Autor original: MUSTAFA IMAGECARL
Compilação original: Shenchao TechFlow
Airdrops como parte de um evento de geração de tokens (TGE) tornaram-se muito comuns, mas receberam relativamente pouca pesquisa. A mecânica é simples – distribuir tokens recém-criados para carteiras adequadas para ajudar a construir a circulação inicial, permitir a governança na cadeia, facilitar as transações, recompensar os primeiros contribuidores e potencialmente atrair novos usuários.
Acreditamos que um elemento de design de token tão onipresente merece pesquisa quantitativa para determinar as melhores práticas. Coletamos dados sobre mais de 2 milhões de eventos de lançamento aéreo em 40 protocolos e analisamos as duas escolhas mais importantes enfrentadas pelos designers de tokens:
Quanto suprimento de tokens deve ser lançado no ar?
Quem deve ser elegível para participar do meu lançamento aéreo?
Utilizamos uma variedade de metodologias para responder a estas questões, incluindo desempenho de preços, volatilidade e atividade da carteira. Nossa análise e conjunto de dados estarão disponíveis publicamente (em breve) e incentivamos os colaboradores a ajudar a expandir o conjunto de dados e a análise.
conjunto de dados
Nosso conjunto de dados final inclui 40 eventos de lançamento aéreo em 40 protocolos e atividades de 2.098.698 carteiras exclusivas. Deve-se observar que usamos lançamentos aéreos apenas de 2023 e anteriores.
Foram analisados eventos para os seguintes 40 tokens:
Para cada um desses protocolos, nossa análise se concentra nas métricas mencionadas anteriormente: tipo de elegibilidade e tamanho do lançamento aéreo.
Tipo de qualificação
O "Tipo de elegibilidade" é dividido em "Usuário amplo" e "Usuário principal". No primeiro caso, o protocolo lança tokens para usuários gerais do ecossistema. Por exemplo, o novo protocolo DePIN lança tokens para carteiras que participaram de outros protocolos DePIN dentro de um período fixo de tempo, ou para comunidades específicas na cadeia (como NFT). . Neste último caso, o protocolo recompensa apenas os usuários com tokens pré-protocolo que participaram diretamente. Fundamentalmente, essas abordagens diferenciam duas opções: os airdrops deveriam servir principalmente como uma ferramenta de marketing e crescimento, ou deveriam se concentrar em recompensar os usuários que foram mais ativos durante o lançamento do protocolo?
Escala de lançamento aéreo
Outro elemento-chave é o “tamanho do lançamento aéreo”, que é a porcentagem do fornecimento total alocado para o lançamento aéreo. A motivação aqui é simples: existe alguma faixa de tamanho de lançamento aéreo "ideal"? Os tamanhos de distribuição em nosso conjunto de dados são assim:
O tamanho médio da alocação é de cerca de 10%, o que nos dá uma distribuição relativamente uniforme de 19 lançamentos aéreos pequenos e 21 lançamentos aéreos grandes.
Classificação
O objetivo da classificação de eventos é comparar as escolhas gerais de design. Para fazer isso, organizamos os eventos em quatro combinações diferentes:
Análise e insights
A primeira coisa a dizer é que a nossa análise foi concebida para ser rigorosa e perspicaz – é difícil provar causa e efeito usando apenas dados de preços ou dados de carteira, especialmente num ambiente multifatorial como o mercado de tokens. Podemos observar que algumas combinações de design têm melhor desempenho do que outras, mas não pretendemos provar rigorosamente que essas combinações de design têm melhor desempenho como resultado dessas escolhas de design. Acreditamos que uma combinação de fatores, especialmente lançamentos aéreos, pode levar a diferenças no desempenho médio dos preços entre categorias.
