1. Contextul proiectului și introducerea

CEO-ul BlackRock, Larry Fink, consideră că tokenizarea este viitorul finanțelor și următoarea evoluție a pieței, o poziție care ar putea influența atitudinile altor jucători importanți din jocul financiar. După cum am subliniat în cercetările noastre anterioare despre Dusk Network, Real World Assets (RWA) devin o clasă de active importantă în industria criptomonedei. În mai 2024, piața RWA a depășit 6,6 miliarde de dolari, reflectând interesul crescând al investitorilor pentru acest produs financiar inovator. Tokenizarea RWA și aducerea acestuia în blockchain poate oferi oportunități de venituri în DeFi (finanțare descentralizată). Piața de tokenizare a activelor este de așteptat să atingă 10 trilioane de dolari până în 2030.

 Sursa: Roland Berge

Principala atracție a acestei piețe emergente nu sunt doar oportunitățile de venituri pe care le oferă DeFi. Prin digitalizarea activelor în token-uri, permite fragmentarea activelor - împărțirea activelor, cum ar fi obligațiunile de trezorerie, acțiunile și proprietățile imobiliare, în acțiuni mai mici. Acest proces îmbunătățește lichiditatea și deschide ușa către oportunități de investiții pentru investitori cu niveluri diferite de capital.

Chainlink explică modul în care funcționează tokenizarea activelor cu ilustrația de mai jos. Beneficiile sale cheie includ lichiditate crescută și accesibilitate îmbunătățită prin active tokenizate interoperabile, permițând investitorilor mici să investească în active cu randament ridicat, cu capital relativ scăzut. În plus, datorită naturii publice a multor blockchain-uri, crește transparența și îmbunătățește compozibilitatea prin conectarea valorii activelor din lumea reală la ecosistemul DeFi.

Sursa: Chainlink

Valoarea de piață a obligațiunilor guvernamentale tokenizate din SUA a crescut, de asemenea, de la 114 milioane USD în 2023 la 845 milioane USD, Franklin Templeton fiind cel mai mare emitent al acestei clase de active, reprezentând aproximativ 38% din piață. Cele mai recente cercetări de la Ernst & Young (EY) arată că 64% dintre investitorii cu valoare netă mare și 33% dintre investitorii instituționali intenționează să-și crească investițiile în obligațiuni guvernamentale tokenizate până la sfârșitul anului 2024.Deși încă la început, tokenizarea activelor reprezintă una dintre cele mai promițătoare și potențiale aplicații ale tehnologiei blockchain. Ondo Finance (Ondo Finance) este bine poziționat pentru această tendință cu serviciul său de tokenizare a Trezoreriei, iar interesul investitorilor continuă să crească.

2. Arhitectură tehnică

Ondo transformă finanțele prin protocolul său descentralizat, valorificând blockchain-ul pentru a furniza produse de nivel instituțional. Prin tokenizarea activelor stabile în finanțele tradiționale, Ondo combină fiabilitatea cu eficiența blockchain-ului. Ondo are două divizii principale: Managementul activelor și Tehnologia. Brațul de gestionare a activelor creează și supraveghează produse financiare tokenizate, în timp ce brațul de tehnologie dezvoltă protocoalele care sprijină aceste produse.

În prezent, Ondo Finance oferă două opțiuni de investiții diferite:

（1）USDY（Jeton de randament al dolarului american Ondo）

Note tokenizate susținute de titluri de valoare pe termen scurt ale Trezoreriei SUA și depozite bancare.

Acesta oferă o rată anualizată de rentabilitate (APY) de 5,30% și un volum total de blocare (TVL) de 315,35 milioane USD.

Mai sigure și mai transparente decât stablecoins tradiționale (cum ar fi USDT/USDC).

Gestionat de Ankura Trust Company pentru a asigura conformitatea și protecția investitorilor.

Sursa: Ondo Finance

(2) OUSG (obligațiuni de trezorerie SUA pe termen scurt Ondo)

Oferă investitorilor pasivi titluri de Trezorerie S.U.A. cu risc scăzut, simbolizate pe termen scurt.

Acesta oferă o rată anuală de rentabilitate (APY) de 4,81% și un volum total de blocare (TVL) de 221,32 milioane USD.

Transferul investiției de la SHV al BlackRock la BUIDL în martie 2024.

Ondo a lansat recent o nouă versiune a OUSG, numită rOUSG, care oferă investitorilor venituri prin jetoane rOUSG suplimentare.

Sursa: Ondo Finance

3. Produse și rute de dezvoltare

Ondo Finance își propune să conecteze finanțele tradiționale și finanțele descentralizate prin tehnologia blockchain publică. Accentul lor este pe crearea de produse financiare sigure, transparente și conforme.

OUSG: ETF de obligațiuni de trezorerie americane pe termen scurt BlackRock tokenizat.

OMMF: Fondul pentru piața monetară BlackRock tokenizat.

USDY: O alternativă pentru a obține monede stabile.

Flux Finance: un protocol care acceptă titlurile de valoare tokenizate ca garanție.

