Autor: Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, Chen Yushi, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie, Chen Lu
Índice
1. O que são criptoativos e stablecoins?
2. Os últimos desenvolvimentos na regulamentação de moedas estáveis nos principais países e regiões do mundo
3. Conclusão
O que são criptoativos e stablecoins O que são criptoativos
Desde o nascimento do Bitcoin em 2009, surgiram vários tipos de criptoativos, como stablecoins, tokens utilitários e tokens não fungíveis. O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) define criptoassets como “um ativo digital privado que depende principalmente de criptografia e tecnologia de contabilidade distribuída ou tecnologias semelhantes”.
O que é uma moeda estável
De acordo com a definição do FSB, stablecoins referem-se a “criptoativos que tentam manter um valor estável ao serem vinculados a um ativo ou pool de ativos específico”. O Banco de Compensações Internacionais considera stablecoins como “criptomoedas cujo valor está atrelado a moedas fiduciárias ou outros ativos”.
Como uma subcategoria de ativos criptográficos, as stablecoins estão gradualmente ganhando cada vez mais atenção. A característica mais distintiva das stablecoins em comparação com outros criptoativos é que elas são projetadas para serem atreladas ou apoiadas por moedas fiduciárias e/ou outros criptoativos. É precisamente com base nesta característica que os participantes no mercado acreditam que as stablecoins podem ter maior probabilidade de se desenvolverem num método de pagamento e/ou método de armazenamento de valor amplamente aceite e, portanto, têm um maior potencial para serem aceites pelo sistema financeiro global dominante. Consequentemente, terão um impacto mais directo na moeda e nas actividades económicas. Tendo isto em conta, o FSB insta os reguladores financeiros a prepararem-se para a supervisão das stablecoins, especialmente das stablecoins globais que podem ser mais amplamente utilizadas em pagamentos inter-regionais.
De acordo com diferentes mecanismos de estabilização, as stablecoins comuns atualmente no mercado podem ser divididas em três categorias: (1) stablecoins centralizadas vinculadas a moedas legais (2) stablecoins com ativos criptográficos sobre-colateralizados e (3) stablecoins baseadas em algoritmos; .
1 stablecoin centralizada atrelada a moedas fiduciárias (por exemplo, USD, GBP)
Os ativos garantidos por stablecoins indexados a uma moeda fiduciária (por exemplo, USD, GBP) são normalmente mantidos por um emissor centralizado em um custodiante ou conta bancária. Existe uma correspondência fixa entre ativos suportados e stablecoins (por exemplo, 1 dólar americano corresponde a 1 stablecoin). Stablecoins são criados quando o ativo de garantia é enviado ao emissor. Quando os ativos de garantia são devolvidos aos resgatadores pelo emissor, o número correspondente de stablecoins é destruído. A fim de vincular o valor das stablecoins ao número de ativos de suporte, os emissores centralizados geralmente contratam empresas de contabilidade ou instituições de auditoria independentes para verificar regularmente os ativos de suporte na conta de custódia. Os representantes dessas moedas estáveis são USDT e USDC, etc.
2 Stablecoins para ativos criptográficos sobrecolateralizados
O segundo tipo de stablecoin é uma stablecoin baseada em ativos no blockchain (ou seja, outros criptoativos) (também conhecido como fornecimento de “garantia” no mercado). Neste ponto, a garantia é detida por contratos inteligentes, pelo que é essencialmente descentralizada e mais transparente. Os usuários podem auditar o código e visualizar o valor total da garantia. Os usuários podem obter essas stablecoins depositando garantias ou podem depositar stablecoins novamente e receber de volta a garantia. Como o valor dos ativos criptográficos tende a flutuar muito, para que os contratos inteligentes mantenham os preços das moedas estáveis, os usuários geralmente precisam depositar garantias em excesso em uma proporção superior a 1:1. O representante deste tipo de moeda estável é o DAI.
