Camelot é um DEX nativo do Arbitrum projetado para ser um lar para construtores e usuários do Arbitrum. O TVL de Camelot cresceu 114% nos últimos 3 meses e atualmente ocupa o 6º lugar no Arbitrum, atrás de protocolos de peso como GMX, Uniswap, Aave, Balancer e Pendle. O que me atraiu em Camelot é que o volume médio diário de negociação em sua plataforma nos últimos 30 dias foi de cerca de US$ 100 milhões, o que os coloca entre os 10 principais Dexes por esta métrica. Ainda assim, tem uma capitalização de mercado de apenas US$ 31,3 milhões.
Embora Camelot tenha sido lançado em dezembro de 2022, o interesse na plataforma aumentou desde outubro de 2023. Isso levou seu token nativo, GRAIL, de um mínimo de US$ 700 para um máximo de cerca de US$ 2.000. Neste artigo, examinarei algumas das razões por trás desse crescimento e se a ação do preço continuará avançando.
1. Plano de incentivo de curto prazo da Arbitrum
Como parte dos 50 milhões de STIP aprovados pela Arbitrum DAO, Camelot recebeu incentivos 3M ARB para incentivar os provedores de liquidez durante um período de 3 meses. Outros protocolos, como Gamma e Radiant, também alocaram partes das concessões STIP para apoiar a liquidez de tokens nativos em Camelot. Esses incentivos aumentam o TVL de Camelot. No geral, a Arbitrum viu um aumento no volume de transações com a concessão do STIP e o entusiasmo em torno do L2, alguns dos quais também chegaram ao Camelot.
2. Camelot e Uniswap
Uma rápida olhada no Defillama mostra que o Dex líder no Arbitrum é o Uniswap em todas as métricas, como TVL, volume e taxas. Mas se você se aprofundar nos dados, verá que Camelot tem consumido a participação de mercado do Uniswap em termos de transações mensais, volume e TVL.
Transações mensais em vários DEXs (Fonte: Artemis)
Volume mensal de negociação de vários DEXs (Fonte: Artemis)
O que é ainda mais interessante é que isso está acontecendo mesmo que as taxas de swap no Camelot sejam ligeiramente mais altas do que as taxas de swap no Uniswap. Uma explicação pode ser que simplesmente confiar no Arbitrum permitiu à Camelot atrair um grupo de usuários que estão otimistas sobre o Arbitrum como um ecossistema e desejam oferecer suporte a Dapps construídos nativamente no Arbitrum. A concessão STIP de Camelot recebeu o maior número de votos a favor, com mais de 201 milhões de ARB votando a favor.
Camelot transcendeu seu papel tradicional como DEX para se tornar um centro para construtores de Arbitrum e para a comunidade. É aqui que realmente reside sua proposta de valor em comparação com outros Dex on Arbitrum.
A Mesa Redonda Camelot tem mais de 25 parceiros oficiais, com mais de 40 construtores aproveitando Camelot para escalar a mobilidade sustentável. Os exemplos incluem:
Saint bot: permite que os usuários implantem tokens de maneira rápida e barata diretamente no Camelot.
Jones DAO: Estratégia de gestão de liquidez baseada em Camelot.
Gamma: Um cofre AMM que gerencia a liquidez centralizada em Camelot
Stella: Oferece alavancagem de 5x com base na estratégia Camelot Automation v3.
3. Economia Token
O token nativo de Camelot é o token GRAIL, com fornecimento máximo de 100.000. Atualmente existem apenas 18.180 GRAIL em circulação. GRAIL pode ser bloqueado no xGRAIL, que pode então ser atribuído a 3 plugins diferentes. Atribuir xGRAIL a um plugin de dividendos permite que os usuários recebam uma parte da receita do protocolo. Ao atribuir o xGRAIL ao plugin Yield Aumente, os usuários podem aumentar as emissões agrícolas em até 2,5x. Atribuir xGRAIL a um plugin do Launchpad dá aos usuários acesso inicial aos protocolos lançados em seu Launchpad e está na lista de permissões para compra antecipada. Protocolos notáveis lançados no Camelot incluem PNP e WINR.