În următoarea fază, acestea urmăresc să tokenizeze titlurile tranzacționate public, rezolvând provocările legate de lichiditate și infrastructură. În cele din urmă, Ondo speră să inoveze în finanțele tradiționale prin extinderea avantajelor blockchain-ului la o gamă mai largă de servicii financiare, folosind o combinație de mecanisme centralizate și descentralizate. Această abordare va contribui la aducerea beneficiilor tehnologiei blockchain într-o gamă mai largă de operațiuni financiare.

Aceste produse au generat o creștere semnificativă, TVL-ul Ondo crescând de la 40 de milioane de dolari la 534 de milioane de dolari. În viitor, Ondo plănuiește să extindă utilizarea echivalentelor sale de numerar tokenizate prin creșterea adoptării și lichidității USDY, OUSG și OMMF. Aceasta va implica stabilirea de parteneriate și dezvoltarea de instrumente încrucișate pentru a facilita aceste procese.

Flux Finance, creat de echipa Ondo Finance, este un progres important în creditarea descentralizată. Se bazează pe Compound V2, dar adaugă noi funcții. Acesta acceptă jetoane deschise, cum ar fi USDC și jetoane restricționate, cum ar fi OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund). Aceasta înseamnă că sunteți liber să împrumutați USDC, dar împrumutul folosind OUSG ca garanție necesită îndeplinirea unor cerințe specifice de licență pentru a asigura conformitatea și securitatea. Flux utilizează un model peer-to-pool (p2pool) similar cu Compound, permițând utilizatorilor să împrumute și să împrumute într-un mod supra-colateralizat. Creditorii pot câștiga dobândă din monedele stabile pe care le oferă, în timp ce debitorii pot împrumuta monede stabile folosind garanțiile lor și să adere la cerințele de licențiere a activului. Flux Finance este guvernat de Ondo DAO.

4. Situația competitivă a produsului

Ondo pare să-și pună amprenta în finanțele tradiționale în categoria cripto RWA, completând alte companii TradFi, având în vedere relațiile sale cu giganți precum BlackRock. Concurența se intensifică în spațiul finanțelor descentralizate. Centrifuge se concentrează pe tokenizarea creditului structurat și pe emiterea de datorii folosind NFT. Ethena oferă expunere la active sintetice, permițând utilizatorilor să tranzacționeze fără a deține activul. Maple Finance oferă instituțiilor împrumuturi cu garanții reduse, cu accent pe evaluarea creditului și împrumuturi. Pendle gestionează tranzacțiile cu venituri tokenizate, permițând utilizatorilor să izoleze și să tranzacționeze partea de venit a unui activ.

Ondo Finance se remarcă din mai multe motive. Prin integrarea finanțelor tradiționale cu blockchain, acesta vizează uriașa piață a trezoreriei din SUA și are o acoperire largă a pieței. Abordarea sa complementară implică parteneriatul cu giganți financiari tradiționali precum BlackRock, evitând astfel concurența directă. În plus, Ondo oferă produse inovatoare, cum ar fi USDY și OUSG, care oferă alternative mai sigure și mai transparente la stablecoins tradiționale.

5. Economie de jetoane

(1) Rezumatul ONDO Token Economics

Clasamentul capitalizării pieței: #54

Evaluare complet diluată (FDV): 131,5 miliarde USD, rangul #16

Oferta circulantă: 1,44 miliarde ONDO (14,27% din oferta totală)

Oferta totală: 10 miliarde ONDO

Oferta maximă: 10 miliarde ONDO

Următoarea deblocare: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD), 5 zile mai târziu

(2) Distribuție de jetoane

Sursa: Dropstab

(3) Evenimentul I este pe cale să fie deblocat

18 iunie 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 iulie 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 august 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 septembrie 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 octombrie 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 noiembrie 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 decembrie 2024: 1,67 milioane ONDO (aproximativ 2,19 milioane USD)

18 ianuarie 2025: 1,94 miliarde ONDO (aproximativ 25,5 miliarde USD)

18 ianuarie 2026: 1,94 miliarde ONDO (aproximativ 25,5 miliarde USD)

18 ianuarie 2027: 1,94 miliarde ONDO (aproximativ 25,5 miliarde USD)

18 ianuarie 2028: 1,94 miliarde ONDO (aproximativ 25,5 miliarde USD)

(4) Utilizarea jetoanelor

Jetonul ONDO este simbolul de guvernanță al Ondo Finance și protocolul său Flux Finance. Deținătorii au dreptul de a vota asupra diferitelor propuneri din cadrul Ondo DAO, asigurându-se că toate deciziile sunt luate în mod transparent pe lanț. Pentru a iniția o propunere, o persoană trebuie să dețină sau să i se fie delegate drepturi de vot de cel puțin 100 de milioane de ONDO. Nu este clar dacă alte utilizări vor fi introduse pentru deținătorii de ONDO în viitor.