3 Stablecoins baseados em algoritmo
As stablecoins baseadas em algoritmos geralmente não são lastreadas em 100% de ativos, mas usam outros métodos para tentar manter a estabilidade de uma correspondência fixa (por exemplo, 1 dólar americano corresponde a 1 stablecoin). Quando o preço das stablecoins aumenta, o algoritmo cria mais stablecoins, expande a oferta e reduz o preço, quando o preço das stablecoins cai, o algoritmo reduz o número de stablecoins e reduz a oferta para aumentar o preço, aumentando assim o preço das stablecoins; a stablecoin relativamente estável. A essência das stablecoins algorítmicas é a descentralização: o algoritmo, a emissão de moeda e a quantidade de circulação e as informações de transação são divulgados no blockchain, e as informações no blockchain são difíceis de adulterar. Os representantes deste tipo de stablecoins são UST, FEI e Basis.
Os últimos desenvolvimentos na regulamentação de stablecoins nos principais países e regiões do mundo
Atualmente, os principais países e regiões do mundo têm diferentes posturas regulatórias sobre criptoativos (incluindo stablecoins), e os quadros regulatórios e a legislação correspondentes também estão em diferentes estágios. Segue-se uma breve introdução aos últimos desenvolvimentos em Hong Kong, na China continental, nos Estados Unidos, em Singapura e na União Europeia. Este artigo espera fornecer aos leitores algumas referências e orientações gerais sobre a supervisão dos seguintes países e regiões.
1 Hong Kong, China
Em 12 de janeiro de 2022, a Autoridade Monetária de Hong Kong divulgou um documento de discussão sobre a extensão da estrutura regulatória de Hong Kong às stablecoins, convidando a indústria e o público a fornecer opiniões sobre o modelo regulatório para criptoativos e stablecoins. O documento de discussão expõe a visão da Autoridade Monetária de Hong Kong para um modelo regulatório para criptoativos, especialmente stablecoins usados para fins de pagamento. Espera-se que a Autoridade Monetária de Hong Kong formule um plano até Julho do próximo ano com vista à promulgação de um novo sistema de supervisão até 2023/24.
A Autoridade Monetária de Hong Kong acredita que as stablecoins são cada vez mais vistas como um método de pagamento amplamente aceito, e o fato de seu uso estar crescendo aumenta o potencial de integração das stablecoins no sistema financeiro convencional. Na opinião da Autoridade Monetária de Hong Kong, isto desencadeará impactos mais amplos na estabilidade monetária e financeira, tornando as stablecoins um foco regulatório da Autoridade Monetária de Hong Kong.
O documento de discussão analisa ainda sete categorias principais de riscos associados ao uso de stablecoins, incluindo riscos de estabilidade financeira, riscos de estabilidade monetária, riscos de liquidação, proteção do usuário, crimes financeiros e riscos cibernéticos, conformidade internacional e arbitragem regulatória. A Autoridade Monetária de Hong Kong propôs oito questões específicas para discussão relacionadas às stablecoins para consideração da indústria, que estão resumidas abaixo.
1. Precisamos regulamentar todos os tipos de atividades de stablecoins ou devemos dar prioridade à regulamentação de stablecoins que estão relacionadas a funções de pagamento e que representam maiores riscos para a moeda e o sistema financeiro, e fornecer flexibilidade no mecanismo para regulá-las no futuro? serão necessários ajustes no envelope de estabilidade regulamentado?
A Autoridade Monetária de Hong Kong observou que seria apropriado alargar primeiro o âmbito da supervisão para cobrir as stablecoins relacionadas com pagamentos, sem excluir a possibilidade de regulamentar outras formas de stablecoins. A Autoridade Monetária de Hong Kong espera que qualquer novo sistema introduzido seja flexível o suficiente para ser expandido para outros tipos de stablecoins no futuro.
2. Que tipos de atividades relacionadas com stablecoins devem ser abrangidas pelo âmbito da regulamentação, tais como emissão e resgate, custódia e gestão, e gestão de reservas?
A Autoridade Monetária de Hong Kong propõe supervisionar uma ampla gama de atividades relacionadas com stablecoins, incluindo a emissão, criação ou destruição de stablecoins; Resgate de stablecoins; transferência de recursos para liquidação de transações e execução de transações em stablecoins.
