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Você poderia pensar em um criador de mercado automatizado como um robô que está sempre disposto a cotar um preço entre dois ativos. Alguns usam uma fórmula simples como Uniswap, enquanto Curve, Balancer e outros usam fórmulas mais complicadas.
Você não apenas pode negociar sem confiança usando um AMM, mas também pode se tornar a casa, fornecendo liquidez a um pool de liquidez. Isso permite que essencialmente qualquer pessoa se torne um formador de mercado em uma bolsa e ganhe taxas pelo fornecimento de liquidez.
Os AMMs realmente conquistaram seu nicho no espaço DeFi devido à sua simplicidade e facilidade de uso. Descentralizar a criação de mercado dessa forma é intrínseco à visão da criptografia.
Introdução
As finanças descentralizadas (DeFi) viram uma explosão de interesse no Ethereum e em outras plataformas de contratos inteligentes, como o BNB Smart Chain. A agricultura produtiva tornou-se uma forma popular de distribuição de tokens, o BTC tokenizado está crescendo no Ethereum e os volumes de empréstimos instantâneos estão crescendo.
Enquanto isso, protocolos automatizados de criadores de mercado, como o Uniswap, apresentam regularmente volumes competitivos, alta liquidez e um número crescente de usuários.
Mas como funcionam essas trocas? Por que é tão rápido e fácil criar um mercado para as últimas moedas alimentares? Os AMMs podem realmente competir com as trocas tradicionais de carteiras de pedidos? Vamos descobrir.
O que é um criador de mercado automatizado (AMM)?
Um formador de mercado automatizado (AMM) é um tipo de protocolo de troca descentralizada (DEX) que se baseia em uma fórmula matemática para precificar ativos. Em vez de usar uma carteira de pedidos como uma bolsa tradicional, os ativos são precificados de acordo com um algoritmo de precificação.
Esta fórmula pode variar com cada protocolo. Por exemplo, Uniswap usa x * y = k, onde x é o valor de um token no pool de liquidez e y é o valor do outro. Nesta fórmula, k é uma constante fixa, o que significa que a liquidez total do pool deve permanecer sempre a mesma. Outros AMMs usarão outras fórmulas para os casos de uso específicos que visam. A semelhança entre todos eles, porém, é que determinam os preços por meio de algoritmos. Se isso estiver um pouco confuso agora, não se preocupe; espero que tudo dê certo no final.
A criação de mercado tradicional geralmente funciona com empresas com vastos recursos e estratégias complexas. Os formadores de mercado ajudam você a obter um bom preço e um spread de compra e venda reduzido em uma bolsa de pedidos como a Binance. Os criadores de mercado automatizados descentralizam esse processo e permitem que qualquer pessoa crie um mercado em um blockchain. Como exatamente eles podem fazer isso? Vamos continuar lendo.
Como funciona um formador de mercado automatizado (AMM)?
Um AMM funciona de forma semelhante a uma bolsa de pedidos, pois existem pares de negociação – por exemplo, ETH/DAI. No entanto, não é necessário ter uma contraparte (outro trader) do outro lado para fazer uma negociação. Em vez disso, você interage com um contrato inteligente que “cria” o mercado para você.
Em uma exchange descentralizada como a Binance DEX, as negociações acontecem diretamente entre as carteiras dos usuários. Se você vende BNB por BUSD na Binance DEX, há outra pessoa do outro lado da negociação comprando BNB com seu BUSD. Podemos chamar isso de transação peer-to-peer (P2P).
Em contraste, você poderia pensar nos AMMs como peer-to-contract (P2C). Não há necessidade de contrapartes no sentido tradicional, pois as negociações acontecem entre usuários e contratos. Como não há carteira de pedidos, também não há tipos de pedidos em um AMM. O preço que você obtém por um ativo que deseja comprar ou vender é determinado por uma fórmula. Embora seja importante notar que alguns projetos futuros de AMM podem neutralizar essa limitação.
Então não há necessidade de contrapartes, mas alguém ainda tem que criar o mercado, certo? Correto. A liquidez no contrato inteligente ainda precisa ser fornecida por usuários chamados provedores de liquidez (LPs).
O que é um pool de liquidez?
