Textul original compilat și compilat de: Shenchao TechFlow
Invitați: Jose Macedo, Co-fondator, Delphi Digital Ari Paul, CIO, Blocktower Capital;
Moderator: Laura Shin, autoarea și gazda revistei Unchained
Sursa podcast: Unchained
原标题：Cum să vă dați seama dacă un Jeton Crypto merită prețul de tranzacționare
Data difuzării: 3 iulie 2024
Rezumatul punctelor cheie
În acest podcast, Jose Macedo de la Delphi Digital și Ari Paul de la Blocktower Capital discută de ce criptoactivele pot avea prețuri foarte diferite pe piețele publice și private și cum încearcă să-și descopere adevărata valoare.
Problema monedelor cu valoare redusă, cu valoare complet diluată (FDV) este o problemă des discutată în criptomonede. Dar există o altă problemă pe care investitorii trebuie să înțeleagă câștigurile nerealizate de pe aceste jetoane pentru a înțelege cu adevărat prețul.
În acest episod, Jose Macedo de la Delphi Digital și Ari Paul de la Blocktower Capital explică diferitele valori care dezvăluie adevărata valoare a unui token, de ce valul de deblocări de token-uri care va lovi piața cripto în următorii câțiva ani nu este optimist și dacă există o una mai bună Metode de proiectare a deblocării jetonelor pentru echipe și persoane din interior.
În plus, ele acoperă dacă capitaliștii de risc mulg criptomonede, dacă aceste jocuri cu aprovizionare circulantă și FDV îi determină pe investitori să treacă la monede meme și de ce cred că era ICO este mai bună pentru investitorii de retail.
De ce viitoarele deblocări de jetoane provoacă agitație pe piață
Laura a menționat că un număr mare de deblocări de jetoane sunt pe cale să aibă loc pe piață, iar 40 de proiecte în valoare totală de aproximativ 750 de milioane de dolari în jetoane vor fi deblocate în iulie. Cu toate acestea, a existat o cerere mult mai mică pentru aceste jetoane, provocând nervozitate pe piață.
Ea a menționat că au existat multe discuții despre această problemă pe rețelele de socializare și a existat o preocupare generală că piața nu va putea absorbi aceste jetoane deblocate.
Jose a explicat cum pe piețele bull, oamenii tind să ignore elementele fundamentale și evaluările complet diluate (FDV), crezând că acestea sunt doar „glume”. Evaluarea complet diluată este numărul total de jetoane înmulțit cu prețul jetonului, în timp ce capitalizarea pieței este numărul de jetoane în circulație înmulțit cu prețul jetonului.
Jose a explicat în continuare impactul câștigurilor nerealizate pe piață. Câștigurile nerealizate se referă la câștigurile potențiale pentru echipă sau pentru investitorii timpurii, deoarece baza lor de cost pentru token este scăzută. Raportul dintre câștigurile nerealizate și capitalizarea pieței pentru unele proiecte este de 4 până la 8 ori, ceea ce înseamnă că la fiecare trei până la șase luni, jetoanele echivalente cu întreaga capitalizare a pieței sunt deblocate, ceea ce face dificilă absorbția acestor jetoane de supraoferta. .
El a menționat că tranzacțiile de pe piața secundară pot atenua această situație, cum ar fi Solana Înainte de deblocare în 2020, Multi Coin a achiziționat un număr mare de jetoane Solana pe piața secundară, ceea ce a redus câștigurile nerealizate și a stabilizat piața.
Ari a detaliat cazul de deblocare al Solanei în ianuarie 2021, când oferta de token a crescut cu peste 200%. Prin comunicarea cu deținătorii, aceștia au aflat că majoritatea deținătorilor sunt optimiști cu privire la jetoanele Solana și nu intenționează să vândă, astfel încât deblocarea va avea un impact mai mic asupra pieței.
El a subliniat că motivul pentru care rata rentabilității nerealizate este importantă se datorează în cele din urmă problemelor legate de natura umană și mecanismele de stimulare. Investitorii doresc adesea să obțină un profit rapid, iar câștigurile mari nerealizate îi pot determina să-și vândă rapid jetoanele după ce sunt deblocate.
