Escrito por: fluxo
Compilado por: Deep Wave TechFlow
Nas últimas três semanas, os ETFs BTC registraram entradas líquidas de mais de US$ 2,5 bilhões. Mas durante esse período, o preço caiu de US$ 71.400 (20 de maio) para US$ 67.4000 (12 de junho). Porque é que os preços não estão a subir apesar de 2,5 mil milhões de dólares de dinheiro novo fluirem para os ETFs?
À primeira vista, acreditamos que esta recuperação nas entradas líquidas deverá ser positiva para os preços. Surpreendentemente, este não é o caso.
Uma possível resposta? Negociações em dinheiro e arbitragem.
Deixe-me explicar.
Fluxo de ETF
Após um período prolongado de consolidação, as entradas de capital reiniciaram recentemente uma forte tendência ascendente. Mas então os preços dispararam. Créditos cartográficos: @FarsideUK
Quem detém ETFs
Quando olhamos para os 80 maiores detentores de diferentes ETFs BTC, vemos que a maioria dessas pessoas não são apenas investidores do tipo “comprar e manter”. Em vez disso, vemos muitos fundos de hedge nesta lista, que muitas vezes têm ideias comerciais complexas. Créditos cartográficos: @dunleavy89
Mercado Futuro CME
Agora, do lado do mercado de futuros, vemos que, ao mesmo tempo, as posições em aberto nos futuros de Bitcoin da CME também estão se aproximando de um máximo histórico de US$ 11,5 bilhões.
Indo um pouco mais fundo, podemos analisar a posição líquida nos futuros da CME por categoria de trader.
Aqui, notamos que os fundos de hedge estabeleceram uma posição curta líquida crescente em futuros de Bitcoin (US$ 6,3 bilhões vendidos apenas em futuros de Bitcoin da CME).
o que isso significa?
Uma explicação poderia ser que os comerciantes mais sofisticados estão começando a negociar BTC por dinheiro e transporte. Esta é uma estratégia de arbitragem em que os traders aproveitam a diferença de preço entre dois títulos semelhantes.
Aqui, envolve operar comprado em BTC por meio de um ETF à vista e vender a descoberto no mesmo valor para capturar a base entre os dois, estabelecendo assim uma posição líquida neutra.
Portanto, existe risco de preço zero e enorme potencial de lucro (impacto teoricamente zero no preço).
Agora, os retornos desta estratégia são muito atrativos e estamos vendo um forte contango (os preços futuros são mais altos que os preços à vista) no mercado. Créditos da cartografia @JSeyff
É claro que não sabemos ao certo o que está acontecendo por trás do rebaixamento, mas acho que esse comércio cash and carry explica bem a situação atual. Se for verdade, isto significaria que a grande quantidade de dinheiro novo que flui actualmente para os ETF à vista é simplesmente uma posição líquida neutra assumida pelos arbitradores (sem afectar o preço).
Portanto, é uma pena que não haja muito dinheiro marginal fluindo para o mercado, o que poderia explicar a recente ação dos preços. De qualquer forma, esta é apenas uma ideia que considero atraente. E as ideias mudam frequentemente à medida que mais dados ficam disponíveis.
E você, como se sente com essa situação?
