Em 23 de maio de 2024, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou oficialmente a Lei de Criptografia FIT21 (Lei de Inovação e Tecnologia Financeira para o Século 21) com 279 votos a favor e 136 votos contra. O presidente dos EUA, Joe Biden, anunciou que não vetaria o projeto de lei e pediu ao Congresso que cooperasse em uma “estrutura regulatória abrangente e equilibrada para ativos digitais”.

O FIT21 visa fornecer uma maneira para o lançamento seguro e eficaz de projetos de blockchain nos Estados Unidos, esclarecer os limites de responsabilidades entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), distinguir se os ativos digitais são valores mobiliários ou commodities e fortalecer a compreensão da regulamentação de criptografia das bolsas de moeda para melhor proteger os consumidores dos EUA.

法案原文：EM GERAL.—O termo “ativo digital” significa qualquer representação digital fungível de valor que pode ser possuída e transferida exclusivamente, de pessoa para pessoa, sem a necessária dependência de um intermediário, e é registrada em um livro-razão público distribuído criptograficamente seguro.

O projeto de lei define um “ativo digital” como uma representação digital trocável que pode ser transferida de pessoa para pessoa sem depender de um intermediário e é registrada em um livro-razão público distribuído criptograficamente protegido. Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde criptomoedas até ativos físicos tokenizados.

O projeto de lei propõe vários elementos-chave para distinguir se os ativos digitais são títulos ou mercadorias:

(1) Contrato de Investimento (Teste de Howey)

Se a compra de um ativo digital for considerada um investimento e o investidor espera obter lucro através dos esforços do empresário ou de terceiros, o ativo é geralmente considerado um título. Isso se baseia no padrão estabelecido pela Suprema Corte dos EUA no caso SEC v. WJ Howey Co., comumente conhecido como teste de Howey.

(2) Uso e consumo

Se um ativo digital for utilizado principalmente como meio de consumo de bens ou serviços e não como um investimento com expectativa de valorização do capital, como fichas que podem ser utilizadas para adquirir serviços ou produtos específicos, embora no mercado real estes ativos também possam ser adquirido e detido especulativamente, mas do ponto de vista da concepção e da finalidade principal, não pode ser classificado como um valor mobiliário, mas sim como uma mercadoria ou outro activo não relacionado com valores mobiliários.

(3) Grau de descentralização

O projeto de lei enfatiza especificamente o grau de descentralização das redes blockchain. Se a rede por trás de um ativo digital for altamente descentralizada, sem nenhuma autoridade centralizada controlando a rede ou o ativo, é mais provável que o ativo seja visto como uma mercadoria. Isto é importante porque existem diferenças fundamentais entre as definições de “mercadoria” e “segurança”, que têm implicações na forma como são regulamentadas.

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) regulamentará os ativos digitais como uma mercadoria “se o blockchain ou livro-razão digital em que ele é executado for funcional e descentralizado”.

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) regulamentará os ativos digitais como um título “se o blockchain associado for funcional, mas não estritamente descentralizado”.

O projeto de lei define descentralização como, “entre outros requisitos, que nenhuma pessoa tenha poder unilateral para controlar o blockchain ou seu uso e que nenhum emissor ou afiliado controle 20% ou mais da propriedade ou poder de voto do ativo digital”.

Os critérios específicos definidos pelo grau de descentralização são os seguintes:

Controle e Influência: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade teve o poder unilateral de controlar ou alterar materialmente a funcionalidade ou operação do sistema blockchain, diretamente ou por meio de contrato, acordo ou outros meios.

Distribuição de propriedade: Nenhum indivíduo ou entidade associada a um emissor de ativos digitais detinha mais de 20% da emissão total de ativos digitais nos últimos 12 meses.

Direitos de voto e governação: Nenhum indivíduo ou entidade associada a um emitente de ativos digitais foi capaz de dirigir ou influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto de ativos digitais ou sistemas de governação descentralizados relacionados nos últimos 12 meses.

