A FTX afirma ter recuperado fundos suficientes para pagar a maioria dos credores, mas alguns ainda não estão satisfeitos.
Escrito por Nina Bambysheva, Forbes
Compilado por: Luffy, Foresight News
No mês passado, os advogados que supervisionam a falência da FTX apresentaram um plano de reorganização que não só compensaria totalmente quase todos os clientes, mas também lhes daria uma participação adicional de 18%. Se a maioria dos credores e um juiz de falências concordarem com o plano, os cheques de compensação poderão chegar dentro de dois meses.
Referindo-se a casos comuns de falência, o valor da compensação da FTX é grande. Poucos credores são pagos em dinheiro e alguns esperam anos para cobrar até mesmo uma pequena parte dos seus créditos. Os credores da FTX estão na categoria de sorte, mas nem todos estão em êxtase.
Algumas pessoas estão insatisfeitas porque não conseguem recuperar sua criptografia original da exchange. Em vez disso, os clientes serão compensados em dólares americanos com base no valor das criptomoedas que possuíam quando a FTX entrou com pedido de falência em novembro de 2022, quando os preços das criptomoedas foram atingidos devido à interrupção do setor. Desde então, o Bitcoin quase triplicou e muitas outras moedas atingiram novos máximos. Para investidores cujas criptomoedas estão presas nas bolsas, esta é uma oportunidade perdida. Muitos advogados (incluindo aqueles que trabalham para a atual FTX) acreditam que é assim que funciona a falência, mas os credores são unânimes em alegar que foram privados injustamente de suas propriedades, e essa não é a única coisa que os deixa insatisfeitos.
Dizem que a FTX, agora liderada por John J. Ray III e representada por vários escritórios jurídicos e financeiros, não conseguiu maximizar o valor da empresa e ignorou os interesses de antigos clientes e outros credores. Sullivan & Cromwell é o atual escritório de advocacia líder da FTX e seu consultor jurídico pré-falência, que tem sido objeto de reclamações contínuas.
Arush Sehgal, representante do Comitê Ad Hoc de Clientes da FTX (CAHC, composto por mais de 1.700 ex-clientes da FTX), resumiu a frustração: A FTX “promove a narrativa de que todos são totalmente compensados com juros, mas a realidade é que eles valorizaram alguns dos ativos da FTX em zero. Estimamos que eles avaliaram mal os ativos em US$ 10-16 bilhões. Enquanto John Ray mantiver o poder unilateral e não houver credores no conselho, não há credibilidade neste plano."
Abaixo está um resumo de alguns dos principais problemas, juntamente com a resposta detalhada da FTX:
1. Credores acusam FTX de vender alguns ativos a preços baixos
a) Tomemos como exemplo a plataforma de derivativos de criptografia Ledger X, que o fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, adquiriu em outubro de 2021 por quase US$ 300 milhões. Em maio de 2023, a entidade foi vendida por US$ 48,8 milhões para uma afiliada da Miami International Holdings, que opera diversas bolsas de opções nos Estados Unidos, de acordo com a empresa de contabilidade Grant Thornton) demonstrações financeiras auditadas em março de 2023, esse preço está bem abaixo de seu valor líquido. ativos em 31 de dezembro de 2022 (então US$ 98,8 milhões).
Em uma ação coletiva movida contra Sullivan & Cromwell em fevereiro de 2024, um grupo de investidores da FTX também alegou que os advogados "excluíram intencionalmente a FTX US Derivatives (anteriormente LedgerX) do processo de falência da FTX porque sabiam que a empresa detinha aproximadamente US$ 250 milhões em clientes da FTX fundos, dos quais receitas significativas poderiam ser (e foram) obtidas.” O processo alega que Sullivan & Cromwell participou da fraude que levou ao colapso da FTX, graças às suas conexões antes do pedido de falência. “A FTX não poderia ter realizado uma fraude desta magnitude por si só”, diz a denúncia. “Os vastos recursos, relacionamentos com reguladores, experiência e assistência da Sullivan & Cromwell foram essenciais para a execução do esquema”.
O examinador independente do caso FTX, o ex-procurador federal Robert J. Cleary, defendeu as empresas FTX envolvidas na falência (os devedores) em relatório divulgado em 28 de maio, mas recomendou que duas transações pré-falência envolvendo Sullivan & Cromwell fossem investigadas . Transações sob investigação adicional: compra da participação da Robinhood pelo Bankman-Fried e aquisição da LedgerX.