El a menționat că tipul de investitor care deține jetonul contează și el. Dacă investitorul este un deținător pe termen lung, cum ar fi a16z, atunci chiar dacă este deblocat după 6 luni, nu va avea un impact prea mare asupra pieței.
Modul în care raportul dintre câștigurile nerealizate și capitalizarea pieței afectează tendințele prețului simbolului
Laura i-a cerut lui Jose să explice în detaliu impactul câștigurilor nerealizate în raport cu capitalizarea pieței asupra tendințelor prețurilor token-urilor. Ea a menționat că Jose are un exemplu grozav pe Twitter care îi ajută pe ascultători să înțeleagă mai bine acest concept.
Jose ilustrează acest punct prin două proiecte diferite. Să presupunem că ambele proiecte au o evaluare complet diluată (FDV) de 10 miliarde de dolari, dar finanțarea lor și alocarea echipelor sunt diferite.
Token A: Câștigurile nerealizate pentru investitori sunt de 480 milioane USD (1 miliard USD FDV minus 200 milioane USD în finanțare), iar câștigurile nerealizate pentru echipă sunt de 300 milioane USD, pentru un total de 780 milioane USD.
Indicatorul B: Câștigul nerealizat al investitorului este de 45 milioane USD (100 milioane USD FDV minus 5 milioane USD în finanțare), iar câștigul nerealizat al echipei este de 20 milioane USD, însumând 245 milioane USD.
Token A: Proiectul A a strâns 200 de milioane USD, evaluat la 1 miliard USD și a alocat 30% echipei.
Token B: Proiectul B a strâns 5 milioane USD, evaluat la 100 milioane USD și a alocat 20% echipei.
Calculul câștigurilor nerealizate:
Capitalizarea pieței și raportul: Presupunând că flotabilitatea ambelor proiecte este de 10%, atunci capitalizarea lor de piață este de 100 milioane USD.
Token A: Raportul dintre câștigurile nerealizate și capitalizarea de piață este de 7,8 (780 milioane USD câștiguri nerealizate / 100 milioane USD capitalizare de piață).
Indicatorul B: Raportul dintre câștigurile nerealizate și capitalizarea de piață este de 2,45 (245 milioane USD câștiguri nerealizate / 100 milioane USD capitalizare de piață).
Jose a subliniat că, deși trebuie luate în considerare fundamentele proiectului, în condiții egale, investitorii sunt mai dispuși să aleagă Tokenul B, deoarece raportul său dintre câștigurile nerealizate și capitalizarea pieței este mai mic, ceea ce înseamnă că există o presiune mai mică de vânzare în piaţă.
El a subliniat că atunci când proiectele cu profituri nerealizate mai mari deblochează jetoane, este dificil pentru piață să absoarbă o cantitate mare de vânzări de jetoane, ceea ce duce la un risc mai mare de scădere a prețurilor.
Cum unele proiecte de simboluri manipulează oferta circulantă raportată
Jose a remarcat că echipele pot raporta un float mai mare pentru a face ca capitalizarea lor de piață să pară mai mare, reducând astfel raportul câștigurilor nerealizate față de capitalizarea pieței. De exemplu, echipa poate susține că circulația este de 10%, dar de fapt este de doar 1%.
Jose a spus că creatorii de piață pot controla mai mult de 50% din oferta circulantă în prima zi în care un jeton este listat, facilitând manipularea prețurilor, mai ales în ajunul deblocării.
El a subliniat că unele proiecte vor include jetoanele lor de trezorerie în oferta circulantă, dar aceste jetoane nu sunt de fapt în circulație și sunt încă controlate de portofele cu semnături multiple sau DAO.
Jose a spus că investitorii ar trebui să se uite la datele brute din browserele blockchain, cum ar fi Etherscan, pentru a verifica deținerile reale de jetoane. Proiectele de calitate superioară oferă de obicei date transparente, iar investitorii pot obține informații reale verificând contractele inteligente ale proiectului și întrebând echipa.