3. Que requisitos de aprovação e regulamentares serão impostos às entidades que se destinam a estar sujeitas ao novo sistema de licenciamento de stablecoin?
As recomendações da Autoridade Monetária de Hong Kong abrangem principalmente quatro tipos de requisitos: (1) requisitos de autorização e prudenciais, incluindo recursos financeiros suficientes e requisitos de liquidez (2) requisitos de elegibilidade relativos à gestão e propriedade (3) manutenção, gestão e gestão de reservas de activos relevantes; requisitos do sistema; e (4) requisitos de controle, governança e gestão de riscos.
4. No âmbito do mecanismo regulatório proposto, quais instituições precisam solicitar licenças?
A Autoridade Monetária de Hong Kong disse no documento de discussão que as empresas estrangeiras que estão sujeitas a atividades regulamentadas sob o novo mecanismo regulatório fornecido por Hong Kong ou que promovem ativamente essas atividades em Hong Kong devem constituir empresas em Hong Kong e solicitar uma licença do Hong Kong Autoridade Monetária de Kong.
Se este mecanismo regulatório for implementado, terá um impacto significativo nas bolsas globais de criptomoedas que atualmente fornecem negociação de moeda estável para usuários offshore de Hong Kong. Estas empresas terão de escolher entre constituir-se em Hong Kong e solicitar uma licença ou parar de negociar para utilizadores de Hong Kong.
5. Quando será implementado este mecanismo regulatório baseado em risco para stablecoins. Será consistente com outros sistemas regulatórios financeiros em Hong Kong, incluindo o Sistema de Licenciamento de Provedores de Serviços de Ativos Virtuais da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong e os Sistemas de Pagamento e Instalações de Valor Armazenado? Portaria. Há alguma sobreposição no sistema de licenciamento de instalações de valor armazenado (SVF), etc. em 》?
A Autoridade Monetária de Hong Kong declarou que cooperará e coordenará com outros reguladores financeiros ao definir o âmbito de supervisão da Autoridade Monetária de Hong Kong, e também se esforçará para evitar a arbitragem regulamentar, incluindo áreas que possam ser reguladas por múltiplas instituições financeiras locais.
6. As stablecoins podem estar sujeitas a corridas e tornar-se potenciais substitutos de depósitos bancários. Conforme recomendado pelo Grupo de Trabalho do Presidente dos EUA sobre Mercados Financeiros no "Relatório Stablecoin", a Autoridade Monetária de Hong Kong exigirá que os emissores de stablecoin sejam "instituições autorizadas" nos termos da Portaria Bancária?
Embora a Autoridade Monetária de Hong Kong não tenha declarado explicitamente que não exigirá que os emissores de stablecoin sejam regulamentados como instituições autorizadas nos termos da Portaria Bancária, ela declarou que espera que os requisitos aplicáveis aos emissores de stablecoin se baseiem no mecanismo de valor armazenado existente de Hong Kong quadro regulamentar. A Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou ainda que certos emitentes de stablecoin podem estar sujeitos a requisitos prudenciais mais rigorosos devido ao seu impacto sistémico.
7. Considerando que os criptoativos não garantidos por ativos estão cada vez mais ligados ao sistema financeiro dominante e representam riscos mais elevados para a estabilidade financeira, tenciona a Autoridade Monetária de Hong Kong regular estes criptoativos não garantidos por ativos?
A Autoridade Monetária de Hong Kong não descartou explicitamente a regulamentação de criptoativos não garantidos por ativos e afirmou que é necessário continuar a monitorar os riscos representados por tais criptoativos.
8. Antes de a Autoridade Monetária de Hong Kong anunciar o mecanismo regulatório, o que devem fazer as entidades existentes e futuras que irão aderir ao ecossistema stablecoin?
A Autoridade Monetária de Hong Kong recomendou que os participantes existentes e potenciais no ecossistema stablecoin forneçam feedback sobre as recomendações feitas no documento de discussão, observando que durante este período continuará a monitorar as atividades relacionadas a criptoativos de instituições autorizadas e a implementar a emissão de instalações de valor armazenado.
