Shen Yu, cofundador e CEO da Cobo e cofundador da F2Pool, é um dos primeiros pioneiros e evangelistas da moeda digital na China. Já em 2011, Shen Yu começou a promover a moeda digital e a mineração na China. Mais tarde, ele fundou o F2Pool, o primeiro pool de mineração de moeda digital na China, que continua sendo um dos maiores pools de mineração abrangentes do mundo.

No primeiro semestre do ano ocorreram vários acontecimentos significativos. No entanto, olhando da perspectiva de hoje, não houve muitos eventos importantes.

Eventos Macro

Primeiro, o colapso de um banco digital dos EUA em março teve um impacto significativo, pois eliminou um canal crucial para a conversão entre criptomoedas e moedas fiduciárias, que representavam mais de 70% do volume do mercado.

Em abril, o Ethereum concluiu a atualização de Xangai. Esta foi uma grande atualização de mercado que trouxe uma mudança fundamental, garantindo um ativo subjacente altamente seguro para todo o ecossistema de criptomoedas. Após a atualização, uma quantidade significativa de Ethereum começou a ser apostada, com quase 20% do Ethereum já bloqueado em nós. Muitas empresas tradicionais também começaram a construir estratégias com base nesta atualização.

Por muito tempo, fundos tradicionais que entravam no mundo das criptomoedas só podiam se envolver em mineração física comprando máquinas de mineração. Agora, algumas instituições tradicionais estão começando a criar fundos para comprar Ethereum e aumentar os retornos por meio de staking. Isso se tornará uma importante fonte nativa de financiamento para criptomoedas no futuro previsível. Na última década, houve duas atividades principais na indústria de criptomoedas: emissão de ativos e negociação de ativos. Isso representa uma mudança significativa dentro da categoria de emissão de ativos.

Em abril, mudanças nas políticas de criptomoedas em Hong Kong levaram a um aumento de atividades, atraindo atenção significativa. No entanto, ainda não se sabe se Hong Kong pode substituir os Estados Unidos como um canal crucial entre criptomoedas e moedas fiduciárias. Em 1º de junho, as novas políticas de criptomoedas de Hong Kong entraram em vigor, e vimos algum movimento, embora tenha sido relativamente pequeno.

Em junho, o aperto regulatório nos Estados Unidos levou a Securities and Exchange Commission (SEC) a abrir processos contra exchanges como Binance e Coinbase, resultando em uma queda significativa do mercado. No entanto, o sentimento do mercado rapidamente se reverteu, pois várias empresas financeiras tradicionais começaram a solicitar ETFs de criptomoedas.

Os ETFs também são uma narrativa crucial na indústria de criptomoedas. Em 2013, o Bitcoin experimentou um aumento significativo de preço de 1.000 RMB para 8.000 RMB, impulsionado pela antecipação de uma audiência de ETF nos Estados Unidos. Portanto, a história do ETF tem circulado pelos últimos dez anos.

Por trás dos aumentos de preços em 2021 e 2022, uma das principais forças motrizes foi a Grayscale. A Grayscale introduziu um modelo de arbitragem inovador que bloqueou uma quantidade substancial de moedas em seus fundos, criando um fluxo unidirecional de dólares americanos e causando um rali do Bitcoin. Os ETFs podem potencialmente se tornar uma versão em larga escala da Grayscale.

A próxima coisa a observar é quando um grande número de ETFs será aprovado. Da perspectiva da alocação de ativos ou gestão de risco de fundos tradicionais, quando os investidores podem comprar ETFs diretamente de bancos corretores, isso representa um influxo significativo de fundos em ativos importantes como Bitcoin e Ethereum. Este será um evento crucial.

Exploração Industrial

No nível de desenvolvimento da indústria, há várias coisas importantes a serem consideradas.

Primeiro, em fevereiro e março, o lançamento do blockchain Move causou uma pequena onda especulativa, mas a bolha estourou rapidamente. Segundo, o airdrop do Blur trouxe um banquete de liquidez para NFTs, levando a um aumento nos preços de NFTs em janeiro e fevereiro, especialmente para NFTs blue-chip. No entanto, com projetos blue-chip subsequentes como Ape e Azuki falhando em atender às expectativas, os preços despencaram. Atualmente, o mercado de NFT está em um estado de estouro de bolha e reestruturação narrativa.