Resgatar xGRAIL por GRAIL significa aquisição, cuja duração pode ser selecionada pelo usuário. Um período mínimo de aquisição de 15 dias permitirá que os usuários resgatem o GRAIL na proporção de 1:0,5, enquanto a escolha de um período de 6 meses permitirá que os usuários resgatem o GRAIL na proporção de 1:1.
Distribuição de tokens
Durante a gênese, foram lançados inicialmente 27.500 tokens, dos quais 17.500 estão em circulação e 10.000 estão bloqueados como xGRAIL. Notavelmente, Camelot não levantou capital em rodadas anteriores para evitar o dumping por parte dos investidores iniciais. Embora 22,5% do GRAIL tenham sido atribuídos à mineração de liquidez durante 3 anos, a equipa mencionou que as emissões reais foram significativamente reduzidas e estão a trabalhar para libertar as emissões reais em 2023.
4. Geradores de receita
A versão 3 divide a receita das taxas de swap
Curiosamente, o valor utilizado para recompra e queima do GRAIL caiu de 12,5% na versão 2 para 3,5% na versão 3, e o dividendo caiu de 22,5% para 7%. Acho que esta é uma grande mudança para Camelot. Camelot está atualmente em uma fase de crescimento e, como outras empresas em crescimento na TradFi, eles deveriam reinvestir fundos no protocolo, em vez de pagá-los por meio de dividendos ou recompras simbólicas. Oferecer taxas mais altas aos provedores de liquidez cria estabilidade para o DEX, o que é fundamental para o crescimento futuro.
5. Destruição de tokens
Conforme mencionado anteriormente, o GRAIL é regularmente recomprado e queimado, com 3.056 tokens GRAIL queimados em 2023, representando 3,06% do fornecimento total.
O bloqueio do GRAIL no xGRAIL também pode ser usado como um receptor de token. Neste incrível painel do Dune, podemos ver que 17.371 tokens estão bloqueados no xGRAIL, o que representa aproximadamente 50% dos tokens no mercado.
O resgate antecipado de tokens GRAIL também resultará na destruição de tokens adquiridos de forma incompleta.
A análise dos tokens xGRAIL a serem resgatados mostra que aproximadamente 4.538 tokens serão desbloqueados nos próximos 6 meses, representando aproximadamente 4,5% do fornecimento total.
6. Avaliação
Link para um painel que criei para rastrear métricas de avaliação.
Olhando para a métrica FDV/TVL e a métrica FDV/Despesas, Camelot está abaixo dos níveis médio e mediano, indicando que está subvalorizado. Isto é especialmente verdadeiro para a métrica FDV/taxa. Outra métrica interessante que gosto de seguir para Dexes é o volume/TVL anualizado de 30 dias. Isso demonstra a eficiência de capital da Dex. Para esta métrica, índices mais altos são melhores, mas Camelot está novamente bem acima da média e da mediana.
Comparando a avaliação da Camelot com os últimos 6 meses, podemos observar que enquanto o FDV/TVL tem flutuado em torno de 1,5x, a métrica FDV/taxas tem apresentado tendência de queda desde setembro de 2023, o que é um bom sinal.
Relação FDV/TVL desde 23 de julho (Fonte: Artemis)
Índice de despesas anualizadas FDV/30 dias (Fonte: Artemis)
7. Próximo Catalisador (Driver Beta)
Regredi o retorno percentual do GRAIL em relação ao retorno percentual do ARB desde 23 de julho e obtive um coeficiente de 0,73. Qualquer catalisador que seja bom para o ARB provavelmente também será bom para o GRAIL. O Arbitrum tem alguns catalisadores surgindo, como a atualização do Dencun, a atualização do Arbitrum Stylus e o potencial piqueteamento de ARB.
8. Próximos catalisadores (drivers alfa)
Vamos dar uma olhada em alguns dos catalisadores do Camelot que permitirão que ele supere o ARB.
