Embora alguns tenham comemorado a compra da empresa Millennium Management de US$ 60 bilhões em vários ETFs de Bitcoin, analistas dizem ao DL News que a compra provavelmente faz parte de uma negociação mais complicada.
Dois traders institucionais disseram à DL News que o Millennium provavelmente tinha implementado uma estratégia comercial chamada “comércio de base”.
Os traders, que pediram anonimato, não trabalham no Millennium, mas têm experiência relevante em empresas comerciais de Wall Street.
Segundo eles, em vez de apostar que o preço do Bitcoin subirá ainda mais, o Millennium provavelmente está arbitrando o preço à vista do Bitcoin e o seu preço futuro na Bolsa Mercantil de Chicago.
Por outras palavras, o Millennium não está necessariamente a obter exposição em ETF porque adora o Bitcoin – está apenas a tirar partido das ineficiências do mercado.
A empresa de investimentos ganhou as manchetes na semana passada, quando novos registros revelaram que a empresa havia comprado mais de US$ 2 bilhões em ações de fundos negociados em bolsa Bitcoin à vista, incluindo US$ 844 milhões na oferta da BlackRock e US$ 806 milhões no fundo da Fidelity.
Comércio básico de Bitcoin do Millennium
A negociação de base é um estratagema neutro para o mercado, o que significa que permite aos traders ganhar dinheiro sem apostar que o preço do ativo irá subir ou descer.
Veja como funciona.
Existem várias maneiras pelas quais os investidores podem obter exposição ao Bitcoin. Eles podem comprar moedas no mercado à vista por meio de uma bolsa como a Coinbase. Eles podem comprar ações do ETF Bitcoin à vista. Ou podem optar por alavancar, pedindo dinheiro emprestado numa bolsa, com o objetivo de investi-lo.
Uma forma de os traders aproveitarem a CME é por meio de contratos futuros de Bitcoin. Esses instrumentos permitem que os traders comprem ou vendam Bitcoin por um preço predeterminado em uma data futura especificada.
Quando a demanda é alta, os futuros do Bitcoin podem ficar mais caros do que o preço à vista do Bitcoin. No entanto, esta situação tende a ser temporária porque ambos os preços tendem a convergir quando o contrato futuro expira.
É esta discrepância, chamada base, que o Millennium provavelmente está a visar.
Como funciona
Hipoteticamente, se o Bitcoin estiver sendo negociado a US$ 70.000, mas os contratos futuros correspondentes na CME valerem US$ 77.000, então há uma discrepância de preço de 10% entre os dois.
A questão então é: Será que o preço do Bitcoin alcançará o preço do contrato futuro? Ou acontecerá o contrário – os futuros deflacionarão até atingir o preço à vista?
Traders institucionais como o Millennium, que acreditam no primeiro cenário, comprarão ações do ETF Bitcoin à vista e venderão contratos futuros de Bitcoin na CME. Se acreditarem no segundo cenário, venderão Bitcoin no mercado à vista e compensarão comprando o contrato futuro.
Isso lhes permite aproveitar a discrepância de preços de 10% entre os preços à vista e os preços futuros. No entanto, eles ainda podem perder dinheiro se apostarem no primeiro cenário e o segundo ocorrer — ou vice-versa.
A Millennium possuía ações do ETF Bitcoin no momento do pedido, mas registros futuros podem mostrar que o gestor de ativos se desfez de uma parte – ou mesmo de todas – de suas participações.
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Tom Carreras é correspondente de mercados da DL News. Tem alguma dica sobre ETFs Bitcoin? Entre em contato com tcarreras@dlnews.com
