Autor: Outerlands Capital
Compilat de: Deep Wave TechFlow
Tokenurile de guvernare sunt un subiect complex și controversat, cu opinii variind de la „nove și inovatoare” la „esențial inutile” în rândul investitorilor cripto. Preferăm primul și credem că un token de guvernanță bine structurat poate adăuga valoare semnificativă unui proiect.
Recomandări cheie
În acest articol, propunem un cadru în patru cadrane pentru evaluarea jetoanelor de guvernare bazat pe fiabilitatea drepturilor deținătorilor de jetoane și controlul asupra valorii economice.
După ce propunem cadrul, studiem jetoanele din fiecare cadran prin intermediul unor exemple de cazuri și, în sfârșit, oferim recomandări pentru constructori și investitori cu privire la modul de a construi și evalua jetoanele de guvernare.
introducere
Tokenurile de guvernare sunt de obicei definite ca token-uri care acordă deținătorilor drepturi de vot asupra anumitor parametri ai proiectului, care pot include implementarea actualizărilor de produse, captarea taxelor/venituri și decizii de dezvoltare a afacerii. În timp ce participanții de pe piață descriu adesea jetoanele de guvernanță ca pe o categorie distinctă, este mai corect să spunem că un jeton de guvernanță este o caracteristică sau un atribut pe care orice jeton o poate avea. De la Layer 1, DeFi, infrastructură până la jocuri, există exemple de jetoane de guvernare în fiecare segment de piață cripto.
În acest articol, explorăm utilitatea token-urilor de guvernare și circumstanțele în care reușesc sau eșuează să deblocheze valoarea proiectelor lor subiacente. Începem prin a introduce rolul pe care îl joacă jetoanele de guvernare în criptomonede, răspunzând la criticile comune și justificând existența acestora. Această analiză preliminară dezvăluie două caracteristici cheie necesare unui simbol de guvernanță: controlul asupra valorii economice și fiabilitatea controlului.
Am derivat un cadru din caracteristicile cheie și l-am aplicat la studii de caz pentru a ilustra diferențele dintre proiectele care au îndeplinit și nu au îndeplinit criteriile noastre. În cele din urmă, vom încheia cu modul în care proiectele și potențialii lor investitori ar trebui să ia în considerare proiectarea și evaluarea jetoanelor de guvernare.
Ar trebui să existe jetoane de guvernare?
Graficul 1: Performanța jetoanelor Binance nou listate din noiembrie 2023. Sursa: @tradetheflow_, Outerlands Capital Research
Unii participanți la piață și constructori cred că jetoanele de guvernare nu au niciun motiv să existe sau cel puțin ar trebui să fie mult mai puține ca număr decât jetoanele de astăzi. Această viziune este întărită de performanța relativ slabă a jetoanelor nou lansate susținute de capital de risc, evaluări ridicate și luptă pentru a concura cu jetoanele cu capitalizare mare și monedele meme.
Criticile comune includ:
Protocolul funcționează la fel de bine, dacă nu mai bine, fără guvernare descentralizată (sau chiar token-uri), iar existența token-urilor nu face decât să reducă eficiența.
Multe echipe lansează jetoane pur și simplu de dragul profitului timpuriu, fără niciun motiv real pentru a crea utilitate.
Utilitatea oferită de jetoanele de guvernare are adesea un impact redus asupra investitorilor mai mici, cărora le lipsește suficientă influență pentru a influența cu adevărat direcția strategică a unui proiect.
Este demn de remarcat faptul că nu întotdeauna câțiva oameni influenți au exprimat critici pe scară largă la adresa simbolurilor de guvernare. Personalități respectate, cum ar fi co-fondatorul Ethereum, Vitalik Buterin, și Hasu, șeful strategiei Flashbots, și-au exprimat scepticismul cu privire la beneficiile jetoanelor de guvernare.
