Autor original: James Lavish

Compilação original: Shenchao TechFlow

“Imprimir dinheiro” parece simples, mas na verdade é confuso. Por que vender títulos ao público quando o Fed pode imprimir mais dólares e pagar tudo o que o governo quiser gastar? A resposta é simples, mas requer um pouco de pensamento crítico.

Se estivesse no Twitter na semana passada, poderia ter visto um videoclip de Jared Bernstein, presidente do Conselho de Consultores Económicos (a organização que aconselha a Casa Branca sobre política económica), a “explicar” as obrigações.

Mesmo assim, parece ter verdadeira dificuldade em compreender os conceitos básicos da dívida nacional e como ela funciona. Sejamos honestos, esses conceitos são realmente difíceis de entender, então vamos dividi-los de forma simples e clara para facilitar o entendimento.

Noções básicas de oferta de dinheiro

Para compreender a “impressão de dinheiro”, devemos primeiro compreender os fundamentos da moeda. Ou melhor, noções básicas de "oferta de moeda", vamos mantê-lo em um nível muito alto aqui e torná-lo fácil de entender.

moeda estreita

Das medidas de oferta de moeda, a mais rigorosa é a chamada moeda estreita, ou M 0 (‘em-zero’). Isto inclui apenas moeda em circulação e dinheiro mantido em reservas bancárias. M 0 é frequentemente chamada de moeda base. Subindo um nível, temos o que chamamos de M 1 . M 1 inclui todos os M 0 mais depósitos em cheque, além de quaisquer cheques de viagem pendentes. Um depósito à vista é simplesmente um depósito líquido em uma conta bancária que os clientes podem sacar a qualquer momento, ou seja, cheques e poupanças de clientes.

Os bancos não guardam todo o seu dinheiro em seus cofres, eles usam a análise de risco para estimar quanto dinheiro disponível cada agência precisaria se não houvesse uma corrida ao banco, e tudo o que resta são os 0 e 1 nos livros digitais. eles mantém.

Em qualquer caso, M 1 inclui qualquer dinheiro que possa ser sacado (incluindo cheques de viagem) e nada mais. Portanto, M 1 é frequentemente referido como moeda estreita, e aqui estão os valores em dólares de M 1:

Eu sei o que você está pensando: o que aconteceu em 2020 que causou o aumento da oferta monetária M1? Você adivinhou: imprimindo dinheiro. Discutiremos isso mais tarde, mas primeiro vamos desvendar o próximo nível de oferta monetária, a moeda ampla.

dinheiro amplo

Ampliando um pouco o nosso escopo, M 2 inclui todos os M 1 mais depósitos de poupança do mercado monetário, depósitos a prazo abaixo de US$ 100.000 (ou seja, CDs e mercado monetário). Em outras palavras, M 2 inclui todos os recursos mantidos em contas equivalentes a caixa, contas líquidas e semilíquidas.

Expanda para M 2 , que é o valor em dólares de hoje. Você pode ver como o gráfico do M2 se expande gradualmente após 2020 e como demora um pouco para “penetrar” nas contas individuais.

Por que? Por causa do efeito Cantillon. Nomeado em homenagem ao economista do século 18, Richard Cantillon, o efeito Cantillon descreve como aqueles que recebem primeiro dinheiro novo (ou seja, bancos, governos ou instituições financeiras) se beneficiam, enquanto outros como as pessoas experimentam efeitos retardados.

Agora, vamos explicar a dificuldade que Jared Bernstein tem em descrever (e aparentemente não compreender) a dívida nacional dos EUA.

Noções básicas da dívida nacional

Na sua definição mais básica, os títulos do Tesouro dos EUA são títulos emitidos pelo governo dos EUA. Isto não é diferente dos títulos emitidos pela Apple, Microsoft ou Tesla, exceto que se trata de um país (ou empresa) que empresta dinheiro às pessoas que compram os títulos.

O que acontece quando você pede dinheiro emprestado? Você paga juros à pessoa que lhe emprestou o dinheiro, assim como paga juros bancários sobre sua hipoteca. Você pede dinheiro emprestado a um banco para comprar uma casa e paga juros bancários sobre o empréstimo. Todos sabemos que o governo tem estado a contrair empréstimos pesados ​​ultimamente. Isto acontece porque o governo está a registar um défice (gastando mais do que arrecada em impostos) e a contrair empréstimos para compensar a diferença, o que aumentou a dívida pública dos EUA.

Quanto dinheiro os Estados Unidos pediram emprestado e quanto devem a todos os que lhes emprestam dinheiro?

Dá para acreditar, um total de 34,6 trilhões de dólares!

Então, quem está comprando todos esses títulos? Em outras palavras, quem emprestou tanto dinheiro aos Estados Unidos?

Basicamente, você, eu e outros compramos títulos diretamente em seus IRAs, 401Ks, contas pessoais e indiretamente por meio de fundos mútuos e mercados monetários, bancos dos EUA, bancos centrais estrangeiros (ou seja, Banco do Japão, Banco da China, outros países estrangeiros). , incluindo o próprio Fed.

Você pode estar se perguntando: como é possível que eles possuam todos esses títulos do Tesouro dos EUA? Deixe-me explicar passo a passo.

Como o dinheiro é "impresso"

Isto envolve flexibilização quantitativa (QE) e aperto quantitativo (QT).

Durante tempos de crise financeira ou de recessão, como a crise financeira, vemos a Fed utilizar a flexibilização quantitativa de forma imprudente, comprando de forma imprudente títulos do Tesouro e MBS (títulos garantidos por hipotecas). QT é quando a Fed os vende de volta ao mercado. .

Durante o QE, a crise financeira global, a Fed comprou mais de 1,5 biliões de dólares destes activos ao longo de alguns anos (e depois continuou a adicionar mais durante mais alguns anos).

Avançamos para 2020, com os mercados a sofrer com os confinamentos pandémicos e a Fed a adicionar bazucas de dinheiro ao seu canhão. Isso significa um aumento de mais de 5 biliões de dólares em apenas 2 anos, veja a diferença entre 2009 e 2020.

Mas como eles fazem isso?

Como banco central dos Estados Unidos, o Federal Reserve tem a capacidade única de criar dinheiro. Quando a Fed utiliza o QE para comprar títulos como obrigações do Tesouro, fá-lo através da criação de reservas bancárias a partir do nada, um processo digital de criação de dinheiro. Veja como funciona:

• O Federal Reserve anuncia sua intenção de comprar títulos e o valor de suas compras.

• Os revendedores primários (grandes bancos intermediários) compram estes títulos no mercado aberto em nome do Fed.

• Após a conclusão da compra, o Fed credita a moeda recém-criada nas contas de reserva dos corretores primários e adiciona títulos do Tesouro ao seu próprio balanço.

• Este processo aumenta as reservas agregadas destes bancos, injetando diretamente liquidez no sistema bancário.

Essencialmente, os corretores primários actuam como corretores e liquidam transacções, enviando estes fundos recém-adquiridos para vendedores do Tesouro e obrigações do Tesouro para a Fed, e mais dinheiro entra no sistema.

Imagine que você está jogando um jogo de Banco Imobiliário, todo o dinheiro foi alocado e já está no jogo, então, um novo jogador aparece no jogo com dinheiro da "sua" casa para jogar Banco Imobiliário, ele apenas começou a comprar imóveis aqui e ali . O que acontece agora é que ele adicionou uma nova moeda ao jogo que não existia antes, ampliou a oferta de moeda e, como resultado, Park Place e Boardwalk ficaram mais caros. É exactamente assim que a Fed opera quando implementa a sua política de QE e compra obrigações no mercado aberto.

O Fed adiciona ao mercado dinheiro que não existia antes, injetando liquidez no mercado. Veja como a oferta monetária M 2 (linha azul) aumenta à medida que o balanço do Fed se expande. Esta é uma típica máquina de imprimir dinheiro.

Quanto à razão pela qual não ignoramos todo o sistema de QE e de empréstimos do Tesouro e apenas imprimimos dinheiro, se o fizéssemos, tornar-nos-íamos completamente numa chamada república das bananas, onde a impressão flagrante e excessiva de dinheiro para financiar os défices governamentais levaria à hiperinflação. Imagine um mundo onde o Tesouro (na verdade, o Congresso) gasta tudo o que quer e o Fed apenas imprime tanto dinheiro quanto precisa para gastar.

Incontrolado, inabalável, indisfarçável.

À medida que a oferta monetária se expande dramaticamente, os preços subirão exponencialmente (Park Place e Boardwalk serão vendidos por milhões, bilhões, trilhões) e as pessoas perderão a fé no dólar como reserva de valor, e em algum momento perderão a confiança no dólar como reserva de valor. meio de troca. As ruas ficarão cheias de dólares porque é preciso um monte de dólares para comprar qualquer coisa e os preços mudam a cada minuto.

(Se você acha que isso é um exagero, vá e veja você mesmo a situação na Venezuela ou no Líbano)

Isto levará à perda de confiança, ao caos e a um rápido movimento em direcção à hiperinflação, e o dólar entrará em colapso. A Fed e o Tesouro farão tudo o que puderem para confundir a situação e desviar a atenção das suas ilimitadas máquinas de imprimir dinheiro.

Eles venderão títulos.

Até vendendo para si mesmos.

Se o economista-chefe do país está confuso com o sistema, então todos os outros também devem estar.

Bem, o show continuará.