原文标题：《Unde suntem în actualul ciclu criptografic și unde mergem de aici?》
Autor: Tom Dunleavy
Compilat de: Joyce, BlockBeats

Nota editorului: Impactul vânzărilor de monede ale guvernului german și american și al cazului Mentougou pe piață se apropie treptat de sfârșit, iar sentimentul comunității a ajuns la fund. Unde ar trebui să meargă în continuare piața cripto? Există mulți factori de luat în considerare în acest proces. Tom Dunleavy, autorul acestui articol, rămâne optimist cu privire la viitoarea piață, considerând că actuala piață de criptare se află într-un punct de cotitură istoric, Bitcoin are un mare potențial, iar fluctuațiile pieței sunt doar ajustări temporare.

Spre deosebire de declarațiile generale optimiste simple, Tom Dunleavy a dat motive specifice pentru optimism din aspectele indicatorilor tehnici, lichidității macro și structura pieței și a făcut propria sa analiză a potențialelor noi crize de pe piața cripto. Cititorii cu atitudini optimiste sau ursitoare se pot inspira din acest articol.

În acest articol voi discuta:

Starea actuală a pieței: Ne aflăm într-un punct de cotitură istoric, Bitcoin are un potențial uriaș, iar volatilitatea pieței este o ajustare temporară.

Perspective pentru următoarele 18 luni: Creșterea lichidității globale și afluxul de fonduri instituționale vor continua să impulsioneze piața, iar perspectivele sunt promițătoare.

Sfaturi pentru investiții: este esențial să alegeți zone promițătoare și proiecte în stadiu incipient și să investiți cu concentrare și prudență.

Pe scurt, nu ești suficient de optimist.

După o reducere masivă de levier, piața este pe cale să demareze

În primul rând, să analizăm condițiile actuale ale pieței. În al patrulea trimestru din 2023, așteptările privind aprobarea iminentă a unui ETF Bitcoin în Statele Unite au stârnit un val de entuziasm care a marcat începutul acestui ciclu. În prima jumătate a anului 2024, piața a atras aproximativ 15 miliarde de dolari în noi intrări de capital. În special, lansarea ETF-ului Ethereum pe 23 mai a determinat creșterea prețului cu peste 30%. Deși a existat o corecție în ultimele săptămâni, aceasta este doar o fluctuație normală a ciclului și nu trebuie să vă faceți griji mult.

În același timp, am experimentat și un eveniment masiv de deleveraging. La sfârșitul celui de-al doilea trimestru, aproape 1 miliard de dolari în active au fost lichidate într-un singur weekend. Deși acest lucru poate părea înfricoșător, de fapt ajută piața să scape de povara efectului de levier excesiv, făcând-o mai sănătoasă și mai stabilă.

Valori cheie: MVRV

Să ne uităm la un indicator de piață foarte important - MVRV, care este raportul dintre valoarea de piață și valoarea realizată. Acest raport este o referință importantă pentru a judeca dacă piața este supraevaluată sau subevaluată și este, de asemenea, cel mai fiabil indicator al condițiilor de vânzare în lipsă sau supravânzare în BTC. În prezent, raportul MVRV al BTC este de 1,5, ceea ce indică faptul că piața este relativ subevaluată.

Valorile scăzute actuale ale MVRV sugerează potențialul de creștere suplimentară a pieței, deoarece o cantitate mare de levier este eliminată de pe piață. Datele istorice arată că atunci când raportul depășește 4, este adesea un semnal de vânzare, în timp ce atunci când este sub 1, este un moment bun pentru a cumpăra. Prin urmare, din această perspectivă, Bitcoin are încă mult loc de creștere în viitor.

Stimulu pozitiv din partea lichidității globale

Lichiditatea globală este un motor important al ciclurilor pieței. După cum știm cu toții, politicile de stimulare ale băncilor centrale globale și ale guvernelor au un impact profund asupra pieței, în special a Statelor Unite. Fiind cea mai mare economie din lume, schimbările de politică din Statele Unite sunt cruciale pentru piață. În prezent, piețele se așteaptă ca Fed să reducă ratele dobânzilor de două ori în acest an, Citibank prezicând chiar opt reduceri de dobândă în următoarele 12 luni. Acest lucru va crește foarte mult lichiditatea pieței, ceea ce este, fără îndoială, o veste bună pentru piața criptomonedei.