Figura 2: Comentariile lui Vitalik Buterin cu privire la jetoanele de guvernare
Deși afirmațiile de mai sus sunt adevărate în unele cazuri, credem că toate sunt incorecte. Dacă sunt structurate corespunzător, proiectele care folosesc jetoane de guvernare pot păstra aspectele centralizării care beneficiază de obicei startup-urile, deblocând în același timp valoarea suplimentară a guvernanței descentralizate. De exemplu, echipele pot păstra controlul asupra direcției strategice a proiectului și a dezvoltării produsului, oferind în același timp deținătorilor de token-uri de guvernare control asupra altor parametri importanți, cum ar fi distribuția veniturilor din protocol sau aprobarea noilor upgrade-uri. De asemenea, proiectele pot valorifica strategic airdrops-urile și alte programe de distribuție comunitară pentru a le permite celor care se aliniază intereselor pe termen lung ale protocolului să achiziționeze jetoane. Credem că tokenurile de guvernare pot adăuga valoare în două moduri principale:
Credem că tokenurile de guvernare pot adăuga valoare în două moduri principale:
Tokenurile de guvernare pot ajuta aplicațiile să gestioneze riscurile inerente modelelor lor de afaceri. Important este că ei sunt mai capabili să facă acest lucru decât sistemele de guvernare fără simboluri, deoarece oferă stimulente pentru a face acest lucru. De exemplu, jetoanele de guvernare pot ajuta la atenuarea vulnerabilităților cauzate de vectorii de atac centralizați în cadrul protocoalelor. În timp ce rețelele de nivel al doilea precum Optimism și Arbitrum își dezvoltă continuu propria tehnologie, acestea găzduiesc deja în mod colectiv miliarde de dolari TVL în lanț. Dacă o parte centralizată precum Offchain Labs (compania de dezvoltare a Arbitrum) este capabilă să actualizeze contractele sau să modifice parametrii sistemului după bunul plac, va aduce riscuri uriașe pentru rețea. Cu alte cuvinte, dacă unele contracte primesc brusc upgrade de coduri rău intenționate, fondurile pot fi furate. Cu toate acestea, tehnologia este încă în curs de dezvoltare și trebuie să fie actualizată pentru a rămâne competitivă. Prin delegarea acestor puteri de luare a deciziilor unui proces de guvernanță descentralizat, proiectele devin mai rezistente, deoarece nicio entitate nu poate fi vizată de actori rău intenționați.
Jetoanele de guvernare pot oferi utilitate deținătorilor lor sub formă de valoare economică tangibilă. Un caz de utilizare este GMX, o platformă de cripto-derivate care plătește un procent din taxele de tranzacționare a platformei celor care cumpără și dețin jetoanele sale. Multe burse centralizate oferă, de asemenea, reduceri la comisioanele de tranzacționare deținătorilor lor de jetoane. Tokenurile pot oferi o utilitate similară altor proiecte, oferind beneficii economice în schimbul finanțării pentru dezvoltare sau aliniere a stimulentelor.
Există multe simboluri de guvernare care îndeplinesc cel puțin unul dintre criteriile de mai sus și suntem optimiști că vor fi mai multe în viitor.
Cadrul de evaluare a simbolurilor de guvernare Outerlands Capital
Ne uităm la jetoanele de guvernare în patru cadrane. în,
Axa Y reprezintă fiabilitatea, puterea drepturilor acordate deținătorilor de jetoane. Jetoanele de încredere oferă deținătorilor drepturi clare care nu pot fi modificate cu ușurință, oferind deținătorilor mai multă siguranță cu privire la controlul lor asupra parametrilor dați. În același timp, jetoanele cu o fiabilitate slabă oferă deținătorilor drepturi de vot doar în nume și există o mare incertitudine cu privire la faptul dacă drepturile deținătorilor vor fi respectate de echipă sau de protocol. Chris Dixon face un punct similar în cartea sa Read Write Own, subliniind importanța capacității unui protocol de a-și lua angajamente puternice.
Axa X reprezintă controlul, definit ca valoarea economică sau altă utilitate deținută de deținătorii de jetoane. Un token cu control puternic va oferi participanților ecosistemului (utilizatori, investitori etc.) multe motive pentru a deține jetonul, în timp ce un token cu control slab va avea puține stimulente pentru a face acest lucru.
Figura 3: Cele patru cadrane ale guvernării simbolurilor. Sursa: Outerlands Capital Research
Atribute token cu o fiabilitate puternică
Iată care sunt atributele pe care Outerlands Capital le caută într-un simbol cu o fiabilitate puternică:
O carte puternică care se aliniază cu etosul de bază al modelului de proiect.