Como a maioria das respostas, a FTX mencionou o relatório: um revisor independente nomeado pelo tribunal investigou e relatou o assunto. Ele descobriu que "o S&C não tomou nenhuma determinação final sobre quais entidades entrariam com pedido de falência" e que "John Ray e os diretores tomaram a decisão final. ... No momento do pedido, Ray acreditava que a LedgerX era solvente. .... O examinador não analisou nenhuma evidência de que a decisão de excluir a LedgerX do pedido de falência fosse problemática.”
O examinador descobriu que “os devedores receberam seis cartas de intenções não vinculativas”, mas apenas duas propostas reais foram feitas, de US$ 35 milhões e US$ 14 milhões. O devedor negociou um preço final de venda mais alto de aproximadamente US$ 50 milhões, e “o acordo (1) foi aprovado pelo conselho de administração do devedor e (2) foi sujeito à revisão e feedback das partes interessadas (nenhuma objeção foi recebida), (3) sujeito a um processo de leilão que permite a apresentação de lances maiores ou melhores, e (4) aprovação judicial" com base em "evidências indiscutíveis de que a transação de venda foi o 'lance mais alto ou melhor'". O examinador descobriu que o preço de venda era inferior ao preço de compra, indicando que a FTX pagou muito pela LedgerX em outubro de 2021, e as reclamações contra alguns dos vendedores originais deveriam ser investigadas.
b) O valor em dólares dos milhões de tokens SOL de propriedade da FTX aumentou mais de cinco vezes desde que a bolsa entrou com pedido de falência, e os tokens foram vendidos com grandes descontos para inúmeras grandes empresas de criptografia e fundos de hedge, incluindo o Galaxy Digital do bilionário Mike Novogratz, o que ajudou a FTX a orquestrar a venda. A maioria dos tokens está bloqueada por um cronograma de aquisição de direitos plurianual, mas Kavuri e outros afirmam que as vendas prejudicaram os credores. Empresas como a Galaxy Digital podem lucrar bilhões de dólares com suas compras oportunistas.
Em abril de 2023, a FTX vendeu sua participação na Mysten Labs, desenvolvedora de blockchain Sui, por US$ 96 milhões, US$ 5 milhões a menos que o investimento inicial. Também vendeu warrants para 890 milhões de tokens SUI, que serão exercíveis no lançamento da plataforma. No mês seguinte, os tokens chegaram ao mercado e rapidamente ultrapassaram US$ 1, o que significa que o investimento inicial na FTX valia quase US$ 1 bilhão.
“Um simples exame do mercado secundário da SUI revela que a venda de tokens com desconto antes de uma oferta pública não maximiza os lucros. Além disso, levanta questões sobre se o patrimônio da FTX foi simplesmente imaturo ou negligente em sua abordagem”, Rob Hadick. , sócio geral da empresa de capital de risco focada em criptomoedas Dragonfly, escreveu em um comunicado compartilhado com a Forbes.
Resposta FTX: Os devedores, o tribunal de falências e seus consultores aprovaram a venda dos tokens antes de sua emissão. Os tokens costumam ser negociados inicialmente a preços altos, mas caem significativamente em poucos meses e têm sido muito voláteis desde o seu lançamento. Alguns tokens podem ser extremamente ilíquidos e voláteis, sem quaisquer fundamentos que orientam o seu preço de negociação. Embora os ativos de curto ou longo prazo experimentem movimentos extremos de preços, atraindo aqueles dispostos a jogar, os ativos FTX não são para fundos de hedge, investidores de longo prazo ou jogadores. Além disso, os tokens de leilão têm um período de fidelização de 4 anos. Devido a este período de aquisição, os tokens bloqueados são vendidos a um preço muito inferior ao preço de mercado.
2.FTX 2.0
Os credores afirmam que a FTX poderia ter recebido centenas de milhões de dólares adicionais em valor se tivesse decidido reiniciar a sua plataforma de negociação, que antes do seu colapso era uma das maiores do mundo.