Efeitos de preço e volatilidade
Um indicador importante para medir a eficácia dos lançamentos aéreos é o impacto no preço. Nosso objetivo é medir os efeitos dos preços dentro da janela de tempo em que os lançamentos aéreos provavelmente terão impacto. Como a maioria dos lançamentos aéreos ocorre durante o TGE, existem alguns fatores de confusão na análise dos dados de preços. Coletamos dados de preços durante dois meses após o lançamento aéreo, normalizados pelo índice criptográfico (ver apêndice), e calculamos a variação percentual do preço. Observe que nosso preço inicial é baseado em 24 horas após o lançamento aéreo, permitindo assim alguma descoberta de preço inicial (ou seja, vendedores imediatos).
Mudanças de preço após lançamento aéreo
Dos 40 lançamentos aéreos, apenas 10 tiveram aumentos de preços dois meses após o lançamento aéreo. Embora observemos uma ampla gama de desempenho, quando medimos as quatro categorias (mostradas abaixo), todas elas tendem a ver quedas de preços de 10-40% após 60 dias. Isso é consistente com o grande número de alocações de penhascos que observamos em nosso artigo sobre desbloqueio de tokens. Eventos antecipados de distribuição de tokens em grande escala (mais de 1% do fornecimento de tokens) normalmente geram pressão de venda que se estabiliza em níveis mais baixos após um período de tempo. É mais provável que este efeito seja amplificado no acúmulo de eventos de lançamento aéreo.
Podemos extrair alguns insights interessantes:
O grupo de usuários Grande + Amplo tem pior desempenho em termos de desempenho de preços e volatilidade.
No geral, o grupo principal de utilizadores supera o grupo amplo de utilizadores em termos de desempenho de preços e volatilidade.
O tamanho do lançamento aéreo não tem impacto decisivo no desempenho ou na volatilidade dos preços.
Além disso, quatro protocolos lançaram a maior parte de seu fornecimento. Seus codinomes são DYDX (50%), GAS (55%), VELO (60%) e AMPL (67%). Esperávamos uma correlação entre o tamanho do lançamento aéreo e o preço, mas não a observamos, nem neste grupo nem em todas as moedas (não mostrado). No entanto, a falta de correlação sugere que a equipe poderia lançar a maioria de seus tokens no ar e ainda ter uma mudança positiva de preço (VELO +105%) dois meses depois.
comportamento da carteira
Outra lição valiosa ao medir o sucesso de um lançamento aéreo é entender como os usuários lidam com os tokens que recebem. Para cada protocolo, analisamos as carteiras dos destinatários no prazo de 60 dias após o lançamento aéreo. Observe que, por motivos de complexidade, não consideramos situações em que os usuários transferem tokens para outras carteiras ou os trocam fora do DEX (por exemplo, enviados para uma exchange centralizada). Numa escala em que o rastreamento de depósitos em bolsas centralizadas se torna inviável, propomos usar apenas dados DEX como um proxy útil para análise comparativa e, muito provavelmente, como um padrão mínimo para os vendedores.
Geralmente, dividimos os usuários em três tipos: vendedores, detentores e compradores. Para fazer essa classificação, calculamos a variação líquida em 60 dias - usuários sem alteração são titulares, usuários com posições aumentadas são compradores e usuários com posições reduzidas são vendedores.
Análise de lançamento aéreo do comportamento da carteira em 60 dias
Podemos extrair dois insights:
O lançamento aéreo generalizado resultou na triplicação do número de vendedores. Os dados médios mostram que os destinatários de lançamentos aéreos generalizados são mais propensos a vender seus tokens do que os usuários principais. Isso é intuitivo. Se um usuário receber um token por algo que nunca usou antes, ou talvez até tenha ouvido falar, é mais provável que ele o troque por um ativo de seu interesse. Ainda mais revelador é que 8 dos 10 protocolos com a maior proporção de vendedores têm distribuição “ampla”.
Pequenos lançamentos aéreos para usuários principais levam a um aumento de 4 a 8 vezes no número de compradores. Os dados mostram que a proporção de compradores é maior quando o lançamento aéreo é pequeno (+10%) e direcionado aos usuários principais. Isso também é intuitivo, pois eles são os usuários mais ativos e com maior probabilidade de comprar tokens para participar da governança ou da votação de liquidez.
sugestão
Nossa análise revelou quatro insights principais:
Os lançamentos aéreos para usuários principais mostram preços mais altos dois meses após o lançamento aéreo.