Pragul pentru modificarea statutului ar trebui să fie mai mare decât alte voturi de guvernare (de exemplu, 2/3 supermajoritate și 10% cvorum).
Un proces cuprinzător de guvernare care include:
Oferă mai multe piste pentru propuneri care echilibrează eficiența și democrația, bazate pe urgență și importanță:
Funcțiile zilnice de afaceri (cum ar fi granturile, salariile etc.) ar trebui să fie controlate direct de echipă sau de responsabilitatea unor subcomitete specifice, astfel încât deciziile să poată fi luate mai rapid decât permite guvernanța standard. Deținătorii de jetoane ar trebui să aibă în continuare opțiunea de a înțelege aceste caracteristici și de a ridica obiecții, dacă este necesar.
Deciziile cheie (cum ar fi implementările majore de tehnologie, investițiile financiare care depășesc o anumită sumă sau funcțiile de gestionare a riscurilor) ar trebui discutate pe o perioadă mai lungă de timp (mai mult de o săptămână) în mai multe etape.
Un forum dedicat și o platformă de vot care este ușor de accesat și de interacționat pentru deținătorii de token-uri.
Deținătorii de token-uri își pot delega puterile de guvernanță unor părți informate/aliniate la interese.
Un DAO/comitet de securitate ales în mod democratic, astfel încât să poată răspunde în cazul unui incident critic, cum ar fi un hack, pe care DAO ar trebui să îl poată modifica sau elimina.
Execuția/execuția în lanț a deciziilor importante (astfel încât deținătorii de jetoane nu trebuie să aibă încredere în echipă pentru a onora rezultatele votului). Acesta trebuie să fie auditat riguros și construit în mod corespunzător pentru a evita atacurile de guvernare, iar execuția în lanț ar trebui să includă blocarea în timp rezonabil.
O fundație sau altă entitate juridică care reprezintă DAO în lumea reală (s-ar putea să nu se aplice unei echipe complet anonime). Acest lucru limitează răspunderea juridică a participanților la guvernare și facilitează pentru alții să facă afaceri cu DAO (deoarece pot interacționa cu o structură corporativă mai tradițională).
Implementați controale puternice asupra oricărei utilități specifice promise deținătorilor de token-uri, cum ar fi distribuirea veniturilor sau răscumpărările periodice. În mod ideal, acest lucru poate fi realizat direct la nivel de protocol sau prin contracte inteligente (cel mai puternic angajament), dar și protecția juridică este o opțiune.
Atribute token cu capacități puternice de control
În linii mari, jetoanele cu controale puternice oferă deținătorilor lor control asupra parametrilor economici importanți. Cele mai evidente mecanisme pe care le caută investitorii sunt cele care seamănă cu acțiunile tradiționale. Un proiect care distribuie venituri deținătorilor (care au control asupra modului în care are loc distribuția) sau cumpără înapoi jetoane pe piața deschisă este ușor de evaluat pe baza fluxului său de numerar. Pe măsură ce afacerea de bază crește, jetoanele vor participa la succesul său, ceea ce înseamnă că investiția în jetoane este o modalitate ușoară de a paria pe afacere. Investitorii pot utiliza valori tradiționale, cum ar fi analiza fluxului de numerar actualizat sau evaluări relative bazate pe multiplii venituri/castiguri.
Cu toate acestea, dincolo de captarea valorii asemănătoare acțiunilor, există mai mulți factori importanți de control care pot stimula deținerea de jetoane. Acestea includ:
Alte forme de utilitate economică includ reduceri la taxele de protocol sau acces prioritar la produse pentru utilizatorii care dețin un anumit număr de jetoane.
Controlul asupra actualizărilor tehnologice și implementării de noi versiuni de protocol, care pot afecta interesele economice ale părților interesate.
Modificări de control legate de economia jetonelor, inclusiv inflația/deflația și distribuția, care pot afecta drepturile de vot ale deținătorilor de jetonuri existenți.
Influențați deciziile de dezvoltare a afacerii care pot afecta succesul financiar al protocolului, cum ar fi salariile echipei, parteneriatele, programele de stimulare, taxele plătite terților, cum ar fi bursele și creatorii de piață etc.
