Essencialmente, os contratos a prazo e de futuros são acordos que permitem aos comerciantes, investidores e produtores de mercadorias especular sobre o preço futuro de um ativo. Estes contratos funcionam como um compromisso bipartido que permite a negociação de um instrumento numa data futura (data de vencimento), a um preço acordado no momento da celebração do contrato.
O instrumento financeiro subjacente de um contrato a prazo ou de futuros pode ser qualquer ativo, tal como ações, uma mercadoria, uma moeda, um pagamento de juros ou mesmo uma obrigação.
No entanto, ao contrário dos contratos a prazo, os contratos de futuros são padronizados do ponto de vista contratual (como acordos legais) e são negociados em locais específicos (bolsas de contratos de futuros). Assim, os contratos de futuros estão sujeitos a um conjunto específico de regras, que podem incluir, por exemplo, a dimensão dos contratos e as taxas de juro diárias. Em muitos casos, a execução de contratos futuros é garantida por uma câmara de compensação, possibilitando às partes negociar com riscos de contraparte reduzidos.
Embora formas primitivas de mercados de futuros tenham sido criadas na Europa durante o século XVII, a Bolsa de Arroz Dōjima (Japão) é considerada a primeira bolsa de futuros a ser estabelecida. No Japão do início do século XVIII, a maior parte dos pagamentos eram feitos em arroz, pelo que os contratos de futuros começaram a ser utilizados como forma de cobertura contra os riscos associados à instabilidade dos preços do arroz.
Com o surgimento dos sistemas de negociação eletrónica, a popularidade dos contratos de futuros, juntamente com uma série de casos de utilização, generalizou-se por todo o setor financeiro.
Funções dos contratos futuros
No contexto da indústria financeira, os contratos futuros normalmente desempenham algumas das seguintes funções:
Cobertura e gestão de risco: os contratos futuros podem ser utilizados para mitigar um risco específico. Por exemplo, um agricultor pode vender contratos de futuros para os seus produtos para garantir que obterá um determinado preço no futuro, apesar de acontecimentos desfavoráveis e flutuações de mercado. Ou um investidor japonês que possua títulos do Tesouro dos EUA pode comprar contratos futuros de JPYUSD pelo valor igual ao pagamento trimestral do cupom (taxas de juros) como forma de fixar o valor do cupom em JPY a uma taxa predefinida e, assim, proteger seu USD. exposição.
Alavancagem: os contratos futuros permitem que os investidores criem posições alavancadas. Como os contratos são liquidados na data de vencimento, os investidores conseguem alavancar sua posição. Por exemplo, uma alavancagem de 3:1 permite que os traders entrem numa posição três vezes maior do que o saldo da sua conta de negociação.
Exposição curta: os contratos futuros permitem que os investidores assumam uma exposição curta a um ativo. Quando um investidor decide vender contratos futuros sem possuir o ativo subjacente, isso é comumente referido como uma “posição a descoberto”.
Variedade de ativos: os investidores podem expor-se a ativos que são difíceis de negociar no local. As mercadorias como o petróleo são normalmente dispendiosas para serem entregues e envolvem elevadas despesas de armazenamento, mas através da utilização de contratos de futuros, os investidores e comerciantes podem especular sobre uma maior variedade de classes de activos sem terem de os negociar fisicamente.
Descoberta de preços: os mercados de futuros são um balcão único para vendedores e compradores (ou seja, oferta e demanda) para diversas classes de ativos, como commodities. Por exemplo, o preço do petróleo pode ser determinado em relação à procura em tempo real nos mercados de futuros e não através da interacção local numa estação de serviço.
Mecanismos de liquidação
A data de vencimento de um contrato futuro é o último dia de atividades de negociação desse contrato específico. Depois disso, a negociação é interrompida e os contratos são liquidados. Existem dois mecanismos principais para liquidação de contratos futuros:
Liquidação física: o ativo subjacente é trocado entre as duas partes que celebraram um contrato a um preço pré-definido. A parte que estava vendida (vendida) tem a obrigação de entregar o ativo à parte que estava comprada (comprada).
Liquidação em dinheiro: o ativo subjacente não é trocado diretamente. Em vez disso, uma parte paga à outra uma quantia que reflete o valor do ativo atual. Um exemplo típico de um contrato de futuros liquidado em dinheiro é um contrato de futuros de petróleo, onde o dinheiro é trocado em vez de barris de petróleo, pois seria bastante complicado negociar fisicamente milhares de barris.
Os contratos de futuros liquidados em dinheiro são mais convenientes e, portanto, mais populares do que os contratos liquidados fisicamente, mesmo para títulos financeiros líquidos ou instrumentos de rendimento fixo cuja propriedade pode ser transferida com bastante rapidez (pelo menos em comparação com activos físicos como barris de petróleo).
