James Check, analista-chefe da Glassnode, forneceu uma explicação detalhada sobre o cash and carry trade do Bitcoin, abordando a confusão generalizada sobre como isso afeta a estrutura do mercado. Em 11 de junho, Check compartilhou seus insights sobre a plataforma de mídia social X (anteriormente conhecida como Twitter), explicando a mecânica por trás dessa estratégia de negociação e suas implicações para os mercados de Bitcoin.
A verificação começa esclarecendo o cash and carry trade, uma estratégia delta-neutra usada tanto em futuros com vencimento no calendário quanto em taxas de financiamento de swap perpétuo. Segundo Check, as atuais taxas de financiamento são positivas, anualizadas em +10%, indicando que os traders estão dispostos a pagar uma taxa de juros para manter posições longas por meio de alavancagem. Check observa que esse cenário se reflete nos futuros de calendário na CME, que são negociados com um prêmio em relação ao preço à vista, criando uma oportunidade de arbitragem.
Nesta configuração de arbitragem, um trader pode assumir uma posição comprada no mercado à vista (ou ETFs) e simultaneamente vender a descoberto no mercado futuro, explica Check. Para swaps perpétuos, o rendimento é dinâmico e volátil, enquanto para futuros de calendário é fixo e expira em uma data específica. A verificação afirma que os traders transferem suas posições para o próximo contrato após o vencimento. Esta estratégia garante que a posição permaneça neutra em relação ao risco de preço, uma vez que envolve estar comprada no mercado à vista e vendida no mercado futuro. Assim, os traders não estão expostos a riscos de liquidação, a menos que administrem mal as suas garantias ou estratégia.
Check enfatiza que tais posições contribuem tanto para o lado da compra do mercado à vista e dos ETFs quanto para o lado da venda do mercado futuro. Segundo Check, esta atividade adiciona profundidade, volume e liquidez aos mercados de Bitcoin sem impactar significativamente os preços de mercado. Este fenômeno não é exclusivo do Bitcoin; Check afirma que é um aspecto fundamental de qualquer ativo no mercado futuro e persistirá enquanto o mercado atingir um tamanho significativo.
Abordando equívocos comuns, Check explica que o preço à vista não está sendo suprimido por essas posições curtas. Em vez disso, Check destaca que a existência da negociação reflete um sentimento líquido de alta, onde as posições longas estão empurrando os preços futuros para cima. O verdadeiro elemento que falta, sugere Check, é um impulso substancial de demanda não arbitragem que poderia superar a pressão do lado vendedor dos HODLers e dos detentores existentes.
Para ilustrar ainda mais seus pontos, Check incluiu um gráfico em sua postagem que mostra as taxas de financiamento perpétuo de futuros do Bitcoin ao longo do tempo, destacando períodos de taxas de financiamento positivas e negativas e sua relação com o preço do Bitcoin. Esta representação visual, destacada por Check, sublinha a natureza dinâmica das taxas de financiamento e a sua influência na liquidez e estrutura do mercado.
As pessoas parecem extremamente confusas com o cash and carry trade#Bitcoine como ele afeta a estrutura do mercado. É o mesmo mecanismo nos futuros com vencimento no calendário e nas taxas de financiamento de swap perpétuo, e é uma estratégia delta neutra. – Taxas de financiamento… pic.twitter.com/sW0QFhqwfh
- _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 10 de junho de 2024
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