Ari a subliniat că indicatorii simpli pot fi ușor manipulați, iar investitorii nu ar trebui să se bazeze doar pe acești indicatori.
De exemplu, pe piața de valori, bazarea exclusiv pe raportul preț-câștig (P/E Ratio) sau pe raportul preț-to-book (P/B Ratio) nu garantează succesul deoarece acești indicatori pot fi manipulați sau înșelător .
El consideră că investitorii ar trebui să citească rapoartele analitice în profunzime și să înțeleagă logica din spatele lor, mai degrabă decât să se concentreze doar pe concluzii.
Ari a subliniat că, în timp, proiectele vor găsi noi modalități de manipulare a indicatorilor, iar investitorii trebuie să-și actualizeze constant cunoștințele și metodele de analiză.
Mecanismul Airdrop: Mecanismul de airdrop a suferit, de asemenea, o evoluție similară.
Ari a explicat cum proiectul a reușit să inducă în eroare datele Etherscan prin structuri juridice și economice complexe.
Jose a spus că proiectul ar putea răspândi jetoanele fondatorului în mai multe portofele, făcând să pară că sunt deținute de mai mulți membri ai echipei pentru a ascunde deținerile reale. Prin urmare, investitorii ar trebui să investigheze în profunzime datele din lanț și să solicite echipei să obțină informații reale.
Ari crede că este, de asemenea, important să comunici cu echipa și să ai încredere în informațiile pe care le furnizează, dar acest lucru necesită diligență cuvenită asupra echipei pentru a asigura încrederea lor.
Dacă și cum investitorii de zi cu zi descoperă adevărul despre proiectele cu simboluri
Laura a întrebat dacă este posibil să descoperiți adevărul despre proiectele simbolice ca investitor de zi cu zi, mai ales fără un fundal cu capital de risc precum Jose și Ari.
Jose crede că este posibil, dar va fi nevoie de ceva strategie și resurse.
Jose recomandă investitorilor să se alăture unui chat de grup de investiții pentru a face schimb de informații cu alții care sunt, de asemenea, interesați de criptomonede. Echipele de proiect de calitate rămân transparente răspunzând la întrebările investitorilor pe platforme precum Discord.
Jose crede că utilizarea unor instrumente precum Etherscan pentru a vizualiza datele în lanț, combinată cu răspunsurile echipei, poate ajuta investitorii să se apropie de adevăr.
Ari crede că descoperirea adevărului despre proiectele simbol necesită o anumită înțelepciune și experiență, în special capacitatea de a se potrivi modele.
Ari a menționat cazul FTX în care chiar și VC-urile de top pot fi induse în eroare, deoarece le lipsește suficientă experiență în potrivirea modelelor.
El subliniază că adevărata due diligence necesită multă muncă și verificări aprofundate ale antecedentelor. De exemplu, comunicați cu mai multe fațete cu foștii colegi ai fondatorului, alți investitori etc.
Ari nu recomandă să investești ocazional. A folosit analogia de a deveni un jucător de tenis sau un neurochirurg de talie mondială, subliniind anii de pregătire și cea mai bună educație necesară. Fără aceste pregătiri, nu este recomandabil să încercați întâmplător aceste sarcini dificile. Investiția în criptomonede necesită multă muncă și învățare, altfel este posibil să eșuezi.
Ce spune tranzacționarea pe piața secundară despre impactul potențial al viitoarelor deblocări de token-uri?
Laura a menționat problema deblocării token-urilor discutată de Jose pe Twitter și a dorit să aprofundeze această problemă, precum și situația OTC și a pieței secundare.
Jose va discuta în continuare posibila direcție a pieței criptomonedei în următorii ani, în special în ceea ce privește impactul jetoanelor deblocate și tranzacționării OTC.
Jose a subliniat că volumul de tranzacționare al majorității jetoanelor de pe piața secundară nu este suficient pentru a afecta semnificativ creșterea ofertei cauzată de deblocare. De exemplu, Tia și Layer 0 au volume de tranzacții mai mari, dar încă nu sunt suficiente pentru a schimba semnificativ impactul deblocării.
