Neste ciclo, a Defi pode ser remodelada e a inovação contínua significa que em breve discutiremos a próxima geração de primitivos financeiros. A longo prazo, será fascinante ver quais os mercados e protocolos capazes de lidar com esta situação.
O conteúdo deste artigo é uma extensão da perspectiva baseada em dados. Continuarei atualizando esta série no futuro. Obrigado por ficar atento🙏🏻.
1/Em primeiro lugar, alguns fatos objetivos importantes sobre os dados👇🏻
(1) O TVL na rede aumentou 75% no acumulado do ano e a escala total atual é de quase 95 bilhões de dólares americanos
(2) A faixa de receita on-chain alcançou um crescimento de 148,6% este ano, com uma escala de US$ 9,1 bilhões.
(3) O valor de mercado das stablecoins atingiu um novo máximo em dois anos, atingindo 161,1 mil milhões de dólares. A quota de mercado da Ethna aumentou quase 30 vezes, tornando-a o quinto maior mercado de stablecoins.
2/Fenômenos revelados por mudanças nos dados🔻
Diferente do ciclo anterior, no subconceito Defi, DEX não ocupa mais a maior parte da participação. Com o advento da era POS $ETH, o staking de liquidez atualmente representa a maior fatia da TVL.
O crescimento TVL do DEX está em um nível normal, mas o número de projetos incluídos na faixa DEX chega a 1.320, o que é 8 vezes maior que o da faixa de piquetagem líquida número um.
É por isso que eu disse antes que o caminho DEX é extremamente complicado e tem uma homogeneidade de negócios muito séria.
Além disso, a tendência da indústria desencadeada pela via de reestabelecimento aumentou o TVL desta via em quase 40 vezes. Actualmente, a via ainda não explodiu completamente, mas já demonstrou inicialmente o possível padrão de oligopólio no futuro.
Os dois primeiros acordos representam 70% da participação atual da TVL, e as respectivas participações da TVL dos três primeiros acordos não apresentam uma tendência de pescoço a pescoço. Em segundo lugar, o segundo crescimento da TVL é o foco deste parágrafo – a renda na rede, que também é o foco deste parágrafo sobre o novo ciclo Defi.
3/Os fundamentos do setor de renda on-chain🔻
O segmento de receita on-chain alcançou um crescimento de 148,6% este ano, com TVL atingindo US$ 9,1 bilhões. O protocolo mais competitivo atualmente nesta pista é o Pendle, que responde por mais da metade da participação da TVL. Com base na opinião original do relatório de pesquisa: “Pendle pode ser considerado o Uniswap do setor de receitas na rede”.
O fato é que, independentemente das restrições na estrutura do setor, a participação da Pendle na rede TVL ocupa atualmente a sétima posição em todo o mercado, perdendo apenas para o Uniswap.
Em relação aos negócios reais de Pendle, não entrarei em muitos detalhes neste capítulo, porque já publiquei conteúdo relevante antes. Vamos resumir brevemente: Pendle torna a liquidez de Defi mais componível por meio de seu projeto estrutural de separação de juros da dívida. oportunidades de arbitragem na cadeia.
(Não importa se você não entendeu esta passagem. Afinal, este artigo não é ciência popular. Apenas tenha uma impressão geral.)
Mais um ponto que precisa ser enfatizado é: o principal volume de transações do pool de mineração de Pendle este ano vem do setor de re-staking, o que significa que Pendle atualmente assume o controle das camadas médias e inferiores do mercado do setor de re-staking, e por causa do várias faixas de re-stake que continuam a ser lançadas. O programa de pontos PUA também permite que Pendle capture o valor de lançamento aéreo trazido por esses pontos até certo ponto.
4/Casos de tendência em outros mercados🔻
4.1/Mercado de stablecoin ——Ethena🔻
Atualmente, a participação de mercado das stablecoins é dominada principalmente por duas partes, com o USDT da Tether e o USDC da Circle representando aproximadamente 90% da participação de mercado.
No mercado emergente de stablecoin, o paradigma da stablecoin que traz maiores benefícios de capital aos usuários é outra tendência dominante que é mais propícia ao mercado.
Portanto, no caso específico deste artigo, além do Pendle mencionado acima, o relatório da pesquisa também lista as mudanças de crescimento do USDe da Ethena neste ano na análise do mercado de stablecoin.
