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A estagflação acontece quando uma economia experimenta altas taxas de desemprego combinadas com estagnação ou crescimento negativo (recessão) e aumento de preços (inflação). Existem estratégias para combater a recessão e a inflação individualmente, mas como esses são efeitos conflitantes, a combinação de ambos torna a estagflação desafiadora de controlar.


Introdução

De um lado, a estagnação econômica ou o crescimento negativo podem ser abordados aumentando a oferta de moeda, tornando mais barato para as empresas tomarem dinheiro emprestado (taxas de juros mais baixas). Mais dinheiro disponível leva à expansão e maiores taxas de emprego, o que pode efetivamente prevenir ou combater uma recessão.

Em contraste, economistas e formuladores de políticas frequentemente tentam controlar a inflação crescente reduzindo a oferta de moeda para desacelerar a economia. Isso pode ser feito aumentando as taxas de juros, tornando mais caro tomar dinheiro emprestado. Empresas e consumidores tomam dinheiro emprestado e gastam menos, e a demanda reduzida faz com que os preços parem de subir.

No entanto, quando uma economia passa por estagflação, temos o pior dos dois lados: uma recessão combinada com alta inflação. Vamos nos aprofundar para entender o que é estagflação, suas causas comuns e possíveis soluções.


O que é estagflação?

Estagflação é um conceito macroeconômico mencionado pela primeira vez em 1965 por Iain Macleod, um político britânico e Chanceler do Tesouro. O nome é uma combinação de estagnação e inflação, descrevendo uma economia experimentando crescimento econômico mínimo ou negativo e alto desemprego combinado com aumento dos preços ao consumidor (inflação).

Os controles econômicos típicos usados ​​para combater cada condição individualmente podem piorar a outra, tornando a estagflação complicada para um governo ou banco central lidar. Normalmente, altos níveis de emprego e crescimento se correlacionam positivamente com a inflação, mas esse não é o caso da estagflação.

O crescimento econômico é frequentemente medido pelo produto interno bruto (PIB) de uma nação, que está diretamente relacionado às taxas de emprego. Quando o PIB não está tendo um bom desempenho e a inflação está aumentando, a estagflação severa pode levar a uma crise financeira mais ampla.


Estagflação vs. inflação

Estagflação, como vimos, é a combinação de inflação e estagnação econômica ou crescimento negativo. Embora a inflação possa ser definida de diferentes maneiras, ela geralmente se refere a um aumento nos preços de bens e serviços. Também poderíamos descrever a inflação como uma diminuição no poder de compra de uma moeda.


Por que ocorre a estagflação?

Em suma, a estagflação ocorre quando o poder de compra do dinheiro diminui ao mesmo tempo em que a economia desacelera e a oferta de bens e serviços diminui. As causas exatas da estagflação variam dependendo do contexto histórico e das diferentes visões econômicas. Há uma variedade de teorias e opiniões que explicam a estagflação de forma diferente, incluindo os modelos monetarista, keynesiano e novo clássico. Vejamos alguns exemplos.

Política monetária e fiscal conflitantes

Bancos centrais como o Federal Reserve dos EUA gerenciam a oferta de dinheiro para afetar a economia. Esses controles são conhecidos como política monetária. Os governos também afetam diretamente a economia com políticas de gastos e impostos conhecidas como política fiscal. No entanto, uma combinação conflitante de política fiscal e monetária pode levar à inflação descontrolada e ao crescimento econômico lento. Qualquer combinação de políticas que reduzam os gastos do consumidor enquanto aumentam a oferta de dinheiro pode eventualmente levar à estagflação.

Por exemplo, um governo pode aumentar impostos, deixando sua população com menos renda disponível. O banco central pode estar simultaneamente envolvido em flexibilização quantitativa ("impressão de dinheiro") ou redução de taxas de juros. A política do governo afetará negativamente o crescimento, enquanto o banco central aumenta a oferta de dinheiro, o que frequentemente leva à inflação.

A introdução da moeda fiduciária

Anteriormente, a maioria das principais economias atrelava suas moedas a uma quantidade de ouro. Esse mecanismo era conhecido como padrão-ouro, mas foi amplamente abandonado após a Segunda Guerra Mundial. A remoção do padrão-ouro e sua substituição por moeda fiduciária removeram quaisquer limites ao fornecimento de dinheiro. Embora isso possa facilitar o trabalho dos bancos centrais no controle da economia, também corre o risco de prejudicar os níveis de inflação, causando preços mais altos.

Aumentos nos custos de fornecimento

Um aumento acentuado nos custos de produção de bens e serviços também pode causar estagflação. Essa relação é especialmente verdadeira para energia e é conhecida como choque de oferta. Os consumidores também sofrem com o aumento nos preços de energia, normalmente decorrente dos preços do petróleo.

Se os bens custarem mais para serem produzidos e os preços subirem, e os consumidores tiverem menos renda disponível devido a custos de aquecimento, transporte e outros custos relacionados à energia, é mais provável que ocorra estagflação.


Como combater a estagflação?

O combate à estagflação é alcançado por meio de política fiscal e monetária. No entanto, as políticas exatas promulgadas dependem da escola de pensamento econômica.

Monetaristas

Os monetaristas (economistas que acreditam que controlar a oferta de dinheiro é o mais importante) argumentarão que a inflação é o fator mais crucial a ser controlado.

