Travis Kling, fundador e diretor de investimentos da Ikigai Asset Management, compartilhou seus insights sobre o estado atual do Bitcoin e o ecossistema mais amplo de criptomoedas, que ele descreveu da seguinte forma: “O Bitcoin está ~10% abaixo dos ATHs e o cronograma parece estar ligado à beira do canibalismo.” Em uma série de postagens detalhadas sobre X, Kling dissecou a complexa interação de fatores macroeconômicos, fluxos de ETF e dinâmica do mercado interno que estão moldando os mercados de criptomoedas.
Por que o comércio de Bitcoin é estável?
Kling começou sua análise abordando o desempenho do Bitcoin em relação ao ambiente macroeconômico mais amplo. Apesar do NASDAQ ter subido 16% desde 19 de abril, após uma baixa induzida pelas preocupações do mercado sobre cortes nas taxas, o Bitcoin teve um desempenho notavelmente inferior, permanecendo relativamente estável. Kling apontou: “O BTC está sendo negociado de forma muito ruim em relação ao macro”. Este mau desempenho é particularmente impressionante dado que, durante este período, os mercados accionistas dos EUA estabeleceram repetidamente novos máximos históricos, enquanto o Bitcoin estagnou.
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Uma parte significativa da análise de Kling se concentrou na dinâmica dos ETFs Bitcoin à vista dos EUA. A partir de 13 de maio, o mercado testemunhou 19 dias consecutivos de entradas robustas de ETF, totalizando aproximadamente US$ 4 bilhões. Surpreendentemente, estas entradas substanciais resultaram apenas num aumento de 17% no preço do Bitcoin, o que Kling argumenta ser desanimador. Ele observou: “É verdade que o BTC subiu 17% durante este período, mas por que não mais? Por que não máximos significativamente mais altos?”
Esta questão aponta para questões subjacentes na estrutura do mercado ou no sentimento dos investidores que podem estar a atenuar a esperada resposta altista aos aumentos de entrada. Além disso, as recentes saídas de ETF coincidiram com uma queda de 7% no preço do Bitcoin durante um período semelhante, complicando ainda mais a narrativa em torno dos impactos do ETF.
Kling sugere que, embora as entradas e saídas de ETF sejam significativas, podem não capturar totalmente a dinâmica subjacente do mercado, indicando uma interação complexa de oportunidades de arbitragem e sentimento de mercado. “Acho que uma coisa que podemos dizer com confiança é que os ETFs têm muito fluxo arb. Basta olhar para os 13Fs. Há o NAV arb e então ele é transferido para futuros e à vista e então há a mesma negociação de base que sempre esteve presente neste mercado”, escreveu Kling.
Ele também especulou sobre fatores externos que afetam o preço do Bitcoin, como possíveis vendas governamentais de Bitcoin confiscadas durante a operação da Rota da Seda. Embora admita a falta de provas concretas, Kling alinha a sua hipótese com o momento de certos movimentos do mercado e ações governamentais conhecidas. Além disso, ele destacou a influência do Ethereum na dinâmica do mercado de Bitcoin, especialmente durante uma semana de atividade significativa em torno de um ETF Ethereum, que registrou o maior volume semanal de ETH para BTC já registrado desde um pico anterior.
O que esperar do Ether e Altcoins?
Apesar da influência do Ethereum no Bitcoin, o próprio ETH enfrenta desafios. A expectativa em torno dos ETFs Ethereum à vista não se traduziu em uma ação de preços positiva e sustentada. Ethereum permanece 30% abaixo de seu máximo histórico, com os próximos ETFs sendo potencialmente um fator crítico. Kling postula: “Se [os influxos de ETF Ethereum] forem fortes, a ETH provavelmente será prejudicada. Se estiverem fracos, a ETH pode ser vendida.” A incerteza quanto à força destas entradas e ao seu impacto no mercado reflecte ansiedades mais amplas do mercado.
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O mercado mais amplo de altcoins também está sofrendo, com muitos tokens significativamente abaixo de seus máximos e lutando para encontrar uma posição. As observações de Kling sobre o setor de altcoin são particularmente duras: “O meta airdrop está morrendo lentamente há meses. Alts estão sobrecarregados com desbloqueios de tokens de detentores que estão em muitos múltiplos e irão martelar uma oferta inexistente.” Este cenário ilustra as dificuldades enfrentadas pelas altcoins menores à medida que navegam em um mercado dominado por grandes players como Bitcoin e Ethereum.
Concluindo, a análise abrangente de Kling sugere um mercado de criptomoedas em um momento crítico, enfrentando concorrência interna e descompassos macroeconômicos que poderão definir sua trajetória nos próximos meses.
“Então, no geral, é isso que faz com que o cronograma aja como se os preços estivessem 75% mais baixos do que estão agora. O BTC provavelmente está subindo este ano. A ETH provavelmente está em algum lugar entre multa e gangbusters este ano, com base nos fluxos de ETF da ETH. Mas a diferença entre o BTC/ETH e todo o resto é grande e provavelmente aumentará este ano. Se a criptografia conseguir reunir pelo menos um mínimo de narrativa legítima que possa gerar influxos reais para Alts, tudo pode mudar rapidamente. Mas é improvável que a atual lista de ‘narrativas’ consiga fazer isso”, concluiu Kling.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 65.138.
Preço do BTC em perigo de quebra, gráfico de 1 dia | Fonte: BTCUSD em TradingView.com
Imagem em destaque do YouTube / What Bitcoin Did, gráfico de TradingView.com
Fonte: NewsBTC.com
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