Jose crede că majoritatea proiectelor se vor confrunta cu presiunea pieței cauzată de deblocare, dar câteva proiecte de înaltă calitate își pot menține sau crește valoarea după deblocare.
El consideră că piața criptomonedelor este diferită de capitalul de risc tradițional. Multe proiecte câștigă lichiditate în stadiile incipiente și au piețe de derivate chiar înainte de lansarea proiectului, ceea ce face piața mai complexă și mai volatilă.
În tranzacționarea cu contracte perpetue, mecanismul ratei de finanțare poate duce la o dinamică ciudată a pieței. De exemplu, unele jetoane au în continuare rate de finanțare pozitive pe bursele centralizate chiar și atunci când nu există cumpărători pe piața OTC, ceea ce înseamnă că vânzătorii în lipsă primesc rate de finanțare.
Jose a subliniat că echipele de proiect și investitorii sunt adesea reticenți să-și vândă sau să-și scurteze jetoanele, posibil pentru că cea mai mare parte a valorii lor nete este în aceste jetoane și le lipsește expertiza și resursele necesare.
Ari consideră că acoperirea acestor jetoane este foarte complexă și riscantă pentru fondurile de capital de risc. Ei trebuie să se acopere de schimburile cu risc ridicat și se pot confrunta cu probleme legale și de conformitate, precum și cu rate ridicate de finanțare.
El a menționat că diferențele de evaluare între piețele bursiere și cele publice pot fi semnificative, determinând investitorii obișnuiți să plătească prețuri exorbitante pe piețele publice.
Ari a subliniat că investitorii de risc pot lua decizii de investiții greșite pe baza unor evaluări ridicate pe piața publică, ceea ce duce la investiții în proiecte supraevaluate. Împrumuturile și împrumuturile bazate pe evaluări incorecte ale activelor pot duce la pierderi uriașe de avere și reprezintă unul dintre principalele motive pentru multe prăbușiri pe piața criptomonedei.
Laura a concluzionat că multe numere de pe piață nu au o semnificație practică, iar investitorii trebuie să analizeze și să înțeleagă aceste date cu mai multă atenție.
Strategia actuală de lansare a simbolurilor este greșită, dar este încă favorizată de persoane din interior și este puțin probabil să se schimbe în curând
Laura a menționat câteva propuneri și strategii noi pentru emiterea de tokenuri, cum ar fi Lichidity Adjusted Vesting și Liquid Vesting, și i-a cerut lui Jose și Ari să-și împărtășească opiniile.
Jose crede că strategia actuală de lansare a token-ului, în ciuda defectelor sale, funcționează pentru echipă și persoane din interior, motiv pentru care este puțin probabil ca acestea să se schimbe prea curând.
Jose a subliniat că proiectele lansează de obicei token-uri cu o ofertă în circulație scăzută, ceea ce face ca piața să aibă o ancoră psihologică asupra prețului său, chiar dacă prețul este supraevaluat, investitorii vor crede că este rezonabil.
Jose a spus că jetoanele de mare valoare pot fi folosite pentru a plăti angajații și membrii echipei, pentru a atrage talente mai bune și pentru a crește retenția echipei. Proiectele cu evaluări mari au, de asemenea, mai multe șanse să obțină recunoaștere pe piață și este mai ușor pentru echipe și investitori să realizeze o parte din randamentul lor.
Jose consideră că proiectele care adoptă această strategie au un avantaj mai competitiv pe piață, deoarece pot oferi randamente anualizate (APR) mai mari și o influență mai mare pe piață. Proiectele care încearcă diferite strategii de lansare se confruntă adesea cu provocări mai mari și risc de eșec.
Jose a menționat că Friend Tech a încercat eliberarea complet diluată și eliberarea completă în lanț, dar rezultatele nu au fost bune.
Ari a observat că strategia descrisă de Jose funcționează pe termen scurt, dar poate provoca probleme pe termen lung. Similar cu zicala „alege-ți dificultatea”, alegerile ușoare pe termen scurt pot duce la dificultăți pe termen lung, în timp ce alegerile dificile pe termen scurt pot duce la câștiguri pe termen lung.
