Apesar de prometer trazer mais baby boomers para o Bitcoin, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista dos Estados Unidos podem representar um risco maior para a adoção e liquidez na rede.
Uma das maiores preocupações com os ETFs é como eles poderiam canibalizar a liquidez da rede, de acordo com Jim Bianco, fundador da empresa de pesquisa macro Bianco Research, que escreveu em um post X de 19 de maio:
“Tirar dinheiro da cadeia para o mundo Tradfi na forma de uma ficha de pôquer FOMO laranja não levará os ativos digitais à terra prometida de um novo sistema financeiro descentralizado. Na verdade, está atrapalhando esse objetivo.”
O alerta chega durante uma semana decisiva para o preço do Bitcoin (BTC), que está sendo negociado abaixo de uma linha de resistência crucial. O Bitcoin pode atingir novos máximos se conseguir ultrapassar decisivamente a marca de US$ 67.500, disse Markus Thielen, chefe de pesquisa da 10x Research.
No entanto, em vez de facilitar uma maior adoção, os ETFs parecem estar a atrair liquidez em cadeia para o mundo das finanças tradicionais (TradFi), o que era uma preocupação de longa data para o investigador macro.
Isso é evidenciado pelos resultados financeiros do primeiro trimestre da Coinbase, que mostraram que a receita foi de US$ 1,64 bilhão, apesar do volume de negócios no varejo ser apenas metade dos níveis de 2021. Enquanto isso, o volume de negócios institucionais aumentou para US$ 256 bilhões no primeiro trimestre, de US$ 215 bilhões no primeiro trimestre de 2021.
De acordo com Bianco, este é um sinal de que a Coinbase está equilibrando o crescimento institucional para compensar o declínio do comércio de varejo:
“Acima, $COIN nos diz que o varejo ainda acha que a rede é muito difícil e que $COIN é muito limitante? Eles preferem possuir BTC em uma conta de corretora Tradfi? Em outras palavras, eles estão satisfeitos com um recibo (ETF) negociado na NYSE de que possuem BTC em uma conta regulamentada, em vez de adotar o novo sistema financeiro diretamente?”
Em qualquer caso, as conclusões podem levantar uma questão problemática para a narrativa do Bitcoin como uma alternativa descentralizada ao sistema fiscal fiduciário. Bianco escreveu:
“Se o objetivo é desenvolver um novo sistema financeiro, um ETF que arraste dinheiro de volta para o mundo Tradfi não chegará à terra prometida.”
Além disso, os ETF também não conseguiram atrair os baby boomers, uma vez que mais de 85% do BTC subjacente é detido por investidores de retalho, sendo apenas 10% detido por fundos de cobertura. segundo Bianco:
“Ao longo do trimestre, fomos informados com segurança que os boomers estavam ligando para seus gestores de patrimônio e lhes dizendo para entrar no BTC. Este não é o caso de mais de 95% das participações em ETF Spot BTC.”
As entradas dos ETFs de Bitcoin dos EUA tornaram-se positivas na semana de 6 de maio, após uma queda de três semanas de saídas líquidas negativas. Os ETFs Bitcoin dos EUA acumularam mais de US$ 200 milhões em entradas líquidas acumuladas durante a semana passada, de acordo com dados do Dune.
Fluxos líquidos do ETF Bitcoin, semanalmente, em dólares. Fonte: Duna
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O preço do ETF Bitcoin combinado com o preço médio de compra indica comportamento de negociação no varejo
O preço médio de compra dos ETFs Bitcoin à vista ficou entre US$ 58.000 e US$ 59.000. Houve uma liquidação generalizada quando o Bitcoin caiu abaixo da marca de US$ 60.000 no início de maio, sugerindo que os investidores de varejo estão por trás da maioria desses movimentos.
“Quando o preço atingiu esse nível em 1º de maio, esses ETFs tiveram saídas recordes. Agora que o preço está bem acima deste preço médio, as saídas pararam. Este é o comportamento de Degen”, disse Bianco.
Ponto médio de compra de entradas de ETF Bitcoin à vista. Fonte: Jim Bianco
Os fluxos institucionais de ETFs foram uma parte significativa da atual recuperação do Bitcoin para novos máximos históricos. Em 15 de fevereiro, os ETFs de Bitcoin representavam cerca de 75% dos novos investimentos na maior criptomoeda do mundo, ultrapassando a marca de US$ 50.000.
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