Cadru de evaluare Studiu de caz
Următoarele studii de caz ilustrează simboluri în patru cadrane în care guvernanța poate îmbunătăți și/sau diminua valoarea fundamentală a unui proiect.
Control puternic și fiabilitate: dYdX
Schimbul de derivate descentralizate dYdX (Token: DYDX) este un exemplu de control puternic, cadran de fiabilitate puternică. dYdX a fost fondată în 2017 și oferă tranzacționare cu contracte perpetue pe 66 de perechi de tranzacționare (din iunie 2024). În noiembrie 2023, dYdX a făcut upgrade la versiunea 4 a software-ului său de tranzacționare, inclusiv migrarea către propriul lanț de aplicații Cosmos și îmbunătățirea semnificativă a simbolului prin modificări ale procesului de guvernare, al utilității jetonului și al metodelor de colectare a veniturilor.
Astăzi, jetonul DYDX oferă următoarele mecanisme de control:
DYDX este simbolul de miză al AppChain, ceea ce înseamnă că stakerii câștigă venituri prin comisioane de tranzacție pentru a-i compensa pentru securitatea pe care o oferă rețelei. Ca și în cazul majorității blockchain-urilor PoS, participanții DYDX primesc comisioane proporțional cu numărul de jetoane pe care le pariază, creând o relație liniară între câștiguri și achizițiile de jetoane. Deținătorii de jetoane care nu doresc să mizeze își pot delega DYDX-ul altora în schimbul unui mic procent din veniturile câștigate. La nivelurile actuale de activitate, lanțul generează peste 43 milioane USD în taxe anuale pentru validatori⁹.
Deținătorii de DYDX au dreptul de a propune și de a vota propuneri, afectând direct direcția de dezvoltare a lanțului dYdX. Propunerile recente includ introducerea unei noi piețe de contracte perpetue, un program de stimulare a tranzacționării, finanțare pentru Fundația dYdX și îmbunătățiri tehnologice.
Cu upgrade-urile de mai sus, jetonul DYDX oferă o serie de beneficii părților interesate, inclusiv accesul și controlul veniturilor din protocol prin guvernare și influență semnificativă asupra dezvoltării viitoare a proiectelor.
În ceea ce privește fiabilitatea, noul token este, de asemenea, crucial pentru proiect în multe privințe. Lăsând la o parte tehnologia, unul dintre motivele principale pentru care echipa dYdX și-a mutat pachetul bazat pe Ethereum în Cosmos a fost descentralizarea superioară, activată de un set distribuit de validatoare PoS. Acest lucru nu numai că reduce riscul de reglementare de a rula un comandant centralizat, dar face și posibilă distribuirea veniturilor direct deținătorilor de token-uri prin intermediul protocolului (sub formă de returnări de miză), un angajament puternic care va fi dificil de inversat în comparație cu rularea. de către o echipă Sistemul de partajare a veniturilor este mai ferm. Același lucru este valabil și pentru celelalte propuneri de la punctul 3 de mai sus, toate fiind executate în lanț după un vot cu succes.
Control slab, fiabilitate puternică: Ethereum Name Service (ENS)
Serviciul de nume Ethereum (ENS) este un serviciu de denumire descentralizat pentru portofele cripto, site-uri web și operațiuni. Este un exemplu de control slab, cadran de fiabilitate puternică.
La suprafață, ENS este unul dintre cele mai de succes proiecte din spațiul cripto, cu venituri atingând 16,57 milioane USD în ultimul an (din mai 2024), plasându-l printre primele 25 de proiecte generatoare de venituri (urmărite de Token Terminal). În ciuda acestui fapt, capitalizarea de piață a jetonului ENS se clasează cu mult în afara primelor 100 (în ciuda doar ~31,5% din oferta în circulație12). Acest rezultat este atribuit în primul rând misiunii DAO stabilită în statutul său, care include:
Taxele sunt un stimulent pentru a preveni ocuparea în masă a domeniilor și pentru a finanța operațiunile DAO. Excesul de profit nu este o prioritate. În medie, reînnoirea domeniului ENS costă 5 USD pe an, cu mult sub jumătate din ceea ce percep cei mai populari furnizori Web2. ENS ar putea dubla taxele, dar pierderea cererii ar fi minimă.