-GRAIL Wars: Magpie postou em 18 de agosto de 2023 sobre como funciona essa integração. Essencialmente, os usuários poderão bloquear seus tokens GRAIL no Magpie, em vez de diretamente no GRAIL. Isso permite que os usuários ganhem dividendos sem precisar manter uma posição ilíquida no xGRAIL.
Também há rumores sobre o lançamento do plsGRAIL no PlutusDAO. Isto é otimista para o GRAIL, já que uma proporção maior do GRAIL será bloqueada nesses agregadores de rendimento. No entanto, antes que a guerra do GRAIL possa começar, Camelot precisa adicionar recursos de governança ao token GRAIL para que os subornos possam ser distribuídos por meio de votação.
- Camelot Fork em Metis: Hercules é um fork de Camelot em Metis e reserva 7,5% do fornecimento de tokens para Camelot DAO. Embora não tenha sido anunciado oficialmente, Camelot pode entregar esses tokens aos detentores de xGRAIL e incentivar mais usuários a bloquear seu GRAIL.
- Lançamento do Orbit Chain: Camelot será implantado no XAI Chain (solução de camada 3 para jogos AAA no Arbitrum). O token XAI será listado na Camelot nas próximas semanas, o que tornará a Camelot a solução líder de liquidez para a cadeia Arbitrum Orbit. Eu não ficaria surpreso em ver mais cadeias Orbit seguindo, o que aumentaria a liquidez e o volume de negócios de Camelot. Isto criará mais valor para os detentores do GRAIL.
-Programa de Incentivo de Longo Prazo (LTIP) da Arbitrum: O Arbitrum DAO aprovou uma votação inicial para financiar o LTIP com 45,8 milhões de ARB (US$ 90 milhões). Dado que Camelot recebeu um apoio esmagador em programas de incentivos anteriores, poderemos ver novamente um apoio semelhante.
9. Previsão de alto nível
Para ter uma ideia aproximada da inflação do token GRAIL no próximo ano, fiz uma previsão aproximada do volume de transações e taxas em 2024. Um juiz áspero mostra que o volume de negociação da Camelot em dezembro de 2024 é ligeiramente superior ao volume de negociação atual do Uniswap no Arbitrum. Acredito que isso seja viável, dado o crescimento de Camelot, os futuros catalisadores e o sentimento geral do mercado. Adicionalmente, esses volumes indicam que as recompras representam 3,1% da oferta total. Isso é conservador, pois o percentual de recompras em 2023 é semelhante devido ao maior percentual de taxas alocadas para recompras e queimas na versão 2.
Previsões mensais de vendas e recompras
Dada a falta de clareza sobre as emissões de moedas em 2023, fiz algumas suposições sobre as taxas de emissões em 2024. Dado que os cronogramas de aquisição de direitos são lineares e as emissões de produção de mineração devem ser semelhantes em 2024, presumo que as emissões totais continuarão próximas dos níveis de 10% de 2023. Desse total, presumo que 50% serão bloqueados como xGRAIL (com base na porcentagem atual de tokens bloqueados) e 3,1% serão queimados. Considerando os desbloqueios xGRAIL, o aumento total da inflação fica em torno de 7,24%, o que é aceitável. Se os catalisadores funcionarem, o declínio da oferta e a criação de procura para o GRAIL deverão ultrapassar o aumento da inflação.
Previsão de inflação para 2024
10. Conclusão
Ainda estou aprendendo mais sobre análise técnica, então a utilizo principalmente para definir stops e possíveis pontos de entrada/saída. Os níveis atuais parecem atrativos e poderemos ver uma ruptura ascendente em breve. No entanto, se quebrar abaixo da linha de tendência, eu colocaria um stop loss próximo ao nível 1242. Se observarmos uma recuperação dos preços, realizaria lucros por volta de 2080 e manteria alguns para servir de catalisador. Se você está otimista em relação à Camada 2 e ao Arbitrum, Camelot deve estar no seu radar porque está posicionado de forma única como um centro para construtores e usuários do ecossistema Arbitrum.