Contribuições e modificações de código: Nos últimos 3 meses, os emissores de ativos digitais ou pessoal relacionado não fizeram modificações substanciais e unilaterais no código-fonte do sistema blockchain, a menos que essas modificações sejam para resolver vulnerabilidades de segurança e manter a rotina, prevenir riscos de segurança de rede ou outras melhorias técnicas.

Marketing e Promoção: Nos últimos 3 meses, o emissor do ativo digital e suas afiliadas não comercializaram o ativo digital ao público como um investimento.

Entre estes padrões de definição, o padrão mais rígido é a distribuição dos direitos de propriedade e governação. A linha limite de 20% é de grande importância para definir activos digitais como valores mobiliários ou mercadorias. , e a não adulteração das características da blockchain, a quantificação deste padrão de definição também se tornará mais clara e justa.

(4) Funções e características técnicas

A ligação entre os ativos digitais e a tecnologia blockchain subjacente é também uma das razões importantes para determinar a direção da regulamentação. Esta ligação geralmente inclui a forma como os ativos digitais são criados, emitidos, negociados e geridos:

Emissão de ativos: Muitos ativos digitais são emitidos através do mecanismo programático da blockchain, o que significa que a sua criação e distribuição são baseadas em algoritmos e regras predefinidos, em vez de intervenção humana.

Verificação de transações: As transações de ativos digitais precisam ser verificadas e registradas através do mecanismo de consenso na rede blockchain para garantir a exatidão e a inviolabilidade de cada transação.

Governança descentralizada: Alguns projetos de ativos digitais implementaram governança descentralizada, e os usuários que possuem tokens específicos podem participar do processo de tomada de decisão do projeto, como votar na futura direção de desenvolvimento do projeto.

Estas características impactam diretamente a forma como os ativos são regulados. Se os activos digitais proporcionam principalmente retornos financeiros ou permitem a votação para participar na governação através de procedimentos automatizados na blockchain, podem ser considerados títulos porque isto indica que os investidores esperam receber benefícios da gestão ou dos esforços empresariais. Se um ativo digital funcionar principalmente como meio de troca ou for utilizado diretamente para obter bens ou serviços, poderá estar mais inclinado a ser classificado como uma mercadoria.

A forma como os ativos digitais são promovidos e vendidos no mercado também é uma parte importante do FIT21. Se um ativo digital for comercializado principalmente através do retorno esperado do investimento, pode ser considerado um título. O conteúdo aqui é extremamente importante, porque seu significado é padronizar o quadro regulatório para ativos digitais e afetará quais poderão ser os próximos ativos digitais por meio de ETFs à vista.

(1) Responsabilidade pelo registro e supervisão

Existem duas definições de ativos digitais, nomeadamente mercadorias e títulos digitais. O projeto de lei estipula que, de acordo com diferentes definições, a supervisão de ativos digitais é de responsabilidade solidária dos dois principais órgãos:

Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC): Responsável por regular a negociação de commodities digitais e os participantes do mercado relacionados.

Securities and Exchange Commission (SEC): Responsável por regular os ativos digitais e suas plataformas de negociação que são considerados valores mobiliários.

(2) Período de restrição para tokens internos

法案原文："Um ativo digital restrito de propriedade de uma pessoa relacionada ou afiliada só pode ser oferecido ou vendido após 12 meses após: (A) a data em que tal ativo digital restrito foi adquirido; ou (B) o data de vencimento do ativo digital." .

A cláusula estipula que as participações de tokens dos insiders precisam ser bloqueadas por pelo menos 12 meses a partir da data de aquisição, ou a partir da “data de vencimento do ativo digital” definida, o que ocorrer depois.

Esta capacidade de atrasar as vendas ajuda a evitar que os insiders lucrem com informações não divulgadas ou afetem injustamente os preços de mercado. Ao alinhar os interesses dos insiders com os objectivos de longo prazo do projecto, ajuda a evitar a especulação e a manipulação do mercado e ajuda a criar um ambiente de mercado mais estável e justo.

