Michael Saylor e Microstrategy são um dos poucos “heróis ursos” que ainda não foram mortos. A Microstrategy é conhecida por suas grandes apostas em Bitcoin feitas não apenas com dinheiro em seu balanço, mas também com dívidas.
A Microstrategy detém atualmente 130 mil BTC, adquiridos por aproximadamente US$ 3,98 bilhões e agora valendo aproximadamente US$ 2,08 bilhões. Em 30 de setembro de 2022, a MicroStrategy detinha US$ 2,37 bilhões em dívida total de longo prazo. A especulação está crescendo em torno da estrutura da dívida da Microstrategy e se o seu negócio de software é lucrativo o suficiente para pagar a dívida.
A Microstrategy incorreu em mais de US$ 38 milhões em despesas com juros, que está ganhando com as operações. No entanto, analisando o rendimento operacional do seu negócio de software, a rentabilidade da Microstrategy diminuiu significativamente.
Felizmente, a empresa mantém um saldo de caixa e equivalentes de caixa de quase US$ 67 milhões, que apoiará as operações da Microstrategy até 2023 se seu lucro operacional continuar a estagnar.
Conforme declarado no documento de divulgação da Microstrategy, “Se nossas receitas forem insuficientes para compensar nossas despesas operacionais, não seremos capazes de ajustar nossas despesas operacionais em tempo hábil para compensar qualquer queda nas receitas previstas, ou sofreremos prejuízos materiais relacionados às perdas de nossos ativos digitais, podemos incorrer em perdas operacionais em períodos futuros, nossa lucratividade pode diminuir ou podemos deixar de ser lucrativos. Como resultado, nossos negócios, resultados operacionais e situação financeira podem ser afetados de forma material e adversa.”
As preocupações de curto prazo sobre a posição de liquidez de Michael Saylor e da Microstrategy e sua capacidade de pagar dívidas para manter suas posições alavancadas de Bitcoin parecem ser equivocadas.
Atualmente, a empresa tem cerca de 85 mil BTC líquidos em seu balanço para reabastecer as garantias se o Bitcoin cair abaixo de US$ 13.500 e empurrar o LTV de seu empréstimo Silvergate acima de 50%.
Uma preocupação mais legítima é a capacidade da empresa de reembolsar o financiamento nos próximos anos. O negócio de software da empresa precisará melhorar a lucratividade para fazer isso, assumindo que os US$ 67 milhões em dinheiro atualmente em seu balanço serão usados para comprar mais Bitcoin ou serão esgotados pelo pagamento de juros se seu limite de patrimônio sênior de 2028 for acionado. para notas garantidas com vencimentos entre 2025 e 2026.