Crossbordercap, o instituție axată pe lichiditate, a cerut creșterea creșterii lichidității la 20% în a doua jumătate a anului 2024. În plus, Suedia și Banca Centrală Europeană au mai spus că vor începe să relaxeze politica monetară. Astfel de schimbări de politică vor injecta mai multe fonduri pe piață și vor crește prețurile activelor riscante.

Impactul ciclului electoral

Nici impactul ciclurilor electorale asupra piețelor nu poate fi ignorat. Cheltuielile guvernamentale tind să crească în fiecare an electoral, ceea ce este, de asemenea, un semn pozitiv pentru piețe. În special, guvernele actuale intensifică în mod obișnuit cheltuielile directe și indirecte în timpul campaniilor electorale, ceea ce duce adesea la o performanță puternică a pieței la începutul anului, o ușoară acalmie în vară și apoi o nouă revenire în a doua jumătate a anului. Ciclul electoral din 2024 nu face excepție, iar piețele sunt așteptate să aibă o performanță bună în a doua jumătate a anului.

Noua putere de cumparare de la FTX

Avem catalizatori optimi suplimentari, cu 12-14 miliarde USD în cereri de despăgubiri FTX estimate să intre pe piață în octombrie și noiembrie 2024. Acest lucru va injecta o sumă mare de bani noi pe piața criptomonedelor, conducând și mai mult la creșterea prețurilor pieței. Pentru investitori, aceasta este, fără îndoială, o veste foarte bună.

Înjumătățiți „tradiția”

Acestea fiind spuse, nu putem ignora lecțiile învățate din trecut. Din punct de vedere istoric, piețele de criptomonede au avut tendința să urmeze un ciclu de patru ani centrat în jurul reducerii la jumătate a Bitcoin. În primul an după înjumătățire, piața va crește rapid în al doilea an, creșterea va începe să scadă în al treilea an, prețul va rămâne aproximativ același; . Prețurile ajung de obicei la aproximativ 500 de zile după înjumătățire. Dacă ciclul urmează același model de data aceasta, piața ar putea atinge vârful în jurul lunii octombrie 2025.

Dacă mergem pe această „tradiție”, suntem încă în fazele incipiente ale ciclului, iar piața este de așteptat să fie relativ calmă în iulie și august înainte de creșterea rapidă în următoarele 12 luni.

Cum să controlezi această piață taură fără a profita de situație?

Deși credem că piața mai largă va urma ciclurile anterioare mai sus, există câteva nuanțe pe piață în acest ciclu.

Variabile de piață care nu pot fi ignorate

Impactul admiterii instituționale

În acest ciclu, vedem câțiva factori noi. În primul rând, există influența tot mai mare a produselor instituționale. De când Bitcoin ETF a fost aprobat, piața a atras fluxuri de peste 15 miliarde de dolari. Și, doar aproximativ 25% dintre consilierii financiari din S.U.A. pot recomanda în prezent aceste produse clienților, ceea ce înseamnă că există mult spațiu pentru creștere în viitor.

ETF-urile de aur au experimentat cinci ani consecutivi de intrări nete de la aprobare, așa că ne putem aștepta ca și ETF-urile Bitcoin să continue să atragă intrări. Acest lucru va ajuta la reducerea volatilității pieței și la prelungirea duratei ciclului.

Mai multe jetoane și un număr de păr mai mare

În al doilea rând, numărul de jetoane disponibile pentru cumpărare a crescut semnificativ. În 2021, pe piață erau aproximativ 400.000 de jetoane, iar astăzi acest număr depășește 3 milioane, 100.000 de jetoane noi fiind adăugate în fiecare zi. În plus, există un număr mare de jetoane deblocate din emisiunile anterioare, cu jetoane în valoare de 350 de milioane de dolari deblocate numai în iulie. O astfel de creștere a ofertei ar avea, fără îndoială, un impact asupra pieței.