(3) Restrições de vendas de partes relacionadas de ativos digitais

法案原文："Os ativos digitais podem ser vendidos por uma pessoa afiliada nas seguintes condições: (1) O volume total de ativos digitais vendidos pela pessoa não excede 1% do volume em circulação em qualquer período de três meses; (2) a pessoa afiliada deve reportar imediatamente à Commodity Futures Trading Commission ou à Securities and Exchange Commission qualquer ordem de venda superior a 1% do volume em circulação."

Os ativos digitais podem ser vendidos por partes relacionadas nas seguintes circunstâncias:

  • Em qualquer período de 3 meses, a quantidade total de ativos digitais vendidos não deverá exceder 1% do estoque;

  • As partes relacionadas devem reportar imediatamente à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities ou à Comissão de Valores Mobiliários após a venda de ordens superiores a 1% das ações.

Esta medida evita a manipulação do mercado e a especulação excessiva ao limitar a quantidade vendida pelas partes relacionadas num curto período de tempo, garantindo a estabilidade e a saúde do mercado.

(4) Requisitos de divulgação de informações do projeto

法案原文："Os emissores de ativos digitais devem divulgar as informações descritas na Seção 43 em um site público antes de vender ativos digitais nos termos da Seção 4(a)(8)."

As informações específicas exigidas para divulgações do projeto não são detalhadas no trecho fornecido, mas normalmente incluem:

A natureza do ativo digital: o que o ativo digital representa (por exemplo, ações de uma empresa, direitos a lucros futuros, etc.);

Riscos Relacionados: Riscos potenciais envolvidos no investimento neste ativo digital. ;

Status de desenvolvimento: o status atual de um projeto ou plataforma relacionado a ativos digitais, como marcos de desenvolvimento ou prontidão para o mercado;

Informações financeiras: quaisquer detalhes ou projeções financeiras relacionadas ao ativo digital;

Equipe de Gestão: Informações sobre as pessoas por trás do projeto ou empresa emissora do ativo digital.

O projeto de lei exige que os emissores de ativos digitais forneçam informações detalhadas do projeto, incluindo a natureza dos ativos, riscos, status de desenvolvimento, etc., para que os investidores possam tomar decisões de investimento informadas. Esta medida aumenta a transparência do mercado e protege os interesses dos investidores.

(5) Princípio do isolamento seguro dos fundos dos clientes

法案原文: "As bolsas de mercadorias digitais devem manter os fundos, ativos e propriedades dos clientes de uma maneira que minimize o risco de perda ou atraso injustificado no acesso dos clientes aos seus fundos, ativos e propriedades."

Este regulamento exige que os prestadores de serviços de ativos digitais tomem medidas para garantir a segurança dos fundos dos clientes e evitar a perda ou atraso no acesso aos fundos dos clientes devido a problemas operacionais do prestador de serviços.

(6) Os fundos dos clientes e os fundos operacionais da empresa não devem ser misturados

法案原文:"Os fundos, ativos e propriedades de um cliente não devem ser misturados com os fundos da bolsa digital de mercadorias ou usados ​​para proteger ou garantir as negociações ou saldos de qualquer outro cliente ou pessoa."

Isto significa que os prestadores de serviços devem separar e gerir estritamente os fundos dos clientes e os fundos operacionais da empresa para garantir a independência dos fundos dos clientes, evitar a utilização dos fundos dos clientes para atividades não autorizadas e aumentar a segurança e a transparência dos fundos.

Em algumas operações, por exemplo, por uma questão de comodidade de liquidação, é permitido depositar fundos de clientes na mesma conta com fundos de outras instituições sob certas condições, mas a gestão separada e o registo adequado desses fundos devem ser assegurados para garantir que cada cliente segurança de fundos e propriedades.

No projeto de lei FIT21 também há muitos conteúdos que incentivam e apoiam a inovação.