Veniturile acumulate de fondul ENS ar trebui utilizate pentru a dezvolta ecosistemul ENS și pentru a asigura viabilitatea acestuia pe termen lung. Orice venit în exces ar trebui să finanțeze alte bunuri publice din ecosistemul Web3.
Aceasta nu este o critică explicită la adresa ENS Labs (organizația nonprofit responsabilă pentru dezvoltarea software-ului de bază) care codifică carta înainte de a o preda DAO. Ele posedă mai multe calități necesare pentru o fiabilitate puternică, inclusiv delegarea votului, execuția în lanț și diferite traiectorii de propunere. Fundația Insulele Cayman reprezintă DAO în lumea reală, oferind participanților o răspundere limitată (abordând problemele legale legitime ridicate în cazul OokiDAO). Dacă alte proiecte doresc să se desfășoare pe o bază non-profit, ENS este un model excelent.
Cu toate acestea, filosofia sa orientată spre interesul public limitează controlul potențial al deținătorilor de token-uri asupra proiectului. Datorită probabilității scăzute ca ENS să crească taxele sau să distribuie veniturile în viitor, jetonul nu are un atractiv mare pentru investitori și nu are o poveste pozitivă convingătoare. Chiar dacă vânzările de domenii cresc semnificativ, deținătorii de token-uri nu ar trebui să se aștepte să primească o parte din aceste taxe. Structura cartei ENS o face o țintă dificilă pentru investitorii activiști. Din acest motiv, doar câteva grupuri sunt interesate să achiziționeze jetoane de guvernare, inclusiv:
Persoane care au un interes puternic pentru DAO și sunt dispuși să contribuie la dezvoltarea și succesul acestuia. De asemenea, acești oameni au șanse mai mari să devină delegați decât să strângă cantități mari de jetoane pentru ei înșiși.
Proiectele care doresc să colaboreze cu ENS trebuie să obțină sau să li se încredințeze cel puțin 100.000 de jetoane (preț curent în jur de 2 milioane USD) pentru a face o propunere.
Proiectele care s-au integrat cu ENS doresc să păstreze protocolul ca infrastructură publică gratuită.
Deși aceste grupuri nu sunt complet lipsite de cerere, ele singure nu pot forma un volant economic la fel de puternic ca dYdX.
Control puternic, fiabilitate slabă: Hector Network
Rețeaua Hector este un proiect în cadranul de control puternic, fiabilitate slabă. Este una dintre numeroasele bifurcări ale Olympus DAO care va crește în 2021 și pretinde a fi moneda de rezervă viitoare a DeFi.
Inițial o replică a Olympus DAO pe blockchain-ul Fantom, Hector a evoluat de-a lungul timpului într-un manager de active în lanț. Noii investitori pot depune fonduri în pool-ul său prin mecanismul de rebazare și pot primi noi jetoane, în timp ce participanții existenți își păstrează valoarea actuală a creanței. Echipele pot folosi apoi fonduri din grup pentru a dezvolta noi proiecte și a investi în active pentru a obține profit. În același timp, deținătorilor de token-uri li se acordă control asupra parametrilor importanți ai protocolului, inclusiv asupra deciziilor de investiții în pool, ceea ce ajută token-ul lor să se claseze foarte bine în secțiunea de control a cadrului nostru.
Echipa Hector Network încearcă să aducă valoare pool-ului prin construirea mai multor produse axate pe DeFi. Cu toate acestea, aceste produse nu au reușit din cauza execuției proaste și a declinului pieței în 2022. Membrii comunității au fost din ce în ce mai nemulțumiți de echipă, care s-a plătit generos (se spune că 52 de milioane de dolari în 18 luni) în ciuda foii de parcurs eșuate.
Când deținătorii de token-uri au sunat pentru a-și exercita drepturile de guvernanță asupra fondului rămas, echipa Hector Network a început să cenzureze persoanele din proiectul Discord și să implementeze restricții de guvernare din cauza lipsei de protecție legală sau a contractelor inteligente pentru deținătorii de HEC. Când echipa a fost în sfârșit convinsă să propună o lichidare a pool-ului, au mai rămas doar aproximativ 16 milioane de dolari, iar valoarea jetonului HEC a scăzut cu 99% de la maximul său istoric.