Neste cenário, um monetarista reduziria primeiro a oferta de moeda, o que reduz os gastos gerais. Isso leva a menos demanda e a uma queda nos preços de bens e serviços. A desvantagem, no entanto, é que essa política não incentiva o crescimento. O crescimento teria que ser enfrentado mais tarde por meio de uma política monetária frouxa combinada com uma política fiscal.

Economistas do lado da oferta

Outra escola de pensamento é aumentar a oferta na economia reduzindo custos e melhorando a eficiência. Controles de preços em energia (se possível), investimentos em eficiência e subsídios à produção ajudarão a reduzir custos e aumentar a oferta agregada da economia. Isso reduz os preços para os consumidores, estimula a produção econômica e reduz o desemprego.

Solução de livre mercado

Alguns economistas acreditam que a melhor cura para a estagflação é deixá-la para o livre mercado. A oferta e a demanda acabarão por liquidar os preços crescentes, já que os consumidores não podem pagar pelos bens. Esse fato levará a uma redução na demanda e a uma inflação mais baixa.

O livre mercado também alocará mão de obra de forma eficiente e reduzirá o desemprego. No entanto, esse plano pode levar anos ou décadas para funcionar com sucesso, deixando a população em condições de vida desfavoráveis. Como Keynes disse uma vez, "no longo prazo, estamos todos mortos".


Como a estagflação pode afetar o mercado de criptomoedas?

Os efeitos exatos da estagflação em cripto são difíceis de definir completamente. No entanto, podemos fazer algumas suposições básicas se assumirmos que outras condições de mercado permanecem as mesmas.

Crescimento mínimo ou negativo

Uma economia que mal cresce ou encolhe leva à estagnação dos níveis de renda ou até mesmo à redução. Nesse caso, os consumidores têm menos dinheiro para investir. Isso pode levar à redução na compra de criptomoedas e ao aumento nas vendas, pois os investidores de varejo precisam ter acesso a dinheiro para despesas diárias. O crescimento econômico lento ou negativo também incentiva os grandes investidores a reduzir sua exposição a ativos de maior risco, incluindo ações e criptomoedas.

Medidas governamentais contra a estagflação

Normalmente, um governo tentará controlar a inflação primeiro e depois lidar com o problema do crescimento e do desemprego. A inflação pode ser contida reduzindo a oferta de moeda, com um método sendo um aumento nas taxas de juros.

Isso reduz a liquidez, pois as pessoas mantêm seu dinheiro em bancos, e os empréstimos se tornam mais caros. Com o aumento das taxas, investimentos de alto risco e alto retorno são menos atraentes. A criptomoeda, portanto, pode ver uma redução na demanda e nos preços durante períodos de aumento das taxas de juros e menor oferta de moeda.

Uma vez que um governo tenha a inflação sob controle, ele provavelmente vai querer estimular o crescimento. Isso é tipicamente feito por meio de flexibilização quantitativa e uma redução na taxa de juros. Em tal cenário, os efeitos nos mercados de criptomoedas provavelmente serão positivos devido ao aumento na oferta de moeda.

Um aumento da inflação

Muitos investidores argumentam que o Bitcoin pode ser uma boa proteção contra o aumento das taxas de inflação. Com uma inflação mais alta e crescente, manter sua riqueza em moeda fiduciária sem ganhar juros reduz seu valor real. Para evitar isso, muitos se voltaram para o Bitcoin para preservar seu poder de compra de longo prazo e até mesmo obter lucros. Isso se deve ao fato de os investidores verem o BTC como uma boa reserva de valor devido à sua emissão e oferta limitadas.

Historicamente, essa estratégia de hedge pode ter funcionado bem para investidores que acumularam Bitcoin e outras criptomoedas ao longo dos anos. Em particular, durante ou após períodos de inflação e crescimento econômico. No entanto, usar cripto como hedge contra a inflação pode não funcionar bem em prazos mais curtos, especialmente durante períodos de estagflação. Também vale a pena notar que há outros fatores em jogo, como a correlação aumentada entre cripto e mercados de ações.


Estagflação na crise do petróleo de 1973

Em 1973, a Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo (OPEP) declarou um embargo de petróleo a um grupo seleto de países. Esta decisão foi uma reação ao apoio a Israel na guerra do Yom Kippur. Com uma redução drástica no fornecimento de petróleo, os preços do petróleo subiram, levando à escassez da cadeia de suprimentos e a preços mais altos ao consumidor. Isso levou a um enorme aumento na taxa de inflação.

Em países como os EUA e o Reino Unido, os bancos centrais cortam as taxas de juros para incentivar o crescimento em suas economias. Taxas de juros mais baixas tornam mais barato tomar empréstimos e fornecem um incentivo para gastar em vez de economizar. No entanto, o mecanismo típico para reduzir a inflação é aumentar as taxas de juros e encorajar os consumidores a economizar.

Com os custos do petróleo e da energia representando grande parte dos gastos do consumidor, e o corte nas taxas de juros não estimulando o crescimento suficiente, muitas economias ocidentais experimentaram alta inflação e uma economia estagnada.


Conclusão

A estagflação apresenta uma situação única para economistas e formuladores de políticas, pois a inflação e o crescimento negativo geralmente não ocorrem juntos. As ferramentas para combater a estagnação geralmente causam inflação, enquanto as estratégias para controlar a inflação podem levar a um crescimento econômico lento ou negativo. Portanto, em tempos de estagflação, vale a pena considerar o contexto macroeconômico e seus múltiplos fatores, como oferta de moeda, taxas de juros, oferta e demanda e taxa de emprego.