6. Echipa, istoria finanțării și ecosistemul

Echipa Ondo Finance are un amestec divers de oameni din domeniul financiar tradițional și din domeniul Web3. Fondatorul și CEO-ul Nathan Allman și președintele și COO Justin Schmidt provin ambii de la Goldman Sachs. Un alt membru important, Katie Wheeler, vine de la BlackRock. În plus, echipa include dezvoltatori de la OpenSea, MakerDAO și Boson Protocol. Această combinație de expertiză este foarte aliniată cu viziunea și obiectivele unice ale Ondo Finance.

 Sursa: Ondo Finance

Runda semințe: în decembrie 2021, Ondo Finance a strâns 4 milioane USD la 0,013 USD per token, obținând o rentabilitate a investiției (ROI) de 99,87 ori. Au fost vândute un total de 300 de milioane de jetoane (3% din totalul ofertei), conduse de Pantera Capital, cu o perioadă inițială de blocare de 1 an urmată de o perioadă de lansare de 24 de luni.

Runda de strângere de fonduri publice: pe 12 mai 2022, s-au strâns 10 milioane USD la un preț de 0,03 USD per token, realizând o rentabilitate a investiției (ROI) de 43,28 ori. Un total de 100 de milioane de jetoane (1% din oferta totală) au fost vândute pe Coinlist, cu o perioadă de blocare de 1 an, urmată de o perioadă de lansare de 18 luni.

Seria A: aprilie 2022, a strâns 20 milioane USD la 0,02 USD per token, obținând o rentabilitate a investiției (ROI) de 64,92x. Au fost vândute în total 1 miliard de jetoane (10% din totalul ofertei), conduse de Fondul Fondatorilor, cu o perioadă inițială de blocare de 1 an, urmată de o perioadă de lansare de 24 de luni.

Ondo Finance a format mai multe parteneriate cheie pentru a-și consolida blockchain-ul și serviciile financiare:

Fundația Aptos: Această colaborare va demonstra integrarea activelor mondiale cu tehnologia blockchain, începând cu produsul de obligațiuni de trezorerie americane tokenizat USDY.

Thala Labs: Colaborează pentru a lansa USDY pentru a fi utilizat în pool-ul AMM al Thala și ca garanție pentru pozițiile de datorie garantată (CDP), îmbunătățind lichiditatea și soluțiile DeFi.

Wintermute: Colaborare pentru creșterea lichidității stablecoin-ului USDY cu randament USD, oferind lichiditate 24/7 pe mai multe platforme blockchain.

BlackRock: Angajament demonstrat pentru extinderea eforturilor de tokenizare și integrare cu produsele Ondo printr-o investiție de 95 milioane USD în fondul BUIDL al BlackRock.

7. Rezumat

Ondo Finance se remarcă din mai multe motive. Prin integrarea finanțelor tradiționale cu blockchain, acesta vizează uriașa piață a trezoreriei din SUA și are o acoperire largă a pieței. Abordarea sa complementară implică parteneriatul cu giganți financiari tradiționali precum BlackRock, evitând astfel concurența directă. În plus, Ondo oferă produse inovatoare, cum ar fi USDY și OUSG, care oferă alternative mai sigure și mai transparente la stablecoins tradiționale.

Pro:

Industria tokenizării este pregătită pentru o creștere semnificativă, iar parteneriatul Ondo Finance cu BlackRock este poziționat strategic pentru a aduce miliarde de dolari în Web3.

TVL-ul Ondo Finance a crescut semnificativ de la începutul anului 2024. Activele din lumea reală reprezintă o narațiune proaspătă și promițătoare în spațiul cripto, cu un potențial puternic de adoptare timpurie.

Ondo Finance se angajează să își dezvolte produsele pentru a satisface nevoile clienților.

Cele mai multe investiții în OUSG sunt inițial în iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) de la BlackRock. În martie 2024, s-au mutat la Fondul de lichiditate digitală instituțională USD (BUIDL) al BlackRock, în concordanță cu concentrarea Ondo asupra tokenizării activelor.

Ondo Finance este liderul în cripto RWA, ceea ce îl face prima alegere.

Ondo Finance deține aproximativ 38% din oferta actuală a BUIDL.

Factori negativi:

Utilizările jetonului ONDO prezintă riscuri semnificative de centralizare.

Deși toți deținătorii pot participa la guvernare, cei mai mari deținători au cea mai mare influență.

Aproximativ 85% din totalul ofertei ONDO este controlată de echipa Ondo Finance.

Operând la intersecția dintre TradFi și criptomonede, Ondo Finance intră pe o piață relativ neexploatată în care reglementarea ridică provocări semnificative.

Datoria aflată în dificultate este un risc major pentru protocoalele DeFi, inclusiv pentru Ondo Finance’s Flux. Datoriile rele apar atunci când garanția unui împrumutat valorează mai puțin decât datoria sa. Dacă capitalul propriu al unui debitor devine negativ, Flux își va folosi rezervele pentru a atenua pierderile. Pentru a minimiza volatilitatea și a reduce riscul de datorii neperformante, Flux acceptă doar active stabile ca garanție.