Există, de asemenea, o serie de proiecte private pe piață gata de a fi lansate. Se așteaptă ca aceste proiecte să desfășoare evenimente de generare de simboluri în toamnă. Peste 1.000 de proiecte finanțate în 2023 și începutul lui 2024 nu au emis încă jetoane, oferta totală estimată să ajungă la miliarde de dolari. Emiterea acestor noi jetoane ar putea avea un impact semnificativ asupra pieței.

condiţiile macroeconomice

Condițiile macroeconomice din Statele Unite au, de asemenea, un impact important asupra pieței. În prezent, rata șomajului în S.U.A. rămâne scăzută, inflația continuă să scadă, cererile de șomaj sunt stabile, iar creșterea salariilor stagnează. Acești factori oferă Fed un motiv pentru a reduce ratele dobânzilor. Ne așteptăm să vedem reduceri ale ratei dobânzii în 2024 și 2025, ceea ce va reduce costul capitalului pentru întreprinderi, va reduce ratele datoriilor pentru consumatori și va oferi mai multă finanțare pentru activele de risc.

fondurile de rezervă ale VC

În 2021 și 2022, au fost strânse cu succes mai multe fonduri de peste un miliard de dolari axate pe criptomonede. Aceste fonduri au de obicei un termen de 3-4 ani pentru implementarea capitalului. Datorită impactului FTX, multe fonduri sunt precaute în privința investițiilor la sfârșitul anului 2022 și începutul lui 2023. Cu toate acestea, recenta creștere a pieței a luat prin surprindere multe firme de capital de risc, rezultând rezerve semnificative care stau pe marginea acestui ciclu. O mare parte din rezerve sunt desfășurate în mod agresiv în T1 și T2 2024.

Un mediu de reglementare mai clar

În cele din urmă, schimbările din mediul de reglementare au, de asemenea, un impact important asupra pieței. Deși reglementările viitoare pot fi controversate, regulile clare pot reduce incertitudinea pieței. MiCA al UE a fost lansat și există mai multe facturi în SUA privind structura pieței, serviciile bancare și stablecoins. Dacă republicanii vor câștiga președinția și Senatul, aceste proiecte de lege ar putea fi introduse rapid în primul trimestru al anului 2024.

Cum vedeți acest ciclu?

Mai lung și mai puțin volatil

În general, credem că acest ciclu va fi probabil mai lung și mai puțin volatil decât ciclurile anterioare. Activele cu capitalizare mare vor conduce raliul, rezervele mari de la firmele de capital de risc susținând o serie de proiecte noi, dar vom avea în continuare nevoie de noi cumpărători neți pentru a susține mai multe active. Deși obținem mulți cumpărători prin ETF, este puțin probabil ca acești cumpărători să fie utilizatori în lanț care sprijină evaluarea altor jetoane.

Activele cu capitalizare mare conduc câștigurile, iar „sezonul altcoin” nu mai este

Ne așteptăm ca activele cu capitalizare mare să conducă câștigurile în acest ciclu, în timp ce activele cu codă lungă vor fi mai volatile. Multe active de top pot fi incluse în produse de nivel instituțional. În comparație cu ciclurile trecute, multe protocoale mici sau emergente vor fi punctul zero pe măsură ce competiția pentru capital se intensifică. În acest ciclu, vor exista diferențe uriașe în investiția și performanța protocoalelor cu coadă lungă.

Alegerea și concentrarea sunt cruciale

În acest ciclu, selecția activelor este mai importantă ca niciodată. Vechea metodă de „aruncare plasă pentru a prinde pește” nu mai funcționează. Pe măsură ce oferta crește, atenția este aproape la fel de importantă ca elementele fundamentale (sau chiar mai mult în unele verticale). Investitorii ar trebui să se concentreze pe verticale și protocoale în etapele Seed și Seria A.