Em primeiro lugar, deixemos claro que, exceto pela venda de alguns#BTCao cobrar taxas de administração, a Grayscale não venderá ativamente o BTC.

Porque esses ativos não pertencem à escala de cinza em si, mas aos usuários.

Portanto, quando um usuário vende seu GBTC, a Grayscale deve reduzir suas participações em uma quantidade equivalente de BTC, que é o mecanismo do ETF spot #Bitcoin.

A questão agora é: por que os usuários do GBTC estão ansiosos para vender seu GBTC?

Afinal, o GBTC atual é equivalente até certo ponto ao BTC equivalente, por que não mantê-lo?

Esta é a questão que mais preocupa muitos amigos. Vamos dividir esta questão em três partes diferentes e deixarei a parte mais crítica no final.

Em primeiro lugar, em Novembro de 2023, o tribunal dos EUA aprovou que a FTX pode vender os seus activos para compensar os utilizadores pelas suas perdas. Isso inclui US$ 744 milhões em ativos em tons de cinza, com o GBTC respondendo por 22,2 milhões de ações, atualmente a US$ 36,29 por ação, o que por si só ultrapassa US$ 800 milhões. Foi tudo vendido?

Atualmente, está em andamento, pois as vendas semanais são limitadas e a equipe de insolvência da FTX pode priorizar os ativos para venda. É claro que não é exato dizer se o GBTC vendido inclui FTX, mas atualmente não há dados que indiquem que a FTX tenha liquidado todos os ativos em tons de cinza.

E não seria sensato vender até que um ETF spot#Bitcoinfosse aprovado, especialmente quando o mercado está no meio do FOMO, o que provavelmente acontecerá. Portanto, embora não haja dados claros, isso pode ser parte do motivo da atual liquidação.

A segunda parte é uma venda pura de titulares de GBTC. Há um problema aqui, que é a taxa de manuseio de 1,5% da escala de cinza.

Deve-se notar que outras instituições, incluindo BlackRock e Fidelity, oferecem taxas muito baixas para atrair mais usuários, mas a escala de cinza é diferente porque a própria escala de cinza tem um grande número de usuários, então o objetivo da escala de cinza não é obter mais usuários, mas como para reduzir as saídas de usuários. Então, por que os usuários abandonam a escala de cinza?

Esta é a terceira parte, que será respondida posteriormente.

Uma das razões pelas quais a Grayscale aumentou a taxa de manuseio para 1,5% é que ela espera que os usuários não saiam. Por que fazer isso?

Porque Huidu percebeu que havia muitos usuários bloqueando o GBTC por muito tempo, e muitos deles não tinham ideia de quantas vezes haviam mudado de mãos. Pode haver um grande prêmio no custo de muitos detentores de posição, e alguns até tiveram que mudar de mãos. pagar uma perda mesmo que tenham perdido dinheiro. Isso porque a circulação do GBTC era muito difícil no passado, e havia muito prêmio em relação ao preço do #BTC.

É claro que aumentar as taxas de gestão tem dois benefícios: um é fazer com que os investidores hesitantes sintam dor e o outro é fazer com que os investidores que certamente deixarão o mercado paguem mais. Afinal, ele tem que ir embora. Quem sabe se ele voltará depois de sair.

E a julgar pelas conclusões atuais do mercado, muitos investidores desistiram do GBTC por causa da taxa de manuseio de 1,5%, porque muitos fundos saíram do GBTC e entraram em outros ETFs, como o IBIT. Não gosto de ETFs, mas não gosto de GBTC.

Então a questão chega à terceira parte: por que os usuários do GBTC não gostam tanto do GBTC?

Algumas razões foram mencionadas antes, parte das quais é porque o GBTC prendeu muitas pessoas por muito tempo. Depois que o ETF à vista foi aprovado, esses fundos presos realmente se transformaram em um grande lucro, porque o prêmio entre GBTC e#BTCera muito alto antes. Comprar GBTC nesta época do ano passado equivalia a comprar BTC com um desconto de 40% (aproximadamente). então agora você pode. A maioria das pessoas que possuem esses ativos obteve lucros enormes.

Talvez muitos amigos ainda tenham dúvidas, por que essas pessoas não esperam até o halving?

Na verdade, a escala de cinza também pode ter essa consideração. O componente de compra do GBTC também é o principal motivo, porque o GBTC raramente é adquirido por investidores de varejo e os principais compradores incluem instituições como Mujie, FTX e 3AC. Eles estão sob pressão porque nem todos os seus fundos são próprios, mas há muitos investidores por trás deles. Especialmente quando há um grande lucro, é a escolha mais normal sair do mercado quando o preço relativo do BTC é alto.

Amigos, vocês ainda se lembram da autorização do GBTC pela irmã Mu antes da aprovação do ETF spot #Bitcoin. Há dois motivos:

Primeiro, a irmã Mumu esperava que o preço do#BTCfosse corrigido após a aprovação do ETF à vista, e de fato isso aconteceu.

Em segundo lugar, o prémio entre GBTC e BTC já era muito baixo. Vender GBTC já era a melhor opção de lucro naquela altura, e na verdade provou ser correcto.

Então aí vem a pergunta novamente: se todos os usuários acham que o#BTCcontinuará caindo ou corrigindo, por que estão ansiosos para comprar no $IBIT?

Afinal, vimos muito dinheiro indo para instituições como BlackRock e Fidelity. Muitos analistas acreditam que mais de 33% dos fundos que entram na BlackRock e na Fidelity vêm da Grayscale. Há também aqui uma questão muito espinhosa, que é a fiscal. Muitas contas GBTC vêm de contas isentas de impostos (incluindo contas de aposentadoria) ou contas de poupança fiscal de longo prazo (IRAs). Além disso, o GBTC isento de impostos pode ser transferido diretamente para outros ETFs gratuitamente, o que também representa a maior parte da saída do GBTC. Embora esta parte envolva leis tributárias dos EUA, que são realmente complicadas, basta ter um entendimento geral.

Portanto, em geral, sob muitos aspectos, a saída dos detentores de posições do GBTC do mercado é, na verdade, a melhor escolha nesta fase, e quase não há outras alternativas.

Finalmente, caminhar sozinho é solitário e o mercado altista está chegando. O pequeno círculo sem limiares de Qiqi dá as boas-vindas a todos para se juntarem a nós. Avançaremos de mãos dadas e enfrentaremos a incerteza do futuro com certeza. #灰度 #gbtc #BTCETF $BTC $ETH