“Em nosso grupo de mais de 1.600 credores com valor de reivindicações próximo a US$ 1 bilhão, conduzimos uma pesquisa e recebemos compromissos de US$ 200 milhões a US$ 300 milhões de credores dispostos a converter suas reivindicações para o Novo FTX (FTX 2.0) se os devedores permitirem o FTX 2.0 e). a troca de dívida por capital, a compensação recebida por todos aumentará em 3%. O simples fato de John Ray desistir de reiniciar a FTX é prejudicial para todos os credores”, disse o Comitê Ad Hoc do Cliente.
Mas Hadick, da Dragonfly, está cético, citando o relacionamento da FTX com o fundo de hedge Alameda Research, que é propriedade de Bankman-Fried: “A tecnologia de câmbio em si não tem muito valor. acordo com a Alameda Research, que atua como formadora de mercado interno e opera com prejuízo para fornecer aos traders da FTX uma experiência melhor, que obviamente não existirá na FTX reiniciada", disse ele. “Se você conseguir reter clientes quando a bolsa for reiniciada, então a base de clientes será valiosa, mas é razoável estimar que haverá um grande número de perdas de clientes, e a avaliação da nova bolsa dependerá em grande parte da retenção de usuários avaliar."
Mesmo assim, várias empresas manifestaram interesse em adquirir a bolsa no ano passado, incluindo a bolsa de criptomoedas Bullish, dirigida pelo ex-presidente da Bolsa de Valores de Nova York, Tom Farley, a startup de fintech Figure Technologies e a empresa de investimentos privados Proof Group.
A resposta da FTX refere-se à declaração de divulgação emitida com o seu plano de reestruturação (páginas 45-49): O plano de reinício foi cuidadosamente considerado e apenas rejeitado quando ficou claro que não funcionaria. Num processo elaborado com um comité oficial de credores e supervisionado pelo Tribunal de Falências dos EUA, os devedores contactaram dezenas de investidores. Todos os investidores que realizaram a sua devida diligência chegaram à mesma conclusão: os sistemas operacionais das bolsas offshore eram falhos. A bolsa não tinha acordos adequados de custódia, segurança e relatórios financeiros, e não houve reconciliação entre as “posições” dos clientes e os activos subjacentes reais. Bankman-Fried deixou uma bagunça, e os autos do caso do Capítulo 11 e do julgamento criminal descrevem parcialmente problemas com os negócios da FTX. Após um exaustivo processo de investigação, nenhum investidor estava disposto a gastar o tempo e o dinheiro necessários para configurar estes sistemas e restaurar as bolsas offshore. O ativo e seu administrador credor também exploraram a venda do negócio de câmbio offshore para um operador terceirizado ou até mesmo a fusão com outra bolsa. Em cada caso, nenhum investidor sério estava disposto a fazer uma oferta substancial depois de pesar custos, atrasos e outros factores. Nem recebemos propostas significativas pela propriedade intelectual porque o código estava desatualizado e a marca era sinônimo de fraude. … A coisa mais justa que podemos fazer é priorizar a devolução do máximo de dinheiro possível às vítimas, para que elas possam decidir por si mesmas o que fazer com ele.
3. Reivindicações não processadas
A FTX pode ter entrado com ações judiciais contra outras entidades de criptomoeda. O exemplo mais óbvio apontado pelos credores é o da Binance. Bankman-Fried desempenhou um papel importante no colapso da FTX ao gastar US$ 2,1 bilhões em FTT (token da FTX) e stablecoins para recomprar ações de seus primeiros investidores. No início de novembro de 2022, o fundador e ex-CEO da Binance, Changpeng Zhao, publicou uma série de postagens nas redes sociais sugerindo que a FTX tinha problemas de liquidez, o que aumentou o pânico entre os investidores em criptomoedas.
Resposta da FTX: A ordem e o momento da investigação de um devedor e da apresentação de um litígio são baseados em uma variedade de considerações, e a lei impõe prazos longos para tal litígio. Os devedores ainda não tomaram uma decisão final sobre assuntos relacionados à Binance.
4. Objeções ao plano de reestruturação
a) De acordo com registros recentes, a FTX chegou a um acordo de US$ 885 milhões com o governo dos EUA sobre obrigações fiscais declaradas pelo Internal Revenue Service (IRS). Desse montante, US$ 200 milhões serão considerados reivindicações prioritárias e pagáveis no prazo de 60 dias a partir da data efetiva do acordo. Os restantes 685 milhões de dólares serão pagos “na medida em que os fundos estiverem disponíveis”. Essa é uma redução significativa em relação aos mais de US$ 44 bilhões que o IRS inicialmente buscava (posteriormente revisados para US$ 24 bilhões), mas o Comitê Especial do Cliente questionou a validade da reivindicação do governo dos EUA e argumentou que os clientes da bolsa internacional com sede nas Bahamas não eram. você tem que pagar impostos dos EUA ao negociar em uma plataforma dos EUA.
