Autor: Jack Inabinet, Bankless Compilator: Tao Zhu, Golden Finance;

Fiecare ciclu de criptomonede a adus o creștere exponențială, atât în ​​ceea ce privește crearea de valoare, cât și în ceea ce privește din ce în ce mai mulți oameni care cred că fac parte din revoluția financiară/tehnologică.

Criptomonedele s-au aflat în concurență directă cu inteligența artificială pentru a obține aceleași semne optimiste în acest ciclu, dar pur și simplu nu au reușit să țină pasul și, în ciuda prețurilor aparent ridicate ale criptomonedelor în dolari americani, sentimentul industriei rămâne moderat.

Din păcate, în timp ce AI a împins aproape de unul singur indicii bursieri la maxime record, avertismentele îngrijorătoare continuă să sugereze că piața se află într-o bulă fără precedent, semnele recente susținând ideea că bula începe deja să izbucnească.

Narațiunea criptomonedei încetinește

Criptoactivele merită deținute în mare parte datorită performanței lor anterioare.

În ianuarie anul acesta, pentru a-și promova ETF-ul BTC spot IBIT către potențialii cumpărători, BlackRock a susținut că BTC a fost activul indiscutabil cu cele mai bune performanțe din ultimul deceniu, cu randamente anualizate de 10 ori mai mari decât cele ale indicelui bursier din 2013. Investitorii care dețin BTC au a câștigat un uluitor de 315.678% de la începutul acestui an!

Numai în primele 6 luni ale anului 2017, Ethereum a crescut cu peste 5.000%, ajungând la 17.500% până în ianuarie 2018, înainte ca piața ICO să atingă fundul și ca industria cripto să treacă de la mainstream în următorii doi ani.

În 2020, o parte semnificativă a stimulului monetar care vizează combaterea contracției COVID a fost turnată în criptoactive, determinând o umflare a evaluărilor. În același timp, 2021 a înregistrat, în mod previzibil, inflația pe măsură ce economiile s-au redeschis, crescând atractivitatea criptomonedelor descentralizate ca vehicul pentru a evita degradarea monedelor fiat.

În timp ce criptoactivele au depășit din nou multe categorii de investiții alternative pe o bază procentuală în acest ciclu, industria se trezește în spatele unei noi clase de investiții care pretinde că revoluționează umanitatea: inteligența artificială.

În timp ce indicele S&P 500 (SPX) și indicele Nasdaq 100 (NDQ) sunt aproape de neoprit la maxime istorice, Bitcoin a atins vârful în urmă cu mai bine de patru luni, pe 13 martie. De atunci, piața criptomonedelor nu a reușit să ofere randamente mai bune decât acțiunile, chiar și acțiunile cu capitalizare mică (RTY) și S&P 500 (RSP) cu ponderare egală, considerate în 2024, au depășit constant BTC!

În ciclurile trecute, investitorii de masă s-au adunat spre activele cripto ca un bastion al randamentelor mai mari, dar în 2024, industria nu a reușit să le ofere, chiar dacă prețurile au continuat să se miște în mod sălbatic sau cu o volatilitate mai mare.

Iată problema: volatilitatea crescută înseamnă că investiția de bază este mai riscantă, iar investitorii se așteaptă la randamente mai mari pentru a compensa acest risc marginal. În timp ce BTC și Nvidia au experimentat o volatilitate similară, primul a rămas cu 100% în acest an.

În timp ce criptomonedele au fost la începuturile lor în ciclurile trecute, obținând câștiguri incredibile, în ciuda faptului că nu au reușit să obțină o adoptare semnificativă, industria pare să fi atins o masă critică și trebuie să catalizeze utilizarea în lumea reală pentru a exploda creșterea.

Susținătorii Bitcoin l-au lăudat de mult timp ca fiind un caz de utilizare principal pentru un depozit de valoare, totuși, pe fondul temerilor de escaladare a conflictului în Orientul Mijlociu în aprilie anul acesta, BTC a scăzut cu 15%, deoarece investitorii în lanț au respins monedele de internet în favoarea „tangibilelor”. aur simbolizat, prima este de până la 40%!

