Scris de: Metrics Ventures
Rețeaua Jito este primul protocol din ecosistemul Solana care are atât servicii de miză MEV, cât și de lichiditate și folosește veniturile MEV ca recompensă de miză, crescând veniturile de miză din protocol. Figura de mai jos este o vedere foarte abstractă a fluxului de capital al Solana în protocolul Jito . Jito ocupă poziția absolută de lider atât în afacerile MEV, cât și în cadrul ecosistemului Solana. Acest raport de cercetare va analiza principiile tehnice și progresul afacerii Jito din două aspecte: MEV și miza de lichiditate, precum și posibilele puncte de creștere și puncte de investiție ale viitoarei afaceri ale Jito.
1 lider MEV: remodelarea peisajului MEV al Solanei
1.1 Solana MEV dilemă și soluție
MEV (Valoarea maximă extractabilă) se referă la valoarea maximă pe care minerii o pot extrage prin mutarea secvenței tranzacției atunci când generează blocuri în rețeaua blockchain Există multe exemple de MEV, cum ar fi:
Atacul tip sandwich: cel mai tipic tip de MEV, cei care caută MEV observă tranzacțiile în așteptare care pot afecta prețul unui activ, trimit tranzacții înainte și după tranzacție și beneficiază de creșterea sau scăderea prețului jetonului de tranzacție, făcând, de asemenea, originalul. tranzacție Achitarea unui cost mai mare.
Lichidare: monitorizați întotdeauna dacă există poziții de împrumut insuficient garantate și profitați rapid de calificările unui lichidator după descoperire pentru a finaliza procesul.
NFT Minting: Câștigați NFT-uri de mare valoare prin ocuparea unui loc printre mintorii din primul rând în timpul evenimentelor NFT Minting.
Colectare și vânzare Airdrop: După ce airdrop-ul este deschis pentru colectare, puteți primi rapid airdrop-ul și îl puteți vinde într-un stadiu foarte incipient pentru a obține un preț de vânzare relativ ridicat.
Există multe exemple de MEV, dar, în esență, toate se referă la preempționarea ordinii tranzacțiilor pentru a maximiza câștigurile personale. Discuțiile despre MEV s-au concentrat inițial pe Ethereum, dar există și în rețele blockchain precum Solana Din cauza mecanismului de procesare a tranzacțiilor din rețeaua Solana, problema MEV pe Solana nu este exact aceeași ca pe Ethereum.
În comparație cu Ethereum, diferențele Solana sunt:
(1) Nu există mempool public: tranzacția este trimisă direct verificatorului, iar verificatorul va procesa tranzacția imediat, în timp ce pe Ethereum va fi mai întâi stocată într-un pool public de tranzacții în așteptarea includerii minerii în bloc;
(2) Tranzacțiile sunt procesate conform principiului primul venit, primul ieșit (FIFO), adică tranzacțiile sunt procesate în ordinea în care sosesc, În timp ce minerii de pe Ethereum pot selecta și ordona tranzacțiile în mod liber, Ethereum va acorda prioritate la tranzacții cu taxe mari de gaz.
Prin urmare, concurența Solana pentru comanda de tranzacție s-a schimbat de la „cost ridicat” la „latență redusă”. pentru a câștiga prioritate, Robotul va trimite un număr mare de tranzacții spam către Solana și doar prima tranzacție executată dintre aceleași tranzacții va fi finalizată, iar tranzacțiile rămase vor eșua. Conform statisticilor de la Jito Network, în Epoca 414, 60% din calculele blocurilor au fost ocupate de tranzacții de arbitraj nevalide, iar peste 98% dintre tranzacțiile de arbitraj au eșuat, ceea ce a determinat validatorii Solana să utilizeze o cantitate mare de resurse de calcul pentru procesarea tranzacțiilor eșuate risipesc mult resursele de calcul și reduc eficiența rețelei.
