Sursa: Grayscale Compilat de: Wu Baht, Golden Finance

rezumat

  • În ciuda creșterii puternice a prețului Bitcoin, Cadrul nostru pentru industria criptomonedelor arată performanțe mixte în întreaga clasă de active până acum în acest an. La fel ca piața de valori, randamentele criptomonedelor din acest an nu au avut amploare.

  • Suntem încântați să vă prezentăm Top 20 de jetoane urmărite de Grayscale Research, alegerile noastre pentru monede cu potențial ridicat pentru următorul trimestru. Aceste criptoactive sunt selectate pe baza luării în considerare a echipei Grayscale Research a catalizatorilor viitori, a temelor de piață în tendințe și a elementelor fundamentale specifice token-ului. Unele active din lista noastră de top 20 au o volatilitate ridicată a prețurilor și ar trebui considerate cu risc ridicat.

  • Ne așteptăm la un accent puternic asupra ecosistemului Ethereum în acest trimestru, datorită aprobării potențiale a spotului Ethereum ETP.

Explorarea clasei de cripto active poate fi o provocare, motiv pentru care Grayscale a creat Crypto Sectors – un cadru cuprinzător pentru înțelegerea tuturor activelor cripto investibile și a relației lor cu tehnologia lor subiacentă. Crypto Sectors oferă investitorilor o foaie de parcurs comparabilă cu instrumentele obișnuite de pe piețele tradiționale și este concepută pentru a ajuta investitorii să înțeleagă și să navigheze mai bine în clasa de active cripto în evoluție. În plus, am colaborat cu FTSE Russell pentru a dezvolta seria FTSE Grayscale Cryptocurrency Industry Index pentru a măsura și monitoriza piețele de criptomonede. [1]

Grayscale Crypto Sectors împarte spațiul activelor digitale în cinci segmente distincte: (i) Monede, (ii) Platforme de contracte inteligente, (iii) Finanțe, (iv) Consumatori și cultură și (v) Utilități și servicii (Graficul 1). Tokenurile din cinci industrii cripto sunt asociate cu cazuri de utilizare unice și riscuri investibile. Ca atare, evaluările lor sunt afectate de diferiți factori fundamentali și tehnici.

Figura 1: Industria cripto împarte piața activelor digitale în cinci segmente

Criptomonedele au înregistrat câștiguri modeste până acum în acest an

În timp ce prețul Bitcoin a crescut cu aproximativ 50% de la începutul anului 2024, indicele nostru de piață a sectorului criptografic (CSMI) a scăzut de fapt cu aproximativ 3% (Graficul 2). Activele și CSMI total ale celor cinci industrii cripto sunt ponderate de rădăcina pătrată a capitalizării lor de piață pentru a reduce dominația Bitcoin și pentru a reprezenta mai bine gama mai largă de active din industrie. Pe o bază ponderată în funcție de capitalizarea pieței, CSMI a crescut cu 30%, reflectând creșterea semnificativă a Bitcoin și cota sa considerabilă din capitalizarea totală a pieței (aproximativ 60%). Dintre cele cinci segmente, cele mai performante au fost cele cu atribute monetare – reflectând supraperformanța Bitcoin – în timp ce cea mai slabă performanță a fost spațiul criptografic de consum și cultural – în mare parte din cauza legăturii din acest an cu materialele video legate de aplicațiile de jocuri au fost slabe.

Graficul 2: În ciuda creșterii abrupte a Bitcoin, performanța până în prezent este mixtă

Diferența mare de rentabilitate dintre Bitcoin și piața mai largă a criptomonedei sugerează că câștigurile vor fi limitate în acest an - așa cum a fost cazul burselor din SUA, unde o mână de mari companii tehnologice au dominat recent randamentele indicilor. Folosind cadrul Crypto Industry, putem crea o măsură a lărgimii pieței, precum cele aplicate pe alte piețe. De exemplu, Graficul 3 arată indicele Up/Down, pe care îl urmărim zilnic ca o creștere procentuală netă față de creșterea prețului jetoanelor din industria cripto. Apoi calculăm totalul cumulat în timp. Prin această măsură, lărgimea pieței criptomonede a atins vârful la sfârșitul lunii martie/începutul lunii aprilie 2024 și a scăzut de atunci. Până în acest an, doar aproximativ 30% dintre jetoanele din industria cripto au înregistrat creșteri de preț, în ciuda câștigurilor uriașe ale Bitcoin.