Além disso, de acordo com a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong, a menos que haja isenções específicas, a realização de atividades regulamentadas relacionadas a "valores mobiliários" (como negociação de valores mobiliários, prestação de serviços de negociação de valores mobiliários, prestação de consultoria sobre valores mobiliários, etc.) exige um Hong Kong licença antecipadamente. Licença emitida pela Securities and Futures Commission. Portanto, antes de realizar negócios relacionados a stablecoins, uma análise e julgamento específicos devem ser feitos para saber se a stablecoin envolvida se enquadra no escopo de “valores mobiliários” de acordo com os regulamentos. Se a stablecoin envolvida constituir o escopo de "valores mobiliários" de acordo com a Portaria de Valores Mobiliários e Futuros, a realização de negócios relacionados à stablecoin será considerada como realização de atividades regulamentadas, sendo necessária a obtenção da licença correspondente emitida pela Hong Kong Securities e Comissão de Futuros com antecedência.
É importante notar que, se as stablecoins tiverem funções de pagamento tradicionais, os atuais instrumentos de pagamento de valor armazenado e métodos de supervisão do sistema de pagamento de Hong Kong também devem ser considerados pelos operadores de stablecoin.
2China continental
A política regulatória da China continental sobre ativos criptográficos começou com o “Aviso sobre Prevenção de Riscos Bitcoin” emitido pelo Banco Popular da China e outros cinco ministérios e comissões em 5 de dezembro de 2013. Em 4 de setembro de 2017, o Banco Popular da China e sete outros ministérios e comissões emitiram o "Anúncio sobre a Prevenção de Riscos de Financiamento da Emissão de Tokens", que é a proibição 94. O anúncio estipula claramente que nenhuma organização ou indivíduo se envolverá ilegalmente no negócio de câmbio entre moeda legal e tokens ou "moedas virtuais", não comprará ou venderá tokens ou "moedas virtuais" como contraparte central, e não será um token ou "moeda virtual". "Moeda Virtual" fornece preços, intermediário de informações e outros serviços.
Em Junho de 2021, o Banco Popular da China entrevistou alguns bancos e instituições de pagamento sobre a questão da especulação de transacções de "moeda virtual", exigindo-lhes que cumprissem eficazmente as suas obrigações de identificação de clientes e não fornecessem abertura de conta, registo, negociação, compensação, liquidação e outros produtos para atividades ou serviços relacionados e não realizará ou participará de atividades comerciais relacionadas à "moeda virtual".
Em 8 de julho de 2021, Fan Yifei, Vice-Governador do Banco Popular da China, destacou no briefing político regular do Conselho de Estado em 8 de julho de 2021, ao responder quais ações o nível nacional planejava tomar contra prestadores de serviços relacionados a "virtual atividades de moeda ". , as moedas digitais privadas (incluindo várias moedas chamadas estáveis lançadas) apresentam riscos potenciais que ameaçam a segurança financeira e a estabilidade social; ao mesmo tempo, elas também se tornaram uma ferramenta de pagamento para algumas atividades econômicas ilegais e de lavagem de dinheiro, e as moedas estáveis de algumas instituições comerciais, especialmente as moedas estáveis globais, podem trazer riscos e desafios ao sistema monetário internacional, ao sistema de pagamentos e de liquidação, etc. Depois de manifestar preocupação com esta questão, o banco central também deixou claro que tomaria algumas medidas.
Em 24 de setembro de 2021, o Banco Popular da China e dez outros ministérios e comissões emitiram o "Aviso sobre Prevenção e Tratamento Adicional dos Riscos de Especulação em Transações de Moeda Virtual", conhecido como Aviso 924. Em comparação com a proibição 94, o aviso 924 afirma claramente que os seguintes cinco tipos de "atividades comerciais relacionadas" de moedas virtuais são "atividades financeiras ilegais": (1) Realização de negócios de moeda legal e de câmbio de moeda virtual, e negócios de câmbio entre virtuais moedas (2) Atuar como contraparte central para comprar e vender moedas virtuais; (3) fornecer serviços de intermediação de informações e preços para transações em moeda virtual; Dado que as stablecoins emitidas por algumas instituições comerciais discutidas neste artigo são um tipo de moeda virtual definida no Aviso 924, a realização de “atividades comerciais relacionadas” relacionadas a stablecoins se enquadra no âmbito de “atividades financeiras ilegais” e é proibida pelo Aviso 924 .
