Editor|Wu Shuo Blockchain
Este episódio de podcast é uma discussão organizada por Wormhole & Pyth durante a Hong Kong Event Week. O anfitrião é Colin Wu, fundador da Wu Blockchain. Os convidados incluem BMAN, cofundador da ABCDE; Michael, líder de investimento, Inception Capital, chefe de ecossistema e pós-investimento da Hashkey Capital; Esta edição discute principalmente alguns dos desafios enfrentados atualmente pelos VCs de criptomoeda chineses.
Com qual pista você está mais preocupado agora? Por que
Michael:
No ano passado, investi principalmente em vários projetos na área de IA, como MyShell e Flock. Recentemente, voltei minha atenção para o caminho do Bitcoin, especialmente projetos como Merlin e Unisat. Atualmente, estou particularmente interessado no projeto UTX Stack ou RGB++, que acredito trazer algumas soluções técnicas inovadoras para o espaço Bitcoin.
BMAN:
Dada a nossa década de experiência na indústria e o nosso histórico em vários ciclos, o Bitcoin está atualmente em um estado de renascimento. Portanto, investimos mais de 30% dos nossos recursos no ecossistema Bitcoin, envolvendo cerca de dez projetos incluindo Babylon, Merlin, Bitlayer e Unisat. Além disso, cerca de um terço dos fundos são investidos em próximos projetos relacionados com a IA. Também organizaremos um Hackathon asiático de IA maior em seguida. O restante dos recursos são investidos principalmente em áreas de infraestrutura, como ZK, modularidade e Parelle EVM. Toda a nossa equipe ABCDE possui formação técnica, então focaremos nas áreas de tecnologia.
Meu:
A minha principal preocupação é o acompanhamento dos nossos investimentos e desenvolvimento ecológico. Recentemente, temos prestado muita atenção a diversas questões de compliance e produtos financeiros relacionados, incluindo infraestrutura e serviços corporativos. Em geral, nossa estratégia de investimento é buscar o progresso em meio à estabilidade. Assim como o ecossistema de IA e Bitcoin mencionado anteriormente, também estamos fazendo layouts relacionados, incluindo o campo Restaking. Além disso, temos vários novos investimentos a serem anunciados em breve.
Júlia：
Como somos uma empresa comercial, normalmente nos concentramos em itens relacionados à negociação. Recentemente investimos em um novo projeto de intercâmbio chamado Backpack. Conforme mencionado anteriormente, também estamos interessados em soluções de camada 1 e camada 2. Há muitas novas tecnologias de camada 1 e camada 2 sendo lançadas este ano e estamos investindo em várias delas. Recentemente, demonstramos grande interesse nos projetos Monad, Berachain e Bitcoin. Outra área que nos interessa são as stablecoins, e temos visto muitos projetos em torno de stablecoins recentemente.
O mercado altista não é um bom momento para investir porque as avaliações dos projetos são muito altas? Qual é a diferença entre investimentos de capital de risco em alta e em baixa?
Miguel:
Penso que, do ponto de vista do capital de risco, existe um consenso entre os nossos pares de que o período de janela para o mercado primário pode ser de apenas dois ou três meses. Num mercado altista, o investimento de capital de risco em projetos terá um ciclo de saída claro e requisitos mais elevados. Olhando para trás, para a carteira anterior, especialmente durante o período de bear market de Março a Junho do ano passado, os projectos que surgiram tiveram algumas oportunidades paralelas em Hong Kong. Agora, as nossas expectativas de investimento podem não ter expectativas tão elevadas em termos de rendimentos, mas os requisitos para a saída são mais rigorosos.
BMAN:
A avaliação total é agora muito superior à de há um ano, por vezes até duas ou três vezes superior. Portanto, para muitos projetos, temos duas opções internamente: primeiro, se o projeto puder ser lançado com sucesso dentro de um ano, achamos que vale a pena investir; segundo, estamos prontos para cruzar o mercado e nos preparar para mantê-lo por 4 a 5; anos. Próximo ciclo. Projetos que estão em estado intermediário são mais constrangedores, então nossa sugestão para o portfólio é se preparar para o longo prazo ou aproveitar as oportunidades do ciclo atual.
