Autor: Advogado Wu Wenqian, Mulana Investment Mangement

1º de junho é uma data importante definida pela Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong.

As bolsas que operam em Hong Kong antes de 1º de junho do ano passado podem usufruir dos benefícios do período de transição, ou seja, podem operar até 31 de maio deste ano sem obtenção de licença. A partir de hoje, 1º de junho, todas as bolsas deverão obter uma licença ou autorização da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários antes de poderem operar.

No ano passado, aconteceram mais coisas no mercado Web3 de Hong Kong do que em todos os anos anteriores, e o desenvolvimento foi muito mais rápido do que no passado.

Dê uma olhada no desenvolvimento político e regulatório da Web3 em Hong Kong de 1º de junho do ano passado a 31 de maio deste ano.

Antes de 1º de junho de 2023, diversas bolsas, ou instituições interessadas em solicitar licenças de bolsa, estão ocupadas construindo a bolsa mais simples, usando o método mais rápido para atrair usuários e aumentar o volume de negociação de usuários. O objetivo é ser elegível para tratamento transitório e poder continuar a funcionar até 31 de maio deste ano, altura em que serão apresentados os pedidos de licença.

Quando o prazo para solicitação de licença terminou em 29 de fevereiro deste ano, havia 24 candidatos no total. Existem muitas bolsas importantes, incluindo Binance, Huobi, OK, kucoin, Gate, Bybit, etc.

Basicamente, todas as principais bolsas retiraram seus pedidos. O mais chocante, claro, é a notícia, há alguns dias, de que a OK decidiu retirar o seu pedido. Afinal, não é segredo que a OK investiu recursos significativos na solicitação de uma licença.

Em relação ao pedido de saque da bolsa líder, creio que a seguinte interpretação pode ser feita:

1. Todos retiraram voluntariamente os seus pedidos, e não foi que a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China rejeitou os pedidos. Há uma diferença clara entre os dois. Uma retirada voluntária pode ser causada pela troca, depois de pesar factores como o custo, o desenvolvimento futuro do negócio, o número de concorrentes, etc., e descobrir que existe uma grande lacuna entre o custo e o desenvolvimento futuro, pelo que desiste.

2. O mercado de Hong Kong é pequeno e a bolsa só permite que clientes de 18 países (principalmente países europeus e americanos) se registrem remotamente. Hong Kong já possui duas bolsas licenciadas e mais duas receberam aprovação em princípio, mas o mercado interno ainda não foi aberto. Pode-se dizer que a competição entre as várias bolsas é enorme. Com altos custos operacionais, o mercado acredita que a bolsa não conseguirá ganhar dinheiro por pelo menos alguns anos.

3. Se você prestou atenção à política da Coinbase em Hong Kong, descobrirá que em fevereiro do ano passado, a Coinbase emitiu um anúncio para suspender os usuários de Hong Kong. Porém, desde o início deste ano, descobriu-se que os usuários de Hong Kong podem se cadastrar na Coinbase. Isto significa que as bolsas estrangeiras não podem operar em Hong Kong, não promover em Hong Kong e não atrair deliberadamente utilizadores de Hong Kong, mas ainda podem permitir que os utilizadores de Hong Kong se registem activamente na plataforma.

4. Cada uma das principais bolsas apresenta alguma não conformidade, como abertura de contratos ou produtos derivativos para usuários de Hong Kong. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China deixou claro em 2018 que qualquer produto contratual se enquadra na categoria de valores mobiliários e requer uma licença antes de poder ser emitido. Pode ser mais difícil para as bolsas explicar o não cumprimento do passado, tornando mais difícil a obtenção de uma licença.

Com base nas razões acima, penso que é uma escolha racional retirar ativamente o pedido. É a escolha certa para o desenvolvimento a longo prazo, sustentabilidade, relação custo-benefício, etc. de todo o intercâmbio.

A propósito, olhando para as estratégias de várias bolsas, a aquisição da OSL por uma afiliada da Bitget é uma jogada muito inteligente. Não é de admirar que a Bitget seja uma das exchanges que mais cresceu nos últimos anos.

