Autor: 0XKYLE
Compilado por: Deep Wave TechFlow
Introdução
Neste artigo, o autor analisa o lançamento do ETF Ethereum e seu potencial impacto no mercado, e propõe estratégias de negociação específicas. Embora o mercado tenha mudado durante o período em que foi escrito, o autor acredita que ainda há espaço para lucro. Este artigo não apenas explora o desempenho do Ethereum e seus ativos relacionados, mas também aborda as oportunidades para a indústria de RWA (Real World Assets) no novo ambiente regulatório.
Conteúdo de texto
Comecei a escrever este artigo em 24 de maio de 2024, quando o preço do ETH era de US$ 3.632,22 e do ONDO era de US$ 1,08. Embora os preços de alguns ativos tenham mudado durante o processo de redação, o autor acredita que o potencial de valorização permanece apesar da redução da relação risco/recompensa da negociação.
Caros entusiastas da criptografia, parabéns. Em um movimento que surpreendeu a todos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou mudanças nas regras para um ETF Ethereum, apesar da posição pública de Gary Gensler sobre a ETH.
Não vou entrar no raciocínio por trás dessa decisão – isso cabe aos especialistas políticos do Twitter. O que nos preocupa é que esta decisão ocorreu e marca uma mudança significativa na atitude do governo dos EUA em relação às criptomoedas.
Isto também se deve à aprovação do FIT21 (“O FIT21 fornece a clareza regulatória e fortes proteções ao consumidor que o ecossistema de ativos digitais precisa para prosperar nos Estados Unidos”) – uma nova era de conformidade regulatória para as empresas está chegando.
A nova postura pacífica do governo dos EUA em relação às criptomoedas é muito otimista, e você pode ver como o mercado está digerindo essas informações – os setores RWA e Ethereum são os que se destacam no acumulado do mês (MTD).
Acredito que com o ETF ETH e a recente postura pacífica em relação às criptomoedas, estes dois setores estão preparados para continuar a apresentar um desempenho superior nas próximas semanas e meses.
Desempenho do setor MTD, de Artemis.xyz
introduzir
Visão geral
Este argumento pode ser dividido em dois. Primeiro, o desempenho superior do Ethereum como classe de ativos e suas alternativas relacionadas e, em seguida, o desempenho superior da indústria RWA como um beta para a “postura otimista do governo criptográfico” geral.
Estes dois setores estão intimamente ligados porque:
Com a SEC aprovando um ETF ETH, sinalizando uma postura mais pacífica em relação às criptomoedas, isso significa que os ativos RWA de orientação institucional também verão mais fluxos (como já vimos no relacionamento da ONDO com a BlackRock).
A “tese da ETH” institucional sempre foi tokenização, stablecoins, liquidação no mundo real – afinal, grandes instituições sairão por aí falando sobre ativos RWA na Ethereum;
portanto:
Opere comprado em ETH e seu beta ideal
Long RWA - ONDO é meu favorito
Também se poderia considerar operar comprado em outros RWAs, mas a razão pela qual não o faço é porque o próprio ONDO é uma altcoin para a ETH, e descer a curva de risco significa apenas que você está mais vulnerável ao mercado no lado negativo.
Uma análise abrangente do ETF ETH
Agora vamos analisar a negociação do ETF ETH. Acho isso muito interessante porque, diferentemente do ETF BTC, que tivemos muito tempo para “preparar”, o ETF ETH pegou muitos participantes do mercado desprevenidos. É por isso que vimos um aumento de 25% no ETH em um dia em que as chances de um ETF ETH ser aprovado mudaram drasticamente da noite para o dia.