Meu:
Mesmo durante um mercado baixista como o do ano passado, estivemos muito ativos e tomamos providências para nos adaptarmos ao ciclo. Como disse o professor da BMAN, também estamos considerando antecipadamente possíveis caminhos para o próximo ciclo e fazendo alguns preparativos de longo prazo. Para a nossa gestão de ativos, haverá certamente uma parte da mudança do mercado primário para outras oportunidades de investimento potencialmente mais diversificadas, o que também é uma das nossas estratégias atuais.
Júlia:
Concordo com o BMAN que uma diferença significativa entre um mercado em alta e um mercado em baixa é a avaliação e, claro, a velocidade. Num mercado em baixa, os negócios progridem mais lentamente, pode levar semanas ou até meses para decidir se investe e as partes do projeto têm mais tempo para desenvolver os seus produtos e colocá-los no mercado. E num mercado em alta, tudo precisa acontecer muito rapidamente e você pode ter apenas alguns dias ou no máximo uma ou duas semanas para tomar uma decisão de investimento. Se os projetos quiserem entrar em operação durante este ciclo de mercado, terão que fazê-lo muito rapidamente.
Muitos VCs passam do mercado primário para o mercado secundário. Qual é a principal competitividade dos VCs no mercado primário?
Miguel:
Actualmente, a mudança do mercado primário para o mercado secundário visa principalmente a procura de liquidez. Por esta altura, no ano passado, vimos alguns fundos começarem a formar fundos secundários. Isto ocorreu porque houve uma inversão de valorização nos mercados primário e secundário naquela altura e surgiram algumas boas oportunidades de investimento secundário. Como um grande investidor no mercado primário, embora estejamos atualmente focados no mercado primário, capacitaremos as partes do projeto tanto quanto possível, seja na situação organizacional, na atracação de recursos ou no marketing e suporte técnico.
BMAN:
Na verdade, temos visto muitos fundos que originalmente se concentravam no mercado primário começarem a recorrer ao mercado secundário. Mas o nosso fundo ABCDE ainda se concentra no mercado primário porque acreditamos que os mercados primário e secundário são essencialmente diferentes. O mercado primário trata mais de capacitação e agregação de valor, enquanto o mercado secundário é mais um jogo de soma zero. Gostamos do mercado primário porque é mais um jogo de soma positiva. Nossa estratégia é aprofundar-se na comunidade de desenvolvedores, construir nossa própria equipe de desenvolvimento, escrever projetos de código aberto e nos comunicar com os desenvolvedores da comunidade. Muitas vezes fazemos conexões quando os projetos ainda são jovens e os ajudamos a crescer desde o início.
Meu:
Além dos investimentos no mercado primário, também aplicamos parte dos nossos recursos nos mercados nível 1.5 e secundário. Para nós, é apenas uma questão de controle de risco e apetite. Nosso apoio a projetos e os recursos que fornecemos não serão diferentes com base no nível de investimento. Nosso ecossistema é relativamente grande, incluindo o HashKey Exchange, e lançamos recentemente alguns projetos importantes, como o Fundo de Conformidade. É uma estratégia abrangente para nossos portfólios e o suporte que lhes oferecemos.
Júlia:
Como um VC, seus investidores estão escolhendo você, e não apenas você escolhendo seus investidores. Os fundadores mais fortes sempre têm opções. Se você deseja ser um VC no mercado primário, o resultado final é que você precisa de fundadores que possam ajudá-lo. Cada VC tem sua maneira e especialidade únicas de ajudar. Por exemplo, da nossa perspectiva, somos uma bolsa e formadores de mercado, algo em que podemos definitivamente ajudar o nosso projeto. Outros VCs podem ter vantagens geográficas, ajudar os projetos a se deslocarem de uma região para outra ou ter fortes conexões em um determinado setor. Mas não importa o que aconteça, como VC no mercado primário, você deve ter uma vantagem competitiva que possa realmente ajudar o projeto.