Jose este de acord cu Ari, dar subliniază că proiectele trebuie să supraviețuiască mai întâi pe termen lung pentru a se bucura de aceste beneficii pe termen lung.
De ce unele proiecte favorizează deciziile care au mai multe șanse să conducă la câștig pe termen scurt, mai degrabă decât la succes pe termen lung?
Laura a menționat câteva dintre punctele lui Carlson că, pentru ca un token să aibă succes, trebuie să fie distribuit cât mai multor oameni posibil, ceea ce înseamnă că va fi mai puțină distribuție pentru echipele și investitorii timpurii. Dar configurația actuală îi favorizează pe acești oameni, așa că nu au niciun stimulent să se schimbe.
Ari crede că mulți antreprenori și investitori de risc joacă de fapt un joc „pump and dump”, iar deciziile lor sunt toate pentru câștiguri pe termen scurt. Chiar dacă unii fondatori au o viziune pe termen lung, se confruntă cu presiunea membrilor echipei și a investitorilor care doresc lichidități și venituri cât mai repede posibil.
Ari consideră că fondatorii trebuie să-și clarifice obiectivele de optimizare și să fie de acord cu investitorii cât mai curând posibil. Dacă investitorii continuă să facă presiuni pentru lichiditate, fondatorii trebuie să fie suficient de determinați și capabili să facă față acestei presiuni.
El consideră că, pe o piață extrem de competitivă, proiectele trebuie să stabilească rapid efecte de rețea, ceea ce face dificilă funcționarea strategiei de „construire în liniște”.
Ari a dat exemplul principalului schimb descentralizat (DEX) pe Solana, care trebuie să construiască rapid efecte de rețea, ceea ce necesită de obicei mult capital și marketing. În ciuda unor noi propuneri și strategii, nu există încă o soluție clară.
Ari îi sfătuiește pe fondatori să-și păstreze strategiile simple și să fie umili în experimentele lor. În loc să implementați un nou mecanism în întregul proiect deodată, testați-l mai întâi la scară mică și apoi extindeți-l treptat.
Jose a fost de acord cu Ari, subliniind că proiectele trebuie să supraviețuiască pe termen scurt pentru a se bucura de beneficii pe termen lung.
Laura a menționat câteva alte propuneri, cum ar fi extinderea perioadei de atribuire (de la 1-4 ani la 2-7 ani sau mai mult) și mecanismele de deblocare bazate pe preț.
Cum echilibrează proiectele criptografice finanțarea cu valori realiste de succes?
Jose crede că deblocarea token-ului bazată pe timp este adesea mai eficientă decât să te bazezi pe metrici complexe de succes. Deoarece în stadiile incipiente ale unui startup, este dificil să definiți o metrică stabilă de succes care se poate schimba în timp (de exemplu, TVL, numărul de utilizatori, creșterea volumului, lichiditatea etc.).
Jose crede că valorile complexe pot fi manipulate cu ușurință, sacrificând posibil succesul real pentru a obține o anumită măsură. De exemplu, blocarea unui număr mare de LP pentru a îmbunătăți lichiditatea nu ajută neapărat la succesul proiectului.
Folosind un mecanism simplu de deblocare a timpului, investitorii pot evalua în orice moment dacă proiectul a îndeplinit criteriile definite de succes și pot decide dacă își vând token-urile.
Jose a subliniat că multe proiecte strâng fonduri cu mult peste nevoile lor reale, în special proiecte de software, care ele însele pot conduce dezvoltarea afacerii prin mecanismul de stimulare economică simbolică.
El consideră că suprafinanțarea a dus la un raport excesiv de mare dintre câștigurile nerealizate și capitalizarea pieței și că fondurile nu au fost utilizate în mod eficient pentru a promova succesul proiectului.
Jose a propus că creșterea circulației pe piață (float) este, de asemenea, o soluție, dar nu este rezonabil să o obținem prin creșterea airdrops-urilor. Airdrops-urile moderne sunt adesea exploatate de „fermieri” și speculatorii de vârf, care vând rapid jetoane, făcând mecanismul de distribuție ineficient.