O tamanho do lançamento aéreo não tem impacto significativo no desempenho ou na volatilidade dos preços, o que significa que a “baixa liquidez” pode ter menos impacto na volatilidade dos preços do que outros fatores.
O amplo grupo de lançamento aéreo tem o dobro de vendedores que o grupo principal.
O número de compradores de pequenos airdrops + grupos de usuários principais aumentou de 4 a 8 vezes (aumento de posições).
Extraímos alguns preconceitos gerais de projeto de lançamento aéreo a partir dos dados, mas é importante observar que o contexto e os objetivos específicos do protocolo devem sempre ser levados em consideração.
Dica nº 1: favoreça lançamentos aéreos para usuários principais, em vez de públicos amplos
Considerando o custo de oportunidade dos lançamentos aéreos para usuários com maior probabilidade de vender, nossa primeira observação geral é que os lançamentos aéreos devem ser direcionados principalmente aos usuários principais que ajudam a orientar a liquidez e/ou impulsionar o uso, em vez de um público mais amplo. Nossa intuição é que recompensar os usuários principais levará a uma maior retenção de detentores, e isso é validado nos dados. É improvável converter não usuários em usuários por meio de lançamentos aéreos, e geralmente é melhor concentrar a atenção e os fundos no incentivo à comunidade principal. Os lançamentos aéreos para usuários principais também podem promover impulso de compra e preços relativamente altos.
Dica nº 2: prefira airdrops menores
Dado que o tamanho dos lançamentos aéreos não tem impacto significativo no preço e na volatilidade, preferimos mantê-los menores em vez de maiores. Os tokens ajudam a impulsionar o uso e a liquidez, especialmente se a equipe planeja continuar iterando seu produto (em vez de planejar solidificá-lo), e manter uma reserva maior ajuda a financiar recompensas futuras para atrair usuários e liquidez. É importante observar que o lançamento aéreo ainda deve ser grande o suficiente para recompensar significativamente o capital de risco inicial e servir como um momento galvanizador para a comunidade.
Em alguns casos, um lançamento aéreo maior pode ser preferido. Por exemplo, lançamentos aéreos maiores podem impedir a centralização da votação e dificultar a influência da rede por agentes mal-intencionados. No entanto, permitir que equipes e investidores votem em seus tokens bloqueados pode reduzir esse fator de risco.
Assista: 'Baixa liquidez' pode não ser o principal impulsionador das oscilações de preços
Finalmente, mais como uma observação do que como uma sugestão, os dados não apoiam a teoria da “baixa liquidez” como a principal razão para os grandes movimentos de preços. Logicamente, a baixa circulação limita a oferta e, portanto, deverá aumentar os preços. No entanto, não observamos uma relação significativa entre os grandes e pequenos grupos de lançamento aéreo, com todos os grupos experimentando preços mais baixos 60 dias após a emissão. Além disso, a análise da volatilidade relativa não revela diferenças significativas no tamanho dos lançamentos aéreos, embora esperássemos que uma menor liquidez resultasse numa maior volatilidade. Na verdade, a volatilidade é de longe a mais alta entre grupos de usuários grandes e amplos!
Se tivéssemos recursos e conhecimento ilimitados, expandiríamos nossa pesquisa para incluir a avaliação do protocolo TVL pré/pós-TGE, para avaliar se o tamanho do lançamento aéreo afeta a aderência do TVL e para analisar a relação entre o preço do TGE e a última grande rodada de investimento.
apêndice
Correção de índice criptográfico Correção de índice criptográfico
Para realizar uma análise equilibrada para diferentes condições macro, usamos a normalização beta para remover alterações de preços macro das alterações de preços simbólicos. Isso foi feito por meio de regressão múltipla para BTC e ETH, onde removemos o beta de cada ativo em relação ao macro e reconstruímos o preço após o ajuste.