A IA é uma narrativa popular perseguida pelos VCs hoje em dia. É apenas uma proposição falsa que está ganhando popularidade e não tem vida?
Miguel:
Investimos em alguns projetos de IA no ano passado e não acho que seja um erro buscar a IA porque é realmente uma narrativa enorme. Esperamos romper as limitações do modelo de código aberto através do mecanismo de incentivo do blockchain. Vejo alguns projetos de blockchain relacionados à IA impulsionando o campo com soluções inovadoras. Em todo o cenário da IA, as soluções permanecem atualmente centralizadas, o que leva a uma maior eficiência. A própria criptomoeda é uma alternativa (Plano B), então por que a IA não pode ter o Plano B?
BMAN:
Percebemos que muitos fundos do mercado que originalmente se concentravam no mercado primário estão começando a recorrer à IA. Uma das empresas do nosso portfólio, 0xScope, está fazendo IA e descobriu que o preço dos projetos criptográficos é afetado principalmente pela narrativa e pelos formadores de mercado. No longo prazo, estou muito otimista quanto à combinação de IA e blockchain. Blockchain não serve apenas aos humanos, é mais adequado para servir IA ou máquinas. O Blockchain fornece quatro atributos principais para a IA: confirmação instantânea de propriedade, capacidades de governança, ativos e liquidez. Esses atributos não estão disponíveis na tecnologia atual de IA. Quando combinados com a IA, vemos um futuro promissor. Investiremos um terço do nosso capital em IA.
Meu:
IA é uma área à qual prestamos muita atenção, mas não somos a equipa mais profissional. Incentivamos as empresas do portfólio existente a incorporar elementos de IA, como governança de IA. Apoiamos esta transformação e estamos em dúvida quanto a novos investimentos em IA, mas estamos dispostos a fazer alguns pequenos investimentos. Continuamos otimistas quanto à combinação de IA e criptomoedas, embora isso ainda não tenha sido decidido.
Júlia:
Embora haja muito entusiasmo no campo da IA, também existem casos de uso reais. Na nossa empresa, as equipes de engenharia usam ferramentas de IA para escrever código, o que aumenta significativamente sua eficiência. Outro exemplo é uma das empresas do nosso portfólio, Kaito, onde eles usam IA e modelos de aprendizagem de idiomas para compreender dados baseados em texto e dados de sentimento. Também usamos essas ferramentas. Portanto, acho que focar na IA levará a mais oportunidades para aplicações práticas.
O que você acha do ecossistema Bitcoin Em relação à polêmica sobre o L2, como podemos resolver a questão de saber se apenas os chineses estão jogando atualmente?
Miguel:
Pelo que sei sobre o Ocidente, a Camada 2 do Bitcoin em que eles estão trabalhando também busca a TVL. Basicamente, não há muita diferença entre o Oriente e o Ocidente. Espero que o mercado preste menos atenção ao TVL, porque atualmente o mercado se concentra principalmente em qual plataforma tem o maior TVL, como lançar uma plataforma de lançamento ou DEX no Merlin, porque é mais fácil chamar a atenção do mercado. Espero que nos próximos dois meses o mercado mude para se concentrar em avanços técnicos no Bitcoin, em vez de apenas na TVL.
BMAN:
O ecossistema Bitcoin começou a surgir no ano passado, começando com Ordinals e BRC20, e isso faz apenas um ano. Começou primeiro na Ásia, mas recentemente o Ocidente também começou a envolver-se. Eu explico a importância do ecossistema Bitcoin para VCs europeus e americanos todas as semanas, como Merlin e Inscription, e há de fato projetos de investimento europeus e americanos. Cada redução do Bitcoin para metade reduzirá as recompensas aos mineiros, o que exige novas “despesas militares”, nomeadamente taxas de transação, para manter a segurança da rede. O ecossistema Bitcoin pode aumentar as taxas de transação, incentivando assim os mineiros a continuarem a manter a rede. Além disso, muitos Bitcoins estão em estado inativo. O desenvolvimento do ecossistema Bitcoin pode aumentar a liquidez do Bitcoin e impulsionar a prosperidade de todo o ecossistema de criptografia.