(1) Estabelecer o Comitê Consultivo Conjunto CFTC-SEC

O Comitê Consultivo Conjunto de Ativos Digitais CFTC-SEC foi estabelecido para:

  • Aconselhar a Comissão sobre as suas regras, regulamentos e políticas relacionadas com ativos digitais;

  • Promover ainda mais a coordenação regulamentar das políticas de ativos digitais entre os comités;

  • Pesquisar e divulgar métodos de descrição, medição e quantificação de ativos digitais;

  • Pesquisar o potencial dos ativos digitais, dos sistemas blockchain e das tecnologias de contabilidade distribuída para melhorar a eficiência operacional da infraestrutura do mercado financeiro e proteger melhor os participantes do mercado financeiro;

  • Discuta a implementação deste projeto de lei pelo comitê e suas emendas.

  • O objetivo deste comitê é promover a cooperação e o compartilhamento de informações entre as duas principais agências reguladoras na regulação de ativos digitais.

(2) Fortalecer e expandir o Centro Estratégico de Inovação e Tecnologia Financeira (FinHub) da SEC

O projeto de lei propõe fortalecer e expandir o Centro Estratégico para Inovação e FinTech (FinHub) da SEC para:

  • Auxiliar no desenvolvimento da abordagem do Comitê aos avanços tecnológicos;

  • Examinar a inovação em tecnologia financeira pelos participantes do mercado;

  • Coordenar a resposta do Comité às tecnologias emergentes nos sistemas financeiros, regulamentares e de supervisão.

Suas responsabilidades são:

  • Promover a inovação tecnológica responsável e a concorrência leal na Comissão, nomeadamente em torno da tecnologia financeira, da tecnologia regulamentar e da tecnologia de supervisão;

  • Fornecer educação e treinamento interno sobre fintech ao comitê;

  • Prestar assessoria ao Comitê sobre tecnologia financeira que cumpre as funções do Comitê;

  • Analisar o impacto dos avanços tecnológicos e dos requisitos regulatórios nas empresas fintech;

  • Aconselhar a Comissão sobre a regulamentação das fintech ou ações de outras agências ou funcionários;

  • Fornecer informações sobre a Comissão e as suas regras e regulamentos às empresas do setor emergente de fintech;

  • As empresas que operam em áreas tecnológicas emergentes são incentivadas a colaborar com a Comissão e a obter feedback da Comissão sobre potenciais questões regulamentares.

A missão principal do FinHub é promover o desenvolvimento de políticas relacionadas às fintech e fornecer aos participantes do mercado orientação e recursos sobre tecnologias emergentes. Requer um relatório anual ao Congresso sobre as atividades do FinHub durante o ano fiscal anterior. e também é obrigado a fornecer documentos e informações que garantam que o FinHub tenha acesso adequado à Comissão e a quaisquer organizações autorreguladoras para desempenhar as funções do FinHub. A Comissão estabelecerá um sistema detalhado de registros (conforme definido na seção 552a do título 5, Código dos Estados Unidos) para ajudar o FinHub na comunicação com as partes interessadas.

(3) Estabelecimento do laboratório CFTC (LabCFTC)

O projeto de lei propõe a criação do LabCFTC com a finalidade de:

  • Promover a inovação responsável da tecnologia financeira e a concorrência leal para beneficiar o público americano;

  • Servir como plataforma de informação para informar o Comité sobre novas inovações tecnológicas financeiras;

  • Fornecer defesa aos inovadores de tecnologia financeira para discutir suas inovações e a estrutura regulatória estabelecida por esta Lei e os regulamentos promulgados sob esta Lei.