Jose consideră că o ICO (Ofertă inițială de monede) este un mecanism mai bun, deoarece permite participarea publică mai devreme, permițând investitorilor obișnuiți să participe la succesul proiectului.
De când SEC a interzis ICO-urile, profiturile proiectelor au fost captate în principal de investitorii de risc, lăsând investitorilor obișnuiți mai puține oportunități de a participa.
Jose a menționat că incubează un proiect care vizează reintroducerea ICO într-o manieră conformă. Acest lucru va permite o distribuție mai mare a token-urilor și, datorită unei baze de cost, o mai bună identificare a investitorilor care apreciază cu adevărat proiectul.
Investigația SEC asupra capitalurilor de risc în calitate de dealeri de valori mobiliare poate fi justificată
Ari consideră că investigația SEC asupra anumitor societăți cu capital de risc (VC) ca dealeri de valori mobiliare este rezonabilă. Acești VC au conversații cu echipa de proiect înainte ca jetoanele să fie deblocate, promițând că vor primi jetoanele cu reducere și promovând jetoanele atunci când sunt tranzacționate public.
Acest comportament face ca VC să acționeze eficient ca dealeri de valori mobiliare, deoarece obțin profituri mari prin distribuirea de jetoane. Ari consideră că din perspectivă legală și etică, acest comportament echivalează cu „pump and dump”, adică obținerea de profituri prin manipularea artificială a prețurilor pieței.
Ari a subliniat că multe proiecte cripto în stadiu incipient au atins financiarizarea atunci când elementele lor fundamentale (cum ar fi potrivirea produsului-piață, adoptarea de către utilizatori etc.) nu sunt încă mature. Acest lucru a dus la ca intermediarii să obțină profituri mari prin lichiditate timpurie, fără ca proiectul în sine să progreseze efectiv.
Acest fenomen de financiarizare a făcut ca piața să fie inundată de speculații, iar prețul jetoanelor de proiect a fost împins artificial cu mult peste valoarea sa reală.
Ari a propus două soluții posibile:
1. Întârzie emiterea de token-uri până când proiectul are un produs real și o bază de utilizatori. Acest lucru poate reduce speculațiile timpurii și poate preveni exagerarea pe piață.
2. Deoarece piața a fost foarte financiarizată, este mai bine să anulați direct mecanismul de deblocare a jetoanelor pentru a evita ca intermediarii și capitalurile de risc să obțină profituri mari prin manipularea pieței. Acest lucru poate reduce transferurile inutile de valoare și poate face piața mai echitabilă.
Ari a subliniat că mecanismul actual de piață a dus la transferul unei cantități mari de valoare către intermediari, cum ar fi formatorii de piață și anumite VC. El consideră că eliminarea mecanismului de deblocare poate reduce interesele acestor intermediari și îi poate împiedica să profite de pe urma manipulării pieței.
Odată cu deblocarea iminentă a multor jetoane și o perspectivă ursoasă pentru proiecte, care sunt provocările în atenuarea potențialelor vânzări?
Ari crede că multe proiecte existente se vor confrunta cu provocările aduse de deblocarea jetoanelor, în special acei VC care au investit în 2017 și 2018. Fondurile lor sunt pe cale să expire și trebuie să-și realizeze rentabilitatea investiției.
Deoarece nu există suficienți cumpărători pe piață pentru a absorbi aceste jetoane deblocate, se așteaptă ca piața să se confrunte cu o presiune descendentă. Ari consideră că proiectele individuale pot face față cu succes acestei situații, dar perspectiva generală a pieței este de urs.
Ari a subliniat că ceea ce ajută, în cele din urmă, un proiect să înfrunte cu succes furtuna este construirea unui produs excelent și acumularea de valoare de bază și efecte de rețea. Dacă un proiect poate construi o bază reală de utilizatori și o potrivire cu piața produsului, aceste fluctuații pe termen scurt ale pieței vor părea lipsite de importanță pe termen lung.
Unele proiecte pot coopera cu platformele de tranzacționare OTC pentru a răscumpăra jetoane de la investitorii timpurii și pentru a le redistribui într-un mod mai ordonat pentru a evita colapsul pieței.
