Autor: @Cryptovoxam

Tradução: blockchain vernacular

Os aplicativos orientados à intenção moldarão as finanças descentralizadas (DeFi) 3.0 e, se você ainda não está ciente disso, provavelmente é porque não entendeu o potencial que as intenções podem desbloquear.

Publicarei este artigo para falar sobre a intenção da descentralização:

Seria impossível explorar todos os casos de uso possíveis desencadeados por uma intenção, pois isso exigiria inúmeras threads. Quero mantê-lo o mais compacto possível.

Quero me concentrar em uma área específica das finanças, onde trilhões de dólares são movimentados todos os anos no sistema financeiro tradicional, e algumas estimativas chegam até a quatrilhões de dólares.

Antes de mergulharmos no futuro dos derivativos em cadeia, vamos dar uma olhada nos modelos atuais e nas suas principais compensações.

A seguir está uma classificação comum:

1. Modelo CLOB (correspondência central de ordens com limite)

Este é o modelo usado por todas as bolsas centralizadas como a Binance, com a primeira implementação DeFi sendo feita por @dYdX.

A razão pela qual toda plataforma de negociação usa carteiras de pedidos é porque é o melhor modelo de infraestrutura que podem usar. Mas se isso for verdade, por que dezenas de outras equipes cheias de pessoas inteligentes decidiram escolher outro caminho?

Isso ocorre porque a carteira de pedidos exige que os formadores de mercado sofisticados forneçam ativamente liquidez e correspondência rápida de pedidos. Embora o primeiro seja mais fácil de conseguir, o último é por vezes impossível. Imagine construir uma carteira de pedidos na rede principal Ethereum com um tempo de bloqueio de 12 segundos.

É por isso que muitas equipes decidem mover seus motores correspondentes para fora da cadeia. dYdX V3, Aevo, RabbitX, etc. são bons exemplos de produtos, mas sua incrível velocidade tem o custo da descentralização.

Alguns projetos construíram com sucesso livros de pedidos totalmente on-chain usando máquinas virtuais alternativas (altVMs). O melhor exemplo é o Hyperliquid que gosto muito e a versão V4 do gigante dYdX.

2. Modelo baseado em provedor de liquidez (LP)

Esta é uma categoria vasta que contém vários submodelos com diferenças sutis entre eles. Uma característica comum é que a descoberta de preços ocorre fora do protocolo. Eles usam provedores oracle ou fontes de preços personalizadas semelhantes a @PythNetwork e @chainlink.

Este seria o pior cenário, porque não só seria afetado por uma queda no preço do ativo, mas também teria de pagar o lucro ao trader. Seu capital será destruído.

No entanto, existem algumas vantagens.

Como eles usam oráculos para precificar ativos, você pode conseguir negociações livres de derrapagens, o que pode ser muito interessante para os traders, especialmente para ativos de cauda longa, e isso não é tudo. Como DeFi Maxi, um dos recursos do DeFi que mais gosto é sua capacidade de composição.

Tokens como GLP de @GMX_IO ou JLP de @JupiterExchange podem ser compostos. Você pode usá-los como garantia em empréstimos, negociações ou em certas estratégias de alavancagem. Esses casos de uso não existem em outros modelos de câmbio descentralizados sustentáveis.

3. AMM (criador de mercado automático), vAMM (criador de mercado automático aprimorado) e modelos híbridos

Embora contratos perpétuos como @DriftProtocol e @perpprotocol V1 usem estruturas AMM e vAMM, eles agora são considerados modelos obsoletos.

Curiosamente, eles agora estão sendo usados ​​em modelos híbridos.

@vertex_protocol possui um algoritmo preço/tempo: as ordens serão executadas ao melhor preço disponível, seja na carteira de ofertas ou no AMM.

@DriftProtocol é semelhante, mas ainda tem uma terceira fonte de liquidez: eles chamam de liquidez JIT.

JIT significa Just-In-Time, que é um modelo de leilão holandês.

Esta abordagem é muito interessante porque é semelhante ao mecanismo usado pelos protocolos orientados por intenção. Por exemplo, UniswapX e 1Inch Fusion utilizam um modelo de leilão holandês para permitir que os solucionadores satisfaçam as intenções de forma eficiente.

4. Agregador

Eles agregam ordens de múltiplas bolsas descentralizadas (dexes) e fornecem os melhores preços em todas as plataformas de negociação integradas. Eles também podem dividir as transações em várias plataformas.

Eles também geralmente têm seu próprio conjunto de fundos.

Entre os agregadores também está @vooi_io, que está desenvolvendo um agregador cross-chain (EVM + AltVM).

4) Modelo de solucionador (também conhecido como orientado por intenção)

Em termos gerais, pensamos no solucionador (também conhecido como filler/relayer) como um agente fora da cadeia que é motivado financeiramente para satisfazer a intenção do usuário.

Nos contratos perpétuos, o solucionador é o formador de mercado que assume a posição oposta.

No mundo dos derivativos, a implementação do solucionador ainda é muito imatura. No entanto, esses modelos tiveram uma adoção significativa no que diz respeito ao resto do espaço das criptomoedas.

Você pode ver seu crescimento abaixo:

Um dos pioneiros deste modelo é o @DriftProtocol, sua versão V2 foi lançada no final de 2022 e introduziu a já mencionada liquidez JIT.

Outro player neste espaço é o @symm_io, que permite acordos bilaterais (RFQs) entre duas partes: traders e solucionadores.

Nesse caso, o solucionador também é chamado de “hedger”. Os formadores de mercado geralmente não assumem riscos de preço: se assumirem uma posição oposta à sua, precisarão proteger essa negociação em outro lugar.

O conceito interessante aqui é que os usuários da rede negociam com liquidez fora da rede.

Symmio se concentra na construção de back-end e infraestrutura de uma plataforma de negociação descentralizada sustentável, que equipes terceirizadas podem aproveitar para o desenvolvimento.

@CadenceProtocol também está construindo um sistema semelhante.

@UniDexFinance é um agregador de contratos perpétuos construído em @MoltenL3 e apresenta o pool de fundos PrMM (Programmable Market Maker).

Este é um conceito interessante, pois permite a criação de pools programáveis ​​e totalmente personalizáveis ​​para executar estratégias específicas de criação de mercado.

5. Resumo

O espaço orientado para a intenção é realmente fascinante e pode realmente tornar-se um elemento fundamental para a próxima geração de aplicações descentralizadas. Apesar da sua forte proposta de valor, o desenvolvimento nesta área ainda está numa fase inicial. Existem três desafios principais:

1) A competição entre solucionadores leva à centralização.

2) Infraestrutura de solução frágil para intenções complexas.

3) O limite para implantação e operação de solucionadores é alto.

Mas uma das principais razões que me dá confiança é que existem algumas das pessoas mais inteligentes a trabalhar nestes problemas. Por exemplo: @EverclearOrg; @ApertureFinance;

No que diz respeito ao espaço da plataforma de negociação descentralizada de derivados, penso que está na fase de passar por uma revolução de intenções:

1) O que os traders mais precisam é de velocidade e liquidez.

2) Como estão negociando na rede, eles também se preocupam em não ter permissão e ter autocustódia.

3) Um domínio maduro orientado pela intenção pode atender a todas essas necessidades.