Pentru a reduce ca Solana să fie ocupată de tranzacții de gunoi nevalide, Jito a remodelat peisajul MEV al Solana prin introducerea mempool și a licitațiilor de blocare a spațiului. Arhitectura de bază a soluției Jito este prezentată în figura de mai jos, care constă din patru componente principale: Căutători, Releere, Block Engine și client de verificare Jito-Solana. Releerul finalizează mai întâi filtrarea datelor tranzacției și verificarea semnăturii tranzacției, apoi predă datele tranzacției către motorul de blocare și clientul de verificare trimite pachetele așteptate a fi executate (un set de tranzacții care au fost secvențiate; verificatorul Pentru a executa acest set de tranzacții complet în secvență, execuția acestui set de tranzacții este atomică, adică fie toate sunt executate, iar odată ce o tranzacție eșuează, Bundle-ul nu va fi executat) și Tips (adică , taxa pentru a stimula verificatorul să execute Pachetul) ), motorul de bloc le găsește pe cele mai profitabile dintre multele Pachete trimise și le predă verificatorului, care apoi finalizează execuția tranzacției.
1.2 Prezentare generală a datelor de afaceri MEV
Judecând după date, veniturile MEV pe lanțul Solana cresc rapid, iar capacitatea de captare MEV a lui Jito pe Solana crește, de asemenea.
Conform datelor Blockworks Research, începând din martie 2024, venitul MEV câștigat de validatori pe Solana a început să îl depășească pe cel al Ethereum și a început să conducă semnificativ înaintea Ethereumului în mai, pe 12 mai, valoarea economică totală generată de Solana ziua (taxe de tranzacție + venituri MEV) a depășit Ethereum pentru prima dată. Nebunia pentru jetoanele meme pe Solana a crescut oportunitățile pentru MEV, mai ales după nașterea pump.fun Ciclul de viață al unui token meme poate fi de doar câteva minute, ceea ce face ca ordinea tranzacțiilor să fie deosebit de importantă dezvoltatorii creează jetoane. În același timp, trebuie să acumulați propriile jetoane și să cumpărați în mai multe portofele simultan, în momentul în care este creat tokenul va experimenta și fluctuații mari.
Creșterea Solana MEV este captată în mod semnificativ de Jito Network. Potrivit datelor din știri, rata de adoptare a clientului Jito-Solana a depășit 78%, în timp ce aceste date erau de doar 31% la sfârșitul anului 2023, ceea ce înseamnă că majoritatea validatorilor au adoptat Jito pentru a oferi soluții MEV. Venitul MEV al Jito reflectă, de asemenea, numărul de pachete trimise zilnic pe Jito, ajungând la peste 9 milioane pe 14 iunie a depășit 10.000 SOL timp de multe zile și chiar a atins nivelul de 16.000 SOL pe 7 iunie.
Recuperarea ecosistemului Solana a dus la recuperarea MEV. Creșterea volumului tranzacțiilor provocată de nebunia MEME a promovat direct creșterea veniturilor MEV luni —— Luând ca exemplu datele pump.fun, tokenurile implementate au fost la un nivel relativ ridicat din aprilie, iar taxele de tranzacție și veniturile au rămas, de asemenea, relativ stabile. Entuziasmul pentru tranzacționarea cu jetoane MEME a asigurat că veniturile MEV au rămas la un nivel ridicat într-o anumită măsură. Pe 9 martie 2024, Jito Labs a postat oficial pe rețelele de socializare că, din cauza efectelor externe negative asupra utilizatorilor, Jito a suspendat utilizarea mempool-ului, ceea ce a redus pierderile utilizatorilor cauzate de comandarea tranzacțiilor și atacurile tip sandwich au un impact mare asupra veniturilor din MEV ale Jito.