Embora as exchanges sejam muito importantes, elas são apenas uma parte de todo o ecossistema das criptomoedas. O governo de Hong Kong fez recentemente grandes esforços para promover títulos tokenizados e RWA. A maior parte dos activos subjacentes aos RWA são produtos de valores mobiliários tradicionais. Os reguladores e investidores de Hong Kong estão relativamente familiarizados com isso.

É importante notar que a GF Securities e a NV Technology emitiram em conjunto notas de financiamento tokenizadas de curto prazo no início do ano. Ambas as instituições têm origem financiada pela China ou são amigas de instituições financiadas pela China. Como pioneira, a GF Securities tem a oportunidade de permitir que mais instituições financeiras chinesas promovam com ousadia produtos relacionados com moeda virtual no futuro.

O RWA TEM UMA vasta gama de cenários de aplicação. Se for combinado com a moeda estável do dólar de Hong Kong no futuro, o Desenvolvimento horizontal será Mais provável. Por exemplo, se os produtos RWA puderem ser utilizados como garantia para emprestar stablecoins em dólares de Hong Kong, e as stablecoins puderem ser ligadas a compromissos descentralizados de produtos, então o mercado tradicional e o mercado cambial poderão ser integrados.

Outro ponto que merece atenção é a implementação de ETFs spot em Hong Kong.

Os investidores em ETFs à vista podem adquiri-los por meio de contas tradicionais de investimento em títulos, sem a necessidade de configurar carteiras de ativos virtuais e contas de negociação adicionais. Diferente dos ETFs dos EUA, os investidores também podem solicitar e resgatar moedas virtuais físicas e estão abertos a investidores de varejo. Os ETFs de Hong Kong estão certamente a fazer história.

Além disso, o mercado de investimento em fundos de ativos virtuais parece estar novamente ativo recentemente. Também digno de nota é o mais recente programa de imigração de investimento lançado este ano. Embora os produtos reconhecidos pelo programa de imigração de investimento não incluam ativos virtuais, fundos de parceria limitada (LPF) ou empresas de fundos abertos (OFC) abertos por empresas de gestão de ativos licenciadas pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China podem ser usados ​​como parte do 30 milhões de investimento no programa de imigração de investimento 10 milhões, e esses dois fundos não limitam os ativos ou produtos em que podem investir. Isto significa que tanto a LPF como a OFC podem investir em moedas virtuais. Portanto, não importa o que aconteça, se você optar por investir em moedas virtuais, é recomendável que você coopere com uma empresa que tenha sido aprovada pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para atualizar para investir em gestão de ativos 100% virtuais.

Em termos de licenças, além das licenças de câmbio, o governo de Hong Kong também está promovendo ativamente sandboxes de stablecoin e licenças OTC este ano. Entende-se que a Autoridade Monetária atribui especial importância aos cenários de aplicação das licenças de stablecoins e acredita que as stablecoins não devem ser utilizadas apenas como pares de negociação em bolsas. Os cenários de aplicação devem ser mais amplos e versáteis do que transações puras.

As três licenças de bolsas, OTC e stablecoins são supervisionadas por três departamentos governamentais diferentes, mas todas são coordenadas pelos Serviços Financeiros e pelo Departamento do Tesouro. Este acordo ajudará o governo a estabelecer um ambiente regulatório estável e transparente, manter a continuidade das políticas e permitir que a Web3 se desenvolva de forma sustentável.

Em suma, em comparação com a publicidade esmagadora e as actividades massivas do ano passado, este ano é óbvio que todas as partes interessadas da indústria estão a trabalhar arduamente para se prepararem para o mercado altista e trabalharem para o desenvolvimento da Web3 em Hong Kong. Mesmo assim, penso que há mais desenvolvimentos e oportunidades reais do que no ano passado.

Lista dos requerentes cujos pedidos de licença foram devolvidos, recusados ​​ou retirados: