O debate sobre se o Ether é um título ocupou o centro do ecossistema criptográfico, já que falta apenas um dia para a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) decidir se deve aprovar um fundo negociado em bolsa (ETF) Ether.

O prazo final para a SEC decidir sobre a aplicação do ETF spot Ether (ETH) da VanEck é 23 de maio.

O Ether – a segunda maior criptomoeda depois do Bitcoin (BTC) – está se aproximando de um marco crucial, e muito dependerá se a SEC vê o Ether como uma mercadoria ou um título.

A SEC aprovou ETFs de Bitcoin à vista em 10 de janeiro, solidificando o status do BTC como uma commodity aos olhos dos reguladores.

O destino de um ETF Ether não é tão certo, com a SEC novamente questionando se a ETH é um título, levando muitos analistas a uma perspectiva mais pessimista em relação às chances de aprovação do ETF.

O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas – que há algumas semanas deu à aprovação de um ETF Ether à vista uma chance de 70% – disse que as chances atuais estão em “25% muito pessimistas”.

Fonte: Eric Balchunas Como o status de segurança do Ether entrou em cena?

O maior obstáculo para detectar ETFs Ether é uma investigação em andamento realizada pelo chefe da Divisão de Execução da SEC, Gurbir Grewal, sobre o status do Ether como um título. De acordo com os novos registros de março, a SEC estabeleceu uma comissão de cinco membros aprovada pela investigação “Ethereum 2.0” da Divisão de Execução em 13 de abril de 2023.

A Consensys, empresa de software Blockchain e Web3, processou o regulador de valores mobiliários em abril, desafiando sua autoridade para regular o Ether como um valor mobiliário.

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O Cointelegraph conversou com Jamie Wright, especialista jurídico e CEO do Wright Law Firm, para entender as jurisdições dos órgãos reguladores dos EUA.

Questionado sobre qual decisão prevaleceria no caso de um conflito de interesses entre a SEC, que regula valores mobiliários, e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), que regula commodities, Wright disse acreditar que a SEC pode prevalecer porque a regulamentação de valores mobiliários é mais abrangente em relação à proteção dos investidores, que é uma alta prioridade para a SEC:

“A CFTC centra-se nas matérias-primas, tradicionalmente sujeitas a uma supervisão menos direta do que os títulos. Sem um regulador dedicado às criptomoedas, a ênfase da SEC na proteção dos investidores e nos requisitos de divulgação pode tornar a sua posição mais influente.”

O próprio presidente da SEC, Gary Gensler, votou sobre a aprovação de ETFs BTC à vista, levando muitos a acreditar que seu voto pode ter garantido sua aprovação.

No entanto, documentos internos sugerem que Gensler pensa que o Ether é um título, e seu voto pode se tornar um fator decisivo contra a aprovação de um ETF Ether à vista.

Fonte: James Seyffart

O advogado financeiro Scott Johnsson disse que a SEC “está considerando a questão de segurança da ETH neste próximo pedido de ETF à vista”.

Ele disse que isso fica evidente pela inclusão da SEC de “notificação dos motivos de desaprovação” em sua decisão. Segundo Johnsson, esta cláusula nunca esteve presente na decisão do ETF Bitcoin.

Johnsson afirmou ainda que o objetivo desta consulta poderia ser “negar com base no fato de que esses registros à vista foram indevidamente arquivados como ações fiduciárias baseadas em commodities e não se qualificam se detiverem um título”.

Adam Berker, consultor jurídico sênior da plataforma global de pagamentos Mercuryo, disse ao Cointelegraph que a SEC e a Gensler têm enfatizado consistentemente sua posição de tratar todos os tokens digitais, exceto Bitcoin, como títulos:

“A abordagem da SEC decorre de dois fatores principais. Em primeiro lugar, Gensler adota uma perspectiva global, utilizando o teste de Howey para equiparar criptomoedas a títulos. Em segundo lugar, a SEC pode ver o interesse dos investidores globais em criptomoedas juntamente com os títulos tradicionais, estimulando esforços para regular este setor completamente sob seu controle.”