Oferirea de protecții de management mai puternice pentru deținătorii de HEC ar putea împinge proiectul într-o altă direcție. Implementarea măsurilor de protecție inspirate de vehiculele tradiționale de investiții în acțiuni ar fi fost un început bun. Perioadele de răscumpărare specifice (adică contractul este deschis timp de o săptămână în fiecare trimestru), distribuțiile regulate de rentabilitate și/sau blocarea investițiilor bazate pe contracte inteligente le-ar fi permis deținătorilor de token-uri HEC să-și părăsească investiția la valoarea nominală înainte de declin. Mulți oameni au tras un semnal de alarmă cu privire la acest lucru în lunile înainte ca DAO să fie în cele din urmă desființat, dar nu puteau face nimic în privința asta din cauza fiabilității slabe a capabilităților sale de guvernare.
Control slab, fiabilitate slabă: Aragon
În unele cazuri, jetoanele de guvernare nu reușesc să ofere control asupra proiectelor subiacente și nu sunt de încredere în protejarea drepturilor pe care le conferă. Un exemplu relevant este Aragon: un proiect care oferă DAO infrastructura juridică, tehnică și financiară pentru a-și desfășura operațiunile. Serviciile sale sunt utilizate de mai multe proiecte majore de cripto, inclusiv Lido, Decentraland și API3.
În timp ce echipa a explorat mai multe cazuri de utilizare pentru ANT de la început, echipa a trecut la utilizarea ANT ca simbol de guvernanță generală, după ce ideile anterioare nu au reușit să câștige teren. Din păcate, puterea de guvernare vagă descrisă nu oferă deținătorilor săi un control prea mare, așa cum demonstrează lipsa de propuneri semnificative și activitatea comunității rară24.
În iunie 2022, această situație s-a schimbat, iar Asociația Aragon și comunitatea sa au trecut o propunere de a transfera fondul de fond către un DAO gestionat de deținătorii de token-uri, cu o dată planificată pentru noiembrie 2022, dar acest proces a fost amânat continuu, iar primul transferul nu a fost efectuat până în mai 2023. În acest moment, valoarea totală a pool-ului este de aproximativ 260 de milioane de dolari, iar ANT tranzacționează cu reducere din cauza întârzierilor și a frustrării deținătorilor.
Scăderea încrederii în echipă a stârnit interesul investitorilor activiști, inclusiv Arca, un fond speculativ pentru criptomonede, care a început să cumpere jetoane cu reducere pentru a promova o tranziție mai rapidă a controlului DAO și o mai mare transparență și să folosească fondurile în fondul de capital pentru a răscumpăra jetoane pentru a restabili valoarea contabilă a ANT.
Cu toate acestea, în loc să permită deținătorilor de token-uri să își exercite așa-numitele drepturi de guvernare asupra fondului de fond, Asociația Aragon a suspendat transferul fondurilor rămase, a interzis membrilor din proiectul Discord și a acuzat investitorii activiști că au coordonat atacul de 51%, susținând deținătorii. au doar drepturi de guvernare asupra produselor și protocoalelor din lanț construite de Aragon.
Au urmat șase luni de tulburări, cu statutul lui Aragon atârnând în balanță până pe 2 noiembrie 2023, când Asociația Aragon a decis în mod intern să desființeze și să distribuie fonduri din pool deținătorilor de jetoane. Echipa nu a permis deținătorilor ANT să voteze planul, invocând presupuse motive legale, în ciuda participării lor anterioare la transferurile grupului. În mod previzibil, mulți dintre termeni au fost considerați de către deținători ca fiind inechitabili și părtinitoare în favoarea echipei, ceea ce duce la bătălii legale în desfășurare.
O structură de guvernanță care oferă deținătorilor un control și o fiabilitate mai mare de la început ar putea ajuta la atenuarea multă durere, poate oferindu-le deținătorilor puterea de a dizolva jetonul înainte de a ajunge la acel punct sau proiectându-l corect, într-un mod similar cu ENS. În secțiunea următoare, oferim recomandări pentru a ajuta fondatorii de proiecte și investitorii să evite situațiile de control negativ și de fiabilitate în guvernare.