În loc să fie un depozit de valoare cu potențial de a înlocui aurul, BTC este un „bun Veblen”, o marfă a cărei cerere crește atunci când prețul crește.

Graficul evaluării relative a BTC/SPX față de BTC relevă o corelație pozitivă extrem de puternică care a existat de la începutul BTC (adică sunt în esență același grafic), sugerând că cumpărătorii doresc BTC doar în perioadele de putere relativă, deoarece cred că pot vinde. altora la un pret mai mare.

Întrucât BTC are în prezent performanțe slabe în acțiunile AI cu același nivel de risc, probabilitatea ca deținătorii să profite este din ce în ce mai pusă sub semnul întrebării.

Drum dificil înainte

Blockchain-urile din viața reală precum Ethereum și Solana sunt concepute pentru a promova următoarea generație de ecosisteme financiare în lanț.

Dar, după părerea mea, platformele de contracte inteligente nu au făcut același salt în acest ciclu, cu inovații de mare profil orientate spre consumatori axate pe mecanica sistemului de puncte economice Ponzi și instrumente pentru a promova mania memecoin prin escrocherii de extragere a celebrităților. Totul se simte diferit.

Blockchain oferă avantaje incontestabile față de sistemele financiare tradiționale, cum ar fi viteze mai mari ale tranzacțiilor și compozibilitate inovatoare, dar utilizarea criptomonedelor pentru tokenizare și plăți nu a reușit să câștige adoptarea în afara mediilor de pe piața neagră, adică utilizate pentru plăți cu monede stabile în jurisdicții precum Argentina, unde multe forme de tranzacții în dolari americani sunt interzise.

În timp ce administratorii de active de renume precum BlackRock și Franklin Templeton oferă produse de obligațiuni de trezorerie americane tokenizate, sectorul activelor din lumea reală rămâne mic în comparație cu sutele de trilioane de dolari de bogăție globală care urmează să fie tokenizate. Chiar săptămâna trecută, principala bancă multinațională de investiții Goldman Sachs și-a anunțat intenția de a aprofunda în tokenizare în 2024, acest anunț a venit cu o avertizare esențială, și anume că Goldman Sachs va opera numai pe blockchainuri private.

Criptomonedele ar trebui lăudate pentru eforturile lor de a păstra anonimatul și confidențialitatea, dar acest model este imposibil pentru marea majoritate a participanților la sistemul financiar și intră în mod clar în conflict cu dorința statelor naționale de a înțelege aceste sisteme pentru a preveni criminalitatea.

Avantajele blockchain-ului sunt clare, dar asta nu înseamnă că blockchain-urile fără permisiune vor învinge sistemele financiare „tradiționale” dornice să-și imite avantajele.

În timp ce reglementările ostile au împiedicat creșterea criptomonedelor, care nu pot fi ignorate, iar liderii mondiali încep să adopte poziții mai pro-activele digitale, în special în Statele Unite, singurul lucru care crește mai rapid decât stocurile de inteligență artificială sunt cele care sunt aparent pro -cripto cifrele sondajului lui Donald Trump, dar, îngrijorător, majoritatea cazurilor de utilizare a criptomonedelor nu reușesc să obțină adoptarea pe piața liberă.

Întrucât criptoactivele sunt acum o investiție inferioară din punct de vedere empiric pe o bază ajustată la risc și industria nu reușește să câștige o tracțiune semnificativă pentru cazurile de utilizare existente care ar putea inspira de fapt adoptarea, se consideră că propunerea de valoare pe termen lung a industriei nu este o surpriză că a fost pus la îndoială din ce în ce mai mult.

Turbulențe economice în viitor

Dacă criptomonedele nu ne pot satisface dorința umană inerentă de a ne îmbogăți rapid, cel puțin ne putem baza întotdeauna pe stocurile AI! Dreapta?

Inteligența artificială a depășit criptomonedele ca o clasă de active obligatorie în portofoliile investitorilor și, indiferent dacă știți sau nu, expunerea dumneavoastră în sector este probabil foarte mare datorită proeminenței indicilor bursieri ponderați în funcție de capitalizarea pieței, care sunt programați să Abordarea alocă mai multă expunere constituenților cu cele mai bune performanțe.

