As criptomoedas parecem não conseguir manter o impulso ascendente – apesar de uma excelente perspectiva fundamental. O problema das criptomoedas é o macroambiente – e potencialmente a maior crise de liquidez desde 2008.
Nós sabemos – ninguém quer ouvir isso.
No momento, qualquer vantagem da criptografia provavelmente está limitada, e a desvantagem pode ser substancial. A crise bancária que começou no ano passado nunca foi resolvida e pode estar a entrar na sua fase aguda enquanto escrevemos estas palavras.
Resumindo – as criptomoedas e todos os outros ativos de risco em todo o mundo estão à beira do abismo!
A verdadeira preocupação agora é que a liquidez esteja tão tensa após anos de política agressiva do Banco Central que ativos seguros, como títulos do governo, estejam em risco de ser cortados, e as criptomoedas poderão sofrer um enorme movimento descendente nos próximos meses.
Apertem os cintos – este pode ficar desagradável…
A onda de liquidez global terminou
A inflação é um problema que nunca desaparece. Pelo menos no mundo da moeda fiduciária pós-padrão-ouro. Os bancos centrais querem que o seu produto (dinheiro) retenha valor por mais algum tempo – por isso as taxas têm sido elevadas em comparação com a história recente.
Na verdade, apesar de todas as boas conversas dos banqueiros centrais, as taxas nos EUA e no Reino Unido ainda estão inalteradas. O balanço da FED está a contrair-se, o que faz com que a liquidez global pareça tensa. A criptografia como classe de ativos é altamente alavancada para a liquidez global.
Um lugar onde as taxas subiram recentemente é o Japão. Pela primeira vez em 17 anos!
Não foi um grande aumento das taxas – o Japão está actualmente a cobrar 0,1% pelo dinheiro. Mesmo com uma taxa tão pequena, o sistema financeiro dá sinais de estresse. Tudo isto aponta para menos dinheiro nos mercados.
Com a queda da liquidez, as criptomoedas enfrentam um mercado ruim que está piorando.
Potencial para problemas enormes
A liquidação dos títulos Norinchukin é um grande negócio.
Norinchukin é um banco de investimento japonês que enfrenta enormes perdas na sua carteira de obrigações. Para resolver esta situação, Norinchukin está a vender dezenas de milhares de milhões em obrigações dos EUA e da UE. Você leu certo – dezenas de bilhões de dólares em títulos de alto grau.
Aqui está um facto curioso – em Junho de 2024 – Norinchukin é o 5º maior banco do Japão, com quase 1 bilião de dólares em activos (mais ou menos 100 mil milhões de dólares). Portanto, é um grande banco, está a enfrentar perdas incríveis, e resta saber se este é um problema sistémico.
O banco cita más apostas em obrigações offshore de baixo rendimento como a causa do problema, o que poderia pressagiar outros problemas no sistema bancário japonês (que é uma caixa de pólvora – basta perguntar a Kyle Bass).
Já estivemos no olho da tempestade?
A tempestade a que nos referimos é a crise bancária que assolou o SVB em 2023. Uma crise financeira dura muito mais tempo do que muitas pessoas imaginam, como Jim Rickards aponta com precisão.
Portanto, aqui está uma ideia assustadora – podemos estar a entrar numa crise financeira ao nível de 2008 – ou muito pior. Embora as criptomoedas estejam sob pressão, elas podem estar caindo muito.
Quem se lembra de 2008?
Qualquer pessoa que esteve nos mercados em 2007 lembra-se de quanto tempo levou para as coisas desmoronarem. Tudo desabou em 2008 e o mundo financeiro foi reiniciado nos níveis mais elevados. A culpa foi do mercado de CDO dos EUA – e as pessoas que fizeram isso acontecer foram resgatadas.
Agora, um mercado muito maior poderia estar em risco…
Se estivermos a assistir a uma reavaliação da dívida pública ocidental – todas as apostas estão canceladas. Tudo pode acontecer.
Aqui está um cenário estranho – vamos supor que os investidores percebam o quão fundamentalmente quebrado o sistema financeiro ocidental está realmente EM MASSA. Norinchukin não fez apostas selvagens em ações de mercados emergentes – eles estão enfrentando perdas em bons papéis.
Há outra pequena questão que é 100% verdadeira – Norinchukin está a liquidar cerca de 8% dos seus activos numa altura em que a moeda local se aproxima dos mínimos históricos. Assim, com o valor local de todas as suas participações offshore a aumentar em termos de JPY – ainda enfrenta enormes perdas na marcação a mercado.
Há muito mais fatos que poderíamos incluir nessa mistura – mas o que descrevemos acima é suficiente para lhe dar uma ideia da situação. É complexo, quase sempre oculto e nada bom. Em 2008, circunstâncias semelhantes levaram a preços de venda precipitados em qualquer activo de risco – pelo menos no início.
Criptografia: um mundo com pequena capitalização de mercado
Um trilhão de dólares não é uma quantia enorme de dinheiro. Parece que deveria ser – e isso é parte do problema que enfrentamos. Agora, um bilião de dólares parece ser o défice orçamental anual do governo dos EUA – o que pode ser a razão pela qual Norinchukin está a abandonar primeiro os activos ocidentais.
O Bitcoin detém mais de US$ 1 trilhão em capitalização de mercado geral – mas no mundo de hoje – isso não quer dizer muito. Quando observamos como os tokens menores são avaliados, eles simplesmente não somam muito. Os bancos centrais não se importam com a forma como as criptomoedas são negociadas – portanto, elas poderiam ser vendidas com força e não haveria nenhuma ação por parte dos atores oficiais.
Especialmente em um mundo onde um ETF BTC pode ser vendido a descoberto depois de ser vendido o dia todo, os investidores em criptografia devem estar atentos em um mercado como o que temos no momento.
Se você não estava por aqui em 2008 – deixe-nos dar-lhe uma pequena orientação…
Não existem regras sobre o quão baixo o preço de um ativo pode chegar. O BTC pode voltar para US$ 10.000 se observarmos liquidações em todo o mercado. Na verdade, com ETFs BTC em todo o mundo, o Bitcoin pode se tornar um favorito para vendas a descoberto de fundos de hedge se continuar mostrando fraqueza.
No momento, parece que as criptomoedas estão sendo impulsionadas por um problema obscuro nos mercados financeiros globais. Se as criptomoedas estão mostrando o quão confusa é a liquidez global – poderemos enfrentar uma jornada acidentada!
O post Op-Ed: O Bitcoin é o canário da liquidez na mina de carvão? apareceu primeiro em Blockonomi.
