As novas regulamentações da União Europeia poderão em breve forçar os protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) a enfrentar decisões significativas. No centro desta questão está a tendência de muitos protocolos DeFi de utilizar front-ends e intermediários centralizados, levantando questões sobre a sua conformidade com as futuras leis.

O impacto do MiCA nos protocolos DeFi

O Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) da UE, previsto para entrar em vigor até o final de 2024, exige que os protocolos DeFi sigam os mesmos requisitos de licenciamento e Conheça seu Cliente (KYC) que os serviços financeiros tradicionais. Isto poderia representar um desafio substancial para muitos protocolos DeFi, tornando potencialmente difícil ou indesejável a conformidade. Rune Christensen, cofundador da MakerDAO, destacou as implicações do MiCA, observando que os protocolos DeFi ficariam com duas opções principais: front-ends totalmente descentralizados, locais, baixados ou front-ends online totalmente compatíveis com KYC.

Esta mudança regulatória força os protocolos DeFi a escolher entre um modelo de “financiamento híbrido” (HyFi) um tanto centralizado para cumprir os regulamentos da UE ou a descentralização completa. O regulamento da UE estipula que os protocolos totalmente descentralizados estão isentos dos requisitos do MiCA, conforme indicado no Considerando 22: “Quando os serviços de criptoativos são fornecidos de forma totalmente descentralizada, sem qualquer intermediário, não devem ser abrangidos pelo âmbito de aplicação do presente regulamento”.

Definindo Descentralização

Oliver Völkel, advogado e sócio da Stadler Völkel, estudou extensivamente a regulamentação da UE sobre ativos criptográficos. Ele ressalta que o regulamento levanta questões imediatas sobre as definições de “sem intermediário” e “de forma totalmente descentralizada”. Segundo Völkel, os contratos inteligentes utilizados na prestação de serviços de criptoativos não criam necessariamente a aparência de descentralização exclusiva, uma vez que as empresas podem utilizar estes contratos para fornecer serviços em seu nome.

Somente pessoas físicas e jurídicas podem deter direitos e obrigações, fazer e receber declarações legais e estar sujeitas a leis como a MiCA. No entanto, Völkel acredita que os legisladores da UE reconhecem corretamente que nenhuma destas condições se aplica se um serviço de criptoativos puder ser acedido sem um intermediário de uma forma totalmente descentralizada. Com a entrada em pleno vigor do MiCA no final de 2024, os protocolos DeFi na Europa devem decidir se descentralizam totalmente, evitando assim regulamentações, ou implementam medidas KYC como qualquer outro fornecedor de serviços financeiros centralizado.

Nathan Catania, sócio da XReg Consulting, empresa especializada em regulamentação de criptoativos, sugere que esta onda regulatória poderia dividir o setor DeFi. Ele acredita que a regulamentação representa um momento crucial para muitos projetos DeFi, levando-os a abraçar a descentralização total e operar fora dos limites regulamentares ou a aceitar algum nível de regulamentação e transição para um modelo financeiro híbrido.

Passos práticos para descentralização

Para aqueles que escolhem a descentralização, o MiCA fornecerá diretrizes mais claras sobre a construção de aplicações verdadeiramente descentralizadas que cumpram os requisitos regulamentares. Muitos protocolos DeFi precisarão reavaliar seus modelos de negócios para garantir que permaneçam em conformidade. Catania aconselha os projetos DeFi a compreenderem profundamente a regulamentação e a interagirem com as autoridades reguladoras nacionais para proteger os seus interesses. Uma solução alternativa para garantir a descentralização é descentralizar os front-ends dos sites por meio de hospedagem na web peer-to-peer (P2P), que usa criptografia avançada para implantar sites em servidores P2P.

Independentemente do caminho escolhido por um protocolo, a regulação está a tornar-se uma realidade incontornável. Os defensores da descentralização poderão testemunhar a evolução do DeFi para algo mais próximo das finanças tradicionais, o mesmo setor que originalmente pretendiam perturbar. Permanece a questão de saber se a indústria irá prosperar num universo digital descentralizado ou se o influxo de capital dos intervenientes tradicionais do mercado irá transformar o sector.

Crescente atenção regulatória no DeFi

À medida que o setor DeFi amadurece e ganha popularidade, os reguladores prestam cada vez mais atenção, exemplificado pelas ações da MiCA da UE e da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos contra protocolos DeFi proeminentes. Em 10 de abril de 2024, o Uniswap se tornou o primeiro protocolo descentralizado a receber um aviso do Wells, indicando infrações regulatórias.

Hayden Adams, CEO da Uniswap, expressou sua frustração, sentindo-se “irritado, desapontado e pronto para lutar”. Adam Simmons, diretor de estratégia da plataforma DeFi Radix, acredita que algumas salvaguardas são necessárias, prevendo que os requisitos regulatórios para DeFi são inevitáveis, especialmente se o setor almeja a adoção global.

Hoje o @Uniswap Labs recebeu um aviso de Wells da SEC.

Não estou surpreso. Apenas irritado, desapontado e pronto para lutar.

Estou confiante de que os produtos que oferecemos são legais e que o nosso trabalho está do lado certo da história. Mas já faz algum tempo que está claro que, em vez de…

-hayden.eth (@haydenzadams) 10 de abril de 2024

Edward Adlard, CEO da Instalabs, vê o próximo passo evolutivo para DeFi como atrair dinheiro financeiro institucional e tradicional. No entanto, ele identifica dois obstáculos principais: as empresas financeiras tradicionais não estão operacionalmente equipadas para utilizar ferramentas criptográficas e precisam de descobrir como aceder legalmente e oferecer estes produtos aos clientes. Adlard sugere que os DApps DeFi precisam equilibrar a implementação de procedimentos de combate à lavagem de dinheiro (AML) para atrair liquidez financeira tradicional sem se tornarem alvos de ações regulatórias.

Ferramentas para conformidade e adaptação futura

Ferramentas de conformidade já estão disponíveis. Simmons menciona que o setor DeFi na Europa poderia empregar um sistema de emissores confiáveis ​​para lidar com a verificação de identidade de forma independente. Adlard observa que o serviço DeFi KYC Instapass poderia criar credenciais personalizadas que atendam aos regulamentos da UE, permitindo que DeFi DApps restrinjam o acesso a partes específicas de seus produtos com base nas credenciais do usuário.

Em última análise, quer um protocolo DeFi busque a adoção institucional ou a descentralização completa, ele deve se adaptar ao cenário jurídico em evolução na União Europeia.

A postagem DeFi em uma encruzilhada: novas regulamentações da UE representam risco para o futuro da descentralização apareceu pela primeira vez em Coinfomania.