O problema é que o mercado raramente permite que você faça a mesma negociação duas vezes – o argumento para tal negociação depende da ideia de que o ETF ETH ainda não tem preço. Para medir isso, primeiro temos que observar o desempenho do ETF BTC:
Datas importantes para BTC ETF
15 de junho de 2023: Uma semana crucial para BTC, BlackRock mostra sua mão e arquivos para Bitcoin ETF à vista
23 de outubro de 2023: Talvez o que realmente solidifique a possibilidade de um ETF BTC seja que a SEC não recorreu da decisão judicial da Grayscale, o que significa que eles estão considerando seriamente isso → o mercado está, portanto, confirmado
10 de janeiro de 2023: Bitcoin ETF lançado oficialmente
Algumas coisas a serem observadas
O anúncio do ETF da BlackRock basicamente dá início ao fim da negociação com descontos
O desconto só terminará completamente quando o ETF for lançado (esta afirmação é óbvia, mas se você pensar bem, é como "dinheiro grátis"), e agora que "provamos" que o ETF pode/vai ser lançado, o desconto pode mesmo terminará quando o ETF for lançado. Terminou antes)
Os juros em aberto (OI) dispararam depois de 15 de junho, caíram em agosto, mas começaram a subir em outubro, atingindo o pico em fevereiro
Sigo o CME OI porque é a melhor ferramenta para entender o posicionamento institucional
Datas importantes para o ETF ETH
20 de maio de 2024: Analistas da Bloomberg aumentam as chances de aprovação do ETF ETH de 25% → 75%
23 de maio de 2024: Comissão de Valores Mobiliários dos EUA aprova pedido da bolsa para listar ETF Ether à vista
Aqui estão algumas coisas interessantes a serem observadas:
O desconto do Grayscale Ethereum Trust (ETHE) fechou de -24% para -1,28% em 2 dias, enquanto o GBTC levou meses para fechar
O crescimento da CME OI não é tão forte quanto o crescimento do ETF BTC
Grande parte da ação do preço da ETH se refletiu na revisão para cima do mercado da probabilidade de aprovação do ETF, e não quando ocorre o evento real de aprovação do ETF. Isto significa que o mercado avançou antes do anúncio real, refletindo mudanças nas expectativas para o ETF. Em contraste, cada anúncio de ETF Bitcoin resultou num aumento significativo de preços, uma comparação que mostra que o mercado não reage da mesma forma à mesma oportunidade de negociação duas vezes.
Argumentos e Riscos
Vou começar com o risco da negociação porque acho que é mais importante medir o risco negativo de uma negociação do que o risco positivo - gerencie seu risco negativo e deixe o risco positivo cuidar de si mesmo.
risco:
Principais riscos: o mercado atingiu o pico/perto do topo/capitulação baseada no tempo da ETH
O argumento para isso é a rapidez com que o desconto foi fechado e o desempenho do preço da ETH antes e depois do anúncio. Você poderia presumir que esses caras sabem como funciona a negociação - é basicamente uma negociação de altos e baixos, mas o CME OI e o OI total estão basicamente estagnados.
Se o ETH OI for apenas 4 bilhões menor que o BTC OI em 10 de janeiro, isso pode indicar que “todos os longos são longos, quem continuará comprando?”
Para ser honesto, acho que esse argumento é bastante forte. Acredito que o mercado está a saltar para esta negociação - embora o ETF tenha acabado de ser lançado, o OI expandiu-se para além dos máximos históricos, ao contrário da negociação BTC, onde o mercado só viu um OI tão elevado quando o ETF foi lançado.
O mercado equipara “aprovação de ETF” a “lançamento de ETF ETH”, que são duas coisas completamente diferentes. Esse sentimento faz sentido quando você observa como os preços reagiram ao anúncio de aprovação e a rapidez com que os descontos foram fechados.
ETH OI sobe
Aumentos de BTC OI
Na verdade, concordo com este sentimento, e é por isso que comecei o artigo dizendo: “Estes dois setores estão preparados para continuar a apresentar desempenho superior nas próximas semanas e meses”.
