Assessores do candidato presidencial Donald Trump teriam divulgado planos para colocar o Federal Reserve mais sob o controle do presidente.
Os economistas dizem que a independência do Fed e a confiança do público nele são importantes para a capacidade do banco central de conter a inflação.
No passado e noutros países, o controlo político por parte dos bancos centrais levou a uma inflação mais elevada.
Os líderes políticos querem muitas vezes baixar as taxas de juro, o que ajudaria a economia no curto prazo, mas isso poderia levar a uma inflação mais elevada no futuro.
Quem deveria controlar a oferta monetária dos EUA: especialistas ou representantes eleitos?
No mês passado, questões sobre quem deveria dirigir o banco central dos EUA surgiram depois que o Wall Street Journal informou que membros do círculo íntimo de Trump discutiram várias propostas para dar ao Fed, que desempenha um papel fundamental na gestão da economia, mais controle sobre o banco central. O longo debate irrompeu novamente no mês passado. sob o controle do presidente.
Os economistas dizem que deixar as decisões políticas do Fed para o presidente quase certamente levará a uma inflação mais elevada. A maioria dos presidentes deverá pressionar a Fed para manter as taxas de juro de referência abaixo do normal, alimentando a inflação.
"A evidência é muito clara de que se abandonarmos um banco central independente, acabaremos com uma inflação mais alta e mais volátil", disse James Bullard, ex-presidente do Federal Reserve de St. Louis que serviu no Fed em 2008. Política Comitê para o período até 2023.
A professora de ciências políticas da Universidade de Georgetown, Sarah Binder, especialista em como os políticos influenciam o Fed, aponta a era da "estagflação" como um conto de advertência. Ela disse que a inflação de dois dígitos e a estagnação económica da década de 1970 se devem em parte aos presidentes Lyndon Johnson e Richard Nixon que pressionaram a Reserva Federal para baixar as taxas de juro.
“Os registos da década de 1970 mostram que esta pressão política alimentou a inflação durante mais de uma década”, disse ela à Investopedia. “Não é uma conclusão precipitada que o Fed irá ceder aos desejos de Trump, mas certamente coloca o Fed numa posição política particularmente precária.”
Independência da Reserva Federal
A Reserva Federal é uma parte invulgar do governo dos EUA, na medida em que foi concebida para ser pelo menos um pouco imune à influência dos políticos.
A Fed foi criada em 1913 para estabilizar o sistema financeiro após uma onda de falências bancárias, e os seus poderes têm aumentado ao longo dos anos. É agora responsável pela regulação dos bancos e, mais importante, pela definição da política monetária do país.
Em 1977, o Congresso deu à Reserva Federal um duplo mandato – controlar a inflação e, ao mesmo tempo, manter o pleno emprego na economia. Fá-lo principalmente através da manipulação da taxa de fundos federais, que determina a taxa de juro a que os bancos nacionais emprestam entre si. Isto afecta as taxas de juro de uma variedade de outros empréstimos em toda a economia, incluindo empréstimos comerciais e pessoais (como hipotecas).
As decisões sobre aumentos e cortes nas taxas são tomadas por um comité que alterna entre nomeados presidenciais, que cumprem mandatos de 14 anos, e presidentes de bancos regionais, que cumprem mandatos de um ano.
Como o presidente só pode nomear um punhado de membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em um determinado mandato, o comitê tem maior liberdade do que outras agências federais para operar como tecnocratas e tomar decisões com base no que acreditam ser uma política econômica sábia, e não política. considerações – pelo menos em teoria.
Os críticos da Fed há muito que procuram colocar o banco central mais sob o controlo de outras partes do governo. Argumentam frequentemente que, devido à independência da Fed, o público não pode responsabilizá-la, tornando a sua governação antidemocrática. Os críticos também chamam os economistas da Fed de burocratas não eleitos, dizendo que não deveriam ser autorizados a tomar decisões de política económica.
Por que mais política leva a uma inflação mais alta
A Reserva Federal tem estado sob os holofotes ao longo dos últimos anos, uma vez que tem aumentado constantemente a taxa dos fundos federais num esforço para controlar a inflação bem acima da meta de 2% do banco central. A faixa da taxa de juros de referência está agora no nível mais alto em 23 anos, de 5,25% a 5,50%, o nível mais alto desde julho.
Uma política monetária mais restritiva ajudou a reduzir a inflação, dando aos consumidores e investidores esperança de que um corte nas taxas possa estar a caminho. No entanto, os responsáveis da Fed afirmaram que precisam de estar mais confiantes de que as pressões sobre os preços estão sob controlo antes de aliviarem a política.
Os economistas alertam a Fed que é mais provável que a sua resposta ao presidente permita que a inflação aumente de forma desenfreada.
Victor Lee, professor de economia da Universidade Villanova, disse que os presidentes têm boas razões para pressionar a Fed a baixar as taxas de juro e fizeram-no no passado, em parte porque o ciclo eleitoral os forçou a pensar no curto prazo.
