație negativă perfectă.

Graficul de mai jos prezintă corelația dintre diferitele monede din stânga și ETH. Corelația ETH cu ETH este evident perfectă, deci 100%. Altcoins-urile cu cea mai mare corelație cu ETH sunt GNO, SNX, METIS, AAVE și ARB.

Printre jetoanele cu cele mai bune performanțe până în prezent, inclusiv PEPE, TON, PENDLE, ENS și BNB, toate aceste jetoane au o corelație sub 60% cu ETH, ceea ce sugerează că performanța lor este mai mult determinată de alți factori (posibil corelația BTC sau variabile individuale) impact. TON are cea mai mică corelație cu ETH, așa că achiziționarea activului pentru a captura expunerea ETH cu efect de levier nu este o alegere optimă pe baza acestei analize.

Beta

Mergând un pas mai departe, putem calcula coeficienții beta de la începutul anului ai acestor monede alternative în raport cu ETH. Beta este folosit pentru a exprima volatilitatea unui activ în raport cu piața subiacentă, în acest caz ETH. ETH are o valoare beta de 1, altcoins cu volatilitate mai mare au o valoare beta mai mare de 1, iar altcoins cu volatilitate mai mică au o valoare beta mai mică de 1.

Din această analiză, se poate observa că doar câteva altcoin-uri au coeficienți beta înalți în raport cu ETH, și anume PEPE, METIS, ENS și PENDLE. Altcoins cu coeficienți beta înalți sunt mai volatile în comparație cu ETH. Combinând rezultatele noastre în analiza corelației și beta, se poate specula că PEPE ar putea fi un activ beta ETH mai bun și, dacă ETH se apreciază din cauza ETF-ului online, PEPE poate aduce profituri bune. Cu toate acestea, limitările acestei analize trebuie reținute. Există, de asemenea, mulți factori externi care afectează performanța acestor active, care nu sunt incluși în această analiză. Deci, din nou, avertizez să mă gândesc la aceasta ca la o analiză teoretică și nu la date care pot fi folosite direct pentru tranzacționare.

Raport Sharpe

În cele din urmă, putem calcula ratele Sharpe de la începutul anului pentru aceste active ca o altă modalitate de a evalua performanța lor recentă. Raportul Sharpe măsoară randamentele ajustate în funcție de volatilitate și se calculează scăzând randamentele din rata fără risc și împărțind la volatilitate (deviația standard). Rata fără risc utilizată în această analiză este rata dobânzii anuale de 8% oferită de „Rata de economisire DAI” de la Maker. Cu cât raportul Sharpe este mai mare, cu atât performanța este mai bună.

în concluzie

Care sunt principalele concluzii pe care le putem trage din această analiză?

În primul rând, doar o mână de altcoins, cunoscute sub numele de „ETH beta”, sunt capabile să depășească ETH în sine.

În al doilea rând, performanța multor altcoins nu poate fi atribuită doar corelației sau beta cu ETH. Nu numai că aceste jetoane sunt corelate cu alte active în afară de ETH, ci sunt și afectate de variabile individuale.

Cred că cumpărarea acestor monede alternative pentru a obține expunere cu efect de levier la ETH este o idee proastă, deoarece vă asumați o mulțime de riscuri suplimentare de care este posibil să nu fiți conștient. Dacă doriți să obțineți expunere cu efect de levier la ETH, ar fi mai logic să faceți o strategie lungă de 2x ETH direct pe, de exemplu, Aave. În acest caz, puteți obține o corelație de 100% și o valoare beta de 2.

Ultimul punct este că argumentul pentru ca ETH să performeze bine după lansarea ETF-ului implică potențiale intrări pozitive de la noi cumpărători ETH ETF. Aceste alte monede nu se confruntă cu acest tip de presiune de cumpărare pozitivă (nu sunt jetoane care vor fi listate pe un ETF viitor) și, de obicei, va exista un număr mare de jetoane deblocate în următoarele săptămâni sau luni. Nu prea complicati lucrurile.

Link original