Acredito que quando os participantes do mercado perceberem que o impacto do ETF Ethereum não será imediatamente aparente, poderá haver uma queda de preço (ou seja, “capitulação baseada no tempo”). Este é um momento adequado para comprar. Coloquei ordens de compra em vários níveis de preços e planejo concluí-las de forma gradual e constante. Aqui está uma citação para ilustrar como eu negocio:
Riscos regulatórios especiais
Como não sei como funciona o risco de registro, não posso comentar. No entanto, pelo que vi no TWITTER (DOT) COM, as pessoas estão dizendo por que apenas os 19b-4 foram aprovados e não os S-1.
Essencialmente, isso significa "pode ser contestado nos próximos 10 dias". Não sei se isso é verdade. Mas se for verdade, se tudo isso for uma farsa, sem dúvida trará enormes riscos para a transação,
Talvez existam outros riscos “escondidos nas entrelinhas” com esta aprovação, que são definitivamente algo a ter em mente.
Eu gosto deste negócio. O que deve ser feito a seguir?
Eu sei que este post já é longo, mas estamos entrando em coisas incríveis. A história até agora é: a ETH é boa, mas talvez haja muita corrida no mercado. Mas, no longo prazo, continua a ser um catalisador de alta. Então, o que você deve comprar?
Ao escolher o beta da ETH, muitos participantes ficam presos em um dilema de escolha – afinal, você tem Derivativos Garantidos de Liquidez (LSDs), L2s, ZK-Rollups e protocolos De-Fi, memes e muito mais para escolher.
Portanto, ao traçar o desempenho de todas essas moedas, podemos ver que as moedas com melhor desempenho (ordenadas do maior para o menor desempenho) são:
PEPE、LDO、UNI、PENDLE、METIS、AAVE
Isso ocorre dentro de um período de retrospectiva de 1 semana (ou seja, de 18 a 26 de maio). Esta é uma maneira aproximada de medir o desempenho - uma abordagem mais científica seria calcular os betas dessas moedas durante um período de retrospectiva mais "apropriado", mas para mim, esse método funciona.
Eu pessoalmente escolho comprar PEPE e PENDLE entre todas as moedas porque são as queridinhas do mercado ao longo do ano. Essas moedas não apresentam bom desempenho apenas em determinadas situações – elas estão entre as moedas com melhor desempenho até agora neste ano.
Moeda com melhor desempenho entre as 100 melhores moedas, no acumulado do ano
Portanto, acredito que PEPE+PENDLE oferece a maior vantagem. Eles também têm o efeito adicional de moedas de alto perfil e o mercado as adora; eu não ignoraria o poder do portfólio PEPENDLE.
Tempo de transação RWA
Passei tanto tempo discutindo a negociação de ETF ETH que não tenho mais energia para escrever sobre a negociação de RWA. O argumento é simples: o RWA tem sido algo que as instituições têm pressionado desde que entraram na criptografia, e a ETH tem sido a cadeia dominante – a ONDO tem uma parceria com a BlackRock na ETH.
Portanto, esta é uma versão beta da narrativa geral da ETH. Para seleção de ativos minha principal escolha é ONDO, algumas pessoas que conheço também estão promovendo CANTO/DUSK. Pessoalmente, mantenho as coisas simples: 1 ONDO = 1 CONDO.
outro
Como observação lateral, acho que uma boa negociação de hedge seria o par ETH/SOL. No geral, sinto que o SOL atingiu o pico durante este período, e o longo ETH/short SOL beta será muito atraente.
para concluir
chamar! Se você chegou até aqui, você merece um biscoito! Espero que você goste desta ideia de negociação. Estou voltando ao ritmo das coisas, então espero continuar apresentando novas ideias de negociação! Caso contrário, para os americanos, tenham um feliz Memorial Day. Estou em Nova York, então se quiser tomar um café, fique à vontade para entrar em contato comigo.
Além disso, aqui está uma captura de tela que eu gostaria de incluir apenas para mostrar que as pessoas podem estar superestimando toda a coisa da “aprovação spot do ETF” e caindo na armadilha prematuramente.
