1. Introdução ao Preço de referência e ao Índice de Preços
O Preço de referência é um mecanismo utilizado no trading de futuros de criptomoedas na Binance para assegurar que os contratos de futuros possuem preços justos e precisos.
O Índice de Preços é utilizado para mitigar os riscos decorrentes da volatilidade dos preços e da manipulação do mercado através do fornecimento de um ponto de referência mais estável. Em vez de analisar o último preço do ativo, o Índice de Preços tem em conta o preço do mesmo em várias exchanges. Podes ler mais sobre as diferenças entre o Preço de referência e o Último Preço neste artigo no blog.
Na Binance Futures, o Preço de referência de um contrato é determinado tendo em consideração vários fatores, tais como o último preço do contrato de futuros, as séries de bid1 e ask1 do livro de ordens, a taxa de financiamento e uma média composta do preço à vista do ativo subjacente nas principais exchanges de criptomoedas.
O Índice de Preços é utilizado para calcular o Preço de referência e baseia-se no preço médio ponderado à vista do ativo em diversas exchanges de criptomoedas.
2. Índice de Preços dos Contratos de Futuros USDⓈ-M
O que é o Índice de Preços de Futuros USDⓈ-M?
O Índice de Preços é o principal componente do Preço de referência. Consiste no valor médio ponderado do ativo subjacente cotado nas principais exchanges do mercado à vista, que reflete o justo valor de mercado do contrato de futuros e é constantemente atualizado, com vista a detetar quaisquer alterações referentes ao preço à vista do ativo ou à ponderação das exchanges utilizada para calcular o índice.
Na Binance, o Índice de preços para os Contratos de Futuros USDⓈ-M deriva dos preços de KuCoin, OKX, HitBTC, Gate.io, Ascendex, MEXC, Coinbase, Kraken e Bybit.
Podes consultar as informações sobre o Índice de Preços em tempo real no site da Binance.
Como calcular o Índice de Preços para contratos de futuros perpétuos?
Índice de Preços = Soma de (Percentagem ponderal da exchange A * O preço à vista do símbolo na exchange A + Percentagem ponderal da exchange B * O preço à vista do símbolo na exchange B +...+ Percentagem ponderal da exchange N * O preço à vista do símbolo na exchange N)
Onde:
Percentagem ponderal da exchange i = Ponderação da exchange i / Ponderação total
Ponderação total = Soma de (Ponderação da exchange A + Ponderação da exchange B +...+ Ponderação da exchange N)
Tem em atenção que, em caso de volatilidades extremas de preços ou de desvio do Índice de Preços, a Binance tomará medidas de proteção adicionais, incluindo, entre outras, a alteração dos elementos do Índice de Preços.
A Binance toma, também, medidas de proteção adicionais para evitar um mau desempenho do mercado durante interrupções das exchanges do Mercado à vista ou durante problemas de conectividade:
- O desvio de uma fonte individual de preços ocorre quando o preço mais recente de uma determinada exchange se desvia mais de 5% do preço médio de todas as fontes de preço. Nesses casos, o valor será imediatamente limitado a 1,05 vezes ou a 0,95 vezes o preço médio, consoante o desvio seja superior ou inferior ao mesmo. Por exemplo, suponhamos que o índice de BTCUSDT da exchange A possui um preço médio de 20 000 USDT. Se o desvio for de +7%, o seu valor contabilizado será de 21 000 USDT (20 000 * 1,05). Po outro lado, se o desvio for de -6%, o valor contabilizado será 19 000 USDT (20 000 * 0,95).
Este ajuste será levado a cabo imediatamente após o preço à vista exceder este limiar de desvio de preços. O valor do preço calculado pela exchange será reajustado ao seu valor inicial quando o valor do preço voltar a situar-se dentro do limiar de desvio de 5% em relação ao preço médio de todas as fontes de preço. - Problemas de conectividade da exchange: se a Binance não conseguir aceder ao feed de dados de uma exchange ou se a exchange não tiver atualizado os seus dados de trading nos últimos cinco minutos, o peso desta exchange será zero no cálculo da média ponderada.
- O mecanismo do "último preço protegido": quando a Binance não consegue obter uma fonte estável e fiável de dados de referência para o Índice de Preços e o preço de referência, o Índice de Preços não será atualizado para contratos que utilizem uma única fonte de Índice de Preços. A Binance utilizará o mecanismo “Último preço protegido" para atualizar o Preço de referência até que este volte ao normal. Este mecanismo alterna temporariamente o sistema de correspondência para o preço da transação mais recente do contrato dentro de um determinado limite como referência para o Preço de referência, para calcular os ganhos e perdas não realizados e o nível de pedido para liquidação, de forma a evitar liquidações desnecessárias.
Podes consultar a referência mais recente da exchange em Índice de Preços.
Nota:
- Taxa cruzada: para os ativos subjacentes sem cotações diretas, a Binance utiliza o preço sintético para calcular a taxa de câmbio cruzada como o índice sintético, por exemplo, calculando LINK/USDT com LINK/BTC e BTC/USDT.
- A Binance reserva-se o direito a atualizar periodicamente as referências do Índice de Preços sem aviso prévio.
