O braço criptográfico da empresa de capital de risco Andreessen Horowitz (a16z crypto) está alertando os cofundadores de startups para ficarem fora do mercado dos Estados Unidos ao realizar vendas de tokens.

“As vendas públicas de ações e tokens fora dos EUA e as vendas privadas de ações e tokens podem ser feitas de maneira compatível, sem estarem sujeitas aos requisitos de registro das leis de valores mobiliários”, escreveu Miles Jenning, conselheiro geral da a16z crypto e chefe de descentralização. “As vendas públicas nos EUA são um objetivo próprio, evite a todo custo.”

Jennings explicou que as ofertas iniciais de moedas (ICOs) muitas vezes atendiam a todas as condições do teste Howey da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para determinar se um ativo financeiro deveria ser classificado como um título. O teste de Howey é definido como “um contrato, esquema ou transação em que há um investimento de dinheiro numa empresa comum com uma expectativa razoável de lucros com base nos esforços de gestão ou empresariais de outros”.

“Em nenhum lugar a aplicação do teste de Howey é mais fácil do que no que diz respeito às transações primárias (ou seja, vendas de tokens a investidores por emissores de tokens)”, escreveu Jennings. “Em muitas ICOs, os emissores de tokens fizeram declarações e promessas claras aos investidores de que iriam financiar suas operações com os recursos da venda de tokens e entregar um retorno futuro aos investidores”.

"Esses casos eram transações de valores mobiliários, independentemente de os instrumentos vendidos serem ativos digitais ou ações. Caso encerrado."

Se o ativo for considerado um título, os emissores enfrentarão longos caminhos, divulgações e requisitos financeiros para registro. Penalidades rigorosas são frequentemente impostas pelo não cumprimento.

Em um caso histórico em julho passado, a juíza do Tribunal Distrital dos Estados Unidos, Analisa Torres, decidiu que a venda do token XRP pela empresa fintech Ripple em mercados secundários, ou bolsas digitais, nos EUA não constituía ofertas de títulos. No entanto, Torres também decidiu que a venda de XRP da empresa para investidores institucionais dos EUA atendeu à classificação de títulos do teste Howey. A Ripple está atualmente contestando uma multa de US$ 2 bilhões imposta pela SEC. Como resultado dos recentes avanços na fiscalização, algumas empresas de criptografia optaram por evitar totalmente o mercado dos EUA.

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