2 Miza de lichiditate: Achiziționați rapid cota de piață și deveniți lider
2.1 Structura pieței de mizare a lichidității Solana
În comparație cu Ethereum, pista de miză a lichidității Solana s-a dezvoltat destul de lent. Să aruncăm o privire la un set de date: rata de miză a Solanei depășește 65%, în timp ce rata de miză a Ethereum este de doar aproximativ 27% (date Coinbase), dar aproximativ 95% din Solana. miza este miza nativă, în timp ce aproape jumătate din ETH Mizat alege miza de lichiditate și re-miza de lichiditate.
Această diferență este determinată de diferențele tehnice și ecologice dintre cele două lanțuri:
(1) Ethereum are o cerință de sumă minimă de gaj pentru a deveni validator: 32ETH, în timp ce Solana nu are o cerință de sumă minimă de gaj, scăzând astfel pragul pentru a deveni validator;
(2) Protocolul nativ Ethereum nu acceptă angajamentul delegat, adică utilizatorii obișnuiți nu pot să se angajeze direct la un validator prin intermediul angajamentului delegat Ethereum și pot realiza angajamentul delegat doar prin alte protocoale terțe, dacă doresc să realizeze angajamentul nativ. pot efectua o verificare numai singuri și necesită 32ETH;
(3) Mecanismul Slashing nu a avut încă efect asupra Solana, așa că pentru utilizatorii obișnuiți, alegerea unui validator nu este importantă. Cu toate acestea, datorită existenței mecanismului Slashing pe Ethereum, utilizatorii trebuie să aleagă cu atenție validatorul, altfel vor plăti. prețul pentru greșelile validatorului, care necesită un acord cu o terță parte pentru a furniza acest serviciu utilizatorilor obișnuiți, adică un gaj;
(4) Ecosistemul DeFi de pe Solana nu este încă matur, așa că, chiar dacă dețineți active LST, există puține canale pentru agricultură Fără tentația unui randament suficient, cererea utilizatorilor de a deține active LST nu este puternică, iar pe Ethereum. Ecosistemul DeFi este foarte bogat. Activele LST, conduse de stETH, au fost folosite ca active de bază de majoritatea protocoalelor DeFi sunt stratificate cu Lego, iar puterea și randamentul utilizatorilor pot fi dublate.
Prin urmare, cererea de miza de lichiditate în rândul utilizatorilor pe Solana nu este puternică, iar obiceiurile utilizatorilor nu au fost încă dezvoltate. Cu toate acestea, judecând după datele disponibile, ponderea mizurilor de lichiditate pe Solana este în continuă creștere, de la aproximativ 2% în iunie 2023 la actualul 6,38%, realizând o creștere de aproximativ trei ori într-un an. În ceea ce privește cota de piață a activelor LST, stSOL și mSOL au fost odată împărțite. Cu toate acestea, odată cu retragerea Lido din ecosistemul Solana și concurența rapidă a lui Jito pentru cota de piață, cota actuală a JitoSOL a depășit 40%, care este de aproximativ 2,5 ori mai mare decât cea a celui de-al doilea. -plasați mSOL. Peisajul afacerilor cu miza de lichiditate al Solana demonstrează dominația lui Jito, iar datele demonstrează, de asemenea, că Jito are încă spațiu imens de creștere în afacerea sa de miza de lichiditate.
2.2 Privire de ansamblu asupra datelor de afaceri ale Jito privind miza de lichiditate
Afacerea Jito cu miza de lichiditate crește rapid - TVL și cota de piață a lui JitoSOL cresc rapid Din 15 septembrie 2023 până pe 25 noiembrie 2023, Jito a lansat un program de puncte pentru a-i recompensa pe deținătorii și pe cei din protocolul DeFi Utilizatorii care folosesc JitoSOL și airdrops-urile corespunzătoare. va fi emis, ceea ce va face ca JitoSOL TVL să intre într-o perioadă de creștere rapidă după septembrie 2023 și, de asemenea, să completeze piața depășind mSOL , TVL-ul lui Jito depășește în prezent 1,6 miliarde USD, devenind protocolul cu cel mai mare TVL din ecosistemul Solana.