Ari consideră că echipele de proiect pot atenua presiunea permițând și încurajând tranzacțiile pe piața secundară. Acest lucru le permite investitorilor timpurii să-și vândă deținerile de token-uri pe piața secundară, reducând astfel câștigurile nerealizate de pe piață.
Ari consideră că extinderea perioadei de deblocare a jetoanelor este o soluție rezonabilă pentru proiecte noi. O perioadă de deblocare de 2 până la 7 ani este rezonabilă pentru startup-uri pentru a se asigura că interesele echipei și ale investitorilor sunt aliniate pe termen lung.
Cu toate acestea, pentru proiectele care au emis deja jetoane, extinderea perioadei de deblocare poate prelungi timpul dureros. Este mai bine să îi lăsați direct pe cei care doresc să vândă să vândă cât mai curând posibil pentru a rezolva problema rapid.
Jose este de acord cu Ari și consideră că valoarea de piață a multor proiecte este umflată pe măsură ce tokenurile sunt deblocate, piața va trebui să facă față realității, iar valoarea de piață va scădea la un nivel mai rezonabil.
El a menționat că permiterea tranzacțiilor pe piața secundară poate ajuta la atenuarea acestei presiuni, mai ales după ce proiectul finalizează finanțarea, iar încurajarea tranzacțiilor pe piața secundară poate reduce presiunea câștigurilor nerealizate.
Jose a subliniat că succesul pe termen lung al proiectului depinde de construirea unui produs excelent și de acumularea valorii de bază. În timp ce piața poate experimenta volatilitate pe termen scurt, dacă proiectul poate stabili o bază reală de utilizatori și o potrivire a produsului cu piața, aceste probleme vor fi rezolvate pe termen lung.
De ce mulți investitori în criptomonede pot ajunge să țină punga în timpul ciclului actual, în ciuda planificării de a vinde devreme și de a evita pierderile
Ari a subliniat că economia de simboluri a diferitelor proiecte este diferită. Unele jetoane de proiect reprezintă taxe de utilizare a protocolului (cum ar fi Bitcoin și Ethereum), în timp ce altele reprezintă drepturi pentru serviciile viitoare. Cu toate acestea, jetoanele unor proiecte nu au o valoare economică clară, ceea ce face dificilă menținerea prețurilor token-urilor.
El consideră că, dacă valoarea de bază a unui proiect este mult mai mică decât valoarea de piață (de exemplu, un proiect de 10 milioane USD are o valoare de piață de 1 miliard USD), atunci indiferent de mecanismul adoptat, această problemă nu poate fi rezolvată. . Singura soluție este să construiești un produs cu adevărat valoros.
Ari a trecut în revistă evoluția nebuniei ICO, de la creșterea organică la începutul lui 2017 până la speculații mai târziu. El a subliniat că primii investitori ICO au fost în principal oameni interesați de tehnologie, dar mai târziu toată lumea a început să speculeze și fiecare ICO a fost luat rapid.
De-a lungul timpului, jocul investitorilor devine din ce în ce mai incipient, de la oferte publice la plasamente private până la runde de start și jetoane de consiliere. Mulți investitori cred că pot ieși înainte ca muzica să se oprească, dar această mentalitate înseamnă adesea că este prea târziu.
Ari crede că în ciclul actual, mulți investitori în criptomonede pot ajunge să dețină „pungi” (adică jetoane care nu pot fi lichidate), chiar dacă intenționează să vândă mai devreme și să evite pierderile. Acest lucru se datorează faptului că există prea mulți speculatori pe piață și toți vor să iasă înainte ca piața să se prăbușească, dar puțini dintre ei reușesc efectiv.
El a menționat că banii inteligenti vând deja jetoane cu reducere prin tranzacționare OTC înainte de lichiditate sau listare la bursă, iar majoritatea investitorilor vor ajunge să fie „deținători de pungi”.
Jose crede că mulți investitori în criptomonede au convingerea implicită că piața este un joc cu sumă zero și că pentru a câștiga bani, trebuie să ieși înainte ca alții să piardă bani. Această mentalitate a fost dovedită în prăbușirea pieței din 2022, deoarece investitorii cu risc ridicat au suferit în mare parte pierderi uriașe.