Ponderea acțiunilor S&P 500 care au avut performanțe slabe într-o serie de 21 de zile a atins un nivel record pe 5 iulie, după săptămâni de performanță depășită de liderii de inteligență artificială, cu o mare activitate de tehnologie. Acest lucru dezvăluie distorsiunile uriașe existente în prezent pe piață.

Într-o inversare a averii joia trecută, 11 iulie, paradigma părea să se schimbe, investitorii găsind un nou lider, îndepărtându-se agresiv de acțiunile tehnologice cu capitalizare mare și către acțiunile cu capitalizare mică anterior subperformanțe.

În timp ce stocurile AI generează deja venituri uriașe și prezintă un potențial de creștere ridicat, explozia cambriană a aplicațiilor AI va trebui să continue la nesfârșit într-un ritm fără precedent pentru a justifica aceste evaluări. În cele din urmă, companiile cumpărând hardware de sute de miliarde de dolari pentru a alimenta această bulă. trebuie de fapt să obțină profit.

Deși nu există nicio îndoială că inteligența artificială este valoroasă și ar putea revoluționa productivitatea în timp, există în continuare preocupări că investitorii au stabilit prețuri la niveluri nesustenabile de creștere a acțiunilor subiacente. așa cum au făcut-o în timpul bulei dot-com.

Pentru a evidenția absurditatea bulei bursiere actuale, indicatorul Buffett – indicatorul de valoare favorizat al legendarului investitor Warren Buffett care compară capitalizarea bursieră din SUA cu PIB – a atins recent un maxim modern de 195%.

Presupunând că valoarea de piață a celor mai mari trei acțiuni (Apple, Microsoft și Nvidia) crește cu 15% și PIB-ul crește peste 3%, atunci doar valoarea acestor acțiuni va fi echivalentă cu 107% din PIB-ul SUA în 10 ani, lăsând loc puțin pentru alte investiții active.

Cât de mult vor scădea evaluările tehnologice înalte odată ce șocul aprovizionării cu AI se va diminua și clienții încep să realizeze că și-au supraestimat cererea de servicii AI rămâne o întrebare deschisă, dar având în vedere creșterea de săptămâna trecută a stocurilor legate de AI Într-o întorsătură istorică a evenimentelor, Zilele de glorie ale industriei s-ar putea să se apropie în sfârșit de sfârșit.

Activele supraevaluate ajută la creșterea bogăției percepute, permițând indivizilor să cheltuiască mai liber, dar o retragere a pieței de valori ar putea prăbuși o economie globală deja tulburată.

Inflația pentru consumatori din SUA, măsurată prin IPC, a căzut în teritoriu „deflaționist” de la lună la lună în iunie, prima dată când indicele a devenit negativ de la vârful COVID din mai 2020, în timp ce câștigurile PPI s-au accelerat în aceeași perioadă producătorii reduc prețurile pentru a atrage consumatorii care se luptă, ceea ce ar putea pune presiune asupra profitabilității.

Deși cel mai mare risc pentru mulți participanți la piață este dacă Fed va muta rata de referință cu câteva procente fără sens, pe măsură ce câștigurile încep să aibă o tendință din ce în ce mai negativă, nu este greu de prevăzut acțiuni la preț perfect. Piața va vedea o tendință fundamentală descendentă.

Ocuparea cu normă întreagă a scăzut de la an la an, iar șomajul în creștere a dat naștere „Regula lui Sam”, un indicator care a anticipat cu exactitate fiecare recesiune din 1950 cu o singură alarmă falsă.

În timp ce capacitatea de a controla prețurile valutei este cu siguranță puternică în sine, nu este clar cât de multă influență poate exercita o bancă centrală asupra economiei prin manipularea artificială a ratelor dobânzilor, care sunt în mare parte determinate de așteptările privind creșterea și inflația viitoare, pe măsură ce randamentele lor. nu sunt „niciuna” riscante”.

Scăderile ratelor pot fi iminente, dar pare puțin probabil ca acest așa-numit panaceu să fie suficient pentru a stimula o redresare susținută a economiilor și piețelor globale care au tendința de contracție, deoarece au eșuat în ciclurile trecute.