Em seguida, os NFTs precisam encontrar novas lógicas narrativas e casos de uso além do conceito de PFP (Profile Picture). Talvez combinar NFTs com atividades offline, como integrá-los com fãs pessoais ou benefícios de associação, atrairá um grande número de novos usuários. Pessoalmente, tenho grandes esperanças para essa área.

No final de abril e início de maio, houve uma onda de especulação sobre moedas meme, fazendo com que muitas moedas de baixa qualidade disparassem em valor. Além disso, a combinação de NFTs na cadeia BTC e tokens BRC20 alimentou o frenesi das moedas meme. Isso também indica que a narrativa da indústria atingiu um estágio em que quase não há mais narrativa, e as pessoas não têm escolha a não ser especular sobre moedas meme.

Os eventos acima representam as ocorrências significativas na indústria de criptomoedas nos últimos seis meses. Da análise, podemos tirar as seguintes conclusões: a indústria está atualmente sem uma lógica narrativa e é fortemente influenciada por fatores macro e regulatórios.

Três coisas para observar no segundo semestre do ano

A indústria de criptomoedas ainda está em um estado de busca por uma nova lógica narrativa. No entanto, há vários eventos importantes que valem a pena prestar atenção. Quanto à lógica narrativa final das criptomoedas, quais aplicativos terão sucesso e quais cenários serão implementados, só poderemos ter uma imagem clara no segundo trimestre do ano que vem. Esses resultados virão de tentativa e erro, e tudo será determinado pelo mercado.

Primeiro, o Ethereum passará por uma atualização no segundo semestre do ano para melhorar seu desempenho. Segundo, as soluções da Camada 2 (L2) entrarão em operação na rede principal dentro dos próximos 6 a 12 meses, com alta probabilidade de ocorrer dentro de 6 meses. Isso inclui redes como Scroll e ZKS, que estão competindo para se tornarem as primeiras e ganharem uma vantagem significativa de pioneira. Assim que o Ethereum concluir a atualização, os problemas de desempenho que têm atormentado toda a indústria de blockchain na última década serão gradualmente resolvidos. Podemos ver uma melhoria de dez vezes no desempenho, do nível atual de algumas centenas de transações por segundo (TPS) para cerca de mil TPS. No futuro, por meio da aceleração de hardware e outros meios, pode até atingir o nível de dezenas de milhares de TPS. Isso trará um aumento significativo no desempenho, permitindo aplicativos de alto tráfego e transações de baixo custo no blockchain.

O segundo consenso é que carteiras não custodiais baseadas na tecnologia Multi-Party Computation (MPC) e carteiras AA (Autonomous Account) on-chain podem gradualmente adotar padrões unificados com o lançamento de soluções Layer 2. As redes Layer 2 foram originalmente projetadas para fornecer aos usuários carteiras AA desde o primeiro dia. Isso pode se tornar a configuração padrão para os usuários, reduzindo muito as barreiras de entrada.

Uma vez que os problemas de desempenho do blockchain sejam resolvidos e as barreiras do usuário sejam ainda mais reduzidas, pode haver uma onda de tentativas e explosões de aplicativos, atraindo um grande fluxo de usuários. É isso que esperamos ver. Espero que essa onda ocorra em algum momento após o segundo trimestre do ano que vem.

A terceira questão importante é a aplicação para ETFs institucionais tradicionais. Desde junho deste ano, muitas instituições financeiras tradicionais têm se candidatado para ETFs spot de criptomoedas, e a probabilidade de aprovação parece alta. O cronograma rígido é no final do primeiro trimestre do ano que vem, por volta do final de março, quando a SEC deve responder se os ETFs serão aprovados. Esperamos ver um ou dois ETFs líquidos de larga escala de instituições financeiras tradicionais entrarem em operação no final do primeiro trimestre do ano que vem, reconectando canais de capital compatíveis na América do Norte.

Essas são as três principais forças motrizes que acredito que moldarão o setor nos próximos seis meses a um ano.