Há apenas alguns meses, a maioria dos economistas esperava que a Reserva Federal iniciasse os cortes nas taxas até Maio. Todos os sinais apontavam para isso: a luta contra a inflação parecia estar a chegar ao fim, os dados sobre o emprego prometiam um arrefecimento do mercado de trabalho no horizonte e a confiança dos consumidores começou a vacilar.
No entanto, avançando rapidamente para a reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) de maio, as esperanças de um corte nas taxas no primeiro semestre de 2024 estão a diminuir rapidamente. Na verdade, parece provável que a Fed mantenha as taxas onde estão durante muito mais tempo do que qualquer um poderia ter imaginado em Janeiro. Alguns comentadores do mercado pensam mesmo que estamos presos a um “alto durante mais tempo” até 2025, apesar da pressão de uma eleição presidencial iminente.
Quer as taxas permaneçam inalteradas até Setembro ou Janeiro próximo, a reunião do FOMC de Maio foi certamente muito diferente de Dezembro de 2023, quando o presidente da Fed, Jerome Powell, mencionou pela primeira vez cortes nas taxas, deixando os mercados num frenesim. Agora, estamos a assistir a um comité muito mais agressivo, resoluto na sua posição restritiva de política monetária face a uma inflação obstinada e a um mercado de trabalho que se recusa a tropeçar.
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Mas embora seja decepcionante para ativos de risco como ações e criptomoedas, a posição do Fed não deve ser uma surpresa para quem acompanha os dados económicos. O indicador de inflação preferido do Fed – o índice PCE – subiu para 2,7% em Abril, face aos 2,5% em Fevereiro. O índice IPC manteve-se igualmente rígido, subindo novamente de 3,2% em Fevereiro para 3,5% em Março.
Isto tem sido alimentado por gastos desenfreados, com os consumidores preferindo contrair mais dívidas em vez de apertar o cinto. Na verdade, a taxa de poupança nos EUA diminuiu continuamente de 4,1% em Janeiro para apenas 3,2% em Março, enquanto os níveis de endividamento das famílias continuam a bater recordes anteriores. Além disso, o desemprego não conseguiu subir. A taxa de desemprego caiu de 3,9% em Fevereiro para 3,8% em Março, oscilando em torno de mínimos históricos.
Jerome Powell recusa-se a dizer quando é que a Fed poderá começar a cortar as taxas. Fonte: X
Assim, embora a economia esteja a começar a abrandar - o crescimento do PIB no primeiro trimestre surpreendeu negativamente, atingindo 1,6% contra expectativas de 2,4% - ainda estamos muito longe do abrandamento económico que justificaria estímulos na forma de de cortes nas taxas. Na verdade, Powell sempre foi claro ao afirmar que as decisões de política monetária da Fed serão orientadas por dados, e apenas por dados. E os dados simplesmente ainda não apoiam uma postura mais flexível.
Como esperado, os mercados têm recebido mal esta desilusão. O Bitcoin (BTC) oscilou entre US$ 60.000 e US$ 65.000 na semana que antecedeu a reunião do FOMC, e os mercados de ações globais foram subjugados à medida que aumentavam as expectativas de um pivô hawkish. Por outro lado, o dólar fortaleceu-se, prejudicando outras moedas globais, como o iene, que caiu para o nível mais baixo em relação ao dólar desde 1990. É de esperar que outras moedas de mercados emergentes sigam o exemplo.
Jerome Powell disse que é “improvável” que o próximo movimento do Fed seja um aumento das taxas. Fonte: X
E a má notícia é que provavelmente ficaremos presos nesse quadro por alguns meses. Este será um verdadeiro anticlímax para aqueles que esperavam que o halving do Bitcoin levasse um rompimento de alta a um novo máximo histórico. Depois de alguma ação desenfreada de preços nos últimos meses, ninguém está pronto para outro período prolongado de negociação lateral. É semelhante às luzes acesas na boate quando a festa está apenas começando.
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Porém, enquanto o Fed mantiver as taxas estáveis, o Bitcoin provavelmente será negociado dentro de uma faixa estreita – abaixo de US$ 70.000 – salvo qualquer grande desastre global que provoque uma fuga para a segurança. Até agora neste ano, o Bitcoin não se importou realmente com a macroeconomia – ele ignorou os últimos anúncios de inflação. Mas a posição da Fed terá um efeito mais profundo. A realidade é que o BTC está agora profundamente enraizado nos mercados financeiros tradicionais graças aos ETFs à vista, pelo que muito provavelmente imitará o comportamento de outros activos de risco até que as taxas comecem a descer.
Portanto, graças a Jerome Powell, teremos um verão enfadonho que realmente testará a paciência dos investidores. Isso não quer dizer que não haverá outra festa do Bitcoin – ela está chegando e provavelmente rivalizará ou talvez até superará o que já vimos este ano. No longo prazo, a tese de investimento em Bitcoin permanece intacta. Na verdade, embora a renovada atitude agressiva de Powell esteja a impulsionar o dólar americano por enquanto, é apenas uma questão de tempo até que a Fed finalmente desligue a tomada, causando uma nova fraqueza do dólar.
Assim que o dólar começar a cair, o Bitcoin fornecerá refúgio contra a desvalorização da moeda. Então, os ETFs BTC à vista dos EUA realmente se destacarão, e aqueles que puderem manter seus ativos e esperar a seca serão recompensados. Até lá, talvez não seja tão má ideia deixar as carteiras de investimentos de lado e ir aproveitar o verão.
Lucas Kiely é o diretor de investimentos da Yield App, onde supervisiona as alocações da carteira de investimentos e lidera a expansão de uma gama diversificada de produtos de investimento. Anteriormente, ele foi diretor de investimentos da Diginex Asset Management e trader sênior e diretor administrativo do Credit Suisse em Hong Kong, onde gerenciou a negociação de QIS e derivativos estruturados. Ele também foi chefe de derivativos exóticos do UBS na Austrália.
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