O lançamento desses fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin marcou um marco significativo, pois abriram portas para um influxo substancial de capital no mercado de Bitcoin. Muitos especialistas previram um aumento maciço nos fluxos de capital para o Bitcoin, potencialmente chegando a dezenas ou mesmo centenas de bilhões de dólares. Este otimismo resultou do facto de uma quantidade considerável de capital ter ficado à margem, à espera de uma oportunidade para investir em Bitcoin através de um produto financeiro mais tradicional e regulamentado.
Para avaliar o sucesso do lançamento do ETF, é crucial examinar os dados comerciais reais. O especialista sênior em ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, forneceu informações valiosas sobre isso. O volume total de negociação dos dez ETFs recém-lançados foi de impressionantes US$ 7,85 bilhões nos primeiros dois dias. No entanto, uma análise mais detalhada, que envolveu o ajuste desses números excluindo o volume de GBTC (um fundo Bitcoin previamente estabelecido convertido em ETF), revelou uma imagem mais matizada. Os números ajustados indicaram um total de US$ 3,6 bilhões em novos juros de investimento nos primeiros dois dias.
Notavelmente, o IBIT e o FBTC, dois dos ETFs recém-lançados, negociaram um total combinado de quase 90 milhões de ações em apenas dois dias. Esses números não eram insignificantes, considerando seus preços de negociação de US$ 25 e US$ 38, respectivamente. Esses volumes elevados indicavam um interesse significativo do mercado. Além disso, a atividade de negociação no BTCW do WisdomTree, embora menor em comparação, ainda foi superior a 95% dos mais de 500 ETFs lançados no ano anterior.
No entanto, o influxo de novo capital no ecossistema Bitcoin como resultado destes ETFs foi menor do que o esperado. Embora substanciais US$ 819 milhões tenham entrado nos ETFs de Bitcoin nos primeiros dois dias, ficaram aquém das expectativas multibilionárias. Este resultado exige a consideração de vários factores que podem ter influenciado o desempenho inicial destes ETFs.
Um aspecto importante a considerar é a criação de mercado dos ETFs e o atrito comercial envolvido. Nas primeiras horas de negociação, cada ETF exibiu spreads de compra e venda amplos e voláteis, que, no entanto, diminuíram significativamente nos primeiros dois dias. No final do segundo dia, os spreads tanto do IBIT como do FBTC tinham reduzido para apenas alguns cêntimos, indicando um ajustamento bem-sucedido por parte dos formadores de mercado, também conhecidos como Participantes Autorizados (APs).
Outro factor chave foi o desempenho dos ETFs em termos dos seus NAVs. No final do segundo dia, os NAVs de cada ETF correspondiam de perto ao montante subjacente de Bitcoin que representavam, refletindo a eficiência e a precisão destes produtos financeiros. Esta foi uma conquista significativa, especialmente considerando os problemas com instrumentos anteriores como o GBTC, que muitas vezes eram negociados com um grande prêmio ou desconto em relação ao preço subjacente do Bitcoin.
O papel do GBTC neste contexto também é digno de nota. A conversão do GBTC de um trust de capital aberto para um ETF à vista teve um impacto considerável no mercado. Muitos detentores originais do GBTC aguardavam essa conversão para vender suas ações pelo valor integral, levando a um alto volume de vendas no GBTC durante a semana de lançamento do ETF. Esta atividade de venda foi compensada pelas ações dos APs, que administraram a liquidez resgatando ações e vendendo o Bitcoin subjacente, mantendo assim o NAV do ETF GBTC.
CONCLUSÃO
Embora a entrada inicial de capital nos ETFs Bitcoin tenha sido substancial, não atingiu os níveis que muitos esperavam. Isto, no entanto, não indica necessariamente um fracasso, mas sim um processo gradual e evolutivo de adaptação ao mercado. O lançamento destes ETFs abriu caminho para que o capital mais tradicional tenha acesso ao Bitcoin, mas levará algum tempo para que o impacto total deste desenvolvimento se desenvolva. Tal como acontece com muitas inovações no mundo financeiro, especialmente aquelas relacionadas a criptomoedas como o Bitcoin, paciência e uma perspectiva de longo prazo são fundamentais. A jornada do Bitcoin e dos produtos financeiros associados, como os ETFs recém-lançados, é complexa e repleta de desafios e oportunidades, exigindo uma abordagem ponderada e informada por parte dos investidores.
