Adoção institucional alimentada por ETFs Bitcoin
PUBLICADO QUA, 13 DE JUNHO DE 2024
Por: Sr-Falcão
A introdução de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin, fáceis de usar e com riscos minimizados, avançou significativamente a adoção institucional do Bitcoin. Em janeiro, a SEC aprovou nove novos ETFs que oferecem exposição ao Bitcoin através do mercado à vista, uma melhoria notável em relação aos ETFs baseados em futuros que começaram a ser negociados em 2021. No primeiro trimestre, tanto o tamanho como o número de investimentos institucionais nestes ETFs superaram em muito as expectativas de consenso. O ETF da BlackRock, em particular, estabeleceu um recorde ao atingir 10 mil milhões de dólares em ativos no menor tempo de sempre para um ETF.
Participações institucionais impressionantes
Além dos números impressionantes de ativos sob gestão (AUM), a última quarta-feira marcou o prazo de relatório para instituições com mais de US$ 100 milhões em ativos divulgarem suas participações à SEC por meio de registros 13F. Esses registros fornecem uma visão geral abrangente da propriedade do ETF Bitcoin e os resultados são extremamente positivos.
Adoção institucional ampla
No passado, um único investidor institucional que relatasse a propriedade de Bitcoin teria sido um evento significativo e que movimentaria o mercado. Por exemplo, a decisão da Tesla de adicionar Bitcoin ao seu balanço há três anos resultou num aumento de 13% no preço do Bitcoin num único dia.
O cenário em 2024 é marcadamente diferente. Na quarta-feira, 534 instituições únicas com mais de US$ 1 bilhão em ativos começaram a alocar Bitcoin no primeiro trimestre deste ano. Estas instituições vão desde fundos de hedge até companhias de pensões e seguros, demonstrando uma notável amplitude de adoção.
Entre os 25 maiores fundos de hedge dos EUA, mais de metade tem agora exposição ao Bitcoin, incluindo uma posição notável de 2 mil milhões de dólares da Millennium Management. Além disso, 11 dos 25 maiores Consultores de Investimentos Registrados (RIAs) fizeram alocações.
O apelo dos ETFs Bitcoin às instituições
Os grandes investidores institucionais são tradicionalmente lentos a mudar devido à gestão rigorosa do risco, aos quadros regulamentares e às práticas de investimento estabelecidas. A atualização da carteira de investimentos de um fundo de pensões, por exemplo, pode levar meses ou mesmo anos de reuniões de comissões, due diligence e aprovações do conselho.
A compra e manutenção direta de Bitcoin envolve extensa verificação de provedores de negociação (como Galaxy Digital), custodiantes (como Coinbase) e serviços forenses (como Chainalysis), juntamente com a formação de novos processos de contabilidade e gerenciamento de risco.
Por outro lado, obter exposição ao Bitcoin por meio de um ETF BlackRock é consideravelmente mais simples. Como Lyn Alden explicou em um podcast do TFTC, “Tudo o que o ETF é, em termos de desenvolvedor, é basicamente uma API para o sistema fiduciário. Ele apenas permite que o sistema fiduciário se conecte ao Bitcoin um pouco melhor do que antes”.
Embora os ETFs não sejam o método ideal para todos obterem exposição ao Bitcoin devido às taxas de gestão e potenciais compensações, eles fornecem um ponto de entrada conveniente para as instituições.
Movimento modesto do preço do Bitcoin apesar da alta adoção de ETF
Apesar da forte taxa de adoção de ETFs, o preço do Bitcoin aumentou apenas 50% no acumulado do ano. Com 48% dos principais fundos de hedge agora alocados ao Bitcoin, pode-se perguntar quanta vantagem resta.
A ampla propriedade destes ETFs é acompanhada por alocações médias relativamente modestas. Entre os principais fundos de hedge (mais de US$ 1 bilhão), RIAs e pensões, a alocação média ponderada é inferior a 0,20% do AUM. Mesmo a posição de 2 mil milhões de dólares do Millennium representa menos de 1% das suas participações reportadas no 13F.
Conclusão
O primeiro trimestre de 2024 será lembrado como o período em que as instituições começaram a alocar em Bitcoin. Ainda não se sabe se irão além das dotações iniciais e modestas.
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