Suas responsabilidades são:

  • Prestar aconselhamento à Comissão sobre a regulamentação da tecnologia financeira ou outras ações das agências ou do pessoal;

  • Fornecer educação e treinamento internos aos comitês de tecnologia financeira;

  • Aconselhar o Comité sobre tecnologia financeira para reforçar a função de supervisão do Comité;

  • Comunicar-se com acadêmicos, estudantes e profissionais sobre questões, ideias e técnicas de tecnologia financeira relevantes para as atividades da Lei;

  • Fornecer informações aos que trabalham no setor tecnológico emergente sobre a Comissão, as suas regras e regulamentos e o papel das associações de futuros registadas;

  • O pessoal das áreas tecnológicas emergentes é incentivado a colaborar com a Comissão e a obter feedback da Comissão sobre potenciais questões regulamentares.

Semelhante ao FinHub, a missão do LabCFTC é também promover a formulação de políticas relevantes e fornecer orientação técnica e comunicação. O LabCFTC também é obrigado a fornecer ao Congresso um relatório anual sobre suas atividades. Deve também garantir que o LabCFTC tenha acesso adequado aos documentos e informações da Comissão e de qualquer organização auto-reguladora ou associação de futuros registada para desempenhar as funções do LabCFTC e estabelecer um sistema detalhado de manutenção de registos.

(4) Prestar atenção e reforçar a investigação relacionada sobre finanças descentralizadas, activos digitais não fungíveis, derivados, etc.

A Commodity Futures Trading Commission (CFCA) e a Securities and Exchange Commission (SEC) devem realizar conjuntamente pesquisas sobre conteúdos inovadores, como finanças descentralizadas (DeFi), ativos digitais não fungíveis (NFT) e derivativos, estudar suas tendências de desenvolvimento, e avaliar o seu impacto nos mercados financeiros tradicionais e potenciais estratégias regulatórias.

Nesta parte do conteúdo, a atitude em relação à conformidade com a criptografia é basicamente estabelecida. A direção mais clara é a pesquisa de DeFi e NFT, o que significa que DeFi e NFT também podem inaugurar estratégias regulatórias gradualmente claras no futuro.

Embora a indústria criptográfica exista há mais de uma década, ainda não existe um quadro regulamentar abrangente para activos digitais a nível mundial. O quadro regulamentar existente é fragmentado, incompleto e carece de clareza. Esta incerteza regulamentar não só prejudica o desenvolvimento de empresas inovadoras, como também proporciona oportunidades de exploração para os maus intervenientes.

Portanto, a adoção do FIT21 é de grande importância.

A sua aprovação tem um papel positivo importante no estabelecimento de um ambiente regulatório que apoia o desenvolvimento da tecnologia blockchain e, ao mesmo tempo, apresenta requisitos relativamente claros para proteger o mercado de criptografia e a segurança do consumidor. Os detalhes incluem: esclarecer a supervisão da CFTC ou SEC para diferentes tipos de ativos digitais, estabelecer medidas de proteção ao consumidor, como isolamento de fundos de clientes, períodos de bloqueio para tokens internos, limites nas vendas anuais e requisitos de divulgação, etc.

Como outra invenção da civilização humana que marcou época depois da Internet, a tecnologia blockchain e os ativos digitais têm um enorme potencial e perspectivas de desenvolvimento. Somos todos criadores de tendências na nova era, ao abraçarmos a regulamentação e o desenvolvimento inovador.

A visão do SharkTeam é proteger o mundo Web3. A equipe é formada por profissionais de segurança experientes e pesquisadores seniores de todo o mundo, que são proficientes na teoria subjacente de blockchain e contratos inteligentes. Ela fornece serviços que incluem identificação e bloqueio de riscos, auditoria de contrato inteligente, KYT/AML, análise on-chain, etc., e criou uma plataforma inteligente de identificação e bloqueio de riscos on-chain ChainAegis, que pode combater eficazmente a Ameaça Persistente Avançada (Advanced Ameaça persistente) no mundo Web3, APT). Estabeleceu relações cooperativas de longo prazo com os principais participantes em vários campos do ecossistema Web3, como Polkadot, Moonbeam, polygon, Sui, OKX, imToken, Collab.Land, etc.

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