Ele acrescentou que a SEC destacou o Bitcoin porque falta uma autoridade central que o supervisione, o que complica a abordagem do regulador.

O staking pode ser um problema para o ETF ETH

Um instrumento financeiro é considerado um título se houver expectativa de lucro de um investimento passivo de dinheiro baseado no trabalho de terceiros numa empresa financeira comum.

A fase inicial de pré-mineração do Ether e sua oferta inicial de moedas, juntamente com a presença de uma organização centralizada – a Fundação Ethereum – tornam-no mais próximo de uma segurança aos olhos dos reguladores.

A capacidade dos detentores de ETH de ganhar recompensas de apostas na rede é outra razão pela qual a SEC acredita que poderia ser um título.

Com o protocolo de prova de aposta (PoS) da Ethereum, os validadores são escolhidos para criar novos blocos e validar transações com base no número de moedas que possuem e estão dispostos a “apostar” como garantia. As recompensas são distribuídas com base no valor apostado.

O CEO da PundiX, Peko Wan, disse ao Cointelegraph que, embora a mudança para PoS introduza elementos que poderiam se alinhar aos critérios de teste de Howey para um contrato de investimento, isso não significa que a ETH será classificada como título:

“O Ethereum ainda mantém uma utilidade significativa além dos fins de investimento, como a facilitação de contratos inteligentes e aplicações descentralizadas. Este utilitário poderia apoiar argumentos contra a classificação da ETH como um título.”

Em 22 de maio, talvez em antecipação às dificuldades que o staking poderia representar para a aprovação da SEC, cinco requerentes de ETF apresentaram registros alterados, removendo a linguagem relativa ao staking.

As alterações acrescentaram “linguagem muito clara de que o ETH do Fundo não pode ser apostado por ninguém”, de acordo com James Seyffart, analista de ETF da Bloomberg.

As eleições presidenciais poderiam afetar a aprovação da ETF?

Muitos especialistas e especialistas do mercado acreditam que as próximas eleições presidenciais dos EUA podem desempenhar um papel fundamental na decisão do destino dos ETFs Ether à vista.

Kadan Stadelmann, diretor de tecnologia da Komodo, disse ao Cointelegraph que a criptomoeda se tornou um problema crescente nesta temporada eleitoral, especialmente à luz da defesa do ex-presidente Donald Trump por ativos criptográficos e das recentes votações na Câmara dos Representantes e no Senado dos EUA para derrubar a equipe da SEC. Boletim Contábil nº 121 (SAB 121). Ele explicou:

“Gensler e a administração Biden mantiveram uma postura hostil em relação à indústria criptográfica. Trump declarou publicamente que está bem com a criptomoeda. Como o presidente dos Estados Unidos nomeia pessoalmente o presidente da SEC, uma vitória de Trump provavelmente levaria a uma SEC mais favorável às criptomoedas em 2025 e no futuro.”

Uma mudança no governo poderia potencialmente trazer uma nova era para criptomoedas e regulamentações em meio à crescente demanda institucional. No entanto, estas são apenas suposições, e os especialistas alertam que a defesa de Trump pode não significar muito depois das eleições.

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Alguns membros da comunidade criptográfica celebraram a chegada de Gensler ao comando da SEC como uma vitória para a criptografia, citando sua experiência e compreensão do espaço criptográfico.

No entanto, como presidente da SEC, ele adotou o que muitos no espaço criptográfico caracterizaram como uma linha dura contra a indústria.

Wright disse que uma nova administração pode mudar as prioridades políticas e abordagens regulatórias, potencialmente “influenciando a forma como a SEC e outros reguladores veem o Ether. Ele acrescentou que “mudanças nas principais posições regulatórias e no clima político geral poderiam levar a uma reavaliação das posições atuais, tornando o ambiente regulatório para criptomoedas mais dinâmico e sujeito a mudanças”.