Quando o Fed definir taxas de juros super baixas, os empréstimos forem mais baratos, as pessoas pedirem mais empréstimos para comprar mais coisas, as empresas contratarem mais trabalhadores e a economia prosperar – tudo de bom para o presidente. As coisas acontecerão sob seu comando.
“As baixas taxas de juros podem levar temporariamente a uma redução do desemprego, o que parece ótimo para os titulares que concorrem à reeleição”, disse Lee por e-mail.
Mas houve uma sequela inevitável - os comerciantes descobriram que os seus clientes eram mais ricos e podiam pagar preços mais elevados, por isso aumentaram os seus preços. Pior ainda, porque a inflação é em parte um fenómeno psicológico, os economistas descobriram que as percepções populares da inflação podem tornar-se uma profecia auto-realizável.
“A inflação é um indicador atrasado”, disse Lee. “Mas quando isso acontece, quando as expectativas de inflação perdem a sua âncora, podem facilmente sair do controlo e transformar-se em hiperinflação. Esta é uma lição da história e, se não for compreendida, está destinada a repetir-se.”
Lee e outros economistas apontam para o exemplo de Richard Nixon, que confiou no presidente da Reserva Federal, Arthur Burns, para manter as taxas de juro baixas antes das eleições de 1972. Embora Burns fosse um economista respeitado e devesse saber disso, ele o fez de qualquer maneira, ajudando a desencadear a inflação de dois dígitos que o país experimentou na década de 1970.
Quão afetado deveria ser o Fed?
É certo que a Fed não está completamente divorciada da política.
Como documentam Binder e investigador da Universidade de Georgetown, Mark Spindel, no seu livro "O Mito da Independência: Como o Congresso Governa o Fed", os responsáveis do Fed consideram como as suas políticas serão recebidas pelos políticos, pelo público e pela acção dos mercados financeiros. Estas preocupações apareceram nas atas do Comitê Federal de Mercado Aberto e foram divulgadas ao público cinco anos depois.
Os responsáveis da Fed devem responder aos membros do Congresso, que muitas vezes instam os responsáveis da Fed, em audiências públicas, a movimentarem as taxas de juro numa direcção ou noutra. No entanto, embora o Congresso tenha reestruturado a Fed ao longo dos anos, ainda deixa a decisão final sobre a política monetária ao Comité Federal de Mercado Aberto.
“Se for necessário, o Congresso pode fazer o que quiser em relação à política monetária, portanto, nesse sentido, é política”, disse James Bullard, ex-presidente do Fed de St. “Mas o Congresso tem analisado esta questão nos últimos 100 anos e decidiu manter alguma distância da política do dia-a-dia.”
A capacidade da Fed de moldar a inflação advém em grande parte da crença do público de que a Fed manterá a inflação no seu objectivo de longo prazo de 2%. Isso poderá ser comprometido se o presidente colocar descaradamente o polegar na balança.
“O desafio para o Fed é a sua credibilidade e legitimidade”, disse Binder. "Tudo isto decorre da confiança do público de que o Fed sabe o que está fazendo e o fará de maneira ordenada. Não será simplesmente levado pelo vento, fustigado por partidos ou ideologias concorrentes."
Binder também está preocupado com a possibilidade de a Fed reagir exageradamente na direcção oposta, mantendo as taxas de juro demasiado altas para defender a sua credibilidade, prejudicando assim desnecessariamente a economia através do aperto monetário.
Contos de advertência de todo o mundo
Ian Sheperdson, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics, referiu-se ao Reino Unido, onde o Banco de Inglaterra esteve sob o controlo de um governo eleito até 1997. Nesse ano, a estrutura de governação do Banco de Inglaterra mudou para o tornar mais independente. Não por coincidência, a inflação britânica, que durante muito tempo foi vários pontos percentuais superior à dos Estados Unidos e da Alemanha, esteve no mesmo nível de outras economias nesse ano.
Um estudo de 2022 de 17 países latino-americanos realizado pelo Fundo Monetário Internacional, a instituição financeira da ONU, descobriu que os países com maior independência do banco central tinham taxas de inflação consistentemente mais baixas.
Türkiye fornece outro exemplo notável da ligação entre política e inflação. O governante autoritário Tayyip Erdogan fez experiências com uma teoria económica pouco ortodoxa: a redução das taxas de juro pode reduzir a inflação. Em vez disso, espera-se que a inflação atinja 85,5% em 2023, antes de o banco central começar a utilizar métodos mais tradicionais e aumentar as taxas de juro.
Em última análise, a decisão de mudar a estrutura do Fed caberá ao Congresso. Bullard disse que, com base nas conversas que teve com legisladores, ele acha que as chances de isso realmente acontecer são mínimas.
“Mesmo que você pense que essas pessoas possam estar no extremo, seja na esquerda ou na direita, elas dão muito apoio nas conversas comuns”, disse Bullard. “Não tenho a sensação de que eles estejam considerando seriamente mudar fundamentalmente a estrutura do Fed”.
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