3 Estados Unidos
Em 18 de junho de 2019, o Facebook lançou o white paper da Libra, mas o projeto logo atraiu a atenção regulatória. Os reguladores estão preocupados com uma série de questões, incluindo como evitar que a Libra seja usada por criminosos para fins de lavagem de dinheiro e como evitar que a Libra represente riscos para a estabilidade financeira.
Em novembro de 2021, o Grupo de Trabalho sobre Mercados Financeiros do Presidente dos EUA, a Corporação Federal de Seguro de Depósitos dos EUA e o Escritório de Inspeção Geral da Moeda dos EUA divulgaram em conjunto um relatório sobre stablecoins. Para enfrentar os riscos das stablecoins baseadas em pagamentos, o relatório recomenda que o Congresso dos EUA promulgue rapidamente legislação para garantir que as stablecoins baseadas em pagamentos e seus acordos relacionados sejam regulamentados sob uma estrutura federal unificada e abrangente para preencher a lacuna entre as stablecoins atuais em termos de integridade do mercado, proteção ao investidor e lacunas legislativas no financiamento ilegal e outros aspectos, e estará empenhado em resolver as seguintes preocupações importantes: (1) Para evitar corridas de stablecoin, a legislação deve ser obrigada a estipular que todos os emissores de stablecoin precisam ser depositários segurados instituições financeiras e estar registrados em instituições depositárias e empresas holding, estar sujeitos à regulamentação apropriada em todos os níveis; (2) para mitigar os riscos do sistema de pagamentos, a legislação deve ser obrigada a submeter os provedores de carteiras de custódia à regulamentação federal apropriada; riscos sistêmicos e o risco de concentração de poder econômico, a legislação deveria ser obrigada a exigir que as stablecoins cumpram as restrições de atividade que limitam as afiliações com entidades empresariais. Os reguladores devem ter o poder de impor padrões para promover a interoperabilidade entre diferentes stablecoins. Além disso, o Congresso dos EUA poderia considerar padrões adicionais para provedores de carteiras de custódia, como limitar suas afiliações a entidades comerciais ou dados de transações de usuários.
Em 31 de março de 2022, o senador Bill Hagerty apresentou a Lei de Transparência de Stablecoin ao Senado. O projeto visa melhorar a transparência do mercado de stablecoin e estabelecer padrões de reserva para ativos de reserva; O projeto de lei exige que os emissores de stablecoin (1) mantenham títulos do governo com vencimento inferior a 12 meses; (2) tenham acordos de recompra de títulos totalmente garantidos e (3) tenham reservas garantidas por dólares americanos ou outras moedas não digitais; também é obrigado a publicar mensalmente em seu site um relatório de ativos de reserva auditados por terceiros, mantido por emissores de moeda estável.
Em 6 de abril de 2022, Pat Toomey, membro do Comitê Bancário do Senado dos EUA, divulgou um rascunho de discussão da Lei de Transparência de Reserva Stablecoin e Transações Seguras Unificadas (Lei Stablecoin TRUST). A minuta de discussão do projeto de lei pretende limitar os emissores de stablecoins de pagamento aos seguintes três tipos de instituições: (1) transmissores de dinheiro registrados no estado (2) detentores de uma nova licença federal projetada especificamente para emissores de stablecoin; instituições depositárias e exigem que os emissores de stablecoins de pagamento divulguem seus ativos de reserva, estabeleçam políticas de resgate e aceitem a certificação periódica de uma empresa de contabilidade pública certificada.