Figura 3: Lățimea pieței în scădere din martie/aprilie

Relativ vorbind, un punct luminos îl reprezintă activele legate parțial de tehnologia inteligenței artificiale (AI), care se găsesc în sectorul cripto al platformei de contracte inteligente și în sectorul cripto de utilități și servicii. [2] Aceste protocoale încearcă să rezolve probleme legate de AI (de exemplu, roboți și deepfake, confidențialitate, validare de model), să ofere resurse esențiale pentru dezvoltarea AI (de exemplu, calcul, stocare, date) sau să ofere inteligență artificială Oferă o platformă comună pentru servicii inteligente legate. Până în prezent, indicele ponderat al unui coș de jetoane cripto-industriei legate de inteligența artificială a crescut cu 80% (Figura 4), în comparație cu scăderi modeste pe piața cripto generală.

Graficul 4: Tokenurile legate de inteligența artificială depășesc piața

Pe lângă inteligența artificială, participanții de pe piață se concentrează pe o varietate de alte subiecte, care afectează parțial performanța relativă a industriei cripto în ansamblu. Pentru a ne ajuta să înțelegem tendințele pieței, Grayscale Research folosește măsura „Share of Narrative Thinking” a furnizorului de date Kaito. Aceste date măsoară frecvența relativă a mențiunilor de pe rețelele sociale despre subiecte sau narațiuni specifice pieței cripto, ceea ce ajută la evaluarea activelor cripto conduse de comunitățile de credincioși și susținători care își exprimă adesea opiniile pe platformele de rețele sociale. De exemplu, în ultima lună, inteligența artificială a rămas o temă dominantă, urmată de aprobarea fondurilor tranzacționate la bursă (ETF) ca un posibil catalizator de simboluri pe termen scurt - monede meme și jocuri bazate pe blockchain (Figura 5). Deși concentrarea pe piață se poate schimba, temele tind să fie durabile, așa că o măsură a cotei minții narative poate oferi indicii despre performanța pieței în lunile următoare.

Figura 5: Inteligența artificială rămâne tema dominantă pe piață

Privind în perspectivă: Ethereum ocupă centrul scenei

Grayscale Research se așteaptă ca piața criptomonedelor să fie afectată de aprobarea unui produs tranzacționat la bursă Ethereum la vedere (ETP) în Statele Unite în următorul trimestru. La sfârșitul lunii mai, U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a aprobat depunerea formularului 19b-4 de către mai mulți emitenți pentru a lista aceste produse în Statele Unite. În plus, președintele SEC Gensler a spus recent că autoritatea de reglementare ar putea aproba aplicațiile rămase „cândva în această vară”. [3] Prin urmare, deși momentul rămâne incert, în scopul analizei noastre de piață, Grayscale Research presupune că aceste produse vor începe comercializarea în al treilea trimestru al anului 2024. La fel ca spotul Bitcoin ETP lansat în ianuarie 2024, echipa Grayscale Research se așteaptă și ca aceste noi produse Ethereum să genereze intrări nete semnificative (deși mai puține decât Bitcoin ETP), susținând potențial Ethereum și evaluarea tokenurilor sale interne.

Ecosistemul Ethereum are mai multe caracteristici unice, care pot fi evidențiate prin lansarea ETP-urilor spot Ethereum. De exemplu, rețeaua Ethereum urmărește o filozofie de proiectare modulară în care diferite componente ale infrastructurii blockchain lucrează împreună pentru a oferi o experiență mai optimizată pentru utilizatorul final și pentru a reduce costurile. În plus, Ethereum găzduiește cel mai mare ecosistem de finanțare descentralizată (DeFi) în criptomonede și majoritatea proiectelor de tokenizare.

Dacă aprobarea ETP stimulează interesul și adoptarea în Ethereum, este posibil să vedem, de asemenea, interes pentru anumite jetoane Layer 2 (de exemplu, Mantle), protocoale Ethereum DeFi (de exemplu, Uniswap, Maker și Aave) și altele din rețeaua Ethereum Activitate și suport de evaluare pentru activele critice din punct de vedere funcțional (de exemplu, Lido, un protocol de miză) continuă să crească.