Miza APY a JitoSOL este în prezent de 8,26%. verificatorul obține Cele mai multe sfaturi MEV vor fi date gajatorilor încredințați. MEV APY este relativ instabilă și poate obține un randament de 1,5% atunci când volumul tranzacțiilor în lanț este mare.
În ceea ce privește scenariile de utilizare LST, integrarea protocolului DeFi al JitoSOL se extinde rapid. În prezent, protocoalele cu cel mai mare TVL sunt Kamino și Drift. Cu toate acestea, se observă că mai mult de 60% din JitoSOL există încă în portofel. de active lichide gajate nu este clar Dacă Jito dorește să-și dezvolte afacerea, prima sa prioritate este în continuare să extindă canalele și securitatea Farming și să crească stimulentele miniere.
2.3 Analiza peisajului competitiv
Conform cotei de piață a protocolului de miza de lichiditate ecologică Solana, protocolul Longer actual care este comparabil cu Jito este Marinade.Finance, în timp ce proporțiile bSOL, jupSOL și INF sunt toate aproximativ o cincime din JitoSOL. În prezent, sunt relativ competitive Slab, aici facem în principal o analiză comparativă între Marinade și Jito.
Din perspectiva diferențelor de afaceri, atât Jito, cât și Marinade susțin miza de lichiditate, iar Marinade oferă două modele de servicii: miza de lichiditate și miza nativă a Marinade poate ajuta utilizatorii să aleagă validatori mai buni și să reducă costurile de screening ale utilizatorilor, dar datorită Solana, acesta acceptă în mod natural. miza nativă și nu are niciun mecanism de penalizare. Avantajul Jito se reflectă în poziția sa de lider în domeniul MEV, dar veniturile MEV nu sunt exclusiv deținătorilor de JitoSOL, conform documentelor Marinade, utilizatorii care se angajează la validatorul jito-solana prin delegare de protocol pot obține însă venituri MEV între validatorul jito-solana și Jito Labs, validatorii relevanți vor avea în continuare o loialitate mai puternică față de Jito.
Judecând după schimbările în datele de afaceri, jitoSOL a confiscat rapid cota de piață a mSOL începând cu august 2023. Planul de puncte de airdrop care a început în septembrie a accelerat această tendință 2023. Cu toate acestea, cota de piață a mSOL continuă să scadă, iar în prezent nu există nicio tendință de atenuare, iar expansiunea afacerii este în mod evident împiedicată.
Din perspectiva randamentului, Jito oferă utilizatorilor în prezent un APY de 8,26%, în timp ce APY-ul nativ de miză al lui Marinade este de 8,18%. Deoarece acordul percepe o taxă de administrare de 6% pentru mSOL, APY-ul de miza de lichiditate este puțin mai mic, doar 7,68%. Relativ vorbind, a spus că nu este prea mare diferență între cele două.
În ceea ce privește nivelul de integrare al protocolului DeFi, cantitatea totală actuală de mSOL este de aproximativ 5,5 milioane, din care 3,4 milioane sunt distribuite în portofele, reprezentând aproximativ 61,8%. Aceste date nu sunt foarte diferite de JitoSOL. Deoarece Solana are mai puține protocoale ecologice DeFi, principalele strategii agricole ale celor două nu sunt foarte diferite. Ambele oferă lichiditate pentru fiecare pereche de valute în DEX-uri majore, le folosesc ca active colaterale în acordurile de împrumut sau împrumută strategia mSOL este relativ mai mare avansat. Pentru a îmbogăți, de exemplu, mSOL a integrat mai multe CEX, inclusiv Coinbase, Gate etc., făcând mai convenabil schimbul cu SOL În plus, integrează și tranzacționarea cu opțiuni, achiziția NFT etc.
Din perspectiva economiei token-urilor, utilizările celor două jetoane sunt similare. Ambele sunt funcții de guvernare legate de protocol și emisii de lichiditate ale DeFi Farming. . Stimulați utilizatorii să participe la strategii agricole specifice.