Considerații pentru constructori și investitori
Cadrul nostru de jetoane de guvernanță și studiile de caz însoțitoare subliniază ceea ce credem că sunt caracteristicile generale ale jetoanelor de guvernare puternice. Cu toate acestea, fiecare simbol este unic, ceea ce înseamnă că caracteristicile și parametrii specifici de guvernare ar trebui să varieze de la proiect la proiect.
Cu toate acestea, este, în general, important pentru constructori să creeze o foaie de parcurs care progresează în mod constant către o stare finală definită. Aceasta înseamnă că, dacă echipele de proiect decid să integreze guvernanța descentralizată, ar trebui să se străduiască să facă drepturile deținătorilor de token-uri solide și clare, de preferință protejate prin angajamente puternice, cum ar fi legi sau mecanisme de contract inteligente. A oferi drepturi vagi de guvernare și apoi a le retrage este mai rău decât a aștepta momentul potrivit pentru a descentraliza procesul decizional.
Constructorii ar trebui, de asemenea, să stabilească dacă jetoanele de guvernare sunt necesare înainte de a le emite. Reamintind secțiunea anterioară, jetoanele de guvernare pot adăuga valoare prin gestionarea riscului și acționând ca o formă de capital propriu. În ceea ce privește managementul riscului, proiectele trebuie să decidă dacă anumite decizii sunt mai bine luate de un grup descentralizat de deținători de token-uri, mai degrabă decât de o echipă centralizată mai mică. Apoi, aceștia pot proiecta un token de guvernare care le oferă deținătorilor control asupra acestor parametri.
Dacă jetoanele de guvernare nu sunt în interesul echipei, ele pot oferi totuși utilitate dacă există alte forme de risc care trebuie gestionate. Tokenul LINK al lui Chainlink, de exemplu, nu conferă drepturi de guvernare, dar are funcționalitate miză-la-miză concepută pentru a îmbunătăți securitatea rețelei. LINK este, de asemenea, o resursă excelentă pentru lansarea ecosistemului oracol Chainlink și pentru plata serviciilor.
Dacă nu există niciun risc pentru deținătorii de token-uri de gestionat, ruta de cripto-echitate poate fi totuși aleasă în funcție de jurisdicție și de provocările de reglementare pe care echipa este dispusă să le abordeze. Cu toate acestea, dacă investitorii aleg să investească în noi jetoane de guvernare, aceștia ar trebui să aibă o înțelegere clară a ceea ce vor primi (control asupra unor comisioane, capacitatea de a iniția răscumpărări etc.).
În ceea ce privește controalele, nu toate proiectele doresc să își proiecteze token-urile pentru investitorii orientați spre profit. Acest lucru se poate datora unui mediu de reglementare incert, unei dorințe de aliniere a bunurilor publice (observată și în rândul organizațiilor nonprofit și al corporațiilor de interes public) sau din alte motive. În timp ce aceste motive diminuează valoarea investiției jetonului, multe dintre aceste motive sunt legitime. Proiectele care merg pe această cale ar trebui să stabilească așteptările în consecință, astfel încât investitorii să știe în ce investesc.
în concluzie
Problemele de proiectare și implementare ale guvernării criptomonedei sunt departe de a fi rezolvate, dar astăzi multe jetoane cu capabilități de guvernare oferă valoare adăugată clară proiectelor pe care le reprezintă. În mod încurajator, există, de asemenea, semne că piața începe să prețuiască jetoanele de guvernare mai eficient, mulți dintre cei mai rău infractori (inclusiv câțiva evidențiați în articol) fiind forțați să închidă sau să remedieze eșecurile lor.
Cadrul nostru de evaluare a jetoanelor pentru guvernare își propune să conducă această tendință înainte, oferind constructorilor și investitorilor o perspectivă asupra modului de proiectare și investire în token-uri, permițând în cele din urmă să curgă mai multă valoare către drepturile deținătorilor de jetoane (drepturi de control) și să protejeze activ aceste drepturi ( fiabilitate).
În cele din urmă, am dori să subliniem că, indiferent dacă un proiect de criptomonedă este nou-nouț sau matur, nu este prea târziu pentru a identifica deficiențele și a face modificări. Industria este încă tânără și se poate transforma de la slab la puternic într-o perioadă scurtă de timp, mai ales cu ajutorul cadrului descris în acest articol.