Kể từ ngày 5 tháng 7, Bitcoin ETF đã chứng kiến dòng vốn ròng trị giá 1,91 tỷ USD tại thị trường Mỹ. Tuy nhiên, giá của nó vẫn gặp khó khăn trong việc duy trì trên mức 65.000 USD.

Trong khi đó, chỉ số S&P 500 đạt mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 16 tháng 7 và vàng, được coi là tài sản dự trữ lớn nhất thế giới, giao dịch ở mức cao lịch sử vào ngày 17 tháng 7. Điều này cho thấy rằng các yếu tố cản trở hiệu suất của Bitcoin không liên quan đến các thị trường tài chính truyền thống. Vậy điều gì đang gây ra sự kém hiệu quả này?

Không phải tất cả người mua Bitcoin ETF đều đặt cược vào việc tăng giá BTC

Trước hết, người mua các ETF có thể đã chuyển từ vị trí giao ngay, có thể vì lý do thuế hoặc để sử dụng các cổ phiếu đó làm tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính truyền thống. Ngoài ra, các quỹ đầu tư lớn của những ETF này bao gồm các quỹ phòng hộ nổi tiếng về các giao dịch chênh lệch giá, nhằm kiếm lợi nhuận từ các sai lệch thị trường mà không đặt cược vào sự biến động giá. Ví dụ, giao dịch tiền mặt và giao ngay liên quan đến việc bán hợp đồng tương lai Bitcoin trong khi đồng thời mua vị trí ETF giao ngay tương đương.

Những người nắm giữ IBIT và FBTC nhiều nhất theo hồ sơ của SEC. Nguồn: Fintel

Các quỹ phòng hộ nổi tiếng về các giao dịch chênh lệch giá bao gồm Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International và Bracebridge Capital. Không chắc chắn rằng những nhà đầu tư tổ chức này đang tham gia vào các giao dịch đơn giản, chẳng hạn như các vị trí tiền mặt và giao ngay được phòng hộ hoàn toàn. Điểm quan trọng là các quỹ này không phải là những người nắm giữ lâu dài điển hình, cũng không phải là những người tin tưởng mạnh mẽ vào giá trị của Bitcoin.

Tổng số hợp đồng tương lai Bitcoin trên Sàn giao dịch Chicago Mercantile (CME), đo lường tổng số hợp đồng đang hoạt động, hiện tại đứng ở mức 10,2 tỷ USD, tăng 23% so với tuần trước, theo dữ liệu của Coinglass. Đối với mỗi người mua hợp đồng tương lai, có một người bán khống tương đương, cho thấy rằng nhiều quỹ phòng hộ đang tìm kiếm lợi nhuận từ mức chênh lệch giá hợp đồng tương lai BTC, hiện đang ở mức tỷ lệ hàng năm là 11%.

Các quỹ tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá cuối cùng sẽ phải bù đắp các vị trí bán khống trên thị trường tương lai của họ, nhưng tác động của thị trường được trung hòa bởi việc bán vị trí BTC giao ngay. Tuy nhiên, điều này không loại trừ khả năng rằng các nhà đầu tư tổ chức tinh vi khác đang đặt cược vào giá Bitcoin giảm. Sự gia tăng của các hợp đồng tương lai BTC trên CME một phần giải thích tác động hạn chế của dòng vốn ròng từ các ETF giao ngay.

Lạm phát giảm ở Mỹ, nhưng có thể không giúp giá Bitcoin

Từ góc độ rộng hơn, sức hấp dẫn chính của Bitcoin nằm ở tính chủ quyền và khả năng dự đoán của nó, nhờ vào chính sách tiền tệ cứng và mạng lưới độc lập các node xác minh sổ cái chung. Câu chuyện này trở nên thuyết phục hơn khi các ngân hàng trung ương thất bại, hoặc do sức mua của tiền tệ fiat của họ sụp đổ hoặc do thiếu niềm tin vào khả năng trả nợ của chính phủ. Tuy nhiên, lạm phát ở Mỹ đang giảm và Trái phiếu Kho bạc Mỹ đang mạnh lên, cho thấy rằng các nhà đầu tư tin tưởng vào chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm của Hoa Kỳ | Nguồn: TradingView

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm đã giảm xuống 4,07% vào ngày 17 tháng 7 từ mức 4,43% vào ngày 1 tháng 7, cho thấy nhu cầu từ người mua cao hơn. Các nhà đầu tư đang chấp nhận lợi suất thấp hơn cho các tài sản thu nhập cố định này vì chúng được coi là cực kỳ an toàn hoặc trong dự đoán lạm phát thấp hơn trong tương lai. Xu hướng này không có lợi cho các kho lưu trữ giá trị thay thế như Bitcoin trong khi thúc đẩy lãi suất thấp hơn, điều này kích thích nền kinh tế và có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán.

Khi niềm tin thị trường vào nền kinh tế Mỹ tăng lên, câu chuyện ủng hộ Bitcoin như một phương tiện trao đổi độc lập với nguồn cung được xác định toán học yếu đi. Trong ngắn hạn, dữ liệu kinh tế vĩ mô tích cực không có dấu hiệu căng thẳng ảnh hưởng tiêu cực đến giá Bitcoin. Điều này bù đắp tâm lý tăng giá từ dòng vốn ETF giao ngay.

Nguồn: https://tapchibitcoin.io/dong-von-vao-bitcoin-etf-giao-ngay-tang-manh-nhung-btc-van-gap-kho-khan.html