În cele din urmă, din compararea evaluării și TVL a celor două, TVL-ul Marinade și Jito sunt similare, dar valoarea de piață este doar mai mică de o zecime din Jito Din perspectiva datelor de afaceri, Marinade este relativ subevaluată. Cu toate acestea, judecând după prețul monedei, MNDE s-a dublat doar în ultimul an până în prezent și nu a ținut pasul cu tendința de creștere a SOL, chiar a scăzut cu 50% în ultimele 6 luni au analizat prețul valutei Lipsa de întreținere a determinat, de asemenea, să piardă treptat atenția pieței (data data: 22 iunie).
Pe baza analizei de mai sus, Jito a lansat planul de puncte de lansare a aerului în septembrie 2023, care a coincis cu ecosistemul Solana care avea nevoie disperată de dezvoltare. În acel moment, singurii concurenți erau Lido și Marinade a confiscat această parte a cotei de piață, iar planul de puncte de airdrop a fost în pas cu recuperarea lui Solana, așa că a capturat noi fonduri în timpul acestei recuperări și a depășit rapid Marinade. În prezent, Marinade nu are capacitatea de a concura cu Jito în ceea ce privește datele de afaceri și prețul tokenului noii concurenți, jupSOL și INF, au avut rezultate strălucitoare APY-ul lor actual depășește 9%, lider în rândul protocoalelor similare și au capturat rapid aproape 20% din cota de piață. Printre aceștia, jupSOL este susținut de liderul DeFi Jupiter, iar echipa oferă 100k SOL gaj și distribuie venituri din gaj deținătorilor de jupSOL pentru a crește veniturile Sanctum, de care aparține INF, este o soluție de lichiditate LST, iar INF poate partaja tranzacții; Platforma Sanctum Taxele de manipulare, această afacere unică face ca rata de returnare a INF să fie înaintea multor alte soluții și este exclusivă pentru deținătorii de INF. În schimb, deși Jito are o afacere MEV lider, recompensele MEV nu sunt pentru deținătorii de jitoSOL Beneficii exclusive, jitoSOL. finalizarea airdropului, expansiunea TVL este ușor lent. Este necesar să fim atenți la concurența de pe piață din partea noilor concurenți și să adoptați rapid noi stimulente pentru a asigura expansiunea continuă.
Economie 3 token și performanță preț
Pe 25 noiembrie 2023, Fundația Jito a anunțat lansarea simbolului de guvernare JTO. Oferta totală de JTO este 1B, iar distribuția este așa cum se arată în figura de mai jos:
10% (100 de milioane de bucăți) vor fi folosite pentru drop-uri retroactive, dintre care 80% (80 de milioane de bucăți) vor fi airdropped utilizatorilor punctului JitoSOL, 15% (15 milioane de bucăți) vor fi airdropped la validatoarele Jito-Solana și 5% (5 milioane de bucăți) vor fi alocate pentru solicitanții de MEV Jito. 90% dintre aceste airdrops sunt deblocate imediat, iar restul de 10% vor fi eliberate liniar pe parcursul unui an;
24,3% este determinat de guvernanța DAO pentru a determina viteza de utilizare și distribuție;
25% este folosit pentru dezvoltarea ecosistemului, inclusiv pentru finanțarea comunității și a contribuitorilor pentru a ajuta la impulsionarea extinderii protocolului principal de participare a lichidităților pe Solana și la dezvoltarea rețelelor aferente, și este plasat sub controlul Fundației Jito;
Restul este alocat echipei și investitorilor, cu o stâncă de 1 an și o deblocare liniară de 3 ani.
Conform planului de distribuție, inflația principală actuală a JTO provine din deblocarea liniară de 10% în airdrop și eliberarea liniară a jetoanelor (25%) utilizate pentru dezvoltarea ecosistemului aproximativ 198,44 kJTO. Din cauza stâncii de un an de investitori și echipe, JTO nu va vedea deblocări mari în următoarele șase luni, iar prima deblocare va avea loc în decembrie 2024.