Contudo, os contratos de futuros liquidados em dinheiro podem levar à manipulação do preço do activo subjacente. Esse tipo de manipulação de mercado é comumente referido como "fechamento" - que é um termo que descreve atividades comerciais anormais que interrompem intencionalmente as carteiras de pedidos quando os contratos futuros estão se aproximando de sua data de vencimento.
Estratégias de saída para contratos futuros
Depois de assumir uma posição em um contrato futuro, existem três ações principais que os negociadores de futuros podem realizar:
Compensação: refere-se ao ato de fechar uma posição de contrato futuro criando uma transação oposta de mesmo valor. Assim, se um trader estiver vendido em 50 contratos futuros, ele poderá abrir uma posição comprada de igual tamanho, neutralizando sua posição inicial. A estratégia de compensação permite que os traders realizem os seus lucros ou perdas antes da data de liquidação.
Rollover: ocorre quando um trader decide abrir uma nova posição de contrato futuro após compensar a inicial, essencialmente estendendo a data de vencimento. Por exemplo, se um trader estiver comprado em 30 contratos futuros que expiram na primeira semana de janeiro, mas quiser prolongar sua posição por seis meses, ele pode compensar a posição inicial e abrir uma nova do mesmo tamanho, com o vencimento data marcada para a primeira semana de julho.
Liquidação: caso o negociante futuro não compense ou role sua posição, o contrato será liquidado na data de vencimento. Neste ponto, as partes envolvidas são legalmente obrigadas a trocar seus ativos (ou dinheiro) de acordo com a sua posição.
Padrões de preços de contratos futuros: contango e retrocesso normal
Desde o momento em que os contratos futuros são criados até à sua liquidação, o preço de mercado dos contratos estará em constante mudança em resposta às forças de compra e venda.
A relação entre o vencimento e a variação dos preços dos contratos futuros gera diferentes padrões de preços, comumente chamados de contango (1) e backwardation normal (3). Esses padrões de preços estão diretamente relacionados ao preço à vista esperado (2) de um ativo na data de vencimento (4), conforme ilustrado abaixo.
Contango (1): uma condição de mercado em que o preço de um contrato futuro é superior ao preço à vista futuro esperado.
Preço à vista esperado (2): preço antecipado do ativo no momento da liquidação (data de vencimento). Observe que o preço à vista esperado nem sempre é constante, ou seja, pode mudar em resposta à oferta e demanda do mercado.
Retrocesso normal (3): uma condição de mercado em que o preço dos contratos futuros é inferior ao preço à vista futuro esperado.
Data de vencimento (4): o último dia de atividades de negociação para um determinado contrato futuro, antes da liquidação ocorrer.
Embora as condições do mercado contango tendam a ser mais favoráveis para os vendedores (posições curtas) do que para os compradores (posições longas), os mercados normais de retrocesso são geralmente mais benéficos para os compradores.
À medida que se aproxima a data de vencimento, espera-se que o preço do contrato futuro convirja gradualmente para o preço à vista até que eventualmente tenham o mesmo valor. Se o contrato futuro e o preço à vista não forem iguais na data de vencimento, os traders poderão obter lucros rápidos com oportunidades de arbitragem.
Num cenário de contango, os contratos futuros são negociados acima do preço à vista esperado, geralmente por razões de conveniência. Por exemplo, um negociante de futuros pode decidir pagar um prémio por mercadorias físicas que serão entregues numa data futura, para que não precise de se preocupar em pagar despesas como armazenamento e seguro (o ouro é um exemplo popular). Além disso, as empresas podem utilizar contratos de futuros para fixar as suas despesas futuras em valores previsíveis, comprando mercadorias que são indispensáveis para o seu serviço (por exemplo, produtores de pão comprando contratos de futuros de trigo).
Por outro lado, um mercado de retrocesso normal ocorre quando os contratos futuros são negociados abaixo do preço à vista esperado. Os especuladores compram contratos futuros na esperança de obter lucro se o preço subir conforme o esperado. Por exemplo, um negociante de futuros pode comprar contratos de barris de petróleo por US$ 30 cada hoje, enquanto o preço à vista esperado é de US$ 45 para o próximo ano.
Pensamentos finais
Sendo um tipo padronizado de contrato a termo, os contratos futuros estão entre as ferramentas mais utilizadas no setor financeiro e suas diversas funcionalidades os tornam adequados para uma ampla gama de casos de uso. Ainda assim, é importante ter uma boa compreensão dos mecanismos subjacentes aos contratos de futuros e dos seus mercados específicos antes de investir fundos.
Embora “bloquear” o preço de um ativo no futuro seja útil em determinadas circunstâncias, nem sempre é seguro – especialmente quando os contratos são negociados com margem. Portanto, estratégias de gestão de risco são frequentemente empregadas para mitigar os riscos inevitáveis associados à negociação de contratos futuros. Alguns especuladores também utilizam indicadores de análise técnica juntamente com métodos de análise fundamental como forma de obter insights sobre a ação dos preços nos mercados futuros.