Entre as stablecoins de renda, as classificações básicas também são feitas com base em alguns métodos de implementação diferentes, como RWA e hipotecas. Entre eles, o paradigma do RWA pode ser relativamente impopular, mas as stablecoins hipotecárias ainda são relativamente bem conhecidas pelo mercado.
Casos representativos como DAI e crvUSD são exemplos típicos de stablecoins garantidas, mas a sua baixa eficiência de capital também os impediu de ocupar uma posição de mercado suficientemente grande.
Portanto, a eficiência positiva do capital da Ethena provavelmente a superará em um período muito curto de tempo. Até agora, o USDe ultrapassou um terço da participação da TVL na faixa de stablecoin colateralizada.
Não vou entrar em detalhes sobre que tipo de negócio a Ethena faz e como funciona, pois já postei conteúdo relacionado antes. Se você estiver realmente interessado, pode me pedir um link.
4.2/Mercado de empréstimos —— Morpho🔻
No último ciclo do setor de empréstimos on-chain, o índice TVL on-chain já ultrapassou o DEX e se tornou a subfaixa com maior capacidade de capital na trilha Defi. Por ser uma pista com clara demanda de mercado, ainda hoje representa a segunda maior participação da TVL na rede.
Neste setor de mercado que não conheço muito bem, #Binance o relatório da pesquisa listou um caso - Morpho, que atualmente ocupa o 6º lugar na TVL no setor de mercado de crédito, o que não é uma posição de mercado destacada.
Mas o que mais me chamou a atenção foi o termo associado ao seu produto - [Modular Lending]
Você deve saber que atualmente a construção modular se tornou a principal linha de desenvolvimento de infraestrutura na indústria, mas antes do surgimento da narrativa modular, havia outros casos modulares, como o fornecimento de algumas ferramentas empacotadas ou módulos funcionais para desenvolvimento. Segundo o autor, este é também a modularização da indústria antes de 2023.
A modularidade aqui no Morpho é uma camada de construção de infraestrutura desenvolvida para todos. Ele prefere a última lógica, dividindo e empacotando algumas funções da própria aplicação e disponibilizando-as para o lado da demanda.
Este é um produto de infraestrutura de protocolo relativamente avançado. Se você tiver a oportunidade, poderá retirá-lo e discuti-lo em detalhes.
4.3/Setor de derivativos🔻
Na categoria Defi, o que mais me chamou a atenção foi a introdução no mercado de derivativos. O atual volume médio diário de negociação no mercado de derivativos é de US$ 540 milhões, o que triplicou em relação ao ano passado (de 180 milhões para 540 milhões).
Além dos contratos em cadeia, a outra corrente principal de derivativos em cadeia são as opções. O mercado de opções é uma área à qual estou prestando mais atenção este ano. Seus dados de instrumentos financeiros são muito mais seguros do que os contratos perpétuos.
No entanto, devido ao limiar de aprendizagem relativamente elevado para opções, a popularidade desta ferramenta ainda é muito pequena na Web3 actual, mas inicialmente vi a vitalidade deste mercado de derivados.
Além disso, a princípio pensei que o case listado no mercado de derivativos seria o $AEVO , mas era o Hyperliquid, que também é um concorrente vertical da AEVO.
Mas a diferença é que o Hyperliquid é baseado em L1 e o AEVO é modular baseado em L2. Como já o analisei no evento de listagem da Binance da AEVO no passado, acho que dedicarei um tempo para estudar algumas das diferenças entre o Hyperliquid e o AEVO. num futuro próximo, diferença.
Vale ressaltar também que a atual participação de mercado de TVL da Hyperliquid é a quinta. Ao mesmo tempo, o valor de TVL não é muito diferente do terceiro e quarto players.
Em termos de volume de transações, é o segundo maior mercado no mercado de derivativos, e alcançou crescimento em 6 meses. Este tipo de acordo é tão atraente! ! !
O texto acima é minha análise do mercado Defi e minhas visões ampliadas sobre alguns alvos. Não traduzi diretamente o texto completo do relatório. Mesmo o conteúdo deste artigo é muito diferente do texto original do relatório.
Obrigado por ler e seguir🙏🏻