Em maio de 2022, a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, declarou numa audiência no Senado que as stablecoins são produtos de rápido crescimento e estão sujeitas aos riscos provocados pelo rápido crescimento. Ela também enfatizou que é muito importante que o Congresso dos EUA aprove legislação sobre moedas estáveis e acredita que é “muito apropriado” que o Congresso aprove legislação antes do final de 2022.
Por outro lado, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) dos EUA, Gary Gensler, disse recentemente ao Subcomitê de Serviços Financeiros de Dotações da Câmara que, de acordo com a definição da SEC, muitas plataformas de negociação de criptomoedas estão negociando títulos, não commodities, e, portanto, pediu aos legisladores que aumentassem a fiscalização da SEC. orçamento para exigir que as plataformas de negociação de criptomoedas se registrem na SEC. Portanto, as plataformas de negociação de criptomoedas também devem prestar atenção ao revisar se as stablecoins serão reconhecidas como “títulos”.
4 Cingapura
A "Lei de Serviços de Pagamento" promulgada por Cingapura em 2019 e implementada em 28 de janeiro de 2020, inclui tokens de pagamento digital (DPT) e dinheiro eletrônico (dinheiro eletrônico) sob supervisão de acordo com a lei, os serviços DPT e os serviços de emissão de dinheiro eletrônico são; atividades regulamentadas pela Lei de Serviços de Pagamento e exigem solicitação de licença de provedor de serviços de pagamento.
O que é DPT
De acordo com a definição na Seção 2 da Lei de Serviços de Pagamento, os tokens digitais que incorporam valor digitalmente e atendem às seguintes características são DPT nos termos da Lei: (1) expressos em unidades (2) não denominados em qualquer moeda, emitidos por nem são; esteja vinculado a qualquer moeda; (3) seja ou se destine a ser um meio de troca para o público ou um grupo específico de público para pagamento de bens ou serviços ou liquidação de dívidas (4) possa ser transferido, armazenado ou negociado; eletronicamente e (5) Atender outras características especificadas pela Autoridade Monetária de Cingapura;
O que é dinheiro eletrônico
Em relação ao dinheiro eletrônico, a Seção 2 da Lei de Serviços de Pagamento o define como qualquer valor monetário armazenado eletronicamente que (1) seja denominado em qualquer moeda ou esteja vinculado a qualquer moeda pelo seu emissor (2) tenha pago antecipadamente para realizar o pagamento; transações através do uso de uma conta de pagamento; (3) Aceitáveis por pessoas que não sejam o emissor; (4) Representam uma reivindicação contra o emissor, mas não incluem qualquer pessoa originária de Cingapura e localizada em Cingapura. Depósitos aceitos;
A Autoridade Monetária de Singapura acredita que as stablecoins não se qualificam como moedas eletrônicas porque a taxa de câmbio com curso legal não pode ser fixa e os detentores de stablecoins não precisam entrar em uma relação contratual com o emissor da stablecoin ou abrir uma conta com o emissor. características, portanto não se qualifica como dinheiro eletrônico de acordo com a Lei de Serviços de Pagamento.
A Autoridade Monetária de Singapura declarou ainda que examinará as características de stablecoins específicas caso a caso, a partir de uma postura tecnologicamente neutra, para determinar medidas regulatórias apropriadas. Na opinião da Autoridade Monetária de Singapura, com base nas características atuais, o USDC e o USDT deveriam ser reconhecidos como DPT. Portanto, a prestação de serviços de DPT relacionados com estes dois tipos de moedas estáveis deveria estar sujeita à regulamentação dos Serviços de Pagamento. Agir e deve solicitar licenças correspondentes.
Além disso, a Autoridade Monetária de Singapura lançou uma consulta pública em dezembro de 2019 para consultar o público sobre as interações entre moedas fiduciárias, moedas eletrónicas e criptomoedas (incluindo moedas estáveis), bem como a abordagem regulamentar adequada às criptomoedas (particularmente moedas estáveis). .