Din perspectiva utilizării token-ului, JTO nu are în prezent multe funcții practice și este utilizat în principal pentru votul guvernanței. În plus, JTO este folosit ca stimulent pentru extragerea de lichidități pe Kamino și Meteora pentru a crește veniturile DeFi ale JitoSOL.
Judecând după performanța prețului valutar, JTO menține practic aceeași tendință ca SOL Aici comparăm SOL, JTO și JUP, care este, de asemenea, considerată Solana Beta. Se poate observa că în ultimele trei luni, tendințele celor trei sunt practic similare, dar fluctuația prețului valutar al JTO este semnificativ mai mare decât cea a celor două. Folosirea JTO ca țintă de investiție a Solana Beta va fi o opțiune riscuri și randamente mai mari. Slăbirea generală actuală a ecosistemului Solana se datorează parțial hype-ului așteptat al ETH ETF, care a provocat o schimbare în focalizarea pieței Judecând după tendința JTO, acesta a început să treacă prin creștere după ce a experimentat aproximativ două luni de epuizare. A căzut în partea de jos de două ori, în jurul valorii de 2,3-2,7, în prezent, judecând după gama de cipuri și tendința liniei K, acest interval este un nivel de suport puternic pentru JTO și este în prezent la nivelul scăzut al acestui interval (. ora datelor: 22 iunie).
4 Rezumat: punctele de investiție ale lui Jito
Pe baza analizei de mai sus, punctele cheie ale investiției în Jito sunt rezumate după cum urmează:
Fundamentele comerciale: Activitatea de bază a Jito este miza de lichiditate și MEV. Datele principale de îngrijorare includ creșterea generală a MEV a Solana, rata de utilizare a validatorului Jito-Solana și TVL și cota de piață a lui JitoSOL. Venitul MEV mărește randamentul mizei de lichiditate, dar acesta nu este avantajul de monopol al Jito. Alte protocoale LSD în validatorul Jito-Solana pot obține și venituri MEV. Creșterea datelor JitoSOL este cea mai importantă pentru Jito Cu LST APY nu foarte diferit, competitivitatea primară se reflectă în integrarea protocolului DeFi, în bogăția strategiei și în securitate.
Analiza peisajului competitiv: JitoSOL a cunoscut o expansiune rapidă a pieței în ultimul an, beneficiind de (1) planul de airdrop (2) de redresarea rapidă a ecosistemului Solana (3) de slaba dezvoltare a acordului de miza de lichiditate; factori în același timp suprapunerea perioadei de timp au contribuit la succesul JitoSOL. Cu toate acestea, odată cu finalizarea airdropului și creșterea concurenților pe pistă, extinderea pieței JitoSOL devine în prezent din ce în ce mai dificilă și este necesar să fim atenți în continuare la competiția dintre Jito și protocoalele emergente.
Economie și analiza prețurilor tokenului: Ca simbol de guvernare, JTO în sine nu are prea multă împuternicire în afară de funcția sa de guvernare și nu are niciun mijloc de captare a valorii. Principala inflație actuală a JTO provine din extragerea de lichidități pe protocolul DeFi. Cu cât stimulul este mai mare, cu atât cererea utilizatorilor pentru jitoSOL va crește, crescând astfel TVL pentru a atrage utilizatorii să investească în JTO . Din punct de vedere al analizei prețurilor, JTO menține practic aceeași tendință simbolică ca SOL, dar are o volatilitate mai mare În comparație cu JUP, pe care am analizat-o, JTO are o creștere puternică a afacerii și o volatilitate mai mare a prețurilor, care reprezintă riscul ecologic al investiției în. Țintele Solana cu performanțe și randamente potențial mai mari în prezent, tendința generală a altcoins și ecologia Solana nu este puternică, JTO a scăzut sub nivelul de suport principal, iar așteptarea semnelor de inversare poate fi o oportunitate de tranzacționare mai bună.