Os provedores de liquidez (LPs) adicionam fundos aos pools de liquidez. Você poderia pensar em um pool de liquidez como uma grande pilha de fundos com os quais os traders podem negociar. Em troca de fornecer liquidez ao protocolo, os LPs ganham taxas pelas negociações que acontecem em seu pool. No caso do Uniswap, os LPs depositam um valor equivalente a dois tokens – por exemplo, 50% ETH e 50% DAI no pool ETH/DAI.
Espere aí, então qualquer um pode se tornar um formador de mercado? De fato! É muito fácil adicionar fundos a um pool de liquidez. As recompensas são determinadas pelo protocolo. Por exemplo, o Uniswap v2 cobra dos comerciantes 0,3% que vai diretamente para os LPs. Outras plataformas ou forks podem cobrar menos para atrair mais fornecedores de liquidez para o seu pool.
Por que atrair liquidez é importante? Devido à forma como os AMMs funcionam, quanto mais liquidez houver no pool, menos deslizamentos poderão ocorrer em grandes pedidos. Isso, por sua vez, pode atrair mais volume para a plataforma e assim por diante.
Os problemas de deslizamento variam de acordo com os diferentes designs de AMM, mas é definitivamente algo para se manter em mente. Lembre-se de que o preço é determinado por um algoritmo. De forma simplificada, é determinado pelo quanto a relação entre os tokens no pool de liquidez muda após uma negociação. Se a proporção mudar por uma ampla margem, haverá uma grande derrapagem.
Para ir um pouco mais longe, digamos que você queira comprar todo o ETH do pool ETH/DAI no Uniswap. Bem, você não poderia! Você teria que pagar um prêmio cada vez mais alto por cada éter adicional, mas ainda assim nunca poderia comprar tudo do pool. Por que? É por causa da fórmula x * y = k. Se x ou y for zero, o que significa que não há ETH ou DAI no pool, a equação não faz mais sentido.
Mas esta não é a história completa sobre AMMs e pools de liquidez. Você precisará ter em mente outra coisa ao fornecer liquidez aos AMMs – perda impermanente.
O que é perda impermanente?
A perda impermanente ocorre quando a relação de preço dos tokens depositados muda depois que você os deposita no pool. Quanto maior for a mudança, maior será a perda impermanente. É por isso que os AMMs funcionam melhor com pares de tokens de valor semelhante, como stablecoins ou tokens empacotados. Se a relação de preços entre o par permanecer em uma faixa relativamente pequena, a perda impermanente também será insignificante.
Por outro lado, se o índice mudar muito, os provedores de liquidez podem ficar em melhor situação simplesmente mantendo os tokens em vez de adicionar fundos a um pool. Mesmo assim, pools Uniswap como ETH/DAI, que estão bastante expostos a perdas impermanentes, têm sido lucrativos graças às taxas de negociação que acumulam.
Dito isso, a perda impermanente não é uma boa maneira de nomear esse fenômeno. A “Impermanência” pressupõe que se os ativos reverterem para os preços onde foram originalmente depositados, as perdas são mitigadas. No entanto, se retirar os seus fundos a uma relação de preço diferente daquela em que os depositou, as perdas serão permanentes. Em alguns casos, as taxas de negociação podem mitigar as perdas, mas ainda é importante considerar os riscos.
Tenha cuidado ao depositar fundos em um AMM e certifique-se de compreender as implicações da perda impermanente. Se você quiser obter uma visão geral avançada da perda impermanente, leia o artigo do Pintail sobre isso.
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Pensamentos finais
Os formadores de mercado automatizados são um elemento básico do espaço DeFi. Eles permitem essencialmente que qualquer pessoa crie mercados de forma contínua e eficiente. Embora tenham suas limitações em comparação com as trocas de livros de pedidos, a inovação geral que trazem para a criptografia é inestimável.
Os AMMs ainda estão em sua infância. Os AMMs que conhecemos e usamos hoje, como Uniswap, Curve e PancakeSwap, têm design elegante, mas recursos bastante limitados. Provavelmente haverá muitos outros designs inovadores de AMM no futuro. Isso deve levar a taxas mais baixas, menos atrito e, em última análise, melhor liquidez para cada usuário DeFi.