Recentemente, Ravi Menon, Presidente da Autoridade Monetária de Singapura, expressou em diversas ocasiões a sua opinião sobre a supervisão de moedas estáveis. Ravi Menon expressou a urgência de resolver o problema das stablecoins e questionou a estabilidade das stablecoins vinculadas a moedas legais. Se as stablecoins não receberem apoio suficiente, será difícil imaginar que possam desempenhar o papel de moeda. Portanto, ele acredita que a chave para regular as stablecoins é garantir que as stablecoins tenham suporte líquido e possam ser usadas quando necessário.
É importante notar que se a moeda estável oferecida ou emitida constituir um produto do mercado de capitais (como títulos ou ações de um esquema de investimento coletivo) nos termos da Lei de Valores Mobiliários e Futuros, tal oferta ou emissão estará sujeita aos regulamentos da Lei de Valores Mobiliários e Futuros. ; intermediários que auxiliam tais ofertas ou emissões (incluindo operadores de plataforma que fornecem uma plataforma para a oferta, emissão e/ou negociação de tais stablecoins e aqueles que fornecem consultoria financeira relacionada a tais stablecoins). Intermediários) estarão, portanto, sujeitos a requisitos de licenciamento e outros; requisitos de conformidade sob a Lei de Valores Mobiliários e Futuros e/ou Lei de Consultores Financeiros.
5 União Europeia
A Comissão Executiva Europeia propôs um projeto de Regulamento dos Mercados de Criptoativos (MiCA) em setembro de 2020, com o objetivo de estabelecer um quadro regulamentar amplo e abrangente para todos os criptoativos, incluindo stablecoins. manter a integridade do mercado e a estabilidade financeira.
Para as "fichas de moeda eletrónica", ou seja, moedas estáveis ligadas a uma moeda legal única e utilizadas para pagamento, são aplicáveis as atuais disposições regulamentares sobre moedas eletrónicas. Se um emitente emitir tokens de moeda eletrónica, o MiCA estipula que o emitente deve ser um de dois tipos de entidades autorizadas, ou seja, uma "instituição de crédito" autorizada ao abrigo da Diretiva de Requisitos de Capital para a Indústria de Serviços Financeiros, ou uma moeda eletrónica da UE. "instituição de moeda electrónica" autorizada ao abrigo da Directiva Monetária. Os emitentes devem cumprir os requisitos operacionais relevantes da Diretiva Dinheiro Eletrónico da UE e devem publicar um livro branco e notificar as suas autoridades competentes sobre o livro branco. Os detentores de tokens devem ter o direito de reivindicar compensação do emissor e podem resgatar o token por um valor igual ao valor nominal da moeda legal suportada pelo token a qualquer momento, e o direito de resgate deve ser claramente indicado no documento. papel branco. Para o livro branco dos tokens, o MiCA exige que este indique: (1) os procedimentos e condições para o exercício dos direitos de resgate acima mencionados (2) as tecnologias relevantes e os padrões correspondentes baseados na detenção, armazenamento e transferência de tokens; (3) Todas as informações relevantes relacionadas com a emissão de tokens pelo emitente ou permitindo a sua negociação em plataformas de negociação de criptoativos e (4) riscos operacionais relacionados com o emitente, etc. O emissor também precisa investir os fundos recebidos em ativos seguros e de baixo risco, e a moeda denominada dos ativos investidos deve ser a mesma que a moeda legal que suporta o token para evitar riscos cambiais.
Em março de 2022, a Comissão dos Assuntos Económicos e Monetários do Parlamento Europeu votou pela adoção do projeto de especificação do MiCA. O projeto de especificação do MiCA será atualmente discutido no Parlamento Europeu, na Comissão Executiva Europeia e no Conselho Europeu.
Conclusão
Em todo o mundo, os países têm regulamentações diferentes sobre stablecoins e a legislação está em diferentes estágios. Os reguladores de vários países estão prestando muita atenção às stablecoins e a sua supervisão também está em constante evolução. Para as instituições envolvidas em negócios relacionados, devem avaliar os riscos e as leis e regulamentos aplicáveis a qualquer momento, e ajustar rapidamente os seus modelos de negócio para cumprir os regulamentos relevantes sobre moedas estáveis e evitar potenciais riscos de conformidade.