Meu:
Para muitos VCs de criptomoeda, inclusive nós, mais discussões são sobre como construir ecossistemas e aplicações práticas, e como fazê-los gerar valor. Quando nos comunicamos com os players do mundo financeiro tradicional, eles já alocaram uma certa proporção de BTC, e o que os preocupa agora é como fazer com que esses BTC gerem juros compostos. Apoiamos a cooperação com qualquer ativo que possa gerar juros e suas aplicações relacionadas, e também permanecemos com a mente aberta e acreditamos que definitivamente surgirão coisas novas em torno do Bitcoin.
Júlia:
Apoio fortemente os sentimentos de BMAN e Mia. Ao me comunicar com investidores tradicionais, descobri que sua atitude em relação ao Bitcoin é completamente diferente de outras criptomoedas, especialmente após o lançamento do Bitcoin ETF. Eles aceitam mais o Bitcoin como um ativo, mas ainda são céticos em relação a outras criptomoedas. Acho que isso oferece uma grande oportunidade para o crescimento do Bitcoin.
Qual é a qualidade dos projetos de investimento de capital de risco da Binance? O fato de um projeto poder ser listado na Binance determina seu sucesso?
Miguel:
Actualmente, isto é de facto um dilema, ou seja, num mundo descentralizado, bolsas centralizadas como a Binance ocupam uma posição de monopólio. Espero que a Binance possa se tornar mais transparente em alguns aspectos, o que será mais benéfico para todo o ecossistema. No nível do projeto, você não precisa confiar muito nas decisões de investimento da Binance; se o seu projeto for bem, a Binance e a OKX investirão naturalmente. Depender demais de estratégias de exchange, como reservar uma grande proporção de tokens para Binance e OKX, é na verdade inútil. Devemos voltar à essência do projeto e focar na inovação e no valor do próprio projeto.
BMAN:
A indústria criptográfica tem tudo a ver com liquidez. Como a maior plataforma de liquidez, a Binance é naturalmente a primeira escolha para listagem de projetos. No entanto, observei duas tendências: em primeiro lugar, o processo de cotação de moedas é gradualmente padronizado, tornando-se cada vez mais semelhante à cotação de instituições financeiras tradicionais como a Nasdaq; em segundo lugar, a liquidez das bolsas descentralizadas aumentou significativamente e o efeito riqueza de muitas; projetos O aumento nos preços das moedas vem principalmente do DEX. No futuro, mais projetos poderão optar por obter liquidez em DEX em vez de bolsas centralizadas. Esta é uma tendência positiva da indústria.
Meu:
Do ponto de vista do VC, não devemos perseguir excessivamente a Binance ou prever seus movimentos. Estamos sempre abertos ao nosso portfólio e se os requisitos para listagem na Binance não forem atendidos no momento certo, procure outras oportunidades. Nosso objetivo é apoiá-los no aproveitamento de oportunidades de mercado, em vez de pressioná-los a tomar decisões inadequadas de listagem.
Júlia:
Do ponto de vista da exchange, a Binance listou apenas 30 a 40 tokens no ano passado, o que obviamente não significa que apenas esses tokens tenham sucesso no mercado. Por um lado, o número de moedas listadas na Binance é muito baixo. Por outro lado, a quota de mercado da Binance também está a diminuir, de mais de 50% em Janeiro do ano passado para menos de 30% em Dezembro. No ano passado, vimos o surgimento de muitas novas exchanges e DEXs, como EDX e Backpack. Portanto, a Binance não deve ser a única plataforma na qual os projetos precisam se concentrar.
