"Em relação às novas moedas, elas estão lhe dizendo palavras como títulos da Internet e dólares americanos sintéticos, mas você realmente sabe o que são? #ENA "
Este artigo fala principalmente sobre dois aspectos:
Modelo de Ethena (analisando o chamado dólar sintético)
Calcule custos organizacionais e preços estimados online
1. Modelo e princípios de negócios
O principal produto da Ethena é uma moeda estável totalmente desenvolvida - USDe, o chamado dólar sintético.
As stablecoins hipotecárias/algorítmicas tradicionais trarão riscos de liquidação à medida que o valor dos ativos hipotecários diminui, desencadeando assim uma crise de dissociação.Por exemplo, se eu quiser hipotecar $ETH em troca de USDT, se o valor da ETH cair no futuro, isso irá atingir a linha de liquidação., mas ainda não está dissociado.
A verdadeira dissociação ocorre quando há apenas dois ativos ancorados e o valor de um dos ativos cai.Neste momento, a ancoragem de valor da stablecoin está desequilibrada, então ocorre a dissociação.
(Nota 1: É por isso que a concepção de stablecoins ancoradas por activos voláteis adopta frequentemente uma abordagem de sobrecolateralização, a fim de resistir ao risco de liquidação de grande volume em certos ambientes extremos)
(Nota 2: A emissão de USDT está ancorada 1:1 com o dólar norte-americano real e não está incluída na categoria de ativos voláteis)
Mas o núcleo dos ativos sintéticos da Ethena é que quando o usuário começa a hipotecar, uma ordem curta será definida para a posição simultaneamente.Se você abriu uma ordem de hedge em sua negociação normal, será muito fácil entender este princípio:
(1) Supondo que o valor DOS activos hipotecários aumente no futuro, esta ordem curta sofrerá perdas, e o aumento do valor à vista compensará esta perda;
(2) Da mesma forma, se o valor cair, você obterá lucro com as vendas a descoberto, o que protege o risco de liquidação causado pela queda no valor dos ativos hipotecários da Ethena.
Este é um design mais estável do que os casos estáveis anteriores. Se Luna tivesse tal design, talvez aquele trovão não tivesse acontecido🔺
📍Portanto, o significado deste dólar sintético é: ativos hipotecados do usuário + ordem curta = USDe.
No projeto de Ethena, os ativos hipotecários são transformados em ativos que rendem juros de LSD, como stETH.
Na verdade, esta é uma forma de jogar LSDFi. Ao usar ativos de LSD como garantia em troca de USDe, um nível adicional de renda Fi pode ser alcançado.
Mas por que se diz que Ethna tem a propriedade de re-penhorar?Porque o USDe, uma moeda estável, também pode ser penhorado para gerar renda!
Em outras palavras, a rota original do LRT é: ETH → Ativos LSD (stETH) → LRT
Na rota da Ethena é: ETH → ativos LSD (stETH) → (stETH + pedido curto = USDe) → sUSDe. Ao contrário, quando o usuário retirar o ativo LSD, o pedido vendido será fechado.
Na verdade, o núcleo do re-compromisso reside na partilha de segurança, e o design da Ethena é mais tendencioso para o LSDFI, ou seja, a utilização de activos geradores de juros do LSD para gerar rendimentos excessivos de protocolo.
Até certo ponto, a lógica de Ethena é um tanto semelhante à edição anterior da New Coin $ETHFI
2. Custos institucionais e estimativas de abertura
Vejamos primeiro sua distribuição de tokens. A equipe pode controlar uma parte maior. A parte do lançamento aéreo não foi divulgada em detalhes, mas provavelmente está dividida na parte [do ecossistema].
Vamos calcular os custos institucionais:
(1) A última rodada de financiamento arrecadou US$ 14 milhões a uma avaliação de US$ 300 milhões, e o número total de tokens foi de 15 bilhões, o que significa que o custo de uma única moeda é de US$ 0,02 (3÷150=0,02), e arrecadar 14 milhões significa que o projeto Fang vendeu cerca de 4,7% de sua participação nesta rodada (1400÷30000≈4,7%)
(2) Através da economia simbólica, podemos ver que as instituições de investimento respondem por 25%.Se houver apenas duas rodadas de informação pública, a segunda rodada representa 4,7%, e a primeira rodada inicial representa 21,3%, o que foi obtido com US$ 6,5 milhões. 21,3% de participação, o que significa que a avaliação desta rodada é baseada em 30 milhões (650÷21,3%≈3000), enquanto o custo da rodada seed é ainda menor, cerca de US$ 0,002 por moeda (15 bilhões × 21,3% =3,195 bilhões=319.500.650÷319.500≈0,002)
Portanto, resumindo: o custo da primeira rodada de instituições financeiras é de US$ 0,002/moeda, e o custo da segunda rodada é de US$ 0,02/moeda. Embora pareça exagerado, o estágio inicial também significa riscos, e há um design de liberação linear. Não há muitas instituições que possam superar o ciclo no estágio de transição do nível um para o nível dois. Não seja influenciado pelos sobreviventes ~
Alguns amigos também calculam médias. Na verdade, isso não faz sentido. Não importa qual rodada, o custo médio da organização não deve ser usado como referência. Proporções diferentes levarão a custos diferentes.
A seguir, calculamos o preço de listagem estimado:
O valor de mercado de circulação inicial das últimas novas moedas da Binance esteve na faixa de 300 milhões a 500 milhões. Desta vez, a parcela de circulação da nova moeda é de cerca de 1,4 bilhão (um total de 150), então use o benchmark de 300 milhões a 500 milhões como referência:
O preço de um valor de mercado de 300 milhões é de cerca de US$ 0,21, e o preço de um valor de mercado de 500 milhões é de cerca de US$ 0,36, portanto, 0,21-0,36 é uma faixa de abertura conservadora.
Muitos amigos usam OTC como referência, MAS penso que devido à liquidez OTC, o valor de referência não é muito elevado.Alguns até dizem 1 dólar americano, o que não é impossível, MAS comparado com a história, é impossível dizer isso.
O texto acima é minha análise de novas moedas, espero que possa ser útil para você ~