Dincolo de SUA, pe măsură ce ETP-urile spot Ether obțin aprobare, Grayscale Research se așteaptă ca diverse teme actuale ale pieței să continue să fie în centrul atenției în următorul trimestru, în special intersecția potențială dintre tehnologia blockchain și inteligența artificială. Un bun din această categorie este Near, fondată de co-creatorul arhitecturii „Transformer” care alimentează sisteme de inteligență artificială precum ChatGPT. Near este una dintre cele mai bune platforme de contracte inteligente în ceea ce privește utilizatorii activi zilnici și a câștigat o adoptare pe scară largă în lumea reală în cazurile de utilizare non-financiare. Cu toate acestea, recent, Near a început să-și valorifice expertiza în domeniul inteligenței artificiale, anunțând dezvoltarea unui „AGI deținut de utilizator” printr-o componentă de cercetare și dezvoltare condusă de un fost consultant inginer de cercetare OpenAI. [4] Piețele descentralizate de GPU, cum ar fi Render și Akash, pot beneficia, de asemenea, de preferința continuă a pieței pentru AI.

Pe lângă principalele teme de piață, diverse proiecte par să beneficieze de propriile tendințe unice de adoptare, fie datorită tehnologiei inovatoare, fie a integrării cu platforme care oferă spațiu pentru creșterea utilizatorilor. Două exemple celebre sunt Toncoin și Pendle. Blockchain-ul TON, o platformă de contact inteligentă legată de platforma de mesagerie Telegram, înregistrează o creștere semnificativă a utilizatorilor, tranzacțiilor și veniturilor din taxe. Pendle Finance este un protocol DeFi relativ nou, care permite utilizatorilor să personalizeze profilul de randament al strategiilor lor. Deși nu este o tendință nouă, credem, de asemenea, că adoptarea rețelei Solana crește organic datorită unei experiențe de utilizator convingătoare.

În cele din urmă, piața cripto va continua probabil să facă diferența între jetoanele cu o inflație a ofertei relativ scăzută și cele cu o inflație a ofertei relativ ridicată. Deși Bitcoin are cea mai mare ofertă totală și o rată anuală a inflației destul de scăzută, multe jetoane din spațiul nostru cripto nu au această structură. De fapt, în multe cazuri, oferta circulantă a unui jeton este relativ scăzută, iar inflația lunară sau anuală a ofertei („deblocare”) este relativ mare. În aceste cazuri, chiar dacă un proiect se confruntă cu adoptarea de către utilizatori și creșterea veniturilor, creșterea ofertei poate dilua beneficiile pentru deținătorii existenți de token-uri. Exemplele includ rețele binecunoscute Ethereum Layer 2, cum ar fi Arbitrum și Optimism, care au înregistrat randamente relativ scăzute, în ciuda adoptării de către utilizatori a jetoanelor native, probabil din cauza creșterii mari a ofertei circulante.

Grayscale Research Top 20 Introducere

Pentru a evidenția jetoanele cu potențial ridicat în anumite industrii de criptomonede, am lansat Top 20 de jetoane de cercetare pe scară de gri (Figura 6). Considerăm că primele 20 de active reprezintă o secțiune transversală diversă a industriei cripto care au un potențial ridicat în trimestrul următor datorită (i) catalizatorilor imediati sau temelor de tendință, (ii) tendințelor favorabile de adoptare specifice protocolului, (iii) ) Inflație scăzută sau medie a ofertei de token. Aceste active sunt selectate pentru a reprezenta perspectiva pe termen scurt a pieței, astfel încât activele cu capitalizare de piață mai mare fără catalizatori imediati sau îmbunătățirea susținută a elementelor fundamentale pot fi excluse. Intenționăm să actualizăm trimestrial lista Grayscale Research Top 20. Unele dintre activele listate au o volatilitate ridicată (așa cum se arată în coloana din dreapta a Anexei 6) și ar trebui considerate active cu risc ridicat.

Figura 6: Active cu potențial ridicat în T3 2024

referințe

[1] Seria FTSE Grayscale Cryptocurrency Sector Index a suferit reechilibrarea trimestrială programată pe 21 iunie.

[2] Grayscale Research consideră că jetoanele industriei cripto care pot fi legate de tehnologia AI sunt aranjate în ordine alfabetică ca AGIX, AKT, AR, FET, FIL, GLM, LPT, NEAR, OCEAN, PRIME, RNDR, RSS3, TFUEL, THETA, TRAC și WLD.

[3] Sursa: CoinTelegraph.

[4] Sursa: Near și Crunchbase.