Podes encarar o Índice de Preços como o "preço à vista". Vejamos como calcular o Preço de referência para todos os cálculos de ganhos e perdas não realizados. Observa que os ganhos e perdas realizados são baseados nos preços de mercado executados reais.
3. Preço de referência dos Contratos de Futuros USDⓈ-M
Em comparação com os preços dos futuros perpétuos, o Preço de referência oferece uma melhor estimativa do valor "verdadeiro" de um contrato, uma vez que é menos volátil a curto prazo. A Binance usa o Preço de referência para evitar liquidações desnecessárias e desencorajar a manipulação do mercado por parte de intervenientes de má índole.
Na Binance Futures, o Preço de referência de um contrato é calculado tendo em conta vários fatores. Esses fatores incluem o último preço do contrato de futuros, as séries de bid1 e ask1 do livro de ordens, a taxa de financiamento e uma média composta do preço à vista do ativo subjacente nas principais exchanges de criptomoedas.
O cálculo do Preço de referência está intrinsecamente ligado à Taxa de financiamento e vice-versa. Uma vez que os ganhos e perdas não realizados são o primeiro gerador de liquidações, é essencial garantir que os cálculos dos ganhos e perdas não realizados são exatos, de modo a evitar liquidações desnecessárias. O contrato subjacente do Contrato Perpétuo é o valor "verdadeiro" do Contrato, e uma média dos preços nos principais mercados constitui o Índice de Preços, que é o principal componente do Preço de referência.
Como calcular o Preço de referência para contratos de futuros perpétuos USDⓈ-M?
Preço de referência = Mediana (Preço 1, Preço 2, Preço do Contrato) **
Preço 1 = Índice de Preço * (1 + Última taxa de financiamento * (Tempo até ao próximo financiamento / Período de financiamento) )
Onde:
- O período de financiamento, expresso em horas, é a duração entre todas as vezes que a Binance cobra uma taxa de financiamento** aos utilizadores
- O tempo até ao próximo financiamento corresponde ao tempo restante até à cobrança da próxima taxa de financiamento (expressa em horas). Por exemplo, se o período de financiamento estivesse definido para 8 horas e a cobrança da última taxa de financiamento tivesse ocorrido há 2 horas, o tempo até ao próximo financiamento seria de 6 horas.
**Tem em atenção que a taxa de financiamento consiste num pagamento entre titulares de posições longas e curtas. A Binance serve apenas como intermediário neutro na transação.
Preço 2 = Índice de preço + Média móvel (base de 2,5 minutos) *
*A Média móvel (base de 2,5 minutos) é calculada como a média de 30 pontos de dados ao longo de um período de 2,5 minutos. O ponto de dados é calculado a cada 5 segundos, assumindo a média dos preços de compra e de venda, subtraindo depois o Índice de preços.
Média móvel (base de 2,5 minutos) = soma de [(Bid1_i + Ask1_i)/2 - PI_i] /30
Onde:
- PI corresponde ao Índice de Preços no momento do cálculo.
- Os valores de Bid1_i, Ask1_i e PI_i são registados num período de 2,5 minutos, no qual os dados são recolhidos aos 0, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 35, 40, 45, 50 e 55 segundos após o minuto, num total de 30 pontos de dados ao longo de 2,5 minutos.
**Consulta o Índice de Preços para cada Contrato de Futuros USDⓈ-M.
**Mediana: se Preço 1 < Preço 2 < Preço do Contrato, então Preço 2 será considerado como o Preço de referência.
Nota que o Preço de referência pode desviar-se do preço à vista devido a condições extremas do mercado ou a desvios nas fontes de preço. A Binance tomará medidas de proteção adicionais, por exemplo, calculando o Preço de referência = Preço 2.
Durante as atualizações do sistema ou o tempo de inatividade do sistema, nos quais todas as atividades de trading se encontram interrompidas, o sistema continuará a utilizar a fórmula do Preço de referência para calcular o mesmo, e a Média móvel (base de 2,5 minutos) no Preço 2 será definida como 0 até que o sistema volte ao normal.
Como calcular o Preço de referência para contratos de entrega trimestrais de USDⓈ-M?
Antes da data de entrega:
Preço de referência = Índice de preços + Média móvel (base de 2,5 minutos)*
*Média móvel (base de 2,5 minutos) = Média móvel ((Bid1 + Ask1) / 2 - Índice de Preços), medida a cada minuto num intervalo de 2,5 minutos.
Na data de entrega:
i) O tempo de entrega é superior a 1 hora
Com o BTCUSDT 0925 como exemplo:
Preço de referência antes de 25 de setembro de 2020, 06:59:59 UTC
= Índice de preços + Média móvel (base de 2,5 minutos)*
*Média móvel (base de 2,5 minutos) = Média móvel ((Bid1 + Ask1) / 2 - Índice de Preços), medida a cada minuto num intervalo de 2,5 minutos.
ii) O tempo de entrega é igual ou inferior a 1 hora
Preço de referência em 25 de setembro de 2020, 07:00:00 - 07:59:59 UTC
= Média do Índice de Preço (a cada segundo das 07:00:00 às 07:59:59 UTC no dia da entrega)