Resposta FTX: A retenção de imposto de renda é regida pelas leis fiscais aplicáveis, que prevêem certas declarações e isenções de retenção na fonte. Se tal isenção for aplicável, não ocorrerá retenção de imposto.
b) O devedor propõe pagar em dinheiro ao credor por cheque ou transferência bancária. “Na verdade, eles estão tornando mais difícil para os clientes da FTX recuperar seu dinheiro”, disse Sunil Kavuri, outro credor da FTX, observando que o portal de reclamações que a FTX criou para os credores é difícil de navegar e é difícil de navegar em jurisdições com serviços bancários limitados. serviços ou não há correio confiável. Há falta de flexibilidade para os clientes na área. Um participante do programa FTX afirma que as reivindicações podem ser rejeitadas se quaisquer requisitos subsequentes de KYC ou imposto retido na fonte não forem atendidos.
Resposta da FTX: Os Devedores estão atualmente em discussões com as partes sobre a possibilidade de atuar como agente de distribuição e estão explorando diferentes opções de distribuição, que podem incluir dinheiro ou stablecoins. Os clientes que não priorizaram a retirada de fundos da exchange não precisam se preocupar.
c) “O atual projeto de plano inclui uma estrutura de governança que confere aos devedores poderes amplos, abrangentes e unilaterais, além de manter John Ray e um conselho de administração livres de qualquer supervisão de credores e defensor dos credores da FTX, X User Mr.” . Purple escreveu em uma carta à Forbes.
Resposta FTX: A ordem do tribunal de falências confirmando o plano exige que o plano seja administrado de acordo com seus termos ou outras disposições da ordem judicial. Durante o período seguinte à confirmação, o Tribunal de Falências dos EUA continuará a fornecer supervisão abrangente da massa falida.
Além dessas questões, o Comitê Ad Hoc do Cliente contestou em 5 de junho uma declaração de divulgação da FTX, dizendo que o plano era “legalmente inconfirmável”, citando inconsistências, omissões de informações relevantes e preocupações sobre a isenção de certas empresas da empresa. As declarações de responsabilidade para certos tipos de dívida são insuficientemente descritivas. Em uma dissidência separada, o administrador de litígios que supervisiona a liquidação da empresa de empréstimo de criptomoedas Celsius, que entrou com uma ação contra a FTX, também citou divulgações incompletas.
Purple acrescentou: “Atualmente, o projeto de plano fornece apenas clareza superficial aos credores com reivindicações inferiores a US$ 50.000 na data do pedido. Esses credores representam apenas cerca de US$ 16,5 bilhões em compensação, de acordo com dados da FTX. O momento e o tratamento das reivindicações acima de US$ 50.000 não tinham detalhes adequados para tomar uma decisão razoável sobre a votação do projeto de plano "Isso inclui o esclarecimento do hack de US$ 400 milhões que ocorreu logo após a bolsa entrar com pedido de falência. Detalhes sobre quando os fundos controlados pelo Departamento de Justiça serão. distribuído aos credores, bem como detalhes sobre possíveis ações de evasão, como a recuperação de pagamentos à Binance.
Uma votação sobre o plano de falência está prevista para o final deste verão. Kavuri e Sehgal, os chefes do comité especial dos clientes, instaram os credores a votarem contra o plano. Vladimir Jelisavcic, fundador e gestor da Cherokee Acquisition, um banco de investimento especializado em pedidos de falência, espera que a maioria vote a favor do plano e aceite os fundos.
“Sullivan & Cromwell e John Ray fizeram algo muito valioso e importante”, disse Jonathan Lipson, professor de direito da Temple University que estudou a falência da FTX, baseando sua análise em documentos de falência e entrevistas com Bankman-Fried e seus pais. "A falência é realmente uma questão de compartilhar a dor. No entanto, a métrica correta é: como maximizar o valor dessa herança e o que você ganha? Acho que há dúvidas legítimas sobre isso."