Autor: Sam Baker, Bitcoin Magazine Compilador: Wu Baht, Golden Finance;

Para que o Bitcoin realmente ganhe adoção institucional, basta a introdução de um produto de fundo negociado em bolsa (ETF) fácil de usar e com risco minimizado. Em janeiro, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprovou nove novos ETFs para investimento em Bitcoin através do mercado à vista, uma grande melhoria em relação aos ETFs de futuros que começaram a ser negociados em 2021. O tamanho e o volume das alocações institucionais para estes ETFs excederam as estimativas de consenso nas negociações do primeiro trimestre. O ETF da BlackRock sozinho estabeleceu um recorde de menor tempo para um ETF atingir US$ 10 bilhões em ativos.

Além dos números impressionantes de AUM para esses ETFs, na última quarta-feira foi o prazo para instituições com mais de US$ 100 milhões em ativos reportarem suas participações à SEC por meio de registros 13F. Os documentos revelam o quadro completo de quem possui um ETF Bitcoin – e os resultados são nada menos que otimistas.

Amplamente utilizado pelas organizações

Nos últimos anos, se um investidor institucional relatasse possuir Bitcoin, isso se tornaria uma notícia e até agitaria o mercado. Há apenas três anos, a Tesla decidiu adicionar Bitcoin ao seu balanço, fazendo com que o Bitcoin subisse mais de 13% em um dia.

2024 é claramente diferente. Na quarta-feira, sabemos agora que 534 instituições independentes com mais de US$ 1 bilhão em ativos optaram por começar a alocar Bitcoin no primeiro trimestre deste ano. De fundos de hedge a fundos de pensão e companhias de seguros, a amplitude da adoção do Bitcoin é notável.

Fonte: Rio

Mais da metade dos 25 maiores fundos de hedge dos EUA agora detêm Bitcoin, sendo o mais notável uma posição de US$ 2 bilhões detida pela Millennium Management. Além disso, 11 dos 25 maiores consultores de investimentos registrados (RIAs) agora também possuem Bitcoin.

Fonte: Rio

Por que os ETFs de Bitcoin são tão atraentes para as instituições que apenas compram Bitcoin?

Os grandes investidores institucionais têm sido lentos a agir, provenientes de um sistema financeiro enraizado na tradição, na gestão de risco e na regulamentação. Os fundos de pensões que atualizam as suas carteiras exigem meses ou mesmo anos de reuniões de comissões, due diligence e aprovações do conselho, muitas vezes repetidas várias vezes.

Ganhar exposição ao Bitcoin comprando e mantendo Bitcoin real requer uma revisão abrangente de vários provedores de câmbio (como Galaxy Digital), custodiantes (como Coinbase) e serviços forenses (como Chainalysis), além do desenvolvimento de novos sistemas de contabilidade, risco processos de gestão, etc.

Em comparação, é fácil obter exposição ao Bitcoin comprando um ETF da Blackrock. Como Lyn Alden disse no TFTC Podcast: "Do ponto de vista do desenvolvedor, os ETFs são basicamente uma API para o sistema fiduciário. Ele apenas permite que o sistema fiduciário se conecte ao Bitcoin melhor do que antes."

Isso não quer dizer que os ETFs sejam a forma ideal para as pessoas ganharem exposição ao Bitcoin. Além das taxas de administração associadas à posse de um ETF, este produto traz uma série de compensações que podem minar o valor central que o Bitcoin oferece – uma moeda que não pode ser comprada. Embora estas compensações estejam fora do âmbito deste artigo, o fluxograma abaixo descreve alguns factores a considerar.

Por que o Bitcoin não subiu ainda mais neste trimestre?

Com a adoção de ETFs tão alta, pode ser surpreendente que o preço do Bitcoin tenha subido apenas 50% no acumulado do ano. Na verdade, se 48% dos principais fundos de cobertura têm agora alocações para este fundo, quanta vantagem resta realmente?

Embora as participações em ETFs sejam amplas, a alocação média entre as instituições que detêm estes ETFs é bastante limitada. Entre os grandes fundos de hedge (mais de US$ 1 bilhão), RIAs e pensões que fizeram alocações, a alocação média ponderada é inferior a 0,20% do AUM. Mesmo a dotação de 2 mil milhões de dólares do Millennium representa menos de 1% das suas participações reportadas no 13F.

Portanto, o primeiro trimestre de 2024 será lembrado como o período em que as instituições “saíram do zero”. Quanto a quando eles deixarão de testar as águas? Só o tempo irá dizer.