El a subliniat că, deși există multe proiecte proaste pe piață, el crede că există încă câteva proiecte cu adevărat valoroase în domeniul criptomonedei care vor deveni o infrastructură financiară importantă de calcul la scară globală.
Jose a subliniat că, deși poate părea tentant să obțineți de două ori profitul prin speculație pe termen scurt, găsirea acelor proiecte cu adevărat valoroase și păstrarea lor pe termen lung va aduce în cele din urmă profituri mult mai mari decât câștiguri speculative pe termen scurt.
El crede că proiectele de succes vor genera o valoare uriașă la scară globală, iar investitorii ar trebui să se concentreze pe potențialul pe termen lung al acestor proiecte, mai degrabă decât să se concentreze doar pe fluctuațiile pe termen scurt ale pieței.
Care este rolul viitor al VC în cripto și cum afluxul de deblocări de jetoane și creșterea monedelor meme modelează ciclul taur
Ari a subliniat că, în ciuda opiniilor sale negative anterioare, el încă mai crede în potențialul uriaș al tehnologiei criptomonedei și în valoarea de bază. El consideră că există multe oportunități excelente de investiții în capital de risc pe piață, în special în domeniile tokenizării și sociale ale activelor din lumea reală (RWA).
El a subliniat că, în timp ce unele proiecte sunt într-adevăr speculative, există și multe proiecte care sunt serioase în ceea ce privește construirea de produse valoroase. Rolul VC este să găsească aceste proiecte de înaltă calitate și să investească din timp pentru a le ajuta să se dezvolte.
Ari consideră că una dintre problemele de pe piața actuală sunt evaluările ridicate. Fondurile de capital de risc bune, cum ar fi Paradigm și a16z, tind să crească evaluările proiectelor bune, ceea ce poate face ca o investiție altfel bună să devină mediocră sau chiar proastă.
El a subliniat că cheia investiției constă în preț Chiar și pentru un proiect excelent, dacă evaluarea la momentul investiției este prea mare, randamentul final poate să nu fie ideal.
Ari a menționat că creșterea monedelor meme se datorează faptului că acestea reprezintă o formă de nihilism financiar pur și speculație. Pentru unii investitori ocazionali, specularea pe monede meme poate fi mai potrivită decât încercarea de a face investiții fundamentale în criptomonede.
El a avertizat că cei mai mulți investitori de monede meme își vor pierde în cele din urmă fondurile, dar cel puțin știu că fac jocuri de noroc.
Jose crede că rolul VC nu s-a schimbat în continuare. El a subliniat că VC-urile sunt adesea criticate pentru FDV ridicat (Fully Diluted Valuation) și circulație scăzută, dar, de fapt, acestea nu sunt în totalitate vina VC.
El a explicat că randamentele investițiilor VC trebuie adesea să aștepte mult timp și, chiar dacă sunt listate multe proiecte, VC nu pot vinde imediat jetoanele pe care le dețin.
Jose a subliniat că pe piața urs, VC-urile și-au asumat riscuri mari și au continuat să investească pentru a sprijini construcția următoarei generații de infrastructură. El consideră că, în ciuda invidiei și neînțelegerii VC-urilor de pe piață, VC-urile au jucat un rol important în promovarea dezvoltării industriei.
El a subliniat că, deși nu există încă suficiente aplicații practice pe piață, unele proiecte de succes (cum ar fi Uniswap) au arătat un potențial mare.
Jose crede că monedele meme sunt o expunere pură la piața criptomonedei, iar creșterea lor reflectă cererea de speculație a pieței. El crede că, deși monedele meme pot atrage mulți bani pe termen scurt, pe termen lung, proiectele cu adevărat valoroase vor ieși în prim-plan.
El a prezis că, dacă ICO-urile vor crește din nou în viitor, acestea pot avea un impact asupra industriei VC, deoarece ICO-urile pot atrage capital mai larg și pot